一包售價(jià)五毛錢的辣條，撐起了600億的估值，“辣條一哥”要上市了！

11月12日，衛(wèi)龍美味全球控股有限公司（下稱“衛(wèi)龍”）向港交所遞交上市申請(qǐng)，沖擊“辣條第一股”；11月14日，據(jù)港交所文件顯示，衛(wèi)龍已通過港交所上市聆訊，摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團(tuán)為聯(lián)席保薦人。據(jù)悉，衛(wèi)龍此次上市擬募資10億美元。

毛利率近40%，半年賺3.58億元

衛(wèi)龍是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、加工和銷售為一體的現(xiàn)代化休閑食品品牌，旗下產(chǎn)品包括辣條、魔芋粉、薯片、鍋巴、牛肉、鳳爪、鹵蛋、辣條火鍋等。據(jù)招股書，在辣味休閑食品這一細(xì)分賽道中，衛(wèi)龍以約5.7%的市占率排名第一；在休閑食品這一大賽道中，衛(wèi)龍排名第十一位，約占市場(chǎng)份額的1.2%。

作為辣條界的“杠把子”，衛(wèi)龍近年的賺錢能力十分了得。

據(jù)招股書顯示，2018年至2021年上半年，衛(wèi)龍的營業(yè)收入分別為27.52億元、33.85億元、41.20億元和23.03億元；分別實(shí)現(xiàn)4.76億元、6.58億元、8.19億元和3.58億元的凈利潤；毛利率由2018年的34.7%，增至2019年的37.1%，再進(jìn)一步增至2020年的38%，領(lǐng)先于行業(yè)內(nèi)其它品牌。

衛(wèi)龍近年財(cái)務(wù)概況（來源：招股書）

值得注意的是，在今年上半年，衛(wèi)龍出現(xiàn)了增收不增利的情況。據(jù)招股書解釋，這主要是因?yàn)椴糠种饕牧系牟少弮r(jià)格上漲，以及運(yùn)營成本的增加，包括分銷及銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用。

從衛(wèi)龍的銷售模式來看，其高度依賴線下渠道和低線城市。近三年來，線下渠道貢獻(xiàn)了超過90%的銷售收入。截至2021年6月底，衛(wèi)龍已經(jīng)與2150多家經(jīng)銷商合作，覆蓋了超62.5萬個(gè)零售終端網(wǎng)點(diǎn)，分別較2020年底增加250多家經(jīng)銷商與5.5萬個(gè)零售終端網(wǎng)點(diǎn)。2021年，衛(wèi)龍還招募了一名來自柬埔寨的經(jīng)銷商。

反復(fù)強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新，但研發(fā)投入低

一般來說，在食品行業(yè)，最重要的就是“食品安全”，但在衛(wèi)龍的招股書中，“創(chuàng)新”一詞出現(xiàn)的頻率，卻遠(yuǎn)高于“安全”。

在招股書開頭，衛(wèi)龍就提到，“創(chuàng)新精神是我們市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位及品牌力的基礎(chǔ)”， “我們專注于辣味休閑食品的研發(fā)、制造及經(jīng)銷，致力于加速中國休閑食品行業(yè)的創(chuàng)新”。

不過，從消費(fèi)者的角度來看，衛(wèi)龍的“創(chuàng)新”似乎更多是體現(xiàn)在外包裝上。起初，衛(wèi)龍的包裝為透明形狀，一眼就可以看到里面的辣條和紅油。近年來，衛(wèi)龍對(duì)包裝進(jìn)行了升級(jí)，將原先稍顯廉價(jià)且看著不太衛(wèi)生的包裝，改為不透明鋁箔、鋁膜純白包裝，再加上“約嗎、冷靜、壓驚、任性”等文案，使得產(chǎn)品更具高級(jí)感和時(shí)尚感。

圖源：衛(wèi)龍?zhí)熵埰炫?/span>店

此外，相較于其他食品企業(yè)一年上百種新品的推出，強(qiáng)調(diào)“創(chuàng)新”的衛(wèi)龍始終陷入在單一產(chǎn)品的制約中，至今的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍只有三類，分別是調(diào)味面制品（即“辣條”系列）、蔬菜制品（魔芋爽及風(fēng)吃海帶）、豆制品與其他產(chǎn)品（軟豆皮、鹵蛋及肉制品）。

同時(shí)，衛(wèi)龍?jiān)谘邪l(fā)上的投入也不高。2020年公司研發(fā)支出2400萬，2018年、2019年研發(fā)支出分別為1760萬、1590萬，近三年研發(fā)投入占比分別為0.65%、0.47%、0.58%。

作為對(duì)比，A股海天味業(yè)研發(fā)比例為3.12%、涪陵榨菜為0.95%、良品鋪?zhàn)訛?.43%、絕味食品為0.22%、有友食品為0.26%。相較之下，作為“辣條一哥”，衛(wèi)龍的研發(fā)投入優(yōu)勢(shì)并不明顯。

資本大佬入局，估值超600億

但不管如何，衛(wèi)龍已經(jīng)成為中國最大的辣味休閑食品企業(yè)，也吸引了眾多資本界赫赫有名的大佬們?nèi)刖帧?/p>

今年5月，衛(wèi)龍獲36億元Pre-IPO融資，由CPE源峰（中信產(chǎn)業(yè)基金）和高瓴資本聯(lián)合領(lǐng)投，紅杉中國、騰訊、云鋒基金等知名機(jī)構(gòu)跟投。上述投資者用5.49億美元的投資，換來了衛(wèi)龍5.86%的股權(quán)。據(jù)此計(jì)算，在該輪融資完成后，衛(wèi)龍的估值已經(jīng)達(dá)到93.69億美元（約600億元人民幣）。這也是衛(wèi)龍成立一來唯一一次公開披露的融資經(jīng)歷。

衛(wèi)龍融資情況（來源：招股書）

600億是什么概念呢？在目前A股的零食上市公司中，三只松鼠、良品鋪?zhàn)雍颓∏∈称罚壳暗氖兄捣謩e為159.92億元、184.74億元、284.88億元。三家市值之和，也不過630億元左右。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然衛(wèi)龍有著卓越的品牌和規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)也頂著“辣條第一股”光環(huán)，但整體來看，當(dāng)前估值偏高。

創(chuàng)始人白手起家，登陸富豪榜

如今，衛(wèi)龍已經(jīng)成為辣條的代名詞，在這“辣條帝國”背后，是一對(duì)白手起家的兩兄弟。

1978年，劉衛(wèi)平出生在湖南省平江縣。在這個(gè)小縣城，賣醬干是養(yǎng)家糊口的主要出路。

1998年，平江發(fā)生洪澇災(zāi)害，農(nóng)產(chǎn)品受損嚴(yán)重，醬干制作原材料的價(jià)格也因此翻倍。為了降低成本，當(dāng)?shù)蒯u干作坊的老師傅開始用面筋替代豆干，做出來味道與醬干相仿，而價(jià)格卻更便宜的面筋小食品，這就是辣條的雛形。

劉衛(wèi)平從中看到了商機(jī)。但是，因?yàn)槠浇h位于山區(qū)，并不盛產(chǎn)小麥，而當(dāng)時(shí)很多原先盛產(chǎn)醬干的作坊都開始轉(zhuǎn)型嘗試?yán)睏l制作，原材料很快就會(huì)供不應(yīng)求。于是，劉衛(wèi)平盯上了河南漯河。

1999年，年僅21歲的劉衛(wèi)平懷揣少量積蓄，前往漯河，幾天后就讓弟弟劉福平帶人一同北上，開啟創(chuàng)業(yè)之路。

2003年，“衛(wèi)龍”商標(biāo)注冊(cè)，中國辣條行業(yè)的第一個(gè)品牌就此誕生，但危機(jī)也隨之而至。

圖源：衛(wèi)龍?zhí)熵埰炫灥?/span>

2005年，央視曝光了湖南一家生產(chǎn)辣條的地下黑作坊，衛(wèi)生環(huán)境極其惡劣。此外，還有報(bào)道稱一些辣條添加違禁成分。該負(fù)面消息迅速席卷了整個(gè)行業(yè)，辣條也被打上了“垃圾食品”的標(biāo)簽。

在行業(yè)一片低迷的時(shí)候，劉衛(wèi)平卻從中看到了機(jī)會(huì)。為了摘掉“垃圾食品”的標(biāo)簽，劉衛(wèi)平邀請(qǐng)到專業(yè)的攝影團(tuán)隊(duì)，走進(jìn)車間，拍攝內(nèi)部流水線及工作情況。照片發(fā)到微博后，閱讀量迅速突破100萬！之后，衛(wèi)龍又請(qǐng)了趙薇、楊冪為旗下新品代言；同時(shí)抓住直播的風(fēng)口，請(qǐng)到了當(dāng)時(shí)的著名網(wǎng)紅——“富士康第一質(zhì)檢員”張全蛋進(jìn)入工廠，借助電商平臺(tái)做直播……在營銷發(fā)力下，衛(wèi)龍的銷量噌噌上漲，成為了備受追捧的“零食界網(wǎng)紅”。

經(jīng)過多年發(fā)展，衛(wèi)龍憑借辣條撐起了超600億元的估值。劉衛(wèi)平、劉福平兩兄弟的身家也水漲船高。今年10月27日，2021胡潤百富榜出爐，衛(wèi)龍創(chuàng)始人劉衛(wèi)平、劉福平兄弟以“黑馬”之姿，首次登上該榜單，以280億元身家并列總榜單的第223位，并成為河南第二富豪，同時(shí)也是河南漯河的首富。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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