逆向投資一直是我的追求，作為投資人我非常的欽佩馮柳，馮柳一直是我學習的對象。對于馮柳我介紹的最多的是馮柳的弱者體系。知道自己普通平凡，賺一個和自己能力匹配的安穩(wěn)的錢。但是每一個都有成為絕世高手的夢想，期待自己也可以煉成獨孤九劍，成為高手。馮柳的投資體系除了針對普通人的弱者體系外，還有自己使用的逆向投資方法。

逆向投資可以作為我們在投資路上的進階課。那么怎么樣做是逆向投資，怎么樣做是犯傻，我們還是要所有認知。根據(jù)我自己這些年對于逆向投資的認知，我認為我們應該從估值、業(yè)績、邏輯方面去尋找逆向和非逆向的區(qū)別。

根據(jù)是否逆向，我將投資分為三個類別。

A、正向投資：估值合理或低估；業(yè)績好；邏輯正確；

正向投資的投資對象一般是大白馬，人們心目中的大眾情人。長期持有這類股，多數(shù)時候都會賺錢，特別如果是分散持有的話。賺錢基本是十拿九穩(wěn)的。這就是馮柳弱者體系中提到的選股方法。

按照這個選股思路，往往可以賺到可觀但是不會有特別超額的收益。但是也有例外，就是遇到低估大白馬。例如，2018年底的五糧液和茅臺。但是2018年底買茅五的機會也存在一定的悖論，因為多數(shù)價值投資者是長期持有的。對于已經(jīng)持有茅臺的人，往往恰恰是遭遇了長達一年的、約40-50%的估值殺。在2018年底賣掉手上的其他虧損股去輪換到五糧液和茅臺，往往需要極大的勇氣和深刻的認知。這個并不適合普通人。

正向投資可以賺錢可觀但不超額的收益。

B、逆向投資：估值合理或低估；業(yè)績差；邏輯正確

這里舉三個例子。

例1，平安銀行：

平安銀行是我的第一重倉股，我持有平銀和招行，但是在平銀上賺的比招行多。這里的核心原因是什么呢？首先我是在低估區(qū)買的，當時業(yè)績一般，但是邏輯正確。這里我講一下為什么平銀邏輯正確。平銀要學招行做零售，但是并不是誰都可以做零售的。負債端是否有發(fā)展零售的隊伍，而且是低成本的隊伍。這方面平銀可以借助平安集團的壽險代理人、證券客戶經(jīng)理，這是一個龐大且低成本隊伍。這是平銀在負債端獨天獨厚的優(yōu)勢。資產(chǎn)端有集團科技金融和綜合金融助力及協(xié)同。

所以平銀做好零售基本上沒有懸念的，而零售行又具備高息差，資產(chǎn)質量好的特點。因此，投資平銀的邏輯是沒有問題的。投資一個低估、邏輯正確，并且業(yè)績不行的公司。剩下的只是讓時間去釋放美酒的芬芳，一旦業(yè)績提升就是戴維斯雙擊。

例2、中遠?？兀?/p>

我買中遠海控時，他屬于估值合理偏低；業(yè)績一般；邏輯上受因為航運周期、新冠疫情影響，業(yè)績有翻5倍的機會。屬于下有保底，上不封頂?shù)拇蟾怕士梢远唐谫嵖戾X的機會。

例3、中國海洋石油

中海油的情況和中遠?？仡愃?，因為新冠疫情影響，估值較低，業(yè)績一般。邏輯上他一直是一個非常優(yōu)秀的公司，只要疫情過去，業(yè)績就會爆發(fā)式增長。對于他，唯一需要的是一點耐心。

逆向投資可以賺取超額收益，但是你要具備在業(yè)績一般時，看出公司具備正確的邏輯，這個有相當?shù)碾y度。但是這就是投資，股票投資就是將自己對于世界的認知變現(xiàn)。

C、假逆向投資：估值低、業(yè)績差、邏輯不正確

我們知道很多投資人喜歡買低估股，認為比較安全。但是因為所投資企業(yè)的邏輯并不正確，往往沒有等到業(yè)績和估值雙雙提升的戴維斯雙擊，而是陷入了低估值陷阱。

投資股票，一定要投邏輯正確的公司，哪怕是暫時的高估，經(jīng)過時間發(fā)酵都可以抹平估值。

關于假逆向投資，我這里舉一個例子：民生銀行的例子。這個公司的股價截至目前還比2014年收盤價低20%多。同期平銀、招行的股價早已輕舟已過萬重山了。在這幾年中，我見過太多因為民生銀行估值靜態(tài)低估而上車的人，基本的說法都是銀行同質化，業(yè)績翻轉有先有后。但是他們忽略了基本的邏輯。民生銀行主打對公業(yè)務，特別是中小企業(yè)貸款，而我國最近幾年經(jīng)濟降速、調結構，受損最大的就是這個企業(yè)群體。試想這種情況下，民生銀行的業(yè)績怎么可能好。

就我認知，一定不要投邏輯有問題的公司，無論靜態(tài)估值多么低。