6月8日晚間，美國(guó)橋水投資公司董事長(zhǎng)、聯(lián)席首席投資官瑞·達(dá)利歐 (Ray Dalio)就當(dāng)前的一系列熱門(mén)話題發(fā)表看法，他表示，疫情所帶來(lái)的影響和1930年世界經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)代類似。當(dāng)前這個(gè)時(shí)代面臨三大核心問(wèn)題，包括世界走進(jìn)了美元周期末尾、貧富差距和政治差異加大、大國(guó)崛起三大問(wèn)題。

他預(yù)計(jì)此次疫情下全球?qū)p失23萬(wàn)億美元。在種種重大問(wèn)題答案尚在尋找之際，建議投資者不要再堅(jiān)持傳統(tǒng)投資，而要根據(jù)不同的地點(diǎn)、貨幣和資產(chǎn)類別進(jìn)行分散化投資。

以下為演講精選以及精彩觀點(diǎn)摘錄：

這個(gè)時(shí)代面臨三大問(wèn)題：美元周期近尾聲、世界經(jīng)濟(jì)不公平拉大、大國(guó)崛起

在我的職業(yè)生涯當(dāng)中，很多讓我感到驚訝的事情我都不曾親身經(jīng)歷過(guò)，所以我需要學(xué)習(xí)歷史。例如，1971年我大學(xué)畢業(yè)，準(zhǔn)備上研究生之前的那個(gè)暑假，我在紐交所交易大廳工作。1971年8月15日，尼克松向世界宣布，美國(guó)不會(huì)再支持用美元紙幣兌換黃金（停止履行外國(guó)政府或中央銀行可用美元向美國(guó)兌換黃金），切斷美元和黃金的（自由兌換）關(guān)系。在我走進(jìn)紐交所的交易大廳之前，以為現(xiàn)場(chǎng)肯定會(huì)非?；靵y。但令我感到驚訝的是，股市反而漲了4%，這是幾十年來(lái)漲幅最高的一次。

因?yàn)槲覜](méi)有經(jīng)歷過(guò)貨幣貶值，所以我預(yù)期股市會(huì)大跌。而當(dāng)我去研究了歷史之后，我發(fā)現(xiàn)歷史上發(fā)生過(guò)很多次貨幣貶值，也知道了為什么貨幣貶值會(huì)導(dǎo)致股市上升，這是我第一次經(jīng)歷，之前人生從未經(jīng)歷過(guò)的重大事件。這也使我認(rèn)識(shí)到如果我了解了在我出生之前發(fā)生的事情，（再次遇到相似的事情）就不會(huì)感到措手不及。

近期在疫情發(fā)生之前，我正在進(jìn)行這樣的觀察，當(dāng)時(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了一些我出生以來(lái)沒(méi)有發(fā)生過(guò)的趨勢(shì)，而這也是當(dāng)前我們時(shí)代最大的三個(gè)問(wèn)題：

第一，我們已經(jīng)走到了長(zhǎng)期債務(wù)周期（美元周期）的末尾。這個(gè)周期始于1945年，在該周期里創(chuàng)造了大量的信貸，例如，通過(guò)債務(wù)重組開(kāi)始積累新的債務(wù)。但同時(shí)，通過(guò)給央行創(chuàng)造貨幣和信貸的權(quán)利，一旦經(jīng)濟(jì)走弱，央行就開(kāi)始印鈔票擴(kuò)大信貸，從而使得市場(chǎng)又被托起來(lái)。在利率達(dá)到零之前，央行可以一直這樣做，而當(dāng)利率接近零的時(shí)候，則將很難再通過(guò)同樣的方式去刺激經(jīng)濟(jì)。所以當(dāng)2008年利率下降到零時(shí)，政府不得不印鈔購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)，將金融資產(chǎn)注入市場(chǎng)，這對(duì)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的影響。上次發(fā)生類似的事情是1933年，而現(xiàn)在和1930~1945年期間的狀況非常相似。

第二，比較大的貧富差距和政治差異，這里指的是非常不公平的經(jīng)濟(jì)差異，而不是失去平等機(jī)會(huì)之類。當(dāng)前這種類似的情況同樣在1930~1945年期間發(fā)生過(guò)。

第三，大國(guó)的崛起，中國(guó)挑戰(zhàn)世界主導(dǎo)大國(guó)美國(guó)的地位。盡管之前有蘇聯(lián)（俄羅斯），但是在經(jīng)濟(jì)體量上（俄羅斯）并不是（美國(guó)）非常強(qiáng)大有力的對(duì)手。

美國(guó)在重演1930年~1945年代的情形，中國(guó)正處在快速崛起期

從儲(chǔ)備貨幣的崛起和衰退以及他們背后的帝國(guó)的興衰，來(lái)對(duì)比1930~1945年可以發(fā)現(xiàn)如下幾點(diǎn)：

首先以美國(guó)債務(wù)占GDP比重?cái)?shù)據(jù)來(lái)看，1930年左右，美國(guó)有非常多的債務(wù)和債務(wù)危機(jī)，而隨著利率趨于零，開(kāi)始采取印鈔和央行購(gòu)入金融資產(chǎn)的措施來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。今年4月9號(hào)美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部的舉措也與此類似，就是大量印鈔、創(chuàng)造信貸來(lái)解決眼前的問(wèn)題。

其次，從貧富差距角度來(lái)看，仍以美國(guó)數(shù)據(jù)為例，目前頂部0.1%的最富有的美國(guó)人，他們的凈財(cái)富接近于底部90%的人的財(cái)富總和，目前的貧富差距是自1930年代以來(lái)的最高點(diǎn)。而貧富差距加劇也在一定程度上引發(fā)了政治方面的問(wèn)題。例如，美國(guó)國(guó)會(huì)議員的投票，95%是根據(jù)黨派決定的，所以在美國(guó)通常會(huì)有非常大的政治分歧，這種分歧目前已經(jīng)達(dá)到了最頂峰。

最后，從帝國(guó)國(guó)力興衰角度來(lái)看，我們匯總了1500年到現(xiàn)在，最重要的一些大國(guó)的相對(duì)實(shí)力。中國(guó)在明朝的時(shí)候達(dá)到了最高點(diǎn)，當(dāng)時(shí)跟歐洲相比還是強(qiáng)很多。而近代以來(lái)，大概從1949年~1950年，中國(guó)開(kāi)始從低點(diǎn)崛起。因?yàn)槲?5年前來(lái)到中國(guó)，所以我的一半人生跟中國(guó)崛起的大半時(shí)間都是交織在一起的。我看著中國(guó)的人均收入增加了22倍，貧困率從88%下降不到1%，中國(guó)GDP占世界的比重從2%上升到了22%。我目睹了這個(gè)過(guò)程，目睹和見(jiàn)證了它的演變。

我通常用8個(gè)衡量國(guó)家實(shí)力的維度來(lái)解釋周期是什么樣的，包括人們的教育程度、創(chuàng)新和科技、在全球范圍競(jìng)爭(zhēng)力、軍事力量、貿(mào)易量、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出、發(fā)揮資本資源分配功能的金融中心的發(fā)展情況，以及儲(chǔ)備貨幣的地位，整個(gè)周期能體現(xiàn)在這些曲線當(dāng)中。其中，教育是推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的根本性因素，之后就是創(chuàng)新和科技。

疫情將導(dǎo)致全球損失23萬(wàn)億美元，“不遜于”上世紀(jì)30年代大蕭條

當(dāng)然，當(dāng)前最緊要的問(wèn)題是我們必須集中精力來(lái)應(yīng)對(duì)疫情。這也是一個(gè)壓力測(cè)試，因?yàn)闊o(wú)論出于什么原因，經(jīng)濟(jì)下行總會(huì)發(fā)生，這一次的原因是疫情。我們預(yù)計(jì)，此次疫情下全球?qū)p失23萬(wàn)億美元，損失慘重。我不知道這個(gè)疫情最終會(huì)造成什么結(jié)果。我認(rèn)為這個(gè)疫情其實(shí)很像海嘯，當(dāng)它退去后，它造成的傷害依然會(huì)困擾著人們。從預(yù)期疫情造成的GDP下降以及失業(yè)率上升情況來(lái)看，此次疫情給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響可能會(huì)和大蕭條時(shí)期差不多，要比2008年嚴(yán)重得多。

同時(shí)，我們也可以看到中央銀行的必要性，特別是美國(guó)的中央銀行，掌握著世界的儲(chǔ)備貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始通過(guò)印鈔填補(bǔ)經(jīng)濟(jì)損失，中央政府分發(fā)美元來(lái)創(chuàng)造以美元計(jì)價(jià)的信貸，然后由美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)印鈔。

現(xiàn)在每個(gè)國(guó)家都有類似措施，因?yàn)榇蠖鄶?shù)的貨幣和債務(wù)仍以美元計(jì)價(jià)的。與此同時(shí)，美元的實(shí)際回報(bào)率其實(shí)是負(fù)的，含其他的計(jì)算方法也是零，所以投資者沒(méi)有理由要使用美元?，F(xiàn)在央行正在做的事情和在戰(zhàn)爭(zhēng)期間是一樣的，這就是我們現(xiàn)在所處的局勢(shì)。

其他精彩觀點(diǎn)：

1. 我覺(jué)得未來(lái)世界格局將會(huì)完全不同，我們所認(rèn)識(shí)的資本主義會(huì)被徹底改變。因?yàn)樵诮Y(jié)構(gòu)上，已無(wú)法再通過(guò)利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。

2. 現(xiàn)在貧富差距和政治分歧很大，我們今年又處在總統(tǒng)大選年，所以我們將看到有關(guān)財(cái)富應(yīng)該如何分配的爭(zhēng)論。

3. 我們之前處于一個(gè)資本主義鼎盛的時(shí)期，減稅等政策都會(huì)有利于企業(yè)，而現(xiàn)在我們會(huì)進(jìn)入一個(gè)反思的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程還有中美的問(wèn)題，所以我們正經(jīng)歷著一個(gè)比較艱難的時(shí)期，全球經(jīng)濟(jì)都會(huì)受到損害，而這也將會(huì)導(dǎo)致局勢(shì)更加緊張。

4. 之前的全球化進(jìn)程中，應(yīng)用比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)行生產(chǎn)和供應(yīng)，貿(mào)易開(kāi)放自由。但我認(rèn)為，這樣的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，自給自足或獨(dú)立以及緊張的局面將是我們未來(lái)環(huán)境的特點(diǎn)。

5. 在今天這個(gè)時(shí)代，由于央行已經(jīng)造成流動(dòng)性泛濫，如果不想承擔(dān)信貸風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)承擔(dān)貨幣風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō)100美元的利率是0~1%，那么100年后才能拿回這100美元。

6. 我們現(xiàn)在未知的事情遠(yuǎn)比已知的多，所以在這樣的環(huán)境下，分散投資非常重要。要根據(jù)不同的地點(diǎn)、貨幣和資產(chǎn)類別進(jìn)行分散化投資，不要堅(jiān)持傳統(tǒng)的投資。

7. 講到金錢(qián)的意義，人們有時(shí)只想著賺錢(qián)，從不思考金錢(qián)的意義。實(shí)際上，我覺(jué)得金錢(qián)沒(méi)有任何內(nèi)在價(jià)值，并不重要，而重要的是機(jī)會(huì)公平的環(huán)境，這樣對(duì)社會(huì)才是好的。

8. 我1984年來(lái)到中國(guó)時(shí)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)條件還比較落后，我的孩子了解到大約500美元就能拯救一條生命，就成立了一個(gè)基金會(huì)，所以其實(shí)是他教我做慈善的。

9. 我理解美國(guó)現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)。這之中有些事情需要去爭(zhēng)辯和斗爭(zhēng)。但我建議大家盡量不要太情緒化，思考更多一些，去看到更高意義上的目標(biāo)，并且要意識(shí)到戰(zhàn)爭(zhēng)是非常可怕的事情。

10. 一位領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)此的描述非常好。他說(shuō)美國(guó)是一個(gè)以個(gè)人和個(gè)人主義為中心的國(guó)家，而中國(guó)是家庭的延伸，更像是美國(guó)企業(yè)的構(gòu)成，或是一個(gè)自上而下的機(jī)構(gòu)。所以，雙方在意識(shí)形態(tài)上有一些差異。

11. 我認(rèn)為生命旅程中有三個(gè)階段。第一階段是你要依賴別人；第二個(gè)階段是別人依賴你；第三階段是你需要進(jìn)行過(guò)渡，幫助別人在沒(méi)你的情況下仍取得成功。我現(xiàn)在處于人生的第三階段。

（該實(shí)錄來(lái)源為：6月8日晚間，由中國(guó)發(fā)展高層論壇主辦的CDF TALK論壇網(wǎng)絡(luò)直播）