近日，棉花成為國內商品期貨市場最堅挺和最牛氣的品種。在幾乎所有商品因為歐洲債務危機以及國家緊縮政策、房產調控影響而暴跌，棉花卻一直獨放，量增價漲；在各品種超跌反彈之時，棉價又一路高歌猛進，一周內上漲了1000點，創(chuàng)下了歷史新高—18225元/噸。其實，棉花堅挺牛氣是有資本的——極度利好的基本面。

供給緊張：產量下降 消費旺 庫存大量消化
 
　　由于種植面積下降和天氣影響，全球棉花產量和品質均出現(xiàn)大幅下降。根據最新USDA數(shù)據，2009/2010年度全球棉花產量為2240萬噸，較上個年度下降近100萬噸，其中中國、印度均有下降，美國更是連續(xù)兩年下降，而庫存消費比更是下降了12點，達到了45.5%。而消費則因為經濟快速回暖恢復到2523.5萬噸，增了133.9萬噸，這樣一來，全球棉花產銷差達到了空前的283萬噸，大量消化了上個年度結轉的期初庫存，所以新年度棉花期初庫存出現(xiàn)了大幅下降，2010/2011年度全球棉花庫存消費比繼續(xù)將至42%。而中國則產量為750萬噸，消費量超過1000萬噸，仍需大量進口滿足消費需求。
 
　　高等級棉資源難尋 可供銷售棉花較少
 
　　高等級棉之所以難尋是因為2009年棉花收獲季節(jié)的中國和美國都遭遇了不利天氣，棉花出現(xiàn)了大面積爛桃而導致整體品級下降。所以進口棉品質較高的資源較少，報價居高不下。作為高等級棉——新疆棉也由于受到天氣影響而略所有下降，但由于新疆棉運輸瓶頸，每月入關棉花不會超過40萬噸，在6月底、7月初棉花都會全部運輸?shù)絻鹊?。但是這近100萬噸新疆棉，據了解有70%以上已經被內地紡織企業(yè)購買，而新疆棉企庫存很低。
 
　　國外棉花，我們可以看到 美國CCC項目下庫存為48.8萬噸，加上ICE棉花庫存23.1萬噸，共計70萬噸，另外加上保稅庫10萬噸（評估），其它國家可進口資源20萬噸（評估）。初步估計，國際棉花資源為100萬噸左右，新疆棉還有100萬噸，共計200萬噸。這些棉花可夠用2個半月，當然紡織廠和貿易商也有部分庫存。
 
　　播種遭遇冷空氣 面積增減未可知
 
　　現(xiàn)階段正是全球棉花播種期，此時天氣變化影響種植進度和生長。近來，占中國棉花40%產量的新疆遭遇冷空氣，很多棉田面臨補種和重種，損失較大，受災面積超過50萬畝，占新疆總面積的2%以上。另外內地也因為3、4月份低溫，棉花種植時間有所推遲。整體來看，國內棉花收獲期將推遲15-20天，籽棉大規(guī)模上市時間延遲到了國慶節(jié)之后。
 
　　再說種植面積，全球棉花種植面積有所增加，主要集中在美國，而中國棉花種植面積增幅并不樂觀。根據USDA最新預測，2010/2011年度全球棉花產量增加近240萬噸，即2479萬噸。但是筆者認為這個數(shù)據后面會往下調。
 
　　紗價帶動棉價 消費需求旺盛
 
　　棉紗價格也大幅上調并創(chuàng)下新高，棉紗。C32S從5月13日開始五天內C32S上漲了800元,達到了24520元/噸，JC40S上漲了1020元/噸，達到了28930元/噸。這些數(shù)據表明棉紗需求較好，棉紡織企業(yè)利潤豐厚，當然并不說明棉紗下游情況就好，下游面臨高成本壓力。這種成本壓力能否順利傳導已經引起注意。
 
　　另外，為了滿足國內棉花需求，近來不斷傳出國家發(fā)放配額傳聞。2010年初國家發(fā)放了89.4萬噸關稅內配額和100萬噸加工貿易配額。
 
　　總之，筆者人認為實盤壓力較小，短期鄭棉將依然保持漲勢，短期目標位19000元/噸，同時，筆者也要提醒投資者注意資金管理和風險控制，并保持理性。目前，棉花期貨總持倉42.9萬手，成交量更是空前的63.5萬手。而棉花期貨倉單僅有4萬噸，5月19日當天注銷1萬噸，實盤壓力歷史同期最小，市場在揣摩逼倉得可能?！豆善弊魇只貞涗洝吩鴮懙溃笆袌鰶]有跌得不能賣，高得不能買”，前提是市場影響因素沒有發(fā)生根本的改變。