３．政策性銀行開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，能夠促進(jìn)期貨市場(chǎng)的順暢運(yùn)行

期貨投資者自律意識(shí)差、資信水平低以及期貨市場(chǎng)監(jiān)管力量不足等問(wèn)題，一直是期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的制約因素。特別是在交易所面臨大戶操縱市場(chǎng)或制造逼倉(cāng)行情時(shí)，沒(méi)有銀行的參與，交易所難以及時(shí)全面了解資金動(dòng)向，不能及時(shí)控制、化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。政策性銀行為維護(hù)自身信貸資金安全，對(duì)期貨交易行為具有嚴(yán)格監(jiān)督的內(nèi)在動(dòng)力。以農(nóng)發(fā)行為例，該內(nèi)在動(dòng)力除表現(xiàn)在嚴(yán)格監(jiān)督套期保值者的市場(chǎng)行為、確保國(guó)有農(nóng)產(chǎn)品賒銷企業(yè)套期保值規(guī)范運(yùn)作外，還體現(xiàn)在市場(chǎng)中存在操縱價(jià)格行為致使投資者利益受損時(shí)，農(nóng)發(fā)行將積極主動(dòng)提供投機(jī)者的資金去向，協(xié)助監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)，查處違規(guī)行為。從該意義上講，期貨市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)與政策性銀行合作，加大對(duì)期貨市場(chǎng)執(zhí)法和審查力度，就能有效防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，保證期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

雖然政策性銀行開(kāi)展金融業(yè)務(wù)不以盈利為最終目的，是為了我國(guó)綜合國(guó)力和競(jìng)爭(zhēng)力的提高，但政策性銀行也不是不在乎虧損的銀行，政策性銀行的虧損就是國(guó)家財(cái)政的負(fù)擔(dān)。因此，從這個(gè)角度上講，政策性銀行作為國(guó)家宏觀調(diào)控手段，只有和市場(chǎng)機(jī)制有效結(jié)合才能減輕國(guó)家負(fù)擔(dān)，更具競(jìng)爭(zhēng)力。而套期保值貸款無(wú)疑是政策性金融機(jī)構(gòu)有效防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)之一，套期保值貸款業(yè)務(wù)在規(guī)避銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)、提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量的同時(shí)，有利于解決企業(yè)資金短缺以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，而且可以使期貨市場(chǎng)的參與主體結(jié)構(gòu)更趨合理，進(jìn)而促進(jìn)套期保值功能的更佳發(fā)揮，可謂“三贏”之舉。

二、政策性金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)的必要性

根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)農(nóng)民增加收入若干政策的意見(jiàn)》，“農(nóng)業(yè)銀行等商業(yè)銀行要?jiǎng)?chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，拓寬信貸資金支農(nóng)渠道”，這對(duì)新時(shí)期政策性銀行的金融創(chuàng)新也提出了更高的要求。我們認(rèn)為，套期保值貸款就屬于銀行業(yè)務(wù)的一種創(chuàng)新形式和信貸風(fēng)險(xiǎn)的管理工具。

一般來(lái)講，如果借款企業(yè)僅在現(xiàn)貨市場(chǎng)領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)方向?qū)ζ洳焕麜r(shí)有可能會(huì)面臨虧損，這樣就為銀行放款的安全性留下了隱患。但是，如果借款企業(yè)在現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)的同時(shí)參與期貨套期保值交易，獲取的是正常利潤(rùn)，銀行貸款本息收入也就有了穩(wěn)定來(lái)源。所以，國(guó)外銀行在發(fā)放貸款時(shí)，都把借款申請(qǐng)人是否參與套期保值業(yè)務(wù)作為貸款的重要條件之一，套期保值貸款也自然成為了一種減少銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的貸款方式。套期保值貸款業(yè)務(wù)除了具備規(guī)避政策性金融機(jī)構(gòu)信貸風(fēng)險(xiǎn)、提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量、保證貸款還款的來(lái)源等作用外，還有利于解決企業(yè)資金短缺和外援性融資的問(wèn)題，同時(shí)通過(guò)增加機(jī)構(gòu)投資者的比例使期貨市場(chǎng)的參與主體結(jié)構(gòu)更趨合理，進(jìn)而促進(jìn)期貨市場(chǎng)套期保值功能的有效發(fā)揮。

三、政策性金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展套期保值貸款業(yè)務(wù)的可行性分析

政策性銀行可以鼓勵(lì)客戶積極參與期貨市場(chǎng)中的套期保值交易，同時(shí)，其自身也可通過(guò)對(duì)套期保值者的期貨賬戶和銀行貸款賬戶的統(tǒng)籌管理，參與到期貨市場(chǎng)中來(lái)。期貨標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押貸款和“準(zhǔn)套期保值貸款”之所以存在局限性，其實(shí)在很大程度上是由于沒(méi)有參與客戶期貨賬戶的管理。相反，套期保值貸款由于政策性和期貨公司實(shí)現(xiàn)了聯(lián)網(wǎng)，可以對(duì)兩個(gè)賬戶進(jìn)行統(tǒng)籌管理，以便隨時(shí)監(jiān)控貸款動(dòng)向，了解客戶在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的狀況，進(jìn)行現(xiàn)貨業(yè)務(wù)資金與期貨保證金之間的調(diào)配，彌補(bǔ)兩個(gè)市場(chǎng)之間的價(jià)差，做好現(xiàn)金流的管理，確保貸款的安全回收。從用途上看，發(fā)放的抵押擔(dān)保貸款，不僅可以用作借貸者的業(yè)務(wù)用途，同時(shí)也可以滿足期貨交易所的保證金要求，從而保證套保者在期貨市場(chǎng)不利時(shí)能追加保證金得以繼續(xù)套期保值。從還款上看，當(dāng)期貨價(jià)格走勢(shì)對(duì)套保者的期貨頭寸有利時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格對(duì)其是不利的，此時(shí)，期貨市場(chǎng)的盈利每日進(jìn)入套保者的期貨公司賬戶后，可以支付給銀行，減少貸款金額。當(dāng)期貨價(jià)格對(duì)套保者不利時(shí)，期貨公司將要求其以現(xiàn)金彌補(bǔ)虧損，而這一虧損將隨抵押品價(jià)值的增加而抵消。可見(jiàn)，套期保值對(duì)于保證貸款質(zhì)量至關(guān)重要，而貸款賬戶管理對(duì)于套期保值也意義深遠(yuǎn)。

四、政策性金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展套期保值貸款業(yè)務(wù)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)及防范

政策性金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展套期保值貸款業(yè)務(wù)雖說(shuō)可以在一定程度上降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，但并不能把全部風(fēng)險(xiǎn)消除，而且如果操作不當(dāng)還可能產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看，政策性金融機(jī)構(gòu)面臨下述風(fēng)險(xiǎn)：

１．資金風(fēng)險(xiǎn)

政策性銀行在開(kāi)展套期保值貸款，即令客戶利用信貸資金開(kāi)展套期保值過(guò)程中，必須保證資金的安全。銀行、企業(yè)和期貨公司三方應(yīng)緊密配合，對(duì)套期保值貸款客戶從事期貨交易的資金實(shí)行封閉式管理。第一，企業(yè)在期貨公司開(kāi)立套保賬戶，由期貨公司負(fù)責(zé)進(jìn)行企業(yè)期貨業(yè)務(wù)核算，并協(xié)助銀行對(duì)交易資金進(jìn)行監(jiān)管，確保資金回籠。第二，企業(yè)自己或通過(guò)期貨公司和銀行的協(xié)助根據(jù)自身的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)，擬定期貨套期保值交易方案，銀行根據(jù)其方案核定貸款額度，并劃入期貨公司的保證金賬戶中，對(duì)現(xiàn)貨業(yè)務(wù)資金與期貨保證金進(jìn)行調(diào)配。第三，套期保值賬戶累計(jì)利潤(rùn)交由期貨公司管理、結(jié)算，直到該賬戶關(guān)閉。第四，銀行將企業(yè)的期貨損益與對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨損益合并處理后，一并收回期貨、現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的貸款。國(guó)內(nèi)銀行對(duì)貸款客戶參與期貨交易有所顧慮，很大程度上是由于沒(méi)有參與客戶套保賬戶的管理，不能形成全方位的封閉管理。因此，為了掌握套期保值貸款客戶的資金使用情況，了解客戶在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的狀況，保證資金的流動(dòng)性和安全性，銀行必須對(duì)客戶的貸款賬戶和在期貨公司的套期保值賬戶進(jìn)行統(tǒng)籌管理。

２．套保變投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)

期貨市場(chǎng)其實(shí)是一把“雙刃劍”，正確使用可以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，使用過(guò)度則可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，甚至造成損失。企業(yè)的最終目的是追求利潤(rùn)最大化，很容易抵擋不住投機(jī)利益的誘惑進(jìn)行投機(jī)，或者因逐利對(duì)套保業(yè)務(wù)進(jìn)行頻繁買賣而改變了套保行為的初衷。而政策性銀行實(shí)行套期保值貸款，為企業(yè)提供套保資金的目的是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因此銀行對(duì)于進(jìn)入期貨市場(chǎng)后的客戶，必須加強(qiáng)對(duì)其套保變投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的管理，制定和落實(shí)好防控制度。第一，堅(jiān)持簽訂銀行、企業(yè)、期貨公司間的三方協(xié)議，要求期貨公司把套期保值者的日常交易情況向銀行匯報(bào)，如提供該賬戶動(dòng)態(tài)報(bào)表等。第二，強(qiáng)化賬戶管理，依據(jù)對(duì)套保賬戶的監(jiān)控情況了解其貸款客戶套期保值賬戶的頭寸狀況、資金情況等。同時(shí)，套期保值賬戶累計(jì)利潤(rùn)也交由期貨公司管理，直到該賬戶關(guān)閉。第三，經(jīng)常和套期保值貸款者進(jìn)行溝通、討論，了解其交易策略和套保方案的執(zhí)行情況。第四，為了形成良性循環(huán)，引導(dǎo)企業(yè)自覺(jué)提高套保質(zhì)量，銀行在向企業(yè)客戶提供貸款之前，可以在符合其他貸款條件的前提下，根據(jù)貸款企業(yè)的套期保值歷史記錄，選擇套期保值記錄良好的企業(yè)，優(yōu)先為其發(fā)放貸款或增加貸款額度。經(jīng)過(guò)博弈，企業(yè)將會(huì)為日后順利獲貸而自覺(jué)維護(hù)自己的套期保值信譽(yù)，使銀企之間建立起較為穩(wěn)定的長(zhǎng)期信用關(guān)系。

３．基差風(fēng)險(xiǎn)

基差風(fēng)險(xiǎn)是期現(xiàn)價(jià)格的背離擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨市場(chǎng)固有的風(fēng)險(xiǎn)。政策性銀行雖然引導(dǎo)套期保值貸款企業(yè)在期貨市場(chǎng)上參與套保，但當(dāng)市場(chǎng)供求突變或市場(chǎng)被操縱引起價(jià)格異常波動(dòng)，從而導(dǎo)致基差風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大時(shí)，即使循規(guī)蹈矩地做套保也未必可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。為此，政策性銀行的企業(yè)客戶在執(zhí)行套保方案的過(guò)程中必須注意對(duì)基差風(fēng)險(xiǎn)的防控。首先，銀行與期貨公司應(yīng)該進(jìn)行合作，利用期貨公司的資源防控基差風(fēng)險(xiǎn)。期貨公司可以根據(jù)客戶的具體情況，研究預(yù)測(cè)基差的變化，對(duì)基差風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警，為銀行和企業(yè)提供全面的相關(guān)信息。期貨公司和銀行分別或同時(shí)采取談話提醒、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函等措施，幫助企業(yè)警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。其次，作為套保企業(yè)，應(yīng)采用嚴(yán)謹(jǐn)性與靈活性相結(jié)合的原則。所謂嚴(yán)謹(jǐn)性，就是要求企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行已制定的套期保值計(jì)劃，不能隨意改變。所謂靈活性，就是要求參與企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的變動(dòng)要有靈活的處理方式，即對(duì)市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)靈活處理。當(dāng)出現(xiàn)基差異常變動(dòng)的時(shí)候，企業(yè)應(yīng)該通過(guò)靈活的操作立即進(jìn)行相應(yīng)變動(dòng)，以期達(dá)到更良好的效果，而不是抱著一成不變的態(tài)度去應(yīng)對(duì)。

銀期信貸風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管業(yè)務(wù)發(fā)展探索

長(zhǎng)江期貨作為湖北省內(nèi)領(lǐng)先的行業(yè)翹楚，湖北省期貨業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)單位，發(fā)展套期保值貸款業(yè)務(wù)有著明顯的先天優(yōu)勢(shì)。在實(shí)踐探索中我們發(fā)現(xiàn)，政策性金融機(jī)構(gòu)和期貨公司都要依托金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)建立有效合作銀期聯(lián)動(dòng)機(jī)制，這樣才能最大限度的發(fā)揮整體優(yōu)勢(shì)，在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中居于有利位置。

一、銀期聯(lián)動(dòng)機(jī)制建設(shè)目標(biāo)

我們知道，套期保值貸款是以期貨市場(chǎng)上的套期保值業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的，隨著國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)的不斷發(fā)展，商品期貨市場(chǎng)的逐步完善，股指期貨、利率期貨和外匯期貨等金融期貨也將適時(shí)推出，銀行、期貨和證券之間的合作會(huì)越來(lái)越緊密，這種合作對(duì)于大型綜合金融集團(tuán)來(lái)說(shuō)也會(huì)變得越來(lái)越重要。因此，我們根據(jù)現(xiàn)行的期貨業(yè)務(wù)和銀行貸款業(yè)務(wù)，提出要明確銀期聯(lián)動(dòng)機(jī)制建設(shè)的目標(biāo)：根據(jù)目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)比較成熟的商品期貨市場(chǎng)，以套期保值貸款為核心建立政策性金融機(jī)構(gòu)和長(zhǎng)江期貨之間的合作，利用長(zhǎng)江期貨規(guī)范謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)作模式，協(xié)助政策性金融機(jī)構(gòu)管控貸款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

二、套期保值貸款業(yè)務(wù)的賬戶管理

政策性機(jī)構(gòu)對(duì)于客戶的貸款賬戶和期貨賬戶進(jìn)行統(tǒng)籌管理是保證貸款質(zhì)量的必要前提，為實(shí)現(xiàn)這一前提條件，政策性金融機(jī)構(gòu)應(yīng)注重從以下兩個(gè)方面加強(qiáng)管理：

首先，對(duì)申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ蒂J款的企業(yè)根據(jù)其套期保值貸款記錄進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，對(duì)于不同信用評(píng)級(jí)的企業(yè)給予不同等級(jí)的貸款額度。

其次，通過(guò)信用評(píng)級(jí)后的企業(yè)與銀行和期貨公司簽訂三方協(xié)議，即貸款企業(yè)分別在政策性銀行和長(zhǎng)江期貨開(kāi)設(shè)貸款賬戶和套期保值賬戶，政策性銀行統(tǒng)籌管理這兩個(gè)賬戶。銀行對(duì)貸款賬戶資金分為兩部分進(jìn)行管理：一部分用于企業(yè)套期保值，另一部分用于企業(yè)業(yè)務(wù)費(fèi)用。最好的方式就是政策性金融機(jī)構(gòu)端建立一套信息管理系統(tǒng)（如荷蘭銀行采用的ABACUS系統(tǒng)），對(duì)客戶的套期保值情況進(jìn)行直接監(jiān)控，隨時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施。

三、套期保值貸款業(yè)務(wù)的資金清算管理

根據(jù)國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，獨(dú)立的清算機(jī)構(gòu)是期貨市場(chǎng)不可或缺的組成部分，在期貨市場(chǎng)的地位和作用十分突出，期貨清算機(jī)構(gòu)規(guī)范、及時(shí)的清算能夠?yàn)榉稚L(fēng)險(xiǎn)提供保障。長(zhǎng)江期貨完全有能力與政策性金融機(jī)構(gòu)在資金清算方面提高合作層次，甚至建立相對(duì)獨(dú)立的資金清算部門(mén)，提高客戶資金的使用效率，而套期保值貸款正是雙方在清算管理中合作的一個(gè)切入點(diǎn)。由于我國(guó)期貨市場(chǎng)采用每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，企業(yè)的套期保值賬戶每日都會(huì)進(jìn)行資金結(jié)算，銀行也要監(jiān)控客戶的套期保值情況和還款資金來(lái)源，因此，建立高效的資金清算管理機(jī)制對(duì)套期保值貸款業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)十分必要。為了保證客戶套期保值功能的實(shí)現(xiàn)，在期貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)不利變動(dòng)時(shí)，企業(yè)的現(xiàn)貨增值，銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)原定信貸額度相應(yīng)增加企業(yè)的貸款金額，增加的貸款作為客戶套期保值的變動(dòng)保證金，打入客戶賬戶中。同時(shí)，期貨端通知客戶追加保證金，此時(shí)客戶就可以利用政策性金融機(jī)構(gòu)的追加貸款來(lái)追加期貨交易所需的保證金。在現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)不利變動(dòng)時(shí)，企業(yè)的期貨賬戶盈利，政策性銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)原定信貸額度相應(yīng)回收貸款金額，此時(shí)客戶套期保值賬戶的盈利作為客戶還款的一部分由期貨端代為保管，并由期貨端定期返還銀行。當(dāng)貸款企業(yè)套期保值賬戶關(guān)閉時(shí)，保證金賬戶的盈余首先作為還款來(lái)源由期貨端負(fù)責(zé)返還銀行，不足的部分由銀行端負(fù)責(zé)追回。

四、套期保值貸款業(yè)務(wù)的企業(yè)信用評(píng)級(jí)管理

套期保值貸款業(yè)務(wù)的信用評(píng)級(jí)機(jī)制對(duì)于政策性銀行確定套期保值貸款申請(qǐng)企業(yè)的貸款額度，引導(dǎo)和限制貸款企業(yè)嚴(yán)格參與套期保值具有非常重要的作用。

企業(yè)信用評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)主要包括兩部分：企業(yè)參與套期保值的表現(xiàn)，以及套期保值賬戶關(guān)閉后的還款情況。相關(guān)數(shù)據(jù)分別由期貨公司端和銀行端提供，并由雙方各自就企業(yè)的表現(xiàn)進(jìn)行打分，最終由銀行端根據(jù)雙方的打分進(jìn)行綜合評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)報(bào)告由銀行告知客戶。最新評(píng)級(jí)綜合歷史評(píng)級(jí)作為企業(yè)下次套期保值貸款額度的參考標(biāo)準(zhǔn)。在開(kāi)展套期保值貸款業(yè)務(wù)的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)控制是非常重要的。銀行推出的清算體系可以為期貨公司設(shè)置交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的隔離層，而期貨市場(chǎng)的持續(xù)快速發(fā)展也為銀行提供了新的風(fēng)險(xiǎn)管理方法與手段。

五、政府的扶持

由于我國(guó)的衍生產(chǎn)品市場(chǎng)尚處于初級(jí)發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)參與主體對(duì)于該類衍生產(chǎn)品認(rèn)識(shí)不足，應(yīng)用面非常狹窄。要拓寬政策性銀行進(jìn)行套期保值的渠道，特別是在當(dāng)今金融危機(jī)的陰影下，參與主體對(duì)于衍生產(chǎn)品接受力度更低，要確保套期保值貸款業(yè)務(wù)的穩(wěn)健進(jìn)行，政府需要加大投入，提高扶持力度。我們認(rèn)為，可以效仿美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)，給予參與開(kāi)展套期保值貸款業(yè)務(wù)的銀行更高的信貸資金，這樣就提高了其信貸額度，增加了其可支配資金量，進(jìn)而可以更好的開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)。同時(shí)，為了提高參與主體的積極性，可以在其參與套期保值貸款業(yè)務(wù)時(shí)，為其開(kāi)設(shè)一個(gè)期權(quán)，并設(shè)定一定的觸發(fā)點(diǎn)，一旦參與主體通過(guò)套期保值的融資量超過(guò)該觸發(fā)點(diǎn)，就啟動(dòng)期權(quán)(該期權(quán)可以是給予參與主體一定的補(bǔ)貼，或者是給予一定的選擇權(quán))。這在一定程度上既可防范政策性信貸風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸，也可以提高參與主體的積極性，不僅有利于政策性金融機(jī)構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，而且也為我國(guó)期貨市場(chǎng)的健康運(yùn)行提供了基礎(chǔ)和條件。