時間很快，2021年轉(zhuǎn)眼就到年底了，不知道大家今年收益如何，自己可還滿意？

有人賺了有人賠了，勝敗乃兵家常事，更重要的還是經(jīng)歷過后自己的認知是不是提高了。

雖然距離今年的結(jié)算還可以奮戰(zhàn)一個多月，但是市場的目光已經(jīng)轉(zhuǎn)向了2022年了。人生就是不停的戰(zhàn)斗，今年無論做的如何，都即將成為過去，放眼未來可能更為重要。

2022年可能有一些主要的關(guān)鍵詞是需要注意的。

一、疫情

第一個詞依舊是疫情，這是主旋律。

這兩年全球都在經(jīng)歷被疫情支配的恐懼，所有人都期待能回到過去沒有病毒危機的日子。但2022年大概率還是和疫情抗爭的一年，只是情況比這兩年都要好。

從疫苗接種數(shù)據(jù)來看，截至10月下旬，48.7%的世界人口至少接種過一劑新冠病毒疫苗。全球已使用68.8億劑，每天使用2416萬劑。

總體層面，全球范圍內(nèi)疫苗接種比例不低，有些國家接種比例超過75%。但由于疫苗接種的國別、區(qū)域分化顯著——低收入國家只有3.1%的人群接種超過一劑，非洲地區(qū)完全接種比例僅為5.5%，歐美、澳新的接種情況好于亞洲、非洲。

隨著疫苗的普及，2022年疫情對全球范圍內(nèi)經(jīng)濟活動的制約趨勢上是下降，預計有更多經(jīng)濟體重啟經(jīng)濟、開放邊境、選擇與疫情共存的模式。今年10-11月，疫苗接種進度領(lǐng)先的多國已宣布實行新的重新開放計劃。

世界已經(jīng)迫不及待的重啟。

中國疾病預防控制中心主任高福在最近的《中國日報》采訪中提到，如果2022年初疫苗接種率超過85%，中國將考慮開放邊境。

但如果理性來說，今年以來海外依舊經(jīng)歷了三輪大規(guī)模的疫情反復，疫苗的鋪開是否就是全球疫情的拐點還是不好說。因為在疫苗不斷變種的情況下，通過疫苗實現(xiàn)群體免疫還是有待觀察。明年大概率是無法完結(jié)的。至于口服新冠藥，暫時也只是統(tǒng)計學層面有效，在重癥方面似乎是失敗的。

所以明年疫情依舊會左右全球經(jīng)濟，但是整體都在好轉(zhuǎn)，尤其是發(fā)達的經(jīng)濟體。隨著對疫情的控制和邊境的開放，受疫情壓制的板塊，大概率會開始振作。當然，最擔心的風險依舊是病毒變異等。

二、供需矛盾

由于疫情的影響，2020年很多上游產(chǎn)能關(guān)閉。但是隨著經(jīng)濟的復蘇，需求很快恢復到一定的位置。但是產(chǎn)能的恢復是需要時間的，供給恢復偏慢，導致2021年的供需矛盾，推高上游價格水平。

供需矛盾可以說是2021年的主線，那到2022年會如何呢？

現(xiàn)在有些行業(yè)產(chǎn)能建設(shè)周期短的，供給已經(jīng)逐漸跟上，價格上升的勢頭已經(jīng)開始走緩。到明年大部分行業(yè)產(chǎn)能的恢復，有的甚至是過量的投產(chǎn)，可能會出現(xiàn)供給過剩，疊加庫存周期的回落導致上游價格的回落，制造業(yè)中下游可能迎來機會。一些下游沒有支撐，景氣不夠強勢的板塊，其對應的上游周期大概率面臨的是進入下行周期。

無論是基本面還是流動性角度都不太支持大宗商品價格持續(xù)大幅上漲。但長遠來看，未來大宗價格波動的中樞或有抬升，主要還是能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，部分上游擴產(chǎn)受到限制，可能提升商品成本。

三、通脹壓力

供需矛盾疊加貨幣超發(fā)，進一步擴大了需求和供給的背離，也加劇大宗商品價格的上漲。

美國印錢印的最多，現(xiàn)在CPI和PPI都處于較高的位置。全球連帶影響，其他國家也差不多，基本不是通脹就是滯脹。

對于2022年，全球來說，在影響較大的原油方面，明年在既定的OPEC+增產(chǎn)計劃的安排下，今年飆漲的原油，明年供給釋放或帶動油價趨于下行。潛在的供給增量還有來自非OPEC國家，預計加拿大、中國、俄羅斯、挪威、巴西等國家都將緩步增產(chǎn)。

加上明年下半年可能主要經(jīng)濟體進入政策收縮期，通脹壓力可能會得到緩解。在此之前，還得扛著。

國內(nèi)來說，明年的豬價可能會造成一定的壓力。豬價明年二季度可能筑底，然后開始新一輪的豬周期，會抬升整體CPI的水平。

所以明年整體的趨勢上，PPI前高后低，CPI前低后高。中上游的通脹預計逐步向中下游進行傳導。

在通脹環(huán)境下，低估值高股息板塊可能成為抗通脹的重要力量，看似沒有超額收益，但在明年的宏觀環(huán)境中或許能夠穩(wěn)健跑贏非常多的投資人。

四、加息預期

11.3日美聯(lián)儲的議息會議，啟動了縮債計劃：

11月將購買700億美元國債和350億美元抵押貸款支持證券，12月購買600億美元國債和300億美元抵押貸款支持證券，而原來是每月800億美元國債和400億美元抵押貸款支持證券；

美聯(lián)儲貨幣政策趨緊大環(huán)境已定，市場加息預期持續(xù)升溫。

美國CPI同比已經(jīng)連續(xù)5個月高位運行，環(huán)比CPI雖然較第二季度有所回落，但仍處于較高水平。

隨著全球經(jīng)濟修復帶來就業(yè)情況好轉(zhuǎn)，通脹壓力升溫，全球貨幣政策寬松程度逐漸退坡。其中美聯(lián)儲逐步收緊，歐央行和日央行仍偏寬松，部分新興市場國家已開始“搶跑” 加息來應對通脹和貨幣貶值。例如俄羅斯、巴西、墨西哥、土耳其、智利等國。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示明年下半年美聯(lián)儲啟動加息幾乎是確定性的，加息時點預期也從此前的12月提到最早6月開始。若通脹持續(xù)居高不下，不排除提早加息或增加加息次數(shù)。

歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇程度不及美國，因此需要更長時間的寬松政策刺激，加息進度將慢于美聯(lián)儲。

國內(nèi)貨幣政策大概率是以穩(wěn)健偏緊為主。降低宏觀杠桿，防范相關(guān)風險。

根據(jù)申萬研究所的測算可能年底有降準的需求，置換約7000億MLF，能夠保障M2和社融同比分別在7.8%和10.0%左右的中性目標。

有些人期待降息，我只能說幾乎不可能降息，因為可能導致過熱風險。在美國加息預期的背景下，風險需要擺在前面。

根據(jù)美林時鐘，明年我們經(jīng)歷衰退可能再加上復蘇兩個階段。是否進入復蘇階段需要看經(jīng)濟發(fā)展和政策的節(jié)奏情況。

隨著美國加息預期的上行，十年期美債大概率也會上行直至加息預期充分體現(xiàn)。真正進入加息周期后，各大經(jīng)濟體進入緊縮期，利好債券，以及銀行、保險的資產(chǎn)端。

五、碳達峰，碳中和

雙碳明年還是重要的關(guān)鍵詞。

雙碳經(jīng)濟不僅是中國的大戰(zhàn)略，其實也是全球的大戰(zhàn)略，由于溫室效應加劇，地球村需要進行一次大的能源轉(zhuǎn)型。

2021年1月20日，拜登宣布美國重返《巴黎氣候協(xié)議》，并承諾通過限制化石燃料的試用和大規(guī)模投資清潔能源，到2050年使美國實現(xiàn)凈零排放。聯(lián)合國在今年6月表示，已有來自全球92個經(jīng)濟體參與到“奔向零碳”行動，共同致力于實現(xiàn)到2030年將碳排放減少一半的目標。

我們的目標是到2030年，中國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消費比重將達到25%左右，森林蓄積量將比2005年增加60億立方米，風電、太陽能發(fā)電總裝機容量將達到12億千瓦以上。

能源結(jié)構(gòu)加速調(diào)整進一步優(yōu)化。

11月8日，央行推出碳減排支持工具，支持清潔能源等三大重點領(lǐng)域發(fā)展。人民銀行通過“先貸后借”的直達機制，對金融機構(gòu)向碳減排重點領(lǐng)域內(nèi)相關(guān)企業(yè)發(fā)放的符合條件的碳減排貸款，按貸款本金的60%提供資金支持，利率為1.75%。

11月17日，國務院常務會議決定，在前期設(shè)立碳減排金融支持工具基礎(chǔ)上，再設(shè)立2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，形成政策規(guī)模，推動綠色低碳發(fā)展。

清潔能源現(xiàn)在整體的占比，滲透率都還很低，長遠來看是一片星辰大海，是未來較長一段時間的主線。國內(nèi)對于清潔能源的大力支持，其實也有平衡新基建和老基建的因素，也相當于給大家指明了方向。

此外，能源轉(zhuǎn)型帶來的不僅是新能源的機會，也有舊能源的機會。

尤其新能源的推進無法一蹴而就，電力緊張的情況大概率還會存在。雙碳下，對舊能源供給端的控制其實類似于一段較為長線的供給側(cè)改革，可能抬升舊能源整體的價格中樞。

六、共同富裕

共同富裕是一個很大的話題，但是預計是未來不少政策思路的指導思想。

主要是調(diào)整一些不平衡的發(fā)展，最終走向共同富裕。

這一塊涉及較多的民生相關(guān)的方面，比如

1、老齡化趨勢

過去的限制，開始逐步的放開。

2、地產(chǎn)調(diào)控

預計地產(chǎn)調(diào)控將繼續(xù)堅持“房住不炒”、“因城施策”的總基調(diào)。地產(chǎn)板塊依舊是以防風險為主，搏反彈的需謹慎。

3、反壟斷

11月18日，國家反壟斷局正式掛牌。領(lǐng)導的態(tài)度非常明確，公平競爭可以，搞壟斷不行。對于互聯(lián)網(wǎng)大廠我個人傾向于短期敲打，長期競爭力明顯。另一方面，對于規(guī)模小，但是有實力的專精特新“小巨人”需要更加重視，這是政策方向。

4、消費低迷

2020年我國內(nèi)需消費雖然較為低迷，根據(jù)申萬數(shù)據(jù)，但結(jié)構(gòu)上來看，下滑程度較深的僅有居民服務消費（同比從2019年的12.6%下滑至2020年的-7.9%），居民商品消費需求則是穩(wěn)健增長（同比從4.3%升至5.6%），疫情沖擊之后居民商品消費的真實表現(xiàn)要好于當前市場的普遍認知。

隨著疫情緩解、就業(yè)改善、居民收入修復，消費有望回升。保持必要消費的穩(wěn)定，適當拉動可選消費。

除了這幾個方面，還有教育，醫(yī)療，稅收等等方面。領(lǐng)會共同富裕的精神，能夠更好的理解政策。

七、大國關(guān)系

11月16日，中美元首視頻會晤，釋放了關(guān)系緩和的積極信號。

本來“戰(zhàn)Z”要作為一個關(guān)鍵詞，是或許要面對的黑天鵝。

因為家里小孩子不聽話，還要認賊作父，可能是需要打一頓才能醒悟。當然我們都是熱愛和平的，除了該出手時才出手。如果戰(zhàn)斗預期強烈，利好軍工。

但軍工板塊已經(jīng)不是過去單純炒題材的板塊了，無論從十四五的戰(zhàn)備規(guī)劃還是前段時間《軍隊裝備訂購》的簽署，都說明了軍工是要實實在在的發(fā)展。

拜登說支持一個中國，緩和了氛圍。

只是不知他是否桌上支持，桌下又有小動作。作為重大影響之一，需要持續(xù)關(guān)注。

隨著近期的積極信號，后續(xù)可能中美之間的關(guān)稅問題會有所緩解，但整體來說，今年出口基數(shù)好，隨著海外產(chǎn)能的復蘇，明年出口或許還是會有所降溫。

明年外需回落，那么經(jīng)濟政策大概率會促進國內(nèi)商品消費需求，改善整體的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的平衡。

八、元宇宙

今年元宇宙概念算是如火如荼。

國外炒的是FACEBOOK改名的META，英偉達，Roblox，而國內(nèi)炒的是。。中青寶。

元宇宙現(xiàn)在還只是一個早期的發(fā)展階段，還是先要把基礎(chǔ)設(shè)施搞好，VR AR是元宇宙入口，相關(guān)細分產(chǎn)業(yè)鏈龍頭可以多多關(guān)注。

2022年可能對于元宇宙也是特殊的一年。因為以蘋果為代表的大廠，明年大概率有相關(guān)產(chǎn)品發(fā)布。

2022年蘋果有望發(fā)布首款MR產(chǎn)品，Oculus或?qū)l(fā)布Quest Pro，索尼有望發(fā)布新一代PS VR，或?qū)⒁I(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向。

九、糧食安全

11月12日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳近日印發(fā)了《糧食節(jié)約行動方案》，要求各地區(qū)各部門結(jié)合實際認真貫徹落實“節(jié)約糧食、反對浪費”的要求?！斗桨浮饭膭畲罅ν七M節(jié)糧減損科技創(chuàng)新,強化糧食生產(chǎn)技術(shù)支撐。推進儲運減損關(guān)鍵技術(shù)提質(zhì)升級,提升糧食加工技術(shù)與裝備研發(fā)水平。加強節(jié)糧減損宣傳教育引導開展節(jié)糧減損文明創(chuàng)建,強化節(jié)糧輿論宣傳。做好輿論監(jiān)督,對糧食浪費行為進行曝光。

極端天氣似乎比以前更加頻繁，糧食安全在國內(nèi)反復提及。

尤其這兩年發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象。

拉尼娜事件是指赤道中、東太平洋海表溫度異常出現(xiàn)大范圍偏冷、且強度和持續(xù)時間達到一定條件的冷水現(xiàn)象。根據(jù)NOAA的氣候預測中心，拉尼娜現(xiàn)象發(fā)展并持續(xù)第二個冬天，稱“Double-dip”拉尼娜，依據(jù)是Nino-3.4中連續(xù)兩個NDJ是否小于或等于-0.5℃。

美國海洋大氣管理局（NOAA）預測，2021年冬天發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象的概率大約是60%-70%，有超過90％的概率會持續(xù)到2021年1月，有超過65％的概率持續(xù)到2021年3月----南美地區(qū)將再次面臨干旱問題，東南亞地區(qū)也將面臨暴雨冰雪的困境。鑒于2020—2021年秋冬季曾出現(xiàn)過拉尼娜事件，因此2021年將是“Double-dip”拉尼娜。

類似巴西等農(nóng)產(chǎn)大國將受到影響。供給受到影響，可能將引發(fā)一系列的價格傳導，若嚴重的話可能引發(fā)糧食安全問題。除了天氣原因，也許也有一些極端情況的考量。

當然國內(nèi)糧食大多可以自給自足，不過有備無患，前瞻性大局觀。

之前審議通過了《種業(yè)振興行動方案》，強調(diào)保障種源自主可控比過去任何時候都更加緊迫；必須把種源安全提升到關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略高度，集中力量破難題、補短板、強優(yōu)勢、控風險，實現(xiàn)種業(yè)科技自立自強、種源自主可控。

加上通過最近對轉(zhuǎn)基因品種審定辦法的完善，對于有實力的種業(yè)企業(yè)具備利好。

十、結(jié)語

綜合來說，明年大概率還是一個投資小年，對于風險需要更加重視，最好不要太過激進。在此基礎(chǔ)上從中挖掘一些結(jié)構(gòu)性機會，文中所提僅供參考。