美國當地時間周三，電影《大空頭》原型、知名對沖基金管理人邁克爾·巴里（Micheal Burry）在社交平臺上發(fā)布推文@特斯拉CEO馬斯克（Elon Musk），表示自己正在做空特斯拉，并指出特斯拉的估值與業(yè)內其他公司相比“十分荒謬”。

受此消息影響，特斯拉股價一度跌逾7%，隨后跌幅收窄，收跌2.73%。

看來即使是《大空頭》原型做空特斯拉，也一時難以撼動它的股價。

資料顯示，邁克爾·巴里是電影《大空頭》中的主角原型，其管理的基金，曾以6億美金的規(guī)模在2007年的房地產泡沫中為投資者賺了7.5億美金，因此一戰(zhàn)成名，被譽為華爾街傳奇人物。

今天我們就來聊聊邁克爾·巴里的故事。

是自閉癥患者 也是天才

邁克爾·巴里是個不太幸運的人，一路上經歷了頗多坎坷。1971年，巴里出生在美國硅谷圣何塞市，2歲時因患癌左眼球不幸被摘除，從此裝上了玻璃義眼。因此常常被同伴取笑，他的性格也開始變得孤僻。很多年后，巴里才發(fā)現自己其實患上了阿斯伯格綜合癥，這是一種自閉癥，孤僻偏執(zhí)，社交困難，但對感興趣的事物極度投入和專注。值得一提的是，這類病癥群體中，有很多人智力很高，很明顯，巴里就是其中一個。

上帝雖然為巴里關上了一扇門，也為他打開了一扇窗，對感興趣事物極度投入和專注這個特點，使偏執(zhí)、社交困難的巴里成長為了今天令人欽佩的華爾街傳奇人物。

據媒體報道，小學二年級時，巴里就開始學習股市方面的知識，中學就開始在股市實戰(zhàn)。巴里的父親是機械工程師，從小就告訴他，股市非常危險，不要把未來寄托在賭博和概率上。雖然自己的愛好是金融投資，但在父親的影響下，巴里決定從醫(yī)。智商極高的他在加州大學洛杉磯分校UCLA同時讀了經濟學和醫(yī)學預科兩個學位，后來他又去了范德比爾特大學讀完了醫(yī)學院。1996年，巴里成為了斯坦福醫(yī)學院的一名實習醫(yī)生。

雖然選擇醫(yī)生為職業(yè)，但每天上完班后，巴里晚上就會回家炒股。同時，他還會把自己的炒股心得發(fā)表在“Silicon Investor”股票論壇上。他會在論壇上寫自己的實盤操作，分享自己的思路和推演，巴里的思維和操盤能力讓他很快成為了論壇上的“大V”，擁有眾多粉絲。

現實中的邁克爾·巴里和影片中的邁克爾·巴里

棄醫(yī)從金融 創(chuàng)立賽恩資本

1996年到2000年，巴里白天上班，晚上研究金融投資，儼然已成為一名專業(yè)的業(yè)余投資人。

轉折發(fā)生在2000年，由于白天長時間看診，晚上專心研究股票，這樣高負荷的工作，讓巴里疲憊不堪。有一次，在一個很重要的手術臺上，巴里竟然站著睡著了，一頭栽在病人周圍的氧氣帳上，被憤怒的主治醫(yī)生趕出了手術室。并且在這一年，巴里的父親去世了，父親是巴里最尊敬的人，也是他的價值觀榜樣。兩起事件的發(fā)生，讓巴里非常難過，經過反復權衡，他決定結束自己的醫(yī)生生涯，開啟專職投資之路。

2000年11月，巴里創(chuàng)立了賽恩資本（Scion Capital），公司名字取自他很喜歡的書籍《莎拉娜后裔（The Scions of Shannara）》。值得一提的是，賽恩資本的首個投資人來自他的論壇粉絲喬爾·格林布拉特（Joel Greenblatt），投資了100萬美金，喬爾的朋友White Mountain保險公司的Jack Byrne也投資了60萬美金。

成立的前幾年，公司業(yè)績劇增，2001年，標準普爾跌了11.88%，賽恩資本基金漲了55%。2002年，標準普爾跌了22.1%，賽恩資本基金上漲16%。2003年標準普爾終于漲了28.69%，賽恩資本基金漲幅則為50%。到2004年時，賽恩資本的資金規(guī)模達6億美金。

不被理解的投資

2005年，一向愛鉆研的巴里發(fā)現了美國地產行業(yè)次級貸款評估的巨大漏洞，為了確認這一點他看了上千份次級貸款評估文件，要知道，一份貸款協議大概在40到100頁之間。據說，除了這些文件的起草律師，全世界只有巴里認知閱讀了它們?？赐赀@些文件后，巴里預測美國房市次級貸款市場遲早要崩盤，決定做空。

他通過金融機構定制了房地產做空產品CDS（信用違約互換），并大量買入。但由于巴里發(fā)現問題時間太早，他勢必經歷了較長的虧損期，因此，2006年賽恩資本的凈值下跌18.16%。巴里曾在致投資者信中試圖澄清，然而沒人能理解巴里，畢竟在他做空次貸的時候，美國的房市看不到任何跌的跡象。投資人看著下跌的業(yè)績勃然大怒，開始給巴里施壓，想要強行召回資本金，阻止巴里的瘋狂行為。巴里早預料到這樣的一幕，提前凍結了基金，任何投資人都無法把錢拿出來，投資人徹底被激怒。不得不提的是對巴里有知遇之恩的喬爾·格林布拉特，專程飛行5000公里來見巴里，施壓讓他放棄對CDS的投資。連曾經最賞識自己的人都開始懷疑自己，這期間可想而知巴里的壓力有多大。沒有人理解，一個人戰(zhàn)斗的巴里越來越狂躁，經常獨自呆在辦公室內聽刺耳的重金屬音樂。

從未盲從過大眾

在《大空頭》這部電影里，有這樣一組鏡頭，巴里一直在自己辦公司門口的白板上寫下基金凈值變動的百分比，剛開始是-8.9%，再到-11.3%，后來是-19.7%。

靠著重金屬音樂緩解壓力，巴里熬過了2年的漫長等待。

終于有一天，白板上的數字變成了+489%，天才最終證明了自己，雖然不被理解，但他是正確的。

2006年下半年，次級房貸市場問題初步顯現，2007年3月，貝爾斯登的次級對沖基金破產，深陷次級債市場泥沼。越來越多的貸款人在支付房屋抵押貸款上出現問題，評級公司調低所有種類抵押負債的評級，華爾街一潰千里。

2008年巴里清空了自己所有的CDS倉位，回報率接近490%，巴里個人得到了1億美金，他的投資人分享了7億美金的高利潤。據統(tǒng)計，2000-2008年，巴里給投資人毛利回報為696.94%，稅后凈回報為472.4%。

值得一提的是，這次危機卻讓另一位大空頭約翰·保爾森一舉成名，公司年盈利150億美元，個人年收入近40億美元，被譽為“華爾街空神”、“對沖基金之王”。保爾森比巴里幸運，因為他有意志力更堅定的合作團隊。

在《大空頭》影片中，巴里有這樣一句經典臺詞：“人們總希望有權威來告訴他們如何做出價值選擇，但是他們選擇權威，并不是基于事實情況，或是成績。他們之所以這樣選，只是因為這些人看起來很權威，說出了他們想聽的話。而我從未盲從過大眾?！闭驈奈疵倪^大眾，堅信自己，巴里才在巨大的壓力中守得云開見月明。

2008年，巴里關閉了賽恩資本，只為自己管理資金，2013年，他創(chuàng)立了賽恩資產管理公司(Scion Asset Management)。截至2016年11月，公司管理的總資產達到了144276315美元。

投資理念

巴里取得這樣的成績，自然離不開他嚴謹的投資理念。據“阿爾法工廠”總結，巴里是追隨本杰明·格雷厄姆和巴菲特的價值投資人。

具體表現在：

1、投資的時候要設定一個安全邊際

2、一定要進行非常徹底的基本面分析研究

3、在非主流產業(yè)尋找潛力巨大的股票

4、組合資產投資管理與選股一樣重要

巴里認為基本面研究是“選股人的進行選股的武器”，對于投資標的，巴里并沒有條條框框。它們可以是大盤股，可以是小盤股，可以是大公司，也可以是小公司，可以是科技公司也可以是非科技公司，是什么公司都沒關系。只要巴里發(fā)現其中的價值，那么這家公司的股票就成為其投資組合中的候選股。他曾說，他發(fā)現那些不受歡迎的行業(yè)中存在很多機會。他還表示，股市的基本面分析并不是股票市場上完全成功的保證，但確實能在基本面分析之中找到機會。

對于股票價值的計算方法，巴里通常關注的是自由現金流和企業(yè)價值（市值減去現金再加上負債）。他會通過判斷一個公司的EV/EBITDA的比率來篩選股票，盡管這些比率會隨產業(yè)的不同和其在經濟鏈中的位置而變化。如果一只股票輕松通過篩選，他會更仔細的研究公司具體的數值。當他計算具體數值時，會考慮資產負債表以外的因素和真實的現金流。巴里一般不會太看重PE的數值。ROE也是一個具有迷惑性有潛在風險的比率。他更喜歡看最小負債，同時每次將賬面價值調整到實際數字的時候我總是很小心。

巴里認為，成功的管理投資組合要比選股更重要，要特別考慮持有股票的數量，何時買進，何時賣出這些具體操作要素。巴里喜歡在不同的行業(yè)內持有12-18只不同股票，而這些股票最好是在前一階段受到壓制的行業(yè)里。這樣就能盡可能地避免不利的波動性，這不僅減少了風險，也減少了投資者的壓力。關于何時買進，巴里使用很原始的技術分析方法來決定何時買入股票，他通常要選擇一只股票價格在52周（即一年）內低于平均股價10%-15%的時候入手，在這樣低點投資就會使股價得到良好的價格支撐。關于何時賣出，巴里每年的換手率通常在50%左右。他不會在一只股票在有40%-50%這樣大的波動時候而不敢將之賣出，無論是盈利還是虧損。

七禾研究中心綜合整理自網絡

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