隨著上市企業(yè)的不斷增加，市場未來絕大部分時間都將是少部分企業(yè)的上漲，而這些階段性持續(xù)上漲的企業(yè)背后往往是機構(gòu)抱團的結(jié)果。未來這種基于深度研究的結(jié)構(gòu)性與抱團行情或?qū)⒊蔀槭袌龅某B(tài)。

指數(shù)小幅回暖，市場結(jié)構(gòu)性機會不斷，整體活躍度大幅回升。一方面是三季報披露結(jié)束，孰優(yōu)孰劣越發(fā)明顯，機構(gòu)主攻的消費、汽車等行業(yè)三季報大放異彩；另一方面海外不確定性逐步落地，一些中概股不斷上漲也帶動了A股的相關(guān)公司。

從賺錢效應(yīng)來看，本周整體應(yīng)該是不錯的，但身邊投資者的反應(yīng)卻完全不同，面對高高在上的白酒、家電，很多投資者不敢下手，而汽車、新能源等連續(xù)的加速又讓人不敢接近，更多投資者依然抱著手中多年來的“遺留問題”不知所措。

自2019年下半年以來，市場更多時間都是結(jié)構(gòu)性的機會，或者說隨著上市企業(yè)的不斷增加，市場未來絕大部分時間都將是少部分企業(yè)的上漲，而這些階段性持續(xù)上漲的企業(yè)背后往往是機構(gòu)抱團的結(jié)果。記得2017年我們提到A股國際化加速時曾說過，去散戶的過程就是機構(gòu)化與價值化的過程。因此“抱團”看似是機構(gòu)利用資金優(yōu)勢的一種類莊股行為，但其背后其實是深度價值化的表現(xiàn)。

我們必須看到在機構(gòu)越發(fā)抱團化的過程中，大量被抱團企業(yè)基本有兩個特征：第一，是深藍籌化，即企業(yè)質(zhì)地極好，在行業(yè)內(nèi)處于絕對領(lǐng)先地位，成為很多機構(gòu)的標配乃至超配對象，雖然部分公司出現(xiàn)估值偏高甚至達到歷史估值上限的情況，但未來這些企業(yè)被機構(gòu)長期抱團或仍將是常態(tài)；第二，階段性的行業(yè)優(yōu)化屬性，如去年的5G周期、今年初的豬周期、前期的新能源光伏周期、最近的汽車周期等，機構(gòu)憑借對行業(yè)周期的判斷，抱團階段性的行業(yè)拐點龍頭，集中資金拉抬股價，等到業(yè)績兌現(xiàn)時紛紛獲利出局。由于對行業(yè)和基本面的預判先于個人，因此對于追漲殺跌的投資者來說，往往成為抱團資金的對手盤，結(jié)果不言而喻。

所以，當我們未來說機構(gòu)抱團時，不妨更多跟隨他們的投資邏輯而非資金對股價的作用，“研究創(chuàng)造價值”，我們說了很久，未來這種基于深度研究的結(jié)構(gòu)性與抱團行情或?qū)⒊蔀槭袌龅某B(tài)，無論你是否“看得慣”，最好都盡快習慣它的存在。