七禾網(wǎng)、套利交易是一種專業(yè)化水平要求較高的投資方式，若普通投資者想要嘗試套利交易，您有何建議？您覺得哪些人適合做套利？

錢亮：套利策略是全方位的，需要復(fù)雜的量化定價模型和交易系統(tǒng)的支撐，還需要嚴(yán)格的風(fēng)控能力和全市場、多品種的監(jiān)控能力。如果只是看到一個套利機(jī)會參與一把，普通投資者也可以參與；但是如果想要長期在套利市場賺到比較穩(wěn)定的收益，普通投資者較難有這個條件，建議還是交給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行。

七禾網(wǎng)、可轉(zhuǎn)債是懸鈴主要的配置方向之一，一般來說，由于流動性較差，機(jī)構(gòu)投資者不會花太多時間和精力對可轉(zhuǎn)債進(jìn)行研究，貴司選擇將其作為切入點的原因是什么？

錢亮：近幾年可轉(zhuǎn)債的流動性是逐漸向好的，這樣的流動性足夠支撐數(shù)十億規(guī)模的私募基金發(fā)展。

同時可轉(zhuǎn)債的條款較為復(fù)雜，套利類型也相對豐富。懸鈴過往在可轉(zhuǎn)債的定價以及相關(guān)策略方面積累了豐富的經(jīng)驗，這也支撐我們在過去交出了穩(wěn)定優(yōu)異的成績。

七禾網(wǎng)、可轉(zhuǎn)債的涉及面較廣，有的偏債性，有的偏股性，此外還要考慮各種波動率、溢價率等因素的影響，因此如何選擇個券是可轉(zhuǎn)債投資的一大難題。對此，您有何經(jīng)驗可以與我們分享？

錢亮：如何選擇個券和交易的執(zhí)行策略是相關(guān)的，不同的策略選券的標(biāo)準(zhǔn)是不一樣的。對于懸鈴來說，我們不看標(biāo)的的基本面，換言之，我們認(rèn)為一籃子股票的定價相對于大盤指數(shù)來說是合理的。我們根據(jù)套利策略模型里面對于每個轉(zhuǎn)債能夠提供的預(yù)期套利收益來進(jìn)行選擇。

七禾網(wǎng)、今年，可轉(zhuǎn)債遭到了市場的大舉炒作，諸多可轉(zhuǎn)債集體大漲數(shù)次觸發(fā)熔斷機(jī)制，市場成交量屢創(chuàng)歷史新高。在持續(xù)火熱的背景下，相關(guān)的政策監(jiān)管風(fēng)險也隨之而來。您如何看待可轉(zhuǎn)債市場未來的投資機(jī)會？又需要注意哪些潛在風(fēng)險？

錢亮：今年主要是一些市場存量較小的可轉(zhuǎn)債遭到爆炒，其實市場上大部分的可轉(zhuǎn)債還是在一個相對穩(wěn)定的合理估值區(qū)間。

10月23日晚，證監(jiān)會起草制定了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法（征求意見稿）》，旨在進(jìn)一步完善可轉(zhuǎn)換公司債券各項制度，規(guī)范可轉(zhuǎn)債交易市場?？赊D(zhuǎn)債由于其靈活的交易機(jī)制，正在吸引越來越多的投資者進(jìn)入。未來我們看好可轉(zhuǎn)債市場的存量和交易量都將穩(wěn)步提升，為量化套利策略提供一個好的市場空間。

潛在風(fēng)險方面，對于我們來說，可能還是政策風(fēng)險，比如出臺相關(guān)政策對可轉(zhuǎn)債的發(fā)行、交易準(zhǔn)入或者流動性進(jìn)行限制。不過，基于目前的狀況，我們認(rèn)為可能性非常小，監(jiān)管還是比較支持這種良性的融資方式的。即使未來可能有類似的政策出臺，也會給一定的窗口期。

七禾網(wǎng)、貴司精于量化策略的運用，而開發(fā)交易策略是量化投資的重中之重，就懸鈴資產(chǎn)來說，一個策略從開發(fā)到實盤，需要符合哪些條件、經(jīng)歷哪些步驟和過程？

錢亮：主要包括：策略分析-策略構(gòu)建-策略回測-策略跟蹤-策略上線-績效分析等幾個環(huán)節(jié)。