世界范圍內(nèi)，投資銀行等大型金融機構(gòu)歷來都是期貨市場的重要參與主體，許多商業(yè)銀行也都設(shè)立有商品期貨部門直接參與期貨市場交易。國際上，銀期業(yè)務合作模式，主要是指商業(yè)銀行利用自身的網(wǎng)點、客戶資源及資金優(yōu)勢，與期貨公司開展資產(chǎn)及中間業(yè)務的合作。而目前，我國商業(yè)銀行等金融機構(gòu)僅限于參與黃金期貨交易，使得銀行與期貨公司的合作領(lǐng)域十分有限，銀期合作業(yè)務主要停留在交易資金劃撥、保證金結(jié)算和存管等傳統(tǒng)業(yè)務層面。近幾年，國內(nèi)商業(yè)銀行雖然推出了標準倉單質(zhì)押貸款業(yè)務，但業(yè)務開展規(guī)模不大，服務的企業(yè)也很有限。近年來，我國法律制度對套期保值貸款的限制逐步放開。開展套期保值貸款業(yè)務對穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營、增加銀行盈利渠道、服務國民經(jīng)濟有著重要意義。

開展套期保值貸款的意義

提供套保資金可穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營

在國外，企業(yè)利用衍生品工具不僅僅局限于商品期貨，還包括利率、外匯等金融期貨。世界500強中80%以上的企業(yè)都利用衍生品市場的套期保值功能管理企業(yè)的經(jīng)營風險，由此孕育而生的套期保值貸款業(yè)務在發(fā)達國家是一種比較普遍的銀行業(yè)務。而在我國，絕大多數(shù)企業(yè)在經(jīng)營中遇到的問題是自有資金嚴重不足，企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營很大程度上依賴于銀行信貸資金支持，但銀行對信貸資金監(jiān)管較嚴，大都不允許進入高風險的期貨市場。面對日益復雜和動蕩的市場，企業(yè)因缺乏資金而無法進行套期保值，無法轉(zhuǎn)嫁的價格波動風險會造成企業(yè)利潤大幅波動甚至破產(chǎn)，從而增加銀行的呆壞賬。比如，2008年金融危機后商品市場的大幅反彈行情給國內(nèi)不少進口原材料的企業(yè)帶來了較大成本壓力，由于外部貿(mào)易環(huán)境惡化導致的價格傳導機制缺失，企業(yè)無法將價格波動壓力傳導到終端產(chǎn)成品上，使得企業(yè)利潤大減甚至虧損。當然，企業(yè)無法得到銀行信貸資金的支持參與期貨套保，也在一定程度上抑制了期貨市場現(xiàn)貨主體的參與數(shù)量，使得期貨市場難以全面發(fā)揮為產(chǎn)業(yè)服務、為國民經(jīng)濟服務的功能。

拓寬銀企合作途徑，增加銀行盈利渠道

現(xiàn)階段，我國銀行實行較為嚴格的分業(yè)經(jīng)營，業(yè)務范圍狹窄，大量的儲蓄存款找不到合適的投資渠道，主要靠投資低風險、低收益的國債和賺取存貸利差來運營。這一經(jīng)營模式集聚了大量的金融風險，較高的呆賬、壞賬率成為目前我國國有銀行較大安全隱患。同時，隨著存貸利差的逐步縮小，銀行存貸款業(yè)務的利潤也逐步萎縮。套期保值貸款業(yè)務是銀期合作的業(yè)務創(chuàng)新，有利于商業(yè)銀行控制信貸風險，增加經(jīng)營利潤，提高商業(yè)銀行的競爭力。

套期保值貸款業(yè)務風險較小

套期保值企業(yè)都是有現(xiàn)貨背景的企業(yè)，正常情況下期現(xiàn)貨價格同向波動，如果企業(yè)嚴格按照套期保值方案執(zhí)行操作，現(xiàn)貨與期貨的盈虧應該大致相抵，出現(xiàn)大幅虧損的概率非常低。同時，在被嚴格控制貸款用于套期保值的情況下，套期保值貸款協(xié)議可以要求期貨公司監(jiān)控貸款資金在期貨市場的使用情況，并定期形成風險報告，最大程度幫助銀行控制貸后資金使用的風險。一旦企業(yè)出現(xiàn)違規(guī)操作，銀行即可采取應急措施將風險控制到最小。另外，套期保值貸款企業(yè)首先需要使用保值貨物，并設(shè)定一定比例作為抵押進行貸款，出現(xiàn)違約時銀行有權(quán)出售抵押物。相對來說，銀行承受的損失較小，降低了銀行的呆壞賬率。

近年來，我國法律制度對套期保值貸款的限制也逐步放開?！镀谪浗灰坠芾項l例》中將“金融機構(gòu)不得從事期貨交易，不得為期貨交易提供融資和擔保”等禁止性規(guī)定改為“不得違規(guī)使用信貸資金從事期貨交易”，從制度上掃除了企業(yè)融資進行套保的障礙。

國外商業(yè)銀行套期保值貸款經(jīng)驗

由于發(fā)達國家銀行業(yè)長期保持混業(yè)經(jīng)營模式，商業(yè)銀行本身就能夠直接參與期貨市場交易。除此之外，套期保值貸款也是這些發(fā)達國家商業(yè)銀行利潤來源的渠道之一。其在發(fā)放貸款時通常把企業(yè)是否對生產(chǎn)經(jīng)營所需的大宗商品保值列入貸前審查的重要指標中。多數(shù)情況下，銀行對是否參與套保企業(yè)的信貸支持力度是不同的，參與保值的企業(yè)可享受較高的信貸額度。

國外的套期保值貸款是一種三方合作模式，參與的三方為企業(yè)、銀行和期貨公司。與普通商業(yè)貸款的區(qū)別在于，貸款企業(yè)需要在銀行和期貨公司分別開設(shè)貸款賬戶和套期保值賬戶，銀行對這兩個賬戶進行統(tǒng)籌管理。例如，荷蘭銀行的信息管理系統(tǒng)能夠直接監(jiān)控企業(yè)期貨頭寸的時刻變化，并及時根據(jù)預先設(shè)定的方案調(diào)整各項貸款參數(shù)，采取應急措施，如降低抵押比例、要求提前還款等。

為了嚴格控制貸款風險，期貨公司作為銀行的合作方，有責任根據(jù)銀行的需求提供企業(yè)套期保值交易的詳細數(shù)據(jù)，形成定期報告。銀行也有權(quán)在發(fā)放貸款前了解期貨公司的運營狀況，對企業(yè)選取合適的期貨經(jīng)紀人提供意見。這種三方合作的套期保值貸款模式能夠最大程度控制企業(yè)的貸款風險，尤其是對貸款資金的使用狀況能夠做到時刻監(jiān)管，減少違約風險，非常值得我們借鑒。

適合我國的銀企期三方合作模式

三方創(chuàng)新合作模式

結(jié)合國際上的先進經(jīng)驗和做法，我們可以設(shè)計出適合我國商業(yè)銀行的套期保值貸款方案。套期保值貸款的還款基礎(chǔ)是企業(yè)在期貨、現(xiàn)貨兩個市場相反頭寸對沖后的相對盈利。套期保值貸款需要銀行、貸款企業(yè)和期貨公司簽訂一個三方協(xié)議，貸款企業(yè)分別在銀行和期貨公司開設(shè)貸款賬戶和套期保值賬戶。

套期保值貸款的用途僅為企業(yè)用于期貨市場套期保值，或者極少部分用于現(xiàn)貨采購。企業(yè)通過申請貸款進行套期保值，規(guī)避原材料或產(chǎn)成品價格波動帶來的成本增加或收入減少風險，提高自身抗風險能力和盈利能力。期貨公司可以為企業(yè)設(shè)計專業(yè)的套保方案，提供系統(tǒng)的風險管控模式，并隨其他貸款審批材料一起提交給銀行作為參考。貸款審批通過后，企業(yè)在期貨公司開立套期保值賬戶，銀行有權(quán)要求企業(yè)按照套期保值方案中的計劃實施操作，并對企業(yè)的貸款賬戶及套期保值賬戶進行統(tǒng)籌監(jiān)管。同時，銀行可以要求期貨公司提供企業(yè)定期交易數(shù)據(jù)，以了解企業(yè)套期保值賬戶的頭寸狀況、資金變化等，一旦發(fā)現(xiàn)風險，即可啟動預警方案。在此期間，企業(yè)不能隨意調(diào)出期貨賬戶的盈利，直到該賬戶關(guān)閉貸款還清為止。

套期保值賬戶與貸款賬戶之間的關(guān)系

根據(jù)服務企業(yè)參與套期保值的經(jīng)驗，進行套期保值貸款的企業(yè)應該有能力使用生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的利潤進行正常的采購活動。如果企業(yè)無法正常采購原材料，說明該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營風險較大。通常情況下，套期保值貸款只用于期貨市場，貸款賬戶等同于套期保值賬戶。但是，不排除企業(yè)短期內(nèi)現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，所以商業(yè)銀行應該允許企業(yè)使用一小部分套期保值貸款資金用于現(xiàn)貨采購。若是這種情況，銀行提供的貸款賬戶就由兩個子賬戶組成：一個是企業(yè)用于參與期貨市場套期保值業(yè)務的套期保值賬戶，另一個是企業(yè)用于購買現(xiàn)貨原材料的現(xiàn)貨賬戶。不過，銀行在貸后只能對套期保值賬戶進行監(jiān)管。

套期保值貸款操作流程

第一，貸前審批、開戶。在套期保值貸款的初期，需要銀行、貸款企業(yè)和期貨公司簽訂一個三方協(xié)議，貸款企業(yè)分別在銀行和期貨公司開設(shè)貸款賬戶和套期保值賬戶。

第二，資金劃撥。在開設(shè)銀行貸款賬戶和期貨公司套保賬戶后，套期保值貸款直接打入企業(yè)在期貨公司開立的套期保值期貨交易保證金賬戶。

第三，賬戶管理。銀行對套期保值貸款企業(yè)的貸款賬戶和在期貨公司的套期保值賬戶進行統(tǒng)籌管理是保證貸款質(zhì)量的關(guān)鍵。套期保值賬戶的累計盈利應該交期貨公司管理，客戶自己不可隨意調(diào)出期貨賬戶盈利，直到該賬戶關(guān)閉，貸款還清。

第四，信息溝通。在進行賬戶監(jiān)控和管理的同時，基于銀行畢竟是非期貨業(yè)務專業(yè)服務機構(gòu)的考慮，銀行應該注重與期貨公司之間的合作，可以要求期貨公司提供套保企業(yè)的交易情況，了解企業(yè)套期保值賬戶的頭寸狀況、資金情況等。此時，銀行在關(guān)注貸款企業(yè)如何使用貸款的同時，還會關(guān)注還款資金來源。

第五，風險控制。銀行可以與期貨公司簽訂風險控制協(xié)議，利用期貨公司的風險控制系統(tǒng)，將套期保值企業(yè)的風險控制在可控范圍內(nèi)。銀行還應該與期貨公司、套期保值企業(yè)一起研究交易策略。期貨公司根據(jù)企業(yè)的具體情況，研究預測基差變化、交割月份選擇、套保比例、進場時機、套保運作成本和預期利潤等方面的數(shù)據(jù)，為套保企業(yè)提供全面的信息。銀行和套保企業(yè)在制訂了交易策略后，應該嚴格執(zhí)行。

套期保值貸款項目貸前風險評估

貸前風險評估主要由兩大部分組成：一是普通貸款風險部分，二是套期保值方案風險部分。下面我們賦予普通貸款風險權(quán)重為85%，套期保值方案風險權(quán)重為15%，風險分值計算方法為：

總風險分值=普通貸款風險分值×85%+套保風險指標分值×15%

普通貸款風險大致可分為：項目風險、資金風險、市場風險、財務風險、法律體制風險、行業(yè)風險及地區(qū)風險等。在這里，不同銀行有各自的衡量標準。針對套期保值風險部分，我們設(shè)計了以下5個具有代表性的參數(shù)，作為衡量套期保值風險的指標。具體風險指標的區(qū)間，銀行應該與期貨公司協(xié)商后，針對不同企業(yè)進行調(diào)整。

一是套期比。企業(yè)原材料保值的比例，即企業(yè)利用多少期貨市場的頭寸保值原材料的價格波動風險。

二是倉位。企業(yè)套期保值方案中設(shè)計的初始保證金占用比例。

三是套保時間。原則上企業(yè)的套保時間應該和企業(yè)生產(chǎn)運營的周期匹配，保值時間越長，貸款風險越大。

四是保證金額度。企業(yè)實際貸款額進入保證金賬戶的實際額度。

五是抵押資產(chǎn)信貸比例。抵押比例為貸款金額比上抵押物價值。抵押比例越高，貸款風險相對來說越大。

銀行的貸后監(jiān)管及應急方案

根據(jù)協(xié)議（銀行、期貨公司和企業(yè)三方簽署協(xié)議中明確的套期保值賬戶保證金額度及比例，銀行貸款賬戶抵押品及信貸額度）的條款，銀行根據(jù)賬戶管理所需建立管理團隊，期貨公司建立結(jié)算、交易、風險評估團隊配合監(jiān)管實施，企業(yè)交易操作及管理團隊進行業(yè)務對接。各管理團隊對套期保值賬戶監(jiān)管涉及的內(nèi)容包括：審批權(quán)屬、授權(quán)制度、業(yè)務流程、風險管控制度、報告制度、信息披露、檔案管理、保密制度、應急預案、責任追究等。

在貸款過程中，銀行和企業(yè)最關(guān)心的問題是，當出現(xiàn)特殊情況導致企業(yè)有可能無法償還貸款時，銀行應該如何控制風險。所以，我們的方案中重點強調(diào)應急預案的設(shè)置，暫時忽略其他制度建設(shè)。