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張?zhí)熵S:近期銅市將保持疲軟態(tài)勢

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2010-06-10 15:38:16 來源:東興期貨 作者:張?zhí)熵S

滬銅空單持有:

銅是大宗商品中金融屬性較強的一個品種。在近期市場避險意識驟增的大環(huán)境下,銅市因其獨特的屬性,遭到避險投資者的拋售,承壓進入弱勢。自歐元區(qū)債務危機爆發(fā)以來,銅市便呈現(xiàn)出直線跳水之勢,倫銅由4月中旬的8030高點大幅下落至本周的6125低點,1個半月內銅價下挫了23.7%;而滬銅則由4月中旬的64070高臺跳水至本周的48800,下跌幅度同樣達到了23.8%。盤面看,銅市整體的弱勢格局較為明顯;而受制于市場上依然存在或即將產(chǎn)生的利空影響,我們預計銅市中期仍有繼續(xù)走弱的可能。

宏觀面的利空是壓制銅市大幅走軟的主要因素。根據(jù)分析,我們總結出了近期對銅市具有明顯壓制作用的6大利空。首先,美元強勢。美元自四月中旬以來的80.51大幅升高至本周的88.71,上漲幅度高達10.2%。而就基本面及技術面看,美元仍有繼續(xù)沖擊90的可能性,故此將對銅市產(chǎn)生較為明顯的抑制作用。其次,歐元區(qū)債務危機短期內難以解決。歐元區(qū)債務危機是影響風險資產(chǎn)(包括銅)被市場拋售的主要原因。而短期內,歐元區(qū)危機因歐元區(qū)自身的制度問題難以被有效解決。單純的依靠籌集資金救市并不能徹底解決歐元區(qū)成員國不能利用貨幣政策去調控本國經(jīng)濟的問題,故短期內銅市的反彈空間將受限于市場對歐元區(qū)債務危機的憂慮。再次,國內政策的不穩(wěn)定性。國家現(xiàn)正面臨經(jīng)濟結構調整,而經(jīng)濟結構調整是一個較為漫長且充滿嘗試的工作,這就決定了政府政策在近期可能呈現(xiàn)出較大概率的不確定性,從而使得銅市走勢更趨于謹慎。其四,高流動性時代或將逐步終結?,F(xiàn)在全球經(jīng)濟的穩(wěn)步復蘇是建立在各個國家維持超低利率基礎之上,而隨著經(jīng)濟復蘇態(tài)勢的不斷向好,為了防止經(jīng)濟過熱及通脹發(fā)生,各經(jīng)濟體必將逐步退出低利率政策。高流動性時代將因政府的加息舉措而終結,而銅市亦會因加息而承壓下行。第五,高庫存壓力。庫存高位壓力依然未有改變,LME庫存在47萬噸,COMEX在10.1萬噸,而上期所庫存亦在4.5萬噸。庫存的噸數(shù)僅僅是回歸到了今年2月份的水平,現(xiàn)其依然處以歷史高位,庫存壓力未有減緩。最后,消費淡季將至。傳統(tǒng)上銅一般由6月開始逐漸步入消費淡季,而期銅價格則會跟隨現(xiàn)貨消費轉淡而趨于疲軟。從歷史數(shù)據(jù)分析,在每年的第三季度至第四季度,銅價一般都會出現(xiàn)一波低迷的回落過程,轉至次年的1-2月份,銅價才會顯現(xiàn)出逐漸回暖的跡象,故市場步入淡季對銅價產(chǎn)生利空壓制。

綜合來看,我們認為近期銅市將保持疲軟態(tài)勢。在基本面利空的前提下,技術面亦打壓銅價下行。故建議多單離場,而空單可以抓住每一次反彈機會逢高建倉。

滬鋁多單入場:

鋁市和銅市在歷史上具有較好的一致性。銅作為大宗商品的領頭羊,一般會對鋁的價格形成一定的指引作用。而在歷史上,銅因其較好的金融屬性,一般較鋁展現(xiàn)出更強的抗跌性。但近期市場的風格則有所轉換,鋁價強勁的抗跌性逐漸顯現(xiàn)。由四月中旬至今,全球大宗商品普遍進入了大幅下行通道,而鋁是在有色品種中跌幅最小的。LME鋁由四月中至今下跌幅度為21.8%,而滬鋁同階段下跌幅度僅為16.8%,表現(xiàn)遠強于外盤。盤面看,滬鋁依然保持其較為堅挺的態(tài)勢,且具有較其他金屬品種率先反彈的上漲意愿。得益于成本因素的支撐,短期內我們認為鋁市將會維持相對強勢,有進一步上漲的空間。

近期提振鋁市的主要因素有三點,分別是下游需求旺盛,各交易所庫存不斷下滑及發(fā)改委取消鋁產(chǎn)業(yè)的電價優(yōu)惠。先從下游需求看,近期鋁市下游需求旺盛。期鋁價格的大跌壓制了現(xiàn)鋁價格的下行。在現(xiàn)貨鋁價格出現(xiàn)回落后,市場下游購貨者購貨意愿高漲,強勁的需求導致現(xiàn)貨升貼水由前期維持的現(xiàn)貨高貼水轉至近期持續(xù)的現(xiàn)貨小升水。這使得現(xiàn)貨價格愈發(fā)堅挺,而現(xiàn)貨價格的堅挺反過來又提振了期貨價格,增強了市場多頭的信心。其次,各交易所庫存維持穩(wěn)定向好的下滑。盡管高庫存壓力未有完全釋放,但就LME同SHFE兩大主要交易所的庫存流出狀況看,庫存壓力有穩(wěn)定舒緩的跡象。LME鋁庫存由4月中旬的457萬噸下降至本周的451萬噸,1個半月內下滑了6萬噸;而SHFE期貨庫存則由前期的42.6萬噸下滑至本周的39.5萬噸,1個月的時間內下降了3.1萬噸。此外,倫鋁的注銷倉單占庫存比一直維持在6.5%左右,未有明顯變動。這綜合反映出下游需求強勁且穩(wěn)定,對鋁市產(chǎn)生了較強的支撐作用。最后,成本因素對鋁價的提振。發(fā)改委決定自6月1日起調高電價執(zhí)行標準由0.05元每千瓦時至0.1元每千瓦時,這將大幅提高市場上電(600627,股吧)解鋁的成本價格。據(jù)我們初步測算,在電價未調整前,生產(chǎn)一噸電解鋁(含人工及設備折舊成本)大約在15000人民幣左右。而電價占電解鋁生產(chǎn)成本的40%,電價每上漲1分錢,對應電解鋁成本增高150元。此次電價上調5分錢,電解鋁成本將增高750元。故綜合來看,對應期鋁的合理價格空間大約在16000左右(15000+750+250),基本面成本因素的支撐將使得期鋁價格逐步回歸至合理區(qū)間內。

綜合來看,我們認為近期鋁市將維持強勢震蕩態(tài)勢,且會易漲難跌。市場的套利盤將會推動鋁價逐漸回歸其合理空間。據(jù)我們預測,保守的看鋁后市仍有600點左右的上漲空間。故建議投資者多單可繼續(xù)持有,短期內關注14750對鋁價的壓制,倘若上破企穩(wěn),則滬鋁有進一步回歸15200的可行性。

責任編輯:劉健偉

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