2020年，玉米市場(chǎng)吸引了眾多投資者的眼光，在臨儲(chǔ)庫(kù)存拍賣售罄、生豬產(chǎn)能不斷恢復(fù)、臺(tái)風(fēng)致東北主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、全球糧食供應(yīng)偏緊等因素的共同作用下，開啟了一波牛市行情，價(jià)格指數(shù)由年初的最低點(diǎn)一路上行。進(jìn)入12月，多空雙方重回博弈狀態(tài)，而隨著玉米新糧上市進(jìn)程的不斷推進(jìn)，玉米價(jià)格指數(shù)開始回調(diào)。展望后市，玉米價(jià)格走勢(shì)將圍繞玉米新作上市進(jìn)程、玉米進(jìn)口情況，豬飼料需求回暖幅度三方面的變化而展開。

新作上市進(jìn)程推進(jìn)

今年三輪臺(tái)風(fēng)連續(xù)“洗禮”玉米東北主產(chǎn)區(qū)，臺(tái)風(fēng)過(guò)后，大量玉米倒伏，主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)嚴(yán)重，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量將下降5%左右。在減產(chǎn)因素和明年供應(yīng)缺口擴(kuò)大的影響下，新作上市之后，農(nóng)戶存在惜售情緒，價(jià)格也隨之一路走高。在價(jià)格不斷上行的過(guò)程中，農(nóng)戶惜售情緒開始松動(dòng)，新糧上市進(jìn)程也在不斷推進(jìn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月4日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)玉米銷售進(jìn)度為28%，同比增加1個(gè)百分點(diǎn)；其中東北地區(qū)售糧進(jìn)度為26.1%，同比增加1.1個(gè)百分點(diǎn)；華北黃淮產(chǎn)區(qū)銷售進(jìn)度為29.9%，同比增加0.9個(gè)百分點(diǎn)。雖然部分主產(chǎn)區(qū)受雨雪天氣影響，玉米購(gòu)銷受阻，但當(dāng)前整體玉米銷售進(jìn)度仍快于去年同期，隨著新糧的不斷上量，玉米價(jià)格上行動(dòng)能不足，存在回調(diào)壓力。

進(jìn)口量不斷提升

臨儲(chǔ)庫(kù)存拍賣完過(guò)后，玉米供應(yīng)持續(xù)偏緊，為緩解玉米供應(yīng)壓力，企業(yè)進(jìn)口玉米需求不斷上升。在缺乏臨儲(chǔ)庫(kù)存調(diào)節(jié)的情況下，市場(chǎng)將通過(guò)玉米進(jìn)口量的提升來(lái)調(diào)節(jié)玉米供應(yīng)偏緊的情況，玉米進(jìn)口量仍將不斷提升。

在價(jià)格不斷上漲的助推下，市場(chǎng)購(gòu)銷持續(xù)火熱，貿(mào)易商及深加工企業(yè)均在積極建立庫(kù)存，不斷延長(zhǎng)庫(kù)存周期。此外，港口庫(kù)存不斷累積，從港口數(shù)據(jù)來(lái)看，截至12月2日，北方四港玉米周度到貨量為41.3萬(wàn)噸，發(fā)貨量為32.3萬(wàn)噸，庫(kù)存為441.3萬(wàn)噸，同比增加133.7%。南方廣東港玉米內(nèi)貿(mào)庫(kù)存為60.8萬(wàn)噸，同比增加598%。從港口庫(kù)存和企業(yè)庫(kù)存周期均可看出，當(dāng)前購(gòu)銷火熱主要為市場(chǎng)對(duì)于明年玉米供應(yīng)缺口擴(kuò)大預(yù)期下的戰(zhàn)略性增庫(kù)，透支未來(lái)需求后而造成的局面。若需求未能如期兌現(xiàn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)將面臨較大的回調(diào)壓力。

豬飼料增長(zhǎng)持續(xù)性存疑

2020年，在國(guó)家政策的支持和高額養(yǎng)殖利潤(rùn)的刺激下，生豬存欄持續(xù)恢復(fù)。

當(dāng)前生豬養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入動(dòng)態(tài)平衡階段，在外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖模式補(bǔ)欄情緒受到抑制的情況下，生豬出欄量繼續(xù)上漲將影響自繁自養(yǎng)利潤(rùn)，繼而抑制其補(bǔ)欄情緒。雖然生豬存欄量從周期來(lái)看仍處于增長(zhǎng)過(guò)程，但增長(zhǎng)幅度放緩疊加長(zhǎng)周期的平抑之后，飼料需求增長(zhǎng)對(duì)于玉米價(jià)格的刺激效用已呈現(xiàn)出邊際遞減狀態(tài)。

綜上所述，在玉米供需缺口將擴(kuò)大的背景下，企業(yè)和貿(mào)易商提升庫(kù)存周期，積極建立庫(kù)存，已透支部分未來(lái)需求。隨著新糧上市進(jìn)程的推進(jìn)，玉米短期供應(yīng)偏緊問(wèn)題將得到解決。而隨著生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)進(jìn)入動(dòng)態(tài)平衡狀態(tài)后，養(yǎng)殖利潤(rùn)下降將影響補(bǔ)欄情緒，抑制生豬存欄量的回升，飼料需求能否保持強(qiáng)勁存在較大不確定性。并且12月11日臨儲(chǔ)定向拍賣57萬(wàn)噸玉米至深加工企業(yè)亦顯示出國(guó)家對(duì)玉米價(jià)格穩(wěn)定的關(guān)注。因此，筆者認(rèn)為，玉米長(zhǎng)期向好格局未變，但短期內(nèi)存在較大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。后市需關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素有：天氣炒作突發(fā)、蟲災(zāi)失控、國(guó)內(nèi)外疫情失控。