鐵礦石高位運(yùn)行，螺紋鋼成本對(duì)價(jià)格形成支撐
 
　　2008年金融危機(jī)后，經(jīng)過(guò)國(guó)際資本在2009年的一輪“熱炒”，國(guó)際大宗商品價(jià)格在去年經(jīng)歷了一波單邊上漲行情，部分品種漲幅甚至超過(guò)了100%。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，全世界能源價(jià)格平均上漲50％以上，金屬價(jià)格上漲60％，銅上漲99％，鋁上漲60％。從鐵礦石的漲價(jià)幅度來(lái)看，以63.5品位的印度礦為例，2009年下半年印度礦（63.5%）的到岸價(jià)格基本在80-120美元/噸。今年印度礦（63.5%）的進(jìn)口到岸價(jià)格一度漲至120-180美元/噸，上漲幅度達(dá)到了50%。若以100美元/噸和150美元/噸的價(jià)格分別來(lái)計(jì)算，則鐵礦石在螺紋鋼的成本中分別為1372元和2024元。可以看出，鐵礦石的價(jià)格的上漲對(duì)螺紋鋼成本的拉動(dòng)幅度達(dá)到了652元。

從國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)來(lái)看，螺紋鋼從2009年3月27日上市之后，在去年8月初達(dá)到了歷史高點(diǎn)后下跌近兩個(gè)月。但是，從鐵礦石的價(jià)格來(lái)看，8月初至9月底的進(jìn)口鐵礦石價(jià)格較之前并沒(méi)有較大幅度的變化。2009年10月初，螺紋鋼觸底反彈至今年年初。在此期間，鐵礦石的價(jià)格有了一定幅度的上漲，尤其是11、12月的上漲幅度較為明顯，在2009年年底，印度礦（63.5%）的進(jìn)口到岸價(jià)格一度漲至121美元/噸。2010年1月初至2月初，螺紋鋼在高位盤整約一個(gè)月。此時(shí)，鐵礦石的進(jìn)口價(jià)格也在去年底所產(chǎn)生的高價(jià)位附近盤整。2010年2月初至4月中旬，螺紋剛在前期盤整后繼續(xù)向上突破，發(fā)動(dòng)了兩個(gè)多月的上漲行情，螺紋1010最高觸及點(diǎn)位4898。此時(shí)，鐵礦石的進(jìn)口價(jià)格也一路上行，4月中旬印度礦（63.5%）的進(jìn)口到岸價(jià)格最高逾170美元/噸。螺紋鋼在4月中旬遇頂后，跌勢(shì)一直持續(xù)至今。此期間，進(jìn)口鐵礦石的到岸價(jià)格則一直維持在高位185美元/噸左右，未見(jiàn)下跌。從以上的分析，可以看出：每輪螺紋鋼期貨價(jià)格的上漲，伴隨著鐵礦石價(jià)格的上漲；但每輪的螺紋鋼期貨的下跌，則鐵礦石未見(jiàn)明顯下跌。因此，如果從鐵礦石價(jià)格和螺紋鋼期貨價(jià)格之間的關(guān)系來(lái)看，鐵礦石的價(jià)格漲勢(shì)一旦削弱，則螺紋鋼期貨的上漲動(dòng)能便大為弱化。
 
　　從螺紋鋼的成本方面來(lái)考慮，目前螺紋鋼的成本依舊是在高位運(yùn)行，但上行的趨勢(shì)相較于去年底至今年初已暫告一段落。因此，本輪螺紋鋼的下跌符合以往螺紋鋼期貨與進(jìn)口鐵礦石之間相關(guān)性的經(jīng)驗(yàn)。

新房產(chǎn)政策出臺(tái)，鋼材市場(chǎng)遭受利空
 
　　再?gòu)膰?guó)內(nèi)的政策層面來(lái)考慮，目前國(guó)內(nèi)對(duì)螺紋鋼的利空消息層出不窮。并且，筆者認(rèn)為，伴隨中國(guó)政府在“后危機(jī)時(shí)代”政策的逐步退出，則后市在政策層面的利空消息將會(huì)有更多出臺(tái)。
 
　　以前期國(guó)務(wù)院公布的《關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的通知》（即新“國(guó)十條”）為例，政府在房地產(chǎn)政策上的態(tài)度較之前有了巨大的轉(zhuǎn)變。金融危機(jī)前，國(guó)家為了抑制房產(chǎn)投機(jī)，保證居民住房，出臺(tái)了一系列的政策。但是，08至09年席卷全球的金融危機(jī)，使得中國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)“保八”的目標(biāo)下，一度推行按揭買房利率優(yōu)惠等一系列措施，使得房產(chǎn)市場(chǎng)再度升溫。而近期，國(guó)家推出的新“國(guó)十條”，顯然較之前的買房?jī)?yōu)惠政策形成一百八十度轉(zhuǎn)變。該文件指出：二套住房貸款首付款不得低于50％，利率不得低于基準(zhǔn)利率的1.1倍；首套住房且建筑面積逾90平方米的，首付比例不得低于30％；對(duì)貸款購(gòu)買第三套及以上住房的，大幅度提高首付款和利率水平；基本上禁止用銀行信貸購(gòu)買第三套住房及異地貸款購(gòu)房。通過(guò)以上的文件可以看出，本次將使銀行在新進(jìn)購(gòu)房者上的杠桿率降低。而此條文的推出，筆者認(rèn)為，不僅僅是在“去杠桿化”收縮購(gòu)房者的銀行信貸上對(duì)房市進(jìn)行一定的打壓，更重要的是，在危機(jī)后國(guó)家推行新“國(guó)十條”更有影響房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期的作用。當(dāng)之前人們對(duì)房產(chǎn)的“越調(diào)越漲”和“國(guó)家不會(huì)讓房?jī)r(jià)下跌”的認(rèn)識(shí)，逐漸被危機(jī)后國(guó)家為使房產(chǎn)市場(chǎng)降溫施行的一系列宏觀調(diào)控政策所影響后，人們對(duì)房產(chǎn)的預(yù)期或許會(huì)改變。而據(jù)報(bào)道，目前，大城市已有房地產(chǎn)商施行降價(jià)促銷的優(yōu)惠，且目前有價(jià)無(wú)市的狀態(tài)，說(shuō)明大多數(shù)的購(gòu)房者已持觀望態(tài)度，一改之前的狂熱投機(jī)局面。房產(chǎn)市場(chǎng)從投機(jī)轉(zhuǎn)向真實(shí)需求，將在近期對(duì)房產(chǎn)市場(chǎng)形成打壓。據(jù)估算，一平方米的建筑面積大約耗費(fèi)鋼材40公斤。而房產(chǎn)市場(chǎng)的逐步回歸，將會(huì)對(duì)螺紋鋼的需求形成一定的收縮，形成另一利空因素。
 
　　成本支撐博弈政策打壓，螺紋鋼后市將如何演繹？
 
　　通過(guò)以上的分析，可以看出，鐵礦石價(jià)格自今年年初的上漲較之去年下半年，對(duì)螺紋鋼的成本拉動(dòng)達(dá)到652元。考慮到焦炭、煉制費(fèi)、軋制費(fèi)及其他費(fèi)用，螺紋鋼的成本已達(dá)到4000。若考慮到倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)及資金成本等，保守估計(jì)，目前螺紋1010的合理價(jià)位應(yīng)該在4200元/噸左右。且這4200元/噸的價(jià)格是建立在鋼廠及貿(mào)易商不賺取利潤(rùn)的基礎(chǔ)之上。
 
　　目前螺紋鋼期貨價(jià)格與成本的背道而馳，顯然與國(guó)家出臺(tái)的一些列調(diào)控政策有關(guān)。而政策的出臺(tái)，將從很大程度上影響市場(chǎng)參與者的預(yù)期。眾所周知，期貨的特質(zhì)之一是對(duì)未來(lái)商品的價(jià)格的定價(jià)。顯然，市場(chǎng)參與者的預(yù)期將會(huì)對(duì)商品的未來(lái)價(jià)格形成巨大的影響，而這一影響有的時(shí)候會(huì)使期貨市場(chǎng)的表現(xiàn)嚴(yán)重偏離其基本面。
 
　　因此，筆者認(rèn)為，從政策面對(duì)投資者預(yù)期的影響層面來(lái)考慮，螺紋鋼目前的跌勢(shì)并沒(méi)有見(jiàn)底信號(hào)。但是，從成本因素這一基本面考量，螺紋鋼存在一定的超跌現(xiàn)象。對(duì)螺紋鋼后市的操作，筆者建議，當(dāng)螺紋鋼的下跌途中伴有成交量縮小的現(xiàn)象，或者有底部企穩(wěn)的現(xiàn)象后，可以空單逐步獲利了結(jié)，少量多單試盤。若螺紋鋼仍延續(xù)前期的放量下跌，則不建議多單介入。