近期，歐洲債務(wù)危機利空影響逐步釋放，市場悲觀情緒有所緩解，使得大宗商品市場重聚人氣，多數(shù)品種逐步進入企穩(wěn)階段。而在國內(nèi)良好的政策預(yù)期支持下，連豆底部企穩(wěn)跡象較為明顯，并且在新作大豆逐漸進入“天氣市”之后，連豆期價極有可能伺機尋找向上突破機會。

歐債危機有所緩解

從全球金融市場看，在國內(nèi)端午節(jié)前后的幾個交易日中，投資者對歐債危機的擔(dān)憂略有緩和，紐約股市逐漸擺脫前段時間的連挫走勢，開始趨于平穩(wěn)，大部分商品出現(xiàn)一定程度的反彈。受4月份歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)值同比大增等利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，投資者看到了世界經(jīng)濟繼續(xù)緩慢復(fù)蘇的希望。同時投資者在經(jīng)歷前一段時間“恐慌性”拋售后，市場風(fēng)險逐漸釋放，也使得近期擔(dān)憂有所緩解。在歐債危機爆發(fā)后，投資者擔(dān)心希臘等歐元區(qū)國家無力償還債務(wù)進而使危機波及整個歐元區(qū)，同時也擔(dān)心歐元區(qū)緊縮財政將導(dǎo)致該區(qū)域乃至世界經(jīng)濟增長速度放慢。從目前情況看，盡管主要發(fā)達經(jīng)濟體復(fù)蘇勢頭非常脆弱并面臨種種不確定因素，但總體復(fù)蘇趨勢仍在持續(xù)。再加上歐洲各國正在積極尋求一些措施來盡量降低危機所帶來的影響，這也使得短期內(nèi)債務(wù)危機風(fēng)險不太可能再次大量出現(xiàn)，大宗商品市場的壓力有所降低。

全球大豆供給過剩

美國農(nóng)業(yè)部公布的6月份供需報告顯示，預(yù)計2010/2011年度美國大豆產(chǎn)量為9008萬噸，下降134萬噸，巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量分別為6500萬噸5000萬噸，產(chǎn)量下降400萬噸；全球大豆總產(chǎn)量將較上年度下降927萬噸，至24993萬噸，需求的增長幅度為4.12%；預(yù)計至2011年8月底，全球大豆庫存量為6699萬噸，較上年度增加152萬噸。美農(nóng)業(yè)部調(diào)低2010/2011年度全球大豆的產(chǎn)量主要是從歷史統(tǒng)計的角度考慮，在上年度大幅增產(chǎn)后，新年度大豆產(chǎn)量增長將會放緩。雖然大豆作物需要經(jīng)歷較長一段時間才能成熟或到達關(guān)鍵生長期，期間存在較大不確定性，但鑒于目前美豆的播種面積和播種期內(nèi)的天氣良好，后期美豆產(chǎn)量有望逐步上調(diào)。這對后期大豆期價仍將構(gòu)成一定壓制作用。

到港進口大豆激增

關(guān)于廉價進口大豆不斷沖擊國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)的爭論，從對進口豆依賴度不斷增加之時就從來沒有停歇過，高達近80%的進口依賴度使得我國政府對于大豆產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度不斷增加，連續(xù)推出的大豆收儲政策也使國內(nèi)大豆價格在近兩年即使供應(yīng)不斷增加的背景下依然呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲之勢。今年國家對國內(nèi)油料品種的政策扶持態(tài)度仍然較為明顯，這使投資者對連豆期價產(chǎn)生了較高的政策預(yù)期。但據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1-5月份我國進口大豆1960萬噸，同比增加12.8%，其中5月進口大豆量為437萬噸，同比增加24%。目前主要港口庫存量約在559.4萬噸，處于歷史高位，港口大豆供應(yīng)壓力較大。預(yù)計6月份進口大豆到貨量會急劇增加，有望再次創(chuàng)新進口紀(jì)錄，7-8月份也仍將維持較高水平，預(yù)示今后幾個月大豆將出現(xiàn)過剩局面。大量廉價的進口豆在一定程度上將弱化政策支持力度，限制期價的上行動能。

產(chǎn)區(qū)天氣漸成焦點

由于南美大豆已收割結(jié)束并以進入銷售期，近期市場的關(guān)注對象也從南半球轉(zhuǎn)向北半球的新作大豆。而目前北半球兩大產(chǎn)區(qū)美國和中國的大豆種植逐漸結(jié)束，由于6月USDA報告略顯中性，種植面積和天氣狀況也逐漸進入市場的視線。截止到6月13日當(dāng)周，美豆種植率為91%，基本符合市場89%-92%的預(yù)測；當(dāng)周2010/2011年大豆良好率為73%，低于此前市場預(yù)測的74%-76%，目前總體情況較好。而目前我國東北地區(qū)大豆種植雖已結(jié)束，但由于前期受低溫多雨影響，主產(chǎn)區(qū)春耕普遍延遲，故大豆的生長進度較往年晚大概半個月左右。同時值得關(guān)注的是自6月10日以來，黑龍江省氣溫就一路升高，并且出現(xiàn)歷史同期的極值氣溫，一些地區(qū)高溫伴隨大風(fēng)天氣，已經(jīng)使得局部產(chǎn)區(qū)有轉(zhuǎn)旱跡象，這與去年同期的天氣模式較為相似，值得關(guān)注。結(jié)合今年我國異常天氣災(zāi)害不斷頻發(fā)的情況來看，在大豆較長時間的生長期中間，天氣變化仍存在較大不確定性，后市升水風(fēng)險較大。以上兩個因素需要投資者密切關(guān)注。

綜合來看，雖然目前大豆整體依舊處于供應(yīng)過剩局面，同時國外金融市場利空仍未完全散去，但國內(nèi)連豆市場在經(jīng)過前期系統(tǒng)性風(fēng)險大量釋放過后，逐漸受到國家扶持政策預(yù)期的紅線支撐，底部形態(tài)逐漸形成。后期國內(nèi)在通脹預(yù)期不斷增強，糧食價格仍將呈現(xiàn)溫和上漲的背景下，“天氣市”將使連豆期價有更多的可能性尋找突破上行。