從5、6月份的鄭棉走勢(shì)來(lái)看，基于棉花基本面供應(yīng)緊缺的事實(shí)，鄭棉期價(jià)總體處于偏強(qiáng)格局毋庸置疑，加之現(xiàn)貨價(jià)格迭創(chuàng)新高的助推，鄭棉近遠(yuǎn)月合約聯(lián)袂走高，之后受到政策面的平抑回吐部分漲幅，如印度重新恢復(fù)棉花出口以及發(fā)改委增發(fā)80萬(wàn)噸的棉花進(jìn)口配額。近日美棉大幅上行也帶動(dòng)鄭棉重回升勢(shì)，內(nèi)外再現(xiàn)聯(lián)袂上行的景象。整體而言，目前宏觀經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境仍是商品市場(chǎng)的主導(dǎo)因素，但對(duì)供應(yīng)短缺的棉花而言，其走勢(shì)可能更多地取決于基本面因素。

首先，國(guó)內(nèi)外宏觀形勢(shì)喜憂參半。
 
　　國(guó)外方面，歐洲的債務(wù)問(wèn)題是懸在世界經(jīng)濟(jì)上的一把利劍，歐洲國(guó)家因?yàn)闇p債而引發(fā)的消費(fèi)衰減依然無(wú)法改變，未來(lái)兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將更能說(shuō)明問(wèn)題，更能顯示出世界經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，值得市場(chǎng)高度關(guān)注。美國(guó)16日與17日公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多令人失望，投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩憂慮增加，盡管歐元區(qū)市場(chǎng)信心因西班牙公債標(biāo)售結(jié)果而受到提振，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景依然低迷，因此大宗商品走勢(shì)難言樂(lè)觀。對(duì)于美元來(lái)說(shuō)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，美元不一定會(huì)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)同向走勢(shì)，此輪美元指數(shù)沖擊89未果，完成了一個(gè)階段的上升周期，目前看將維持強(qiáng)勢(shì)調(diào)整，調(diào)整的下限大概在85左右，美元中期可能維持在85—89之間振蕩。
 
　　國(guó)內(nèi)的焦點(diǎn)在利率和匯率上。數(shù)據(jù)顯示，今年2月份CPI已達(dá)到2.7%，3月份為2.2%，4月份為2.8%，5月份為3.1%，加上流動(dòng)性回收以及調(diào)控房地產(chǎn)的需要，加息是遲早的事。當(dāng)然考慮到近期的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，加息應(yīng)該會(huì)有所推遲。人民幣一直處于較大的升值壓力之下，日前美國(guó)重提人民幣匯率問(wèn)題。由于我國(guó)紡織服裝行業(yè)對(duì)外出口依賴度非常高，一旦人民幣升值，那么本已飽受歐盟進(jìn)口貿(mào)易商違約之苦的外貿(mào)企業(yè)處境將更加艱難。
 
　　其次，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨供應(yīng)逐漸趨緊，國(guó)儲(chǔ)拋售短期有望緩解供應(yīng)緊張局面。
 
　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨資源明顯趨緊，許多棉花企業(yè)已經(jīng)沒(méi)有庫(kù)存。目前，紡織企業(yè)苦于買(mǎi)棉難，一方面是資源少了，另一方面資源多點(diǎn)的企業(yè)又不肯出貨，當(dāng)前三級(jí)棉提貨價(jià)大多報(bào)到18000元/噸以上。因此，隨著棉價(jià)越來(lái)越高，紡織企業(yè)對(duì)棉價(jià)的承受力將受到考驗(yàn)。紡織企業(yè)認(rèn)為今年新棉價(jià)格依舊會(huì)比較高，有市場(chǎng)人士稱已有部分棉企赴新疆設(shè)廠，甚至同棉農(nóng)簽訂了7.20元/公斤的保底收購(gòu)價(jià)，這可能預(yù)示著新棉上市之際搶收搶購(gòu)已經(jīng)悄然拉開(kāi)序幕。
 
　　近期紡企調(diào)查顯示，國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存僅有120萬(wàn)噸，只夠38天之用，而貿(mào)易商手中商業(yè)庫(kù)存也極為有限，按照每月80萬(wàn)—90萬(wàn)噸的用量，至新棉上市前國(guó)內(nèi)的缺口在100萬(wàn)—140萬(wàn)噸，這一局面隨著舊棉庫(kù)存的日漸消耗將日趨明顯。中國(guó)棉花協(xié)會(huì)消息，有關(guān)部門(mén)在積極協(xié)調(diào)新疆棉運(yùn)輸?shù)耐瑫r(shí)，將出臺(tái)相關(guān)調(diào)控措施，滿足紡織需求，保持市場(chǎng)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)新舊棉花年度平穩(wěn)過(guò)渡。而這所謂的調(diào)控措施無(wú)疑是指市場(chǎng)早有預(yù)期的國(guó)儲(chǔ)拋售，只是時(shí)間和數(shù)量尚有疑問(wèn)，但是目前國(guó)儲(chǔ)棉大多是2008/2009年度入儲(chǔ)的疆棉，品質(zhì)等級(jí)都比較好，即便拋儲(chǔ)，價(jià)格也難以預(yù)料。因棉花是重要戰(zhàn)略物資國(guó)家儲(chǔ)備必須保持一定的底限，加上現(xiàn)存儲(chǔ)備數(shù)量有限，有分析人士預(yù)計(jì)此次拋儲(chǔ)量可能在60萬(wàn)噸，另外再增發(fā)100萬(wàn)噸的進(jìn)口配額。但是國(guó)際市場(chǎng)上可供出口的棉花資源已經(jīng)有限，配額發(fā)放只能是用于解決以后的問(wèn)題，可能增加明年紡企的進(jìn)口主動(dòng)權(quán)，目前主要關(guān)注拋儲(chǔ)的數(shù)量以及價(jià)格。
 
　　今年因3、4月份溫度普遍偏低，棉花播種推遲以及后期天氣因素導(dǎo)致新棉大量上市可能較往年滯后一個(gè)月左右。綜合以上因素考慮，在8月份到新棉上市期間，供應(yīng)偏緊仍將有所體現(xiàn)。
 
　　最后，ICE期棉調(diào)整不改上漲趨勢(shì)，關(guān)注月底USDA年度種植報(bào)告。
 
　　由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)對(duì)需求的擔(dān)憂，外盤(pán)大宗商品普遍下跌，ICE期棉新主力12月合約創(chuàng)新高后回吐部分漲幅，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注7月合約的交割和月底USDA的年度種植報(bào)告，預(yù)期此前棉價(jià)不會(huì)有太大的波動(dòng)。
 
　　6月30日公布的種植面積報(bào)告將更新3月種植意向報(bào)告數(shù)據(jù)，報(bào)告將對(duì)秋季收獲的美國(guó)棉花產(chǎn)量做出預(yù)期。如果6月底種植報(bào)告公布的數(shù)據(jù)與預(yù)期沒(méi)有大的變化，ICE期棉有望突破80美分再次挑戰(zhàn)87美分/磅的高點(diǎn)。
 
　　全球棉花期末庫(kù)存及庫(kù)存消費(fèi)比走勢(shì)

綜上，在發(fā)改委打擊農(nóng)產(chǎn)品炒作的政策背景下，已處高位的棉價(jià)又將面臨國(guó)儲(chǔ)拋售的壓力，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲勢(shì)或?qū)⒎啪?，?guó)儲(chǔ)棉流入市場(chǎng)有望改善供應(yīng)緊張的局面。鑒于全球需求增加，在供應(yīng)總體仍然偏緊的背景下，棉價(jià)仍在多頭趨勢(shì)之中，拋儲(chǔ)政策壓力之下，短線投資者可關(guān)注買(mǎi)1009賣(mài)1101的套利機(jī)會(huì)或采取1101合約的短空操作，不可過(guò)分殺跌，趨勢(shì)投資者仍應(yīng)以逢低買(mǎi)入為主思路，對(duì)應(yīng)1101、1105合約若能回調(diào)至16000元/噸附近應(yīng)該是比較好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，可以圍繞此位置逢低戰(zhàn)略做多，中線持有。