受G20國峰會上經(jīng)濟刺激計劃退出與歐洲主權(quán)債務(wù)危機深入雙重利空打壓，6月4日國際金融市場應(yīng)聲暴跌，基本金屬領(lǐng)跌商品期貨。6月7日國內(nèi)開盤金屬、化工期貨全線跌停，引發(fā)市場恐慌。然而鄭糖在承壓下挫至4627元/噸附近時，借助多頭的積極買入，展開反彈。6月10日鄭糖主力合約1101保持在40元/噸區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩。筆者認為，鄭糖之所以“一枝獨秀”原因有二：一方面本榨季收官，減產(chǎn)導(dǎo)致供求關(guān)系失衡，另一方面國際原糖期貨止跌反彈提振了國內(nèi)食糖。

本榨季減產(chǎn)導(dǎo)致供求失衡

2009/2010年制糖期食糖生產(chǎn)已全部結(jié)束。本制糖期全國共生產(chǎn)食糖1073.83萬噸，比上一制糖期少產(chǎn)糖169.06萬噸，其中，產(chǎn)甘蔗糖1013.83萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甘蔗糖1152.76萬噸）；產(chǎn)甜菜糖60萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甜菜糖90.13萬噸）。本制糖期全國累計銷售食糖676.45萬噸（上制糖期同期銷售食糖797.62萬噸），累計銷糖率62.99%（上制糖期同期64.17%）。截至5月底，重點制糖企業(yè)（集團）累計加工糖料6541.89萬噸、累計產(chǎn)糖量為823.75萬噸。重點制糖企業(yè)（集團）累計銷售食糖482.41萬噸，累計銷糖率58.6%（上年同期為58.4%）。全國產(chǎn)量總體減少，從重點制糖企業(yè)產(chǎn)銷率可以發(fā)現(xiàn)，與上年同期相比，產(chǎn)能下降明顯，銷售率下降幅度較小。

銷售旺季如期而至 需求將主導(dǎo)后市

根據(jù)國家統(tǒng)計局對規(guī)模以上企業(yè)的統(tǒng)計，2010年1-4月，國內(nèi)主要含糖食品中餅干、碳酸飲料類（汽水）同比累計增幅出現(xiàn)負增長，糕點、糖果、速凍主食品、乳制品、罐頭、果汁和蔬菜汁飲料類等與食糖消費有關(guān)的主要食品產(chǎn)量與去年同期相比仍保持增長態(tài)勢。與去年同期相比，在各主要下游用糖行業(yè)中，乳制品和飲料行業(yè)產(chǎn)量增速出現(xiàn)下滑態(tài)勢，而餅干，糕點，冷飲等行業(yè)增速反而出現(xiàn)較大增長。其中降幅較大的要屬碳酸飲料行業(yè)，而增幅較大的則是餅干和糕點業(yè)。其中用糖量本就不小的餅干行業(yè)能夠從去年不到20%的累計增速大幅增長至今年50%的水平，無疑將對用糖量的增量做出較大貢獻。隨著夏天消費旺季的到來，估計6月份開始，含糖食品產(chǎn)量將繼續(xù)保持增長態(tài)勢。

量能萎縮 多空謹慎

6月8日、9日鄭糖連續(xù)兩日強勁反彈，期價重返4800元/噸附近。但是價格的上漲，并沒有量能的有效配合，成交量急速萎縮至150-180萬手之間，持倉量也持續(xù)減少。10日期價低開低走，震蕩收窄至40元/噸內(nèi)，交易量繼續(xù)萎縮，持倉量驟然大減55756手。從交易所公布的持倉結(jié)構(gòu)看，多空雙方整容顯得謹慎，增減無序，立場不堅定，充分顯示了鄭糖在4600-4800元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩尋求方向。