為了確保有效控制企業(yè)套期保值貸款風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)遇到企業(yè)違規(guī)操作或因市場波動(dòng)導(dǎo)致抵押物價(jià)值縮水時(shí)，銀行應(yīng)當(dāng)結(jié)合期貨公司的評估結(jié)果，執(zhí)行應(yīng)急預(yù)案。當(dāng)遇到以下兩種情況時(shí)，銀行應(yīng)當(dāng)啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案：一是企業(yè)套期保值倉位過高，二是企業(yè)抵押物價(jià)值出現(xiàn)大幅縮水。為此，我們設(shè)立了兩套應(yīng)急預(yù)案供銀行參考。

應(yīng)急預(yù)案一：適用于套保倉位高于60%情況

在貸款賬戶等同于套期保值賬戶的情況下，套期保值倉位=占用保證金金額/貸款金額。在貸款賬戶等于套保賬戶加上現(xiàn)貨賬戶的情況下，倉位=占用保證金金額/套保賬戶金額（貸款賬戶金額×套保資金使用比例）。當(dāng)企業(yè)的套期保值倉位過大（即大于60%，通常情況下比較合理的倉位應(yīng)該控制在50%之內(nèi)），銀行需聯(lián)合期貨公司重新評估企業(yè)套保資金的使用情況。

如果未發(fā)現(xiàn)企業(yè)未嚴(yán)格按照套期保值方案執(zhí)行操作時(shí)，銀行有權(quán)要求企業(yè)選擇以下兩項(xiàng)措施：

措施一：在15日內(nèi)，企業(yè)可以選擇增加抵押，追加保證金，使倉位比例降至50%。隨后銀行需再次評估套保風(fēng)險(xiǎn)，如未出現(xiàn)其他風(fēng)險(xiǎn)，即監(jiān)管體系可恢復(fù)至日常監(jiān)管。

措施二：企業(yè)以現(xiàn)貨盈利或者自由資金補(bǔ)充保證金，使倉位比例降至50%。

如果在15日內(nèi)，價(jià)格持續(xù)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，企業(yè)未能使用以上兩種方式中的任意一種及時(shí)補(bǔ)足保證金，同時(shí)期貨頭寸的倉位已經(jīng)上升至65%時(shí)，銀行有權(quán)強(qiáng)制企業(yè)平倉，并要求企業(yè)提前歸還部分或所有貸款。

（說明：抵押補(bǔ)足保證金后倉位比例下降至50%的目的是，避免倉位再次上升至60%而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。5%的倉位上浮空間是給予企業(yè)籌集資金或抵押倉單一定的時(shí)間。增加抵押倉單時(shí)，抵押倉單貸款比例相應(yīng)下調(diào)，如初始抵押比例為70%，即貸款金額=貸款當(dāng)時(shí)倉單價(jià)值×抵押比例，初次增加抵押的抵押比例為65%，第二次增加抵押的抵押比例為50%，累積增加抵押次數(shù)不得超過3次。）

如果發(fā)現(xiàn)違規(guī)操作，銀行有權(quán)對所有倉位強(qiáng)制平倉，并要求責(zé)令整改資金使用方案。對未造成重大損失的(剩余資金量大于80%)的，新方案需再次評估，評估正常后即可恢復(fù)至日常監(jiān)管。在新方案通過前，企業(yè)套保賬戶暫時(shí)凍結(jié)，不能進(jìn)行任何交易。對已造成重大損失的（剩余資金量小于80%），銀行有權(quán)要求企業(yè)使用自由資金補(bǔ)足保證金至初始水平，如5日內(nèi)未能補(bǔ)足保證金，銀行有權(quán)要求收回貸款，在未能收回貸款的情況下銀行有權(quán)處置抵押品。

值得注意的是，在出現(xiàn)違規(guī)操作的情況下，銀行監(jiān)管的力度相比沒有出現(xiàn)違規(guī)操作的監(jiān)管力度要大得多。其一，資金使用方案需要重新評估，評估通過后方能繼續(xù)交易。其二，在造成重大損失的情況下，企業(yè)不能增加抵押來補(bǔ)充保證金，而是必須使用自有資金補(bǔ)充保證金至初始水平或提前還款，所以不存在抵押倉單貸款比例下調(diào)的問題，并且時(shí)間上有一個(gè)限制。其三，對企業(yè)來說，最嚴(yán)重的后果是銀行有權(quán)提前回收貸款或處置抵押品。

為了充分維護(hù)各方利益，以上應(yīng)急方案中提及的所有比例、時(shí)間等均應(yīng)按照企業(yè)的實(shí)際情況，在貸前審查環(huán)節(jié)，通過企業(yè)、銀行和期貨公司三方共同協(xié)商制定。

應(yīng)急預(yù)案二：適用于抵押物價(jià)值下降情況

除套期保值賬戶變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)外，以抵押所取得的貸款存在抵押物價(jià)值縮水的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，抵押商品現(xiàn)貨價(jià)格的下降，可能導(dǎo)致抵押倉單價(jià)值小于貸款金額。為了防范抵押物價(jià)值波動(dòng)劇烈對銀行貸款造成的影響，銀行首先應(yīng)該規(guī)定一定比例的抵押率，如價(jià)值500萬元的貨物抵押率為60%，銀行只能貸出300萬元。在貸后的監(jiān)管環(huán)節(jié)，銀行應(yīng)當(dāng)通過抵押協(xié)議規(guī)定對抵押資產(chǎn)采取每日盯市，以便及時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)抵押倉單價(jià)值縮水至貸款金額時(shí)，馬上啟動(dòng)應(yīng)急方案。

現(xiàn)貨價(jià)格下降，導(dǎo)致貸款金額等于或小于抵押倉單價(jià)值的90%時(shí)，銀行應(yīng)立即向貸款企業(yè)發(fā)出警告，并在期貨公司的協(xié)助下進(jìn)行評估。首先，應(yīng)評估套期保值賬戶是否有違規(guī)操作，是否盈利。如果套期保值賬戶操作正常，那么期貨賬戶獲得的盈利可以直接劃轉(zhuǎn)至貸款賬戶。如果套期保值賬戶未能盈利，則應(yīng)立即要求企業(yè)償還部分貸款，再聯(lián)合期貨公司重新評估套保方案并要求企業(yè)予以修改，待重新評估后進(jìn)入日常監(jiān)管。

銅企套期保值貸款案例解析

案例一

某銅冶煉企業(yè)計(jì)劃2009年12月初生產(chǎn)一批陰極銅10000噸，生產(chǎn)周期為3個(gè)月，該批陰極銅的生產(chǎn)成本為45000元/噸。同期，期銅3月合約價(jià)格為48000元/噸。企業(yè)擔(dān)心3月份銷售時(shí)陰極銅價(jià)格跌破45000元/噸。若企業(yè)參與期貨市場套保，在3月合約價(jià)格為48000元/噸是進(jìn)行賣出套保2000手，就可鎖定3000元/噸的利潤。在接下來的3個(gè)月時(shí)間內(nèi)，期銅價(jià)格可能出現(xiàn)以下兩種情況：

一是進(jìn)入交割月份銅價(jià)大跌。若期貨空頭頭寸利潤減去現(xiàn)貨銷售虧損大于毛利潤3000元/噸，可擇機(jī)平倉期貨空頭頭寸獲利。若期貨空頭頭寸不足以彌補(bǔ)現(xiàn)貨銷售虧損，則選擇實(shí)際交割10000噸，鎖定毛利潤3000元/噸。在這種情況下，套保賬戶不會(huì)出現(xiàn)重大虧損，屬于正常監(jiān)管。

二是在交割日之前銅價(jià)大漲。若現(xiàn)貨銷售利潤大于通過期貨鎖定的毛利潤3000元/噸，可選擇在期貨市場平倉，通過現(xiàn)貨交易實(shí)現(xiàn)利潤。若現(xiàn)貨銷售價(jià)格利潤小于期貨鎖定的毛利潤，則選擇實(shí)際交割10000噸銅來賺取3000元/噸的毛利潤。

在第二種情況中，銀行對企業(yè)的套保賬戶進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，規(guī)定企業(yè)套保賬戶中保證金使用比例合理值應(yīng)小于50%，不得超過60%的警戒水平。一旦超過，將會(huì)啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案一。

該企業(yè)套期保值賬戶使用保證金（保證金比例為13%）為：48000×2000×13%×5=62400000(元)。實(shí)際需要貸款金額為：62400000/50%=124800000(元)。當(dāng)價(jià)格升至57600元/噸時(shí)（此情況出現(xiàn)在2009年12月25日），保證金使用比例為：(57630×2000×13%×5)/124800000=60.03%，此時(shí)已經(jīng)超過了警戒水平60%，銀行應(yīng)該采取應(yīng)急預(yù)案一的相關(guān)措施：

措施一，企業(yè)可以選擇增加抵押，追加保證金至保證金使用比例降低至50%的水平，所需補(bǔ)充保證金為29952000元。此時(shí)，抵押率降低至55%，即以價(jià)值54458181元的貨物增加抵押。

措施二，企業(yè)以現(xiàn)貨盈利或者自由資金補(bǔ)充保證金29952000元。

措施三，如果在措施一和措施二都未能實(shí)施的情況下，保證金使用比例再次上升且超過65%（此情況出現(xiàn)在2010年1月7日），距離60%的警戒日僅8個(gè)交易日，銀行有權(quán)要求期貨公司強(qiáng)制全部平倉。此時(shí)期銅價(jià)格為：(124800000×0.65)/(2000×13%×5)=62400(元/噸)。套保賬戶遭受的損失為：(62400-48000)×13%×5×2000=18720000(元)。

由于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格在多數(shù)情況下同向波動(dòng)，所以企業(yè)此時(shí)在現(xiàn)貨市場盈利的概率很大，期貨市場的損失多數(shù)情況下能夠被企業(yè)的現(xiàn)貨盈利彌補(bǔ)。此時(shí)，銀行有權(quán)要求企業(yè)提前歸還部分或所有貸款。

（說明：在正常情況下，期貨市場由于價(jià)格波動(dòng)致使保證金使用比例快速上升至65%的概率較小，以上案例中，保證金使用比例超過65%的情況僅出現(xiàn)在2010年1月7日一天，且價(jià)格在隨后幾天迅速回落。如果企業(yè)能夠提前準(zhǔn)備充足的標(biāo)準(zhǔn)倉單或自由資金，及時(shí)彌補(bǔ)保證金，出現(xiàn)被強(qiáng)行平倉的概率非常小。出于對銀行貸后風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，方案中設(shè)計(jì)了一系列限制條款及應(yīng)急方案，嚴(yán)格約束企業(yè)套期保值賬戶的使用情況，將銀行的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。）

案例二

某銅冶煉企業(yè)計(jì)劃2008年9月初生產(chǎn)一批陰極銅10000噸，生產(chǎn)周期為3個(gè)月，該批陰極銅的生產(chǎn)成本為50000元/噸。同期，期銅12月合約價(jià)格約55000元/噸。企業(yè)擔(dān)心12月份市場銷售時(shí)，陰極銅價(jià)格跌破50000元/噸。若企業(yè)參與期貨市場，在12月合約價(jià)格為55000元/噸是進(jìn)行賣出套保2000手，就可鎖定5000元/噸的利潤。

該企業(yè)套期保值賬戶使用保證金（保證金比例為13%）為：55000×2000×13%×5=71500000(元)。企業(yè)實(shí)際貸款金額為：71500000/50%=143000000(元)。抵押比例為60%，抵押物價(jià)值為：143000000/60%=238333333(元)。此時(shí)，銅現(xiàn)貨價(jià)格為50000元/噸，需要現(xiàn)貨銅4767噸作為抵押。

2008年10月底某日，現(xiàn)貨銅價(jià)格下跌至33000元/噸，抵押物價(jià)值縮水至：33000×4767=157311000(元)，抵押率為：143000000/157311000=91%。如果價(jià)格繼續(xù)下跌，就可能會(huì)出現(xiàn)抵押物價(jià)值小于貸款金額的情況，此時(shí)銀行應(yīng)采取應(yīng)急預(yù)案二的相關(guān)措施：

措施一，銀行首先聯(lián)合期貨公司評估套期保值效果，如果套期保值賬戶盈利，則由套期保值賬戶劃轉(zhuǎn)資金使抵押比例下降至60%，即：143000000/(157311000+P)=60%，P=81022333(元)。如果套保賬戶盈利不足以彌補(bǔ)抵押物價(jià)值損失，企業(yè)可以再抵押，此時(shí)抵押物價(jià)值應(yīng)該按照當(dāng)時(shí)價(jià)值評估。

措施二，如果套期保值賬戶未盈利，銀行應(yīng)聯(lián)合期貨公司重新評估套保方案是否合理，如出現(xiàn)違規(guī)操作，銀行有權(quán)要求企業(yè)終止套保業(yè)務(wù)，并提前償還部分或所有貸款。

（說明：在正常情況下，現(xiàn)貨價(jià)格下跌引發(fā)抵押物價(jià)值縮水可能導(dǎo)致抵押物價(jià)值小于貸款金額。此時(shí)企業(yè)套期保值賬戶如果未出現(xiàn)違規(guī)操作，盈利的可能性較大，企業(yè)可以用期貨市場的盈利彌補(bǔ)抵押物價(jià)值縮水，其實(shí)就是變相的提前還款。應(yīng)急預(yù)案二規(guī)避了抵押物價(jià)值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，一旦銀行評估企業(yè)套保賬戶出現(xiàn)問題可能無法償債，則有權(quán)要求企業(yè)歸還部分或全部貸款。）