5月份以來，國際金融市場受歐洲主權(quán)債務(wù)危機等系統(tǒng)性風(fēng)險影響出現(xiàn)大幅調(diào)整，美國股市回落10%以上，倫銅調(diào)整幅度超過25%，國際原油調(diào)整幅度也在20%以上。出于對世界經(jīng)濟“二次探底”的憂慮，市場陷于恐慌中。國際金融市場的大幅動蕩也使各國政府在制定經(jīng)濟政策時陷入兩難，從剛剛結(jié)束的G20財長及央行行長會議上便可見一斑。為了減少財政壓力，各國政府希望逐步退出前期的經(jīng)濟刺激計劃，但經(jīng)濟復(fù)蘇的不穩(wěn)定特別是國際金融市場的動蕩，又使得各國政府無法真正退出經(jīng)濟刺激計劃。在國際經(jīng)濟環(huán)境如此復(fù)雜的背景下，作為國際大宗商品走勢風(fēng)向標(biāo)的原油又該走向何方？筆者認(rèn)為，65-70美元是國際原油的強支撐區(qū)域，原油在接下來的兩三個月內(nèi)振蕩走高是大概率事件。

美國汽油消費高峰來臨，高位庫存有望回落

石油輸出國組織(OPEC)和美國能源資料協(xié)會(EIA)在5月份的報告中均上調(diào)了其對2010年全球石油需求增長的預(yù)估，稱隨著全球經(jīng)濟步出自二戰(zhàn)以來的最低谷，燃料需求將擴張。OPEC在月報中預(yù)測，今年全球石油日需求將增加95萬桶，較前次預(yù)估值高出5萬桶。EIA預(yù)測，全球石油日需求將增加157萬桶，亦較一個月前的估值高出了11萬桶。EIA稱，新增的石油需求將更多來自美國和歐洲以外的經(jīng)濟體，石油需求增長預(yù)期將主要集中在亞太和中東地區(qū)。但石油產(chǎn)量也有小幅回升，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率由51%下滑至48%，整體上看全球石油供需保持基本平衡。筆者認(rèn)為，在此情況下，庫存水平特別是美國原油庫存水平將是影響油價走勢的中期因素。

美國已進入傳統(tǒng)的夏季駕車出行旺季。在剛剛過去的陣亡將士紀(jì)念日長周末，美國駕車出行人數(shù)較去年同期增加5.8%。同時，上周美國零售汽油日均需求則較前一周增長3.7%至970.9萬桶，也較上年同期增加5%。汽油需求有逐步回暖的趨勢。

我們再來看美國油品庫存情況。從庫存變動的特點來看，5月和6月份是一年當(dāng)中庫存水平由升到降的重要拐點，這個時期往往也是油品庫存水平最高的時候，伴隨下游消費旺季的來臨，油品庫存在接下來的幾個月有望持續(xù)回落?？偟膩砜?，雖然目前的原油和汽油庫存水平尚處于歷史高位，但考慮到未來終端需求的回升及煉廠開工率的提高，原油庫存的持續(xù)回落值得期待。

從最近一段時間CFTC公布的原油期貨持倉情況來看，投機基金明顯減多增空是本輪油價大跌的主要推手。不過，目前投機基金仍持有凈多頭寸近25000手，且減多幅度有所減緩，表明投機基金對后市油價走勢依舊比較樂觀，前期的減多增空只是一種順應(yīng)短期趨勢的操作策略。

美元持續(xù)走強的動能開始趨弱

自去年年底以來，美元走出了一波單邊上揚的行情，期間幾乎沒有像樣的回調(diào)，其持續(xù)走強的主要原因還是歐洲主權(quán)債務(wù)危機，仍屬于避險情緒推動，黃金接連創(chuàng)出新高就是明證。一旦歐元區(qū)債務(wù)問題開始緩解，美元持續(xù)走強的趨勢將不可維持，因為在失業(yè)率仍居高不下的情況下，美聯(lián)儲不可能加息，而這也在市場預(yù)期之中。就在本周一，歐元區(qū)16國政府最終敲定了向歐元區(qū)成員國提供5000億歐元緊急貸款的方案細節(jié)，同時敦促各國進一步削減赤字以重塑市場信心。隨著歐元區(qū)各國消減赤字計劃的出臺，金融市場恐慌情緒將得到明顯緩解。

從技術(shù)面看，經(jīng)過前期大幅下跌之后，歐元兌美元已回落至1.2下方，而美元指數(shù)則回升至88.7的高位，90點附近既是重要的整數(shù)關(guān)口又是自2005年12月以來下降趨勢線的重要阻力位。因此，筆者認(rèn)為，美元在此位置遇阻回落或維持振蕩的可能性較大，持續(xù)走強的動能將開始趨弱。

65—70美元是國際原油強支撐區(qū)域

美國國家海洋和大氣管理局日前預(yù)報稱，自6月1日開始的大西洋颶風(fēng)季可能是自2005年以來最為劇烈的一次。此外，墨西哥灣漏油事件雖尚未直接影響到國際油價，但事態(tài)確實在向不利的一面發(fā)展。而美國有1/4的石油產(chǎn)能來自墨西哥灣近海地區(qū)，其原油生產(chǎn)在未來數(shù)月難免會受到一定影響。

從技術(shù)面看，筆者認(rèn)為，65-70美元是油價的強支撐區(qū)域，而該區(qū)域也是生產(chǎn)商和消費者認(rèn)可的合理水準(zhǔn)。

綜上分析，預(yù)計原油市場的基本面在接下來的兩三個月內(nèi)將會逐步好轉(zhuǎn)。不過，歐元區(qū)飽受主權(quán)債務(wù)危機的困擾，經(jīng)濟前景令人擔(dān)憂，各國經(jīng)濟復(fù)蘇之路也不會一帆風(fēng)順，世界經(jīng)濟暗藏的諸多不確定性將限制油價上行的高度，80美元整數(shù)關(guān)口又將成為多空雙方爭奪的焦點。