在外圍市場金融環(huán)境不佳、國內(nèi)周邊市場低迷并不同程度下滑之時(shí)，鄭棉1009合約仍突破萬八，創(chuàng)出歷史新高，而1101合約也一度邁過萬七的壓力向歷史高位發(fā)起沖擊。近期國家有關(guān)部門對棉價(jià)也高度重視，繼續(xù)政策調(diào)控的預(yù)期增強(qiáng)及印度取消棉花出口禁令的消息傳出后，棉市多頭獲利平倉出局意愿明顯，期價(jià)展開回調(diào)?？傮w來看，短期利空云集棉價(jià)繼續(xù)調(diào)整的可能性仍在，但受現(xiàn)貨價(jià)格支撐和供應(yīng)總體偏緊的格局不變支撐，后期仍有上升潛力。基于政策調(diào)控利劍或再出，棉花后市運(yùn)行可能以高位振蕩偏多為主基調(diào)。

宏觀面壓力重重

國際方面，自希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)至今，歐元兌美元跌至4年低谷，雖有歐盟和IMF的援助，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景令市場十分憂慮，甚至擔(dān)心其有可能拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。在此影響下，資金避險(xiǎn)需求增加促使美元持續(xù)走強(qiáng)，大宗商品承壓下行的氛圍沒有明顯好轉(zhuǎn)。而國內(nèi)自房產(chǎn)調(diào)控開始后，股市大幅下挫，進(jìn)入漫漫尋底階段。另外,國家發(fā)改委近期將會同商務(wù)部、工商總局等部門組織開展加強(qiáng)市場監(jiān)管嚴(yán)厲打擊炒作農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)行為的專項(xiàng)行動。種種因素之下，市場信心難以迅速積聚。

印度出口禁令撤消，短期利空難持久

5月21日，印度政府宣布撤銷4月下旬開始實(shí)施的棉花出口禁令，中國棉企可以重新進(jìn)口印度棉花使得市場預(yù)期國內(nèi)供應(yīng)緊張局勢有望緩解，鄭棉多頭資金高位獲利平倉意愿極為明顯，空方力量也有所增強(qiáng)，已處高位的鄭棉期價(jià)短期陷入回調(diào)格局。但出口商在出口之前必須從對外貿(mào)易秘書處獲得許可證，從某種意義上來看其出口仍受到限制，難以迅速改變目前的供需格局。從美國農(nóng)業(yè)部5月份的數(shù)據(jù)來看，2009/2010年度印度棉出口預(yù)計(jì)135萬噸，目前可供繼續(xù)簽約出口量不足40萬噸。所以總體上看，印度出口禁令撤銷對中國棉價(jià)的影響有限，一旦被市場消化，鄭棉仍有望顯強(qiáng)。

最新公布的棉花進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，中國4月份棉花進(jìn)口量為32.4萬噸，與3月份的32.4萬噸基本持平，其中從美國進(jìn)口量最大，為13萬噸。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，世界范圍內(nèi)棉花消費(fèi)量在當(dāng)前市場年度預(yù)計(jì)增加11%。從美國庫存方面看，近三分之一的美國棉花庫存囤積在ICE名下倉庫中，ICE棉花庫存5月20日減至106.3萬包，強(qiáng)勁的需求及全球庫存的縮減將繼續(xù)支撐棉花維持高位。

國家棉市政策調(diào)控意猶未盡，調(diào)控為穩(wěn)定并非打壓

棉價(jià)的持續(xù)上漲引起國家相關(guān)部門的重視，除有關(guān)部門積極協(xié)調(diào)新疆棉外運(yùn)、5月份發(fā)改委再次增發(fā)80萬噸進(jìn)口配額之外，近期國家發(fā)改委再度召集有關(guān)部門會商當(dāng)前棉花形勢，研究相關(guān)政策措施。21日中國棉花協(xié)會網(wǎng)站公布行業(yè)警示，在積極協(xié)調(diào)疆棉運(yùn)輸、增發(fā)配額之后，下一步國家將根據(jù)市場變化和紡織需求形勢，研究繼續(xù)增發(fā)進(jìn)口配額，同時(shí)不排除采取其他調(diào)控手段穩(wěn)定市場。

僅僅能夠維持紡企一個(gè)月用量的80萬噸配額，從當(dāng)時(shí)盤面看實(shí)際上已經(jīng)被市場充分消化，且更多地表現(xiàn)出來的是提振并非利空。而發(fā)改委講到的不排除采用其他調(diào)控手段來穩(wěn)定市場，這個(gè)其他手段或許指的就是拋儲，但目前國儲棉庫存也就120萬噸左右，考慮到新棉將推遲上市以及國儲必須保持正常儲備在80萬噸左右，近期就算有拋儲計(jì)劃也不會太大。國家一旦在當(dāng)前形勢下拋售儲備，則勢必被市場看成是資源極度緊缺的標(biāo)志。因而對待這一手段，有關(guān)部門會十分謹(jǐn)慎，在全球需求上升后續(xù)供應(yīng)有限的情況下，政策調(diào)控棉價(jià)的空間并不大。

數(shù)據(jù)顯示棉花供應(yīng)緊張局面仍難以改變

4月底紡企調(diào)查顯示，紡企工業(yè)庫存約120萬噸，大概是38天的用量。商業(yè)庫存方面，據(jù)了解內(nèi)地棉花庫存非常有限。從國內(nèi)庫存及紡織用棉量來看，目前國內(nèi)每月的用棉量為80萬—90萬噸，5月至8月四個(gè)月時(shí)間需要棉花320萬—360萬噸，國內(nèi)供應(yīng)目前能解決220萬噸左右。即便充分進(jìn)口，缺口也在100萬—140萬噸以上，供需緊張局面后期將集中體現(xiàn)在8月份至新棉上市期間。市場供需緊張局面短期難以得到改變。

天氣條件欠佳，部分產(chǎn)區(qū)棉苗生長堪憂

中國棉花協(xié)會棉農(nóng)合作分會和新疆華泰棉花專業(yè)合作社，分別對內(nèi)地12個(gè)省和新疆自治區(qū)310個(gè)縣、市、區(qū)2705戶棉農(nóng)進(jìn)行了植棉意向和播種進(jìn)度調(diào)查，內(nèi)地面積與3月調(diào)查結(jié)果基本相同，全國2010年植棉面積總體保持穩(wěn)定。由于大部分棉區(qū)播種期氣溫偏低，全國棉花開播時(shí)間推遲，部分地區(qū)還出現(xiàn)氣象災(zāi)害，棉花生產(chǎn)開局不利。5月份，天氣自然災(zāi)害頻發(fā)，5月14日至15日，阿克蘇地區(qū)境內(nèi)普遍遭遇降溫、大風(fēng)及冰雹天氣，阿克蘇地區(qū)農(nóng)作物受災(zāi)面積達(dá)49.53萬畝，其中棉花37.18萬畝，直接經(jīng)濟(jì)損失達(dá)19460.5萬元。

今年厄爾尼諾天氣較為嚴(yán)重，新疆北東部地區(qū)天氣依然不佳，山西、河北北部、黃淮西部、江漢、江南西部、華南大部以及西南等產(chǎn)區(qū)也面臨不良天氣，對棉花幼苗生長不利，后期天氣的不確定性為新棉產(chǎn)量增加了不確定性。

綜合來看，供應(yīng)偏緊格局之下棉價(jià)大幅上漲，所謂高處不勝寒，部分多頭獲利盤平倉意愿強(qiáng)烈，加上進(jìn)口配額下發(fā)以及不確定的拋儲因素令看空氣氛陡增，此時(shí)印度撤銷出口禁令迫使期棉短期回調(diào)加速，但在全球需求上漲、后續(xù)供應(yīng)有限的影響下，棉價(jià)繼續(xù)回調(diào)的空間并不大。隨著庫存的逐步減少，棉價(jià)后期有繼續(xù)回升的可能，但謹(jǐn)防政策面變化，預(yù)計(jì)后市棉花高位振蕩偏多將成為主基調(diào)。