近幾年，在我國經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展的大背景下，國內(nèi)期貨市場也呈現(xiàn)出快速發(fā)展態(tài)勢。隨著市場規(guī)模的不斷擴大，品種的不斷豐富，期貨市場功能發(fā)揮日益顯現(xiàn)，服務(wù)產(chǎn)業(yè)和國民經(jīng)濟的能力不斷提高，越來越多的現(xiàn)貨企業(yè)開始逐步參與和利用期貨市場。與此同時，國內(nèi)銀行業(yè)與期貨業(yè)的合作也隨著市場的快速發(fā)展而不斷深化，在合作形式和合作內(nèi)容上都取得了長足的進(jìn)步，特別是在多年籌備金融期貨的過程中，許多期貨公司和商業(yè)銀行之間都已簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，銀期的合作達(dá)到了空前的廣度和深度。但是，由于兩個行業(yè)各自的特性，雙方的合作目前仍然處于探索階段，合作模式和細(xì)節(jié)都有待完善。

國外套期保值貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展情況

國外商業(yè)銀行在對企業(yè)擬定實施貸款前，都會要求企業(yè)通過期貨市場對大宗商品進(jìn)行保值，以降低銀行貸款的風(fēng)險。同時，銀行對是否參與期貨套期保值的企業(yè)實施不同的信貸支持力度，對參與套期保值的企業(yè)最高可提供90%的信貸資金，而對沒有參與套期保值的企業(yè)最高只提供70%的信貸資金。像美國等一些發(fā)達(dá)國家，都公認(rèn)套期保值對銀行的信貸風(fēng)險管理具有重要意義，因為銀行可以利用其特殊地位為套期保值者提供資金，并為其套期保值操作提供可行性建議。這樣做，一方面降低了銀行的信貸風(fēng)險，提高了銀行本身的貸款質(zhì)量；另一方面也為套期保值者提供了便利，以推動期貨市場的發(fā)展。

一、業(yè)務(wù)模式

在國外，具有套期保值貸款業(yè)務(wù)的銀行一般都擁有期貨從業(yè)資格，其通過先進(jìn)的管理系統(tǒng)與下屬期貨經(jīng)紀(jì)公司相連接，實現(xiàn)管理溝通。如果這些銀行在某個國家或地區(qū)不具備期貨從業(yè)資格，則通常會與當(dāng)?shù)仄谪浌竞献骰蛘叱闪⒑腺Y期貨公司，然后利用其成熟的管理系統(tǒng)來實現(xiàn)業(yè)務(wù)銜接。

國外的金融機構(gòu)一般通過三個步驟來實現(xiàn)這種業(yè)務(wù)模式：申請成為交易所會員；申請成為期貨經(jīng)紀(jì)商；設(shè)立專門的期貨服務(wù)部門，抽調(diào)或聘請專家組成團(tuán)隊推行服務(wù)，幫助客戶規(guī)避價格風(fēng)險，維護(hù)資產(chǎn)安全以及獲取穩(wěn)定盈利。比如，荷蘭銀行擁有美國、歐洲、亞洲各大主要期貨交易所的會員資格，在中國通過與中國銀河證券股份有限公司合資成立銀河期貨經(jīng)紀(jì)有限公司來間接取得中國市場的期貨從業(yè)資格，荷蘭銀行通過基于網(wǎng)絡(luò)的ABACUS信息管理系統(tǒng)，直接監(jiān)控套期保值貸款客戶在期貨市場上的交易情況。

二、操作流程

首先，套期保值貸款企業(yè)需要與貸款銀行和期貨公司簽訂一個三方協(xié)議，貸款企業(yè)分別在銀行和期貨公司開設(shè)貸款賬戶和套期保值賬戶。其次，銀行根據(jù)貸款企業(yè)套保商品的價值按照一定的信貸額度發(fā)放套期保值貸款，貸款一部分直接打入期貨公司的客戶保證金賬戶，另一部分打入貸款賬戶。通過該操作，銀行取得對兩個賬戶的統(tǒng)籌管理權(quán)，銀行可以要求期貨公司提供固定周期內(nèi)客戶的交易情況，以了解其貸款客戶套期保值賬戶的頭寸狀況、資金情況等。

在套期保值貸款期間，銀行不僅需要關(guān)注貸款者如何使用貸款，而且還要關(guān)注還款資金來源。例如，荷蘭銀行通過基于網(wǎng)絡(luò)的ABACUS信息管理系統(tǒng)，直接監(jiān)控套期保值貸款客戶在期貨市場的頭寸變化情況，以便隨時采取應(yīng)對措施。為了保證其客戶套期保值功能的實現(xiàn)，在市場價格出現(xiàn)不利變動時，銀行應(yīng)及時對套期保值賬戶追加保證金，并調(diào)整貸款賬戶的抵押比率；相反，當(dāng)套期保值賬戶出現(xiàn)盈利時，盈利的一部分作為還款交由期貨公司監(jiān)管，如此操作直到賬戶清算完畢。

三、風(fēng)險控制

開展套期保值貸款業(yè)務(wù)的銀行，其面臨的主要風(fēng)險是套保者在利益的驅(qū)使下進(jìn)行頻繁買賣、過度投機，增加了風(fēng)險暴露頭寸，因此，為了規(guī)避風(fēng)險，銀行必須嚴(yán)格控制套期保值業(yè)務(wù)和套期保值者行為。國外銀行通常采取以下措施來規(guī)避和防范信貸風(fēng)險：

(1)在貸前的風(fēng)險防范環(huán)節(jié)，銀行可以根據(jù)貸款企業(yè)的套期保值歷史記錄決定是否對其發(fā)放貸款，即在符合其他貸款條件的前提下，對于套期保值記錄良好的企業(yè)，銀行將優(yōu)先為其發(fā)放貸款或增加貸款額度。

(2)經(jīng)常和套期保值貸款企業(yè)討論，了解其交易策略并且向其傳輸正確的套期保值理念和方法，一些實力雄厚的銀行可以直接為客戶提供套期保值策略等全面融資服務(wù)。

(3)堅持與套期保值者及其經(jīng)紀(jì)人簽署協(xié)議，要求經(jīng)紀(jì)人把套期保值者的日常交易情況向銀行匯報，套期保值者向銀行保證不開設(shè)任何投機賬戶。

(4)套期保值賬戶累計利潤交由第三方代管（一般選擇期貨公司），直到該賬戶關(guān)閉，貸款還清。

(5)期貨經(jīng)紀(jì)人負(fù)責(zé)為貸款企業(yè)提供與其套保交易有關(guān)的全方位信息服務(wù)，具體包括：定期向銀行提供該賬戶的動態(tài)周期報表（周期通常為天或者月）；向銀行以及客戶通報交易所交易規(guī)則變動情況，如保證金規(guī)則變化、交割規(guī)則變化等事項。

國內(nèi)商業(yè)銀行套期保值貸款現(xiàn)狀及成因

一、我國商業(yè)銀行套期保值貸款現(xiàn)狀

當(dāng)前我國銀期合作仍停留在期貨交易資金的劃撥、相關(guān)賬戶管理等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)層面。銀期之間的融資合作主要是標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款及其他傳統(tǒng)的融資方式，尚未開展套期保值貸款業(yè)務(wù)，并且國內(nèi)銀行對于投資期貨的企業(yè)融資支持力度不足。

我國現(xiàn)行相關(guān)法規(guī)禁止銀行信貸資金違規(guī)進(jìn)入期貨市場，目前國內(nèi)尚無法開展套期保值貸款業(yè)務(wù)，而是開展所謂的“準(zhǔn)套期保值貸款”，即向在國內(nèi)期貨市場對與其生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)商品做套期保值交易的企業(yè)發(fā)放貸款的業(yè)務(wù)。該貸款僅限用于貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，不得用于期貨交易保證金，即國內(nèi)信貸資金只能間接地支持企業(yè)參與期貨市場套期保值交易，而不能直接進(jìn)入期貨市場參與期貨交易。從這個角度講，標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款能在多大程度上幫助客戶實現(xiàn)套期保值功能，銀行也不得而知。

二、國內(nèi)商業(yè)銀行套期保值貸款現(xiàn)狀的成因

我國商業(yè)銀行的套期保值貸款業(yè)務(wù)尚處于傳統(tǒng)發(fā)展階段，滯后于國外商業(yè)銀行。究其原因，主要體現(xiàn)在以下兩個方面：

第一，認(rèn)識不足。我國商業(yè)銀行在“慎貸”的指導(dǎo)思想下，再加上對套期保值業(yè)務(wù)認(rèn)識不足，一直將期貨市場視為信貸業(yè)務(wù)的禁區(qū)。實體經(jīng)濟中的經(jīng)營企業(yè)不懂期貨或因缺少銀行信貸資金支持而無法參與套期保值交易進(jìn)行風(fēng)險管理，進(jìn)而使得我國期貨市場的參與主體結(jié)構(gòu)失調(diào)，投機成分過重；而大量非理性的短期投機行為使期貨價格波動異常，嚴(yán)重偏離了現(xiàn)貨價格和理論值合理水平，影響了套期保值效果，這又必將進(jìn)一步強化人們對期貨市場保值功能的懷疑，如此循環(huán)往復(fù)，導(dǎo)致出現(xiàn)惡性循環(huán)。同時，因為銀行不具備客戶期貨賬戶的管理權(quán)，即不能對客戶的貸款賬戶和期貨賬戶進(jìn)行統(tǒng)籌管理，所以其本身對貸款客戶參與期貨市場交易有所顧慮。我們知道，對客戶賬戶實行統(tǒng)籌管理是保證銀行貸款質(zhì)量的必要前提，因為通過對客戶賬戶統(tǒng)籌管理，銀行可以掌握貸款客戶的資金使用情況，了解客戶在現(xiàn)貨市場與期貨市場的狀況，進(jìn)行現(xiàn)貨業(yè)務(wù)資金與期貨保證金之間的調(diào)配，彌補兩個市場之間的價差，做好現(xiàn)金流管理。

第二，法規(guī)限制。當(dāng)初之所以限制相關(guān)資金進(jìn)入期貨市場，是出于清理整頓的需要而采取的非市場化行政管制手段，隨著清理整頓結(jié)束和期貨市場步入正軌，有必要在進(jìn)一步健全風(fēng)險控制體系的前提下，適當(dāng)放寬入市限制。

政策性金融機構(gòu)信貸風(fēng)險及防范現(xiàn)狀

一、政策性金融機構(gòu)的信貸風(fēng)險

由于政策性金融機構(gòu)的信貸投放形式單一，經(jīng)營機制呆板，致使政策性信貸除具有商業(yè)信貸風(fēng)險外，還呈現(xiàn)出明顯的政策性特征。政策性金融機構(gòu)在信貸發(fā)放方面處于被動地位，在選擇對象上被動地接受政策性指令，銀行在信貸市場失去了主動選擇的權(quán)利，政策性風(fēng)險轉(zhuǎn)化為信貸風(fēng)險。政策先于經(jīng)濟活動前指定實施，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)濟活動偏離政策本身時，政策本身固有的剛性，使得支持企業(yè)經(jīng)濟活動的政策性信貸風(fēng)險增加。

二、政策性金融機構(gòu)開展標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)防范信貸風(fēng)險

鑒于上述對于政策性金融機構(gòu)所面臨的信貸風(fēng)險，一些學(xué)者建議政策性金融機構(gòu)開展標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。近年來，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行開展了標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，在一定程度上規(guī)避了信貸風(fēng)險，同時也促進(jìn)了融資方的融資效率，降低了融資成本，提高了經(jīng)營效益。政策性銀行開展標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)是以資金為紐帶，以交易市場交易網(wǎng)絡(luò)為平臺，以擴大標(biāo)準(zhǔn)倉單的標(biāo)的商品的規(guī)范交易和規(guī)模交易，降低風(fēng)險和成本，提高標(biāo)的商品經(jīng)營企業(yè)的經(jīng)營效益為目標(biāo)的新嘗試，是在平等自愿、互惠互利、共同發(fā)展的基礎(chǔ)上按照商業(yè)化運作模式建立與倉單標(biāo)的商品經(jīng)營企業(yè)的新合作方式。我們認(rèn)為，政策性銀行開展標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款具有下列便利性和意義：

第一，政策性銀行開展標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款符合有關(guān)法律的規(guī)定?！吨腥A人民共和國擔(dān)保法》規(guī)定，倉單可以作為權(quán)利憑證進(jìn)行質(zhì)押，以倉單質(zhì)押的，應(yīng)當(dāng)在合同約定的期限內(nèi)將權(quán)利憑證交付給質(zhì)權(quán)人，質(zhì)押合同自憑證交付日生效。

第二，政策性銀行開展標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款可以解決中小企業(yè)的融資瓶頸問題。融資難是中小型企業(yè)普遍面臨的問題，這樣很大程度上制約了其自身的深入發(fā)展。政策性銀行開展標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，能夠有效緩解中小企業(yè)質(zhì)押資產(chǎn)與季節(jié)高峰期集中收購資金需求不配套的生產(chǎn)經(jīng)營矛盾，幫助融資方爭取更多的流動資金周轉(zhuǎn)，擴大其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)營效益。

第三，政策性金融機構(gòu)開展標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款降低了融資方的融資成本。

第四，政策性銀行開展標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款有利于其標(biāo)的商品的市場體系建設(shè)。以農(nóng)發(fā)行發(fā)放質(zhì)押貸款為例，其發(fā)放貸款可以支持倉單的標(biāo)的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模，形成規(guī)模效益，可以有效解決標(biāo)的商品的買賣困惑；通過市場調(diào)節(jié)、品牌引導(dǎo)，拉動標(biāo)的商品的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整；能夠進(jìn)一步發(fā)揮市場競爭機制，實行優(yōu)勝劣汰，推動倉單標(biāo)的商品市場化改革；同時，還可提高倉庫利用效率，帶動倉儲企業(yè)的發(fā)展，進(jìn)一步完善標(biāo)的商品市場體系。

第五，政策性銀行開展標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)可以有效降低其信貸風(fēng)險，有利于政策性銀行培育新的經(jīng)濟增長點。對于政策性銀行來說，開展標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，可以增加其放貸機會，培育新的業(yè)務(wù)和經(jīng)濟增長點。貸款質(zhì)押物由三方管理，存儲相對安全，一旦出現(xiàn)市場風(fēng)險，政策性銀行可以采取下列措施控制和化解風(fēng)險：通知出質(zhì)方補充風(fēng)險保證金；出質(zhì)方存入足夠資金自購質(zhì)押商品；委托標(biāo)的商品交易市場通過電子撮合或者是上網(wǎng)競賣或者現(xiàn)貨交易，化解經(jīng)營風(fēng)險。

政策性金融機構(gòu)開展標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)有利于提高融資方的融資效率，降低融資成本，同時也有利于其本身信貸風(fēng)險的防范。但是，需要注意的是，標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款屬于一種“準(zhǔn)套期保值”，銀行不具備客戶期貨賬戶的管理權(quán)，即不能對客戶的貸款賬戶和期貨賬戶進(jìn)行統(tǒng)籌管理，放款后客戶是否用來進(jìn)行套期保值，銀行不得而知。同時由于信息不對稱因素的存在，客戶在申請質(zhì)押貸款時，有可能回避一些信息以申請到更高額度的貸款，這在一定程度上導(dǎo)致倉單價值和其實際價值不匹配。套期保值貸款業(yè)務(wù)可以克服這一缺陷，由于套期保值貸款和期貨公司實現(xiàn)了聯(lián)網(wǎng)，銀行實現(xiàn)了對客戶貸款賬戶和期貨賬戶的統(tǒng)籌管理，并嚴(yán)格規(guī)定該類貸款只能用于套期保值，而且銀行可以隨時監(jiān)控貸款動向，確保了貸款的安全回收，同時也可以幫助企業(yè)在期貨市場上規(guī)避風(fēng)險。

政策性金融機構(gòu)開展套期保值業(yè)務(wù)的必要性及可行性

一、政策性金融機構(gòu)開展套期保值貸款業(yè)務(wù)的積極意義

當(dāng)前全球正處于后金融危機時代，經(jīng)濟復(fù)蘇又遇重挫，結(jié)合我國現(xiàn)狀，我們認(rèn)為，政策性銀行開展套期保值貸款業(yè)務(wù)，無論是對于期貨市場的穩(wěn)健發(fā)展，還是對于交易主體的優(yōu)化都具有積極的意義。

１．政策性銀行的政策性引導(dǎo)和市場化扶持影響期貨市場的發(fā)展基礎(chǔ)——現(xiàn)貨市場

商品交換包括商流和物流兩個層次，現(xiàn)貨市場中兩者同時完成，而期貨市場卻有時間上的跨度?，F(xiàn)貨市場是物流的渠道，期貨市場是發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨基準(zhǔn)價格的場所，現(xiàn)貨市場中的現(xiàn)貨價格、交換方式和物流水平等都會在不同程度上影響期貨市場功能的發(fā)揮。然而，我國大部分商品，尤其是大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品的收購和賒銷，都離不開政策性銀行的支持和市場化補貼?，F(xiàn)貨市場的物流和商流狀況的改善有利于期貨市場的規(guī)范運作，有利于現(xiàn)貨和期貨兩個市場的融合。同時，政策性銀行的貸款投向、信貸管理方式等信貸政策在影響現(xiàn)貨市場運行的同時，也影響著期貨市場的發(fā)展。

２．政策性銀行開展套期保值貸款業(yè)務(wù)，能夠優(yōu)化期貨市場交易主體的結(jié)構(gòu)

當(dāng)前我國期貨市場發(fā)展尚不成熟，可交易種類有限，尤其是在農(nóng)產(chǎn)品市場中，具備可進(jìn)行期貨交易條件的品種有限。下面以農(nóng)發(fā)行為例，來說明政策性銀行開展套期保值貸款業(yè)務(wù)，對于期貨市場交易主體的優(yōu)化狀況。我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場中可進(jìn)行期貨交易的種類極其有限，其套期保值主體大都來自于農(nóng)產(chǎn)品賒銷和加工領(lǐng)域，并且這些企業(yè)大多數(shù)在農(nóng)發(fā)行開設(shè)賬戶，這就形成了農(nóng)發(fā)行和開戶企業(yè)之間的特殊銀企關(guān)系?；趦烧咧g的特殊關(guān)系，使得農(nóng)發(fā)行對開戶企業(yè)的經(jīng)營方式、農(nóng)產(chǎn)品的購銷調(diào)存以及資金運用等方面具有較大的影響作用。同時，農(nóng)發(fā)行開展套期保值貸款業(yè)務(wù)，按照套期保值者的資格要求，對開戶企業(yè)進(jìn)行有效培育，可以使農(nóng)產(chǎn)品市場共享農(nóng)發(fā)行的客戶資源，挖掘潛在的套期保值者，從而優(yōu)化了農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的交易主體。