因市場(chǎng)擔(dān)憂希臘的債務(wù)問(wèn)題將導(dǎo)致另一場(chǎng)信貸危機(jī)，上周美國(guó)股市大幅下挫，三大股指年內(nèi)漲幅全部回吐。與此同時(shí)，投資者避險(xiǎn)情緒提升，美元指數(shù)大幅飆升，這導(dǎo)致大宗商品期貨市場(chǎng)出現(xiàn)大幅跳水，前期比較抗跌的大豆市場(chǎng)也沒(méi)有擺脫下跌的命運(yùn)。筆者認(rèn)為，大豆市場(chǎng)當(dāng)前仍然處于利空的“真空”階段，而潛在利多或?qū)⒊霈F(xiàn)，市場(chǎng)短期回調(diào)只是受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)拖累，市場(chǎng)調(diào)整將是多頭入市的良機(jī)。下面筆者對(duì)大豆市場(chǎng)潛在利多進(jìn)行分析。

一、歐盟捍衛(wèi)歐元將抑制美元持續(xù)走強(qiáng)

上周末，歐元區(qū)16國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在布魯塞爾舉行特別峰會(huì)，會(huì)議批準(zhǔn)了啟動(dòng)5月2日歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議通過(guò)的援助希臘方案，即未來(lái)3年將向希臘提供總額為1100億歐元的貸款，第一年提供300億歐元，首筆款項(xiàng)將在5月19日前到位。歐元區(qū)特別峰會(huì)后發(fā)表的聲明強(qiáng)調(diào)，歐盟所有機(jī)構(gòu)——?dú)W洲理事會(huì)、歐盟委員會(huì)和歐洲央行以及歐元區(qū)所有成員國(guó)一致同意，將利用一切手段確保歐元區(qū)穩(wěn)定。峰會(huì)聲明指出，當(dāng)前的市場(chǎng)動(dòng)蕩突出表明，必須加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管，重點(diǎn)是提高金融衍生品市場(chǎng)的透明度和對(duì)其監(jiān)管力度，并對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)揮的作用進(jìn)行評(píng)估。當(dāng)前有媒體已經(jīng)報(bào)道美國(guó)通過(guò)壟斷信用評(píng)級(jí)行業(yè)，通過(guò)下調(diào)歐元區(qū)部分主權(quán)信用評(píng)級(jí)，制造市場(chǎng)恐慌。為了促進(jìn)歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐盟將采取大量措施來(lái)穩(wěn)定歐元的國(guó)際地位，這將抑制美元持續(xù)走強(qiáng)，進(jìn)而有利于大宗商品價(jià)格止跌企穩(wěn)，大豆市場(chǎng)也有望重拾漲勢(shì)。

二、通脹預(yù)期趨強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體上漲

目前，全球經(jīng)濟(jì)剛剛開(kāi)始復(fù)蘇，歐元區(qū)部分國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)隨時(shí)都可能導(dǎo)致新的危機(jī)，全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松的貨幣政策在短期內(nèi)不會(huì)改變。希臘債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致全球主要國(guó)家的股票指數(shù)大幅下跌，使得各國(guó)央行在退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的主動(dòng)上變得更加謹(jǐn)慎，因此市場(chǎng)流動(dòng)性仍將保持充裕，市場(chǎng)對(duì)全球出現(xiàn)通脹的預(yù)期不會(huì)改變。今年以來(lái)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與出口增加，我國(guó)沿海城市出現(xiàn)了“民工荒”，人工成本大幅增加，在通脹預(yù)期下，許多城市上調(diào)城市最低工資水平，企事業(yè)單位乃至黨政機(jī)關(guān)都出現(xiàn)了大幅調(diào)薪的舉措。從金融危機(jī)時(shí)期的降薪裁員到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期的招工與加薪，居民收入水平與消費(fèi)能力大幅提升，這也將是導(dǎo)致通脹的重要原因。今年第一季度，我國(guó)主產(chǎn)區(qū)稻谷、小麥、玉米三種糧食的平均收購(gòu)價(jià)格比去年同期上升12.6%，第二季度糧食商品價(jià)格將繼續(xù)維持穩(wěn)中趨漲的勢(shì)頭。對(duì)此，社科院專(zhuān)家預(yù)測(cè)，今年我國(guó)糧食價(jià)格同比漲幅很可能超過(guò)10%。中國(guó)的油脂油料主要依賴(lài)國(guó)外進(jìn)口，受?chē)?guó)際市場(chǎng)的影響很大，但在中國(guó)強(qiáng)勁剛性需求的支撐下，其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲必然會(huì)帶動(dòng)大豆價(jià)格上漲。

三、南美大豆收割基本完成，增產(chǎn)利空已消化

據(jù)阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所5月6日公布的信息顯示，阿根廷大豆收割工作已經(jīng)完成了74.5%，過(guò)去一周阿根廷大豆收割工作進(jìn)展順利。交易所表示，受暴雨以及病蟲(chóng)害的影響，最北地區(qū)的大豆作物狀況參差不齊。不過(guò)該地區(qū)整體來(lái)看依然不錯(cuò)。交易所預(yù)計(jì)本年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5480萬(wàn)噸，與前期的預(yù)測(cè)相一致。巴西作物供應(yīng)機(jī)構(gòu)Conab5月6日表示，該國(guó)2009/2010年度大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至6786萬(wàn)噸，4月預(yù)估為6739萬(wàn)噸。Conab在5月巴西谷物作物報(bào)告中稱(chēng)，如果確實(shí)如此，當(dāng)前作物產(chǎn)量將較2008/2009年度的5717萬(wàn)噸增加19%。雖然巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估小幅上調(diào)，但大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍然處于預(yù)估區(qū)間內(nèi)，其對(duì)市場(chǎng)的影響很小。

年初以來(lái)，南美大豆大幅增產(chǎn)是壓制大豆市場(chǎng)價(jià)格上漲的關(guān)鍵因素，而隨著南美大豆收割完成，南美地區(qū)大豆產(chǎn)量格局確定，大豆供需面短期內(nèi)將缺乏利空消息的沖擊。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于5月12日公布新月度供需報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)期報(bào)告將下調(diào)2009/2010年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存至1.82億蒲式耳，這將對(duì)大豆市場(chǎng)構(gòu)成支撐。

四、天氣將是未來(lái)北半球大豆產(chǎn)量的關(guān)鍵因素

進(jìn)入5月份之后，北半球?qū)⑦M(jìn)入大豆的關(guān)鍵播種期，天氣形勢(shì)在市場(chǎng)開(kāi)始扮演著越來(lái)越重要的角色。氣象部門(mén)公布的信息顯示，5月上旬黑龍江全省平均氣溫將比歷年同期偏低1—2度，降水量西部地區(qū)接近常年，其它地區(qū)比歷年同期偏多3—5mm。近日，黑龍江部分地區(qū)陰雨綿綿，對(duì)大田播種繼續(xù)造成打擊。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)的初步調(diào)查，今年黑龍江絕大部分主產(chǎn)區(qū)大豆播種將推遲半個(gè)月左右，澇情嚴(yán)重地區(qū)甚至將推遲到6月份播種。從近期的天氣情況來(lái)看，推遲時(shí)間估計(jì)還會(huì)延后。今年黑龍江大豆播種面積減少，播種期晚，一旦后期遭遇早霜侵襲，大豆產(chǎn)量勢(shì)必大幅下滑，這些因素對(duì)于遠(yuǎn)期大豆價(jià)格來(lái)說(shuō)是一種潛在利好。

美國(guó)方面，據(jù)Freese-Notis氣象公司發(fā)布的信息顯示，美國(guó)中西部地區(qū)氣溫近期出現(xiàn)下降，這可能會(huì)影響大豆作物出苗，但主產(chǎn)區(qū)受到的影響較小。5月7日，中西部北部部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)輕微霜凍。專(zhuān)家預(yù)計(jì)本周農(nóng)民春播進(jìn)度將放緩。后期，惡劣天氣若向大豆主產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移，那么將嚴(yán)重影響美國(guó)大豆種植進(jìn)度與未來(lái)產(chǎn)量。

綜上所述，當(dāng)前南美地區(qū)大豆產(chǎn)量已成定局，北半球中、美兩國(guó)大豆的種植與生產(chǎn)情況將成為未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)；宏觀面通脹預(yù)期將支持大豆市場(chǎng)長(zhǎng)期看漲；匯率市場(chǎng)方面，如果歐元觸底回升將迫使美元回調(diào)，將有利于包括大豆在內(nèi)的大宗商品價(jià)格止跌回升。因此，前期大豆期價(jià)大幅回調(diào)并不意味著市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，筆者認(rèn)為市場(chǎng)回調(diào)反而孕育了做多良機(jī)。