調(diào)整以后更健康，鄭棉加速上漲

經(jīng)過了下探調(diào)整以后，鄭棉今日開始加速上漲。主力1101合約全天上漲305元，收盤報(bào)每噸16795元，漲幅1.85%，成交41萬手，較前日增加10萬手，持倉19萬手，增加了1萬手。1009合約由于價(jià)位較高，僅上漲135元，收盤報(bào)18075元。

這樣，棉花基本確立了重新上漲的趨勢，交易策略上空頭止損，投機(jī)多單繼續(xù)持有。對于遠(yuǎn)月1105合約來說，價(jià)格在17000元以下都是買入機(jī)會(huì)。套利交易方面，1011與1101合約的價(jià)差從昨天的300元，開始縮小到250元，買1101賣1011的套利組合可以繼續(xù)持有。

現(xiàn)貨市場上，國內(nèi)棉花價(jià)格繼續(xù)維持在高位，較上周平均又上調(diào)了200元。各地3級(jí)皮棉公定提貨價(jià)在18200元/噸以上。中國棉花格指數(shù)3級(jí)棉的價(jià)格繼續(xù)上漲，今日報(bào)18089元，較昨日上漲48元，創(chuàng)下近10年來的棉花價(jià)格新高。

從上周末開始的國家拋儲(chǔ)傳言一直沒有落實(shí)，且今日有未經(jīng)確認(rèn)的消息傳出，國家可能要推遲到7月底再行拋儲(chǔ)，拋儲(chǔ)數(shù)量大約為80萬噸。市場對國家拋儲(chǔ)打壓棉花價(jià)格的擔(dān)憂得到了緩解。

另方面，人民幣匯改的利空影響逐漸減弱。這是因?yàn)槿嗣駧派颠^程可能非常緩慢，且有助于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這必然帶動(dòng)紡織服裝的消費(fèi)需求。前幾天，鄭州棉花期貨價(jià)格對于人民幣升值的反應(yīng)已經(jīng)過度，未來將有個(gè)修正的過程。

根據(jù)今年5月份海關(guān)的數(shù)據(jù)，中國紡織服裝出口保持旺盛，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。其中棉花直接產(chǎn)品棉紗出口5.82萬噸，同比增20%，環(huán)比增加11%。當(dāng)月我國出口紡織品服裝共164.22億美元，較上個(gè)月增加18.78億美元，環(huán)比增長12.89%；與去年同期相比出口增長了41.16億美元，增速為33.45%。其中紡織紗線、織物及制品單月出口69.64億美元，同比增長42.27%；服裝及衣著附件單月出口94.58億美元，同比增長15.98%。

對于今年的棉花產(chǎn)量，國內(nèi)外機(jī)構(gòu)基本公認(rèn)，中國棉花產(chǎn)量的增長將非常有限，預(yù)計(jì)約為710萬噸，導(dǎo)致這一情況的主要原因是低溫等不利的天氣條件，一些地區(qū)必須進(jìn)行補(bǔ)種，并推遲了采摘。中國棉花產(chǎn)量的不振將直接導(dǎo)致進(jìn)口的增長，預(yù)計(jì)進(jìn)口量將達(dá)到270萬噸，較上年提高21%，以滿足市場需求，這在一定程度上將抵消美國和印度棉花產(chǎn)量增加的預(yù)期。

美國數(shù)據(jù)差于預(yù)期，黃金仍受青睞

行情回顧：

受美國房產(chǎn)數(shù)據(jù)差于預(yù)期重又激發(fā)市場避險(xiǎn)情緒的影響，隔夜倫敦金在經(jīng)過前日大幅下挫后有企穩(wěn)的態(tài)勢，至收盤時(shí)收漲 6.15 美元，報(bào)收于 1239.91 美元。國內(nèi)方面，滬金主力合約 1012 今日高開高走，全天報(bào)收于 272.08 元，收于一根小陽線，較上一交易日微漲 0.35 元，成交量與持倉量均有所下跌。

基本面分析：

美國方面，美國全國地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì) (NAR) 昨日公布， 5 月份成屋銷售年化月率下滑 2.2% ，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期為上升 5% 。此外，里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ) (Federal Reserve Bank of Richmond) 周二公布， 6 月份轄區(qū)內(nèi)制造業(yè)指數(shù)從 5 月份的 26 降至 23 。從美國近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，并未能延續(xù)之前的樂觀態(tài)勢，而是大多數(shù)據(jù)均以差于預(yù)期的面目出現(xiàn)，這令市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的憂慮又卷土重來。特別是上周，美國公布的在房產(chǎn)、就業(yè)、制造業(yè)及貿(mào)易等方面的數(shù)據(jù)，均差于預(yù)期，這令市場悲觀情緒漸濃。

歐洲方面，在上周末的歐盟峰會(huì)上，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人已同意最晚在 7 月下半月公布銀行資產(chǎn)負(fù)債表的壓力測試結(jié)果。鑒于歐洲中央銀行早在 6 月 2 日就發(fā)布預(yù)測，歐元區(qū)銀行從 2010 年到 2012 年還需要減記 1950 億歐元，因此，公布?jí)毫y試結(jié)果對那些風(fēng)險(xiǎn)并非集中于壞賬風(fēng)險(xiǎn)而是集中于主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的銀行來說，可能并不足以提振市場信心，而是還需要輔以其他合適的配套政策措施。

持倉量方面，截至 6 月 22 日，全球最大的黃金 ETF — SPDR Gold Trust 的黃金持有量再度增持 5.17 噸，至 1313.13 噸的歷史紀(jì)錄新高，該基金近期的持續(xù)加倉行為說明投資者對黃金后市仍是非常樂觀的態(tài)度。

后市展望：

雖然上周末受央行宣布人民幣再次啟動(dòng)匯改消息的提振，大宗商品均有反彈，市場避險(xiǎn)情緒一度有所減弱，倫敦金下挫近 2% ，但我們認(rèn)為市場對此的反映有些過度，人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間仍繼續(xù)按照千分之五的匯率浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)，因此，人民幣不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)大幅升值，大宗商品的走勢仍需依賴供求基本面及整個(gè)宏觀形勢的變化。再回到黃金，倫敦金近日的大幅下挫釋放了一些獲利回吐盤的壓力，盡管下挫幅度近 2% ，但布林通道仍保持完好，下方支撐位于布林帶中軌 1220 美元附近。短期來看，黃金已守穩(wěn) 1230 美元一線，后市走勢將依賴于美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及歐元區(qū)是否有進(jìn)一步消息傳出。但同時(shí)，各方面數(shù)據(jù)均顯示，不論是官方還是個(gè)人，全球黃金需求依然旺盛，因此，黃金在經(jīng)過階段性回調(diào)后，可能仍會(huì)震蕩上揚(yáng)。

連豆上揚(yáng)動(dòng)力缺乏，等待外盤指引歸宿

今日交易：

今天大豆 1101 的基本交易情況是：開盤于 3852 元 / 噸，最高價(jià)： 3873 元 / 噸，最低價(jià) 3851 元 / 噸，收盤價(jià) 3863 元 / 噸，全天按照結(jié)算價(jià)，大豆 -4 元 / 噸，合約大豆 1101 持倉量約為 17.2 萬張，成交量約 6.2 萬張。連豆市場的交易氣氛依舊低迷，成交量只有 6.2 萬張，仍保持在 10 萬張一下，持倉量仍為 17 萬張一線未有大的變動(dòng)。

市場分析：

全球經(jīng)濟(jì)的低迷，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)對市場的影響，現(xiàn)在看來絲毫不遜色于 08 年爆發(fā)于美國的次債危機(jī)，也許從能量來看，威懾力似乎略遜一籌，但是從影響上來說，目前的商品低迷格局，毫無疑問，由其造就而成。

目前的市場形勢，最核心的問題，顯然是全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步有序復(fù)蘇，這是大宗商品上揚(yáng)的最核心基石，除此之外，任何推動(dòng)的力量都會(huì)顯得遜色不堪。我們可以舉例說明，本月 19 日，中國央行發(fā)布聲明，向市場釋放中國政府愿意“匯改”的信息，受其影響，歐美主要股市，商品市場在周一開盤后表現(xiàn)出色，從而影響到國內(nèi)市場的運(yùn)動(dòng)方向，但是好景似乎不長，投資者對于中國政府的“善意”到底多大程度可以挽救全球低迷的經(jīng)濟(jì)，存在疑慮，如此，表現(xiàn)在商品市場上，上漲的動(dòng)力被攔腰截?cái)啵袌鲈俅蜗萑氲兔宰邉荨?/P>

交易策略：

我們依然認(rèn)為，國內(nèi)期貨市場跟隨外盤反彈的意愿可能比較強(qiáng)烈，但是在目前的背景下，投資者還是不要將市場的任何走強(qiáng)看作是市場反轉(zhuǎn)的信號(hào)為上，起碼就目前看來，市場真正扭轉(zhuǎn)頹勢，還需要相當(dāng)長的時(shí)間有待投資者信心恢復(fù)。

連豆弱勢依舊，目前成交量低迷，在沒有資金參與的情況下，任何像樣的行情均不具備出現(xiàn)的幾率，我們判斷，行情低迷狀態(tài)應(yīng)該還將持續(xù)，建議投資者觀望為主，或者逢大幅下挫買進(jìn)持有長線多單。價(jià)格位于 3700 元 / 噸以下，均屬較低價(jià)位。

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