端午假期期間，外盤油價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，站上120美元/桶關(guān)口。受原油價(jià)格大漲影響，節(jié)后首個(gè)交易日能化板塊集體走強(qiáng)，其中PTA更是領(lǐng)漲化工板塊，日內(nèi)多個(gè)合約相繼觸及漲停。今日，PTA繼續(xù)大幅上行，截至收盤，PTA主力合約大漲4.28%，報(bào)7366元/噸，刷新近4年新高，全天獲資金流入6.5億元。

PTA主力合約近期走勢(shì)

成本端強(qiáng)勁助推

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，PTA大漲的邏輯是原油和PX的強(qiáng)勢(shì)走高。

端午假期期間，地緣沖突炒作疊加OPEC增產(chǎn)幅度不足預(yù)期等因素引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，再加上全球需求的恢復(fù)前景較為樂觀，夏季出行高峰到來成品油需求旺盛。在需強(qiáng)供弱的背景下，國際油價(jià)不斷上漲，成功突破120美元/桶大關(guān)。截止6月3日，外盤WTI原油07合約上漲至120.26美元/噸，布倫特原油08合約上漲至121.08美元/噸，假期累計(jì)漲幅分別為4.76%和5.6%。

在成品油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)的背景下，芳烴調(diào)油帶動(dòng)了PX和MX的需求，使得PX的絕對(duì)價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。上周五，CFR中國臺(tái)灣PX價(jià)格從前一天的1270美元/噸大幅上漲至1353美元/噸，大漲83美元/噸，單日漲幅超6.5%，導(dǎo)致PTA的成本抬升逾400元/噸。

周一，PX價(jià)格繼續(xù)暴漲，市場(chǎng)2單7月亞洲現(xiàn)貨分別在1454、1462美元/噸CFR成交，一單8月亞洲現(xiàn)貨在1404美元/噸CFR成交。尾盤7月買盤遞盤在1455,8月買盤遞盤在1393，7/8換月在+50有買盤。PX估價(jià)在1419美元/噸CFR，較上周五大漲78美元。

在成本端的強(qiáng)勁助推下，PTA于節(jié)后迎來大漲。

PTA供需格局有所改善

PTA是十分重要的大宗有機(jī)原料，其主要用途為生產(chǎn)聚酯纖維、瓶片和薄膜等，可廣泛用于化學(xué)纖維、輕工、電子、建筑等多個(gè)領(lǐng)域。中國是目前全球最大的PTA 生產(chǎn)國和消費(fèi)國。

從基本面來看，5月以來，隨著PX的走強(qiáng)，PTA的利潤空間受到明顯擠壓，受此影響，PTA檢修再度增加，開工率一度跌至年內(nèi)低點(diǎn)66.7%。據(jù)主力廠商公開裝置動(dòng)態(tài)測(cè)算，5月PTA產(chǎn)量約398萬噸，環(huán)比持平，廠商復(fù)工進(jìn)度低于預(yù)期。

國內(nèi)PTA開工率（%）

圖源：中糧期貨

進(jìn)入6月，PTA的加工差修復(fù)至400元/噸以上，行業(yè)全面虧損的局面得到扭轉(zhuǎn)。隨著裝置檢修結(jié)束，近期PTA負(fù)荷回升較快，除逸盛大化、逸盛新材負(fù)荷提升外，臺(tái)化、獨(dú)山能源、逸盛海南PTA裝置重啟在即，PTA開工率有所回升。不過，考慮到PX再度大漲后PTA加工費(fèi)料有回落可能，在下游需求萎靡的情況下，供應(yīng)端檢修量依舊不少，其中大廠檢修較多。

庫存方面，PTA社會(huì)庫存維持在擴(kuò)產(chǎn)后的較低水平。

從需求端來看，雖然目前表現(xiàn)依舊偏弱，但近期隨著原料價(jià)格的持續(xù)上漲，終端的投機(jī)性備貨需求有所顯現(xiàn)，滌絲的產(chǎn)銷持續(xù)放量，長絲庫存在高位有所去化。此外，國內(nèi)疫情得到緩解，下游聚酯及終端織機(jī)負(fù)荷有逐步恢復(fù)的預(yù)期，聚酯產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，聚酯工廠庫存高位下滑。不過從終端來看，疫情對(duì)需求的影響仍需一定時(shí)間消化，訂單情況不佳，疊加坯布產(chǎn)成品庫存高企，補(bǔ)庫持續(xù)性不足，再加上即將進(jìn)入季節(jié)性淡季，需求改善幅度還有待驗(yàn)證。

多空影響因素整理

節(jié)后短短兩天，PTA的累計(jì)漲幅就已經(jīng)超過10%，成為近期市場(chǎng)上最亮眼的品種。雖然業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為PTA當(dāng)下的主要矛盾在于成本端，但基本面上的各項(xiàng)利多和利空因素也同樣值得關(guān)注。對(duì)此，格林大華期貨根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情況，對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)：

資料來源：格林大華期貨

能否維持多頭局面？

當(dāng)前，在成本端的強(qiáng)力支撐下，PTA期價(jià)已經(jīng)來到近4年高位，其如此強(qiáng)勢(shì)的走勢(shì)，能否持續(xù)維持下去呢？

宏源期貨指出，近兩日PTA供應(yīng)端重啟裝置較多，需求端聚酯負(fù)荷維持，供需環(huán)比弱化。成本端看PX供應(yīng)緊俏，價(jià)格暴漲，PTA受成本推漲明顯，價(jià)格沖高。整體看來，在供需弱化或強(qiáng)成本背景下，PTA高位波動(dòng)。

中糧期貨認(rèn)為，PTA的價(jià)格走勢(shì)十分清晰，近幾月整體結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)出低點(diǎn)不斷抬高的上漲趨勢(shì)。結(jié)構(gòu)內(nèi)部在一輪上漲后，三角線持續(xù)收斂震蕩，并走出延續(xù)上漲走勢(shì)。節(jié)前幾個(gè)交易日價(jià)格一直沉浸在窄幅震蕩中，為節(jié)后的強(qiáng)勢(shì)上漲積蓄力量。震蕩中繼后的走勢(shì)往往比較迅速，后市操作在小周期內(nèi)跟隨上漲趨勢(shì)，盡量尋找多頭突破的機(jī)會(huì)，暫時(shí)不考慮做空。

大越期貨表示，PTA裝置檢修集中，供需好轉(zhuǎn)，加工費(fèi)出現(xiàn)修復(fù)。聚酯及下游方面，隨著疫情好轉(zhuǎn)，部分聚酯工廠原料供應(yīng)恢復(fù)正常，開工負(fù)荷環(huán)比改善，但速度偏慢，終端對(duì)于高成本接受度提高，有一定投機(jī)備貨需求釋放，聚酯產(chǎn)品低利潤、高庫存的格局沒有實(shí)質(zhì)性改善，偏多。

東海期貨則稱，PTA基差沒有出現(xiàn)跟漲，近期終端產(chǎn)銷雖有好轉(zhuǎn)，但后期的需求預(yù)期仍然沒有太大起色，需求淡季較難有火熱的需求恢復(fù)，因此近期PTA跟漲多為成本端因素。后期需求弱勢(shì)可能會(huì)造成PTA價(jià)格回調(diào)，具體視需求恢復(fù)情況而定，短期PTA將更可能維持高位震蕩格局。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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