2010年可謂橡膠牛熊轉(zhuǎn)換的一個年份。2009年滬膠行情單邊上漲，2010年新年伊始膠價便出現(xiàn)了高位寬幅振蕩，4月份見到高點后便隨外盤一起出現(xiàn)了回落，幾個月時間，投資者在橡膠市場中經(jīng)歷了過山車式的行情。在劇烈的價格波動過程中，滬膠交易火爆，主力合約日成交量幾度超過200萬手，為橡膠上市以來的成交最活躍的時段。目前膠價較4月中旬回落近15%，多空雙方在21000—22000爭持激烈。筆者認為，滬膠短期內(nèi)技術(shù)上存在超跌反彈的要求，但中長期看，本年度橡膠市場運行不改牛市轉(zhuǎn)熊市的基調(diào)，滬膠價格未來仍然壓力重重。

希臘債務(wù)危機緩解引發(fā)膠價超跌反彈

今年的橡膠可謂是市場的明星，不單價格波動劇烈，而且成交量也異常突出。國外膠價更是出現(xiàn)了一輪瘋狂的單邊上漲，隨后見頂大幅回落。縱觀前期膠價下跌的因素，一方面，泰國局勢的緩和，令前期瘋炒的煙片膠高位回落；另一方面，隨著4月后天氣好轉(zhuǎn)，產(chǎn)膠國雨量充足，膠園陸續(xù)開割，新膠逐步上市對于前期過高的膠價形成了打壓。4月末5月初，在歐洲債務(wù)危機進入白熱化階段時，市場的避險情緒提高令膠價出現(xiàn)了一波意料之中的下跌行情。

隨著本周三希臘首筆債務(wù)到期償付，IMF以及歐盟的援助資金陸續(xù)到位，前期積累的風(fēng)險情緒近期有望得到緩解。由于跌幅過快，滬膠指數(shù)日K線主要振蕩指標均處于超賣區(qū)間，在周一滬膠打至跌停時，前20名多頭持倉大幅增加，說明近期市場跌幅過快，存在修正空間。同時，泰國局勢在紅衫軍領(lǐng)導(dǎo)人被槍擊后再次陷入混亂，紅衫軍占領(lǐng)泰國曼谷主要商業(yè)區(qū)與泰國軍警對峙，令近月新加坡3號煙片膠合約再次大幅反彈。現(xiàn)貨反應(yīng)速度較期貨緩慢，上海期貨交易所庫存?zhèn)}單持續(xù)減少至本周的20480噸，雖然庫存下降速度較之前有所放緩，但庫存的持續(xù)下降說明在新膠尚未大量供應(yīng)之時，國內(nèi)需求還是較強的。

割膠旺季到來，未來膠價依舊壓力重重

天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會最新報告稱，全球橡膠供應(yīng)量在2010年將增長6.2%至936.7萬噸，該數(shù)據(jù)較上次預(yù)估的增產(chǎn)5.7%有所增加。隨著橡膠在7、8、9月份進入豐產(chǎn)周期，新膠大量供應(yīng)，屆時對膠價將產(chǎn)生不小的沖擊。

由于4月份國外膠價突發(fā)上漲，國內(nèi)與國外膠價倒掛加劇，我國4月進口天然橡膠環(huán)比下降26.32%至14萬噸。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年1—4月，中國累計進口天然橡膠同比增加13.1%達到63萬噸，大量的進口橡膠加上未來國產(chǎn)新膠的上市，有效地彌補了由于年初干旱所造成的國產(chǎn)橡膠減產(chǎn)的缺口。另外，橡膠的進口量一般呈現(xiàn)出一、三季度高，二、四季度低的特點，這主要跟橡膠樹的生長周期及產(chǎn)膠周期有關(guān)。隨著三季度橡膠市場進入豐產(chǎn)期，進口量將逐步增加，未來膠市面臨較大壓力。

汽車銷售增速或?qū)⒎啪?/P>

我國汽車業(yè)雖然高速增長，但車市產(chǎn)銷火爆的局面已經(jīng)不在，4月乘用車產(chǎn)銷分別完成114.26萬輛和111.09萬輛，環(huán)比均出現(xiàn)下降。而從近期汽車庫存量上升以及降價促銷等言論中我們推斷車市或?qū)⒂龅焦拯c。另外，從最近幾年的汽車消費月度增速中我們可以看到，即便是在2009年火爆的車市中，第三季度的汽車消費增速也出現(xiàn)了下降。未來隨著國家對不同產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控，對信貸方面的調(diào)控必將令三季度汽車消費受到一定的影響。

縱觀國際上發(fā)達國家的汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，當汽車產(chǎn)業(yè)進入高速發(fā)展時，橡膠價格都呈現(xiàn)出熊市行情，這就更加說明了未來若汽車產(chǎn)業(yè)要繼續(xù)高速發(fā)展，較低的橡膠價格將是必需的條件。只有在成本不斷降低的前提下，汽車產(chǎn)業(yè)的利潤才能夠得到保障，汽車產(chǎn)業(yè)才能得到更好的發(fā)展。

結(jié)論

由于滬膠前期跌幅較大，短期內(nèi)有望超跌反彈。但是綜觀橡膠市場未來的基本面，預(yù)計隨著新的割膠季節(jié)的到來，膠市將逐步進入7—9月的豐產(chǎn)周期，屆時大量的新膠供應(yīng)將給市場帶來新的壓力。而下半年國內(nèi)宏觀調(diào)控有望延續(xù)，國家對于過高的資源價格的控制仍將體現(xiàn)在各個行業(yè)中，膠價走弱的概率較大。技術(shù)面上，滬膠指數(shù)周線圖已經(jīng)轉(zhuǎn)成空頭排列，目前交投活躍，表明在21000一帶多空爭持激烈，但未來膠價仍有進一步下探至19000一帶的可能。投資者可以等待本輪反彈完成后，再次進場逢高沽空，本年度橡膠熊市格局基本定性。