連豆近期跟隨美豆走勢反彈走高，主力1101合約突破其下行通道。昨日該合約以3870元收盤，期價再次回到前期震蕩區(qū)間頂部附近。但從其影響因素來看，連豆短期持續(xù)反彈的難度較大。

美豆持續(xù)反彈的壓力較大。受產區(qū)不利天氣推動，美豆近期走出一波明顯的反彈行情，但從美豆基本面來看，期價持續(xù)反彈的壓力較大。首先，美豆播種和生長順利，這使得產區(qū)不利天氣的影響有所減弱。截至6月20日當周，美國大豆種植率為93%，前一周為91%，去年同期為91%。美國大豆生長優(yōu)良率為69%，去年同期為67%。其次，美豆出口需求持續(xù)疲弱，這不利于豆價上行。截至6月17日當周，美國大豆出口檢驗量為715.1萬蒲式耳，前一周修正后為789.2萬蒲式耳，而去年同期大豆出口檢驗為1532.0萬蒲式耳。再次，創(chuàng)紀錄的南美大豆產量對美豆構成較大壓制。美國農業(yè)部6月供需報告顯示，巴西2009/10年度大豆產量預估高達6900萬噸，阿根廷產量預估5400萬噸，雙雙創(chuàng)下歷史最高紀錄。

充足的大豆供應不利于連豆上行。據中國海關總署公布的數據顯示，1-5月份我國進口大豆1960萬噸，同比增加12.8%，其中5月進口大豆量為437萬噸，同比增加24%。目前國內主要港口庫存量約在559.4萬噸，處于歷史高位，港口大豆供應壓力較大。預計6月份進口大豆到貨量會急劇增加，有望再次創(chuàng)新進口紀錄，7-8月份也仍將維持較高水平。在與日俱增的進口量和龐大的港口庫存壓力下，各主要港口的分銷價持續(xù)走低，目前國內港口大豆分銷價格回落至3400-3420元之間。而大豆制品豆粕和豆油的疲弱導致油廠壓榨利潤的虧損幅度不斷擴大，部分地區(qū)油廠虧損幅度已經高達200元/噸。持續(xù)的虧損使得多數油廠壓榨意愿日漸消極，這無疑將進一步減緩港口庫存的消耗，不利于豆價上行。

外圍市場的動蕩仍未完全平息。雖然兩大評級機構穆迪和標普相繼將希臘政府債券評級降至垃圾級，但受歐元區(qū)國債成功拍賣及好于預期的制造業(yè)數據提振，投資者的不安情緒有所緩解，紐約股市逐漸擺脫前段時間的連挫走勢趨于平穩(wěn)，大部分商品市場出現一定程度的反彈。但歐元區(qū)經濟目前仍是危機四伏。首先，西班牙等國僅寄希望于債券發(fā)行的成功，經濟形勢并未明顯好轉。其次，取消高赤字、高福利政策需要付出加快經濟復蘇（財政擴張）的代價。再次，高失業(yè)率嚴重動蕩了社會穩(wěn)定和經濟復蘇的信心。最后，龐大的赤字和飆升的失業(yè)率導致西班牙國債風險溢價正逐步擴大。

綜上看來，雖然近期美國大豆產區(qū)不利天氣提振美豆價格，進而帶動連豆反彈，但連豆基本面仍存在諸多的利空因素，連豆短期恐難持續(xù)反彈走勢。