?。福谪浌具`規(guī)違約風(fēng)險(xiǎn)

　　期貨公司作為交易所的會(huì)員，按照《中金所違規(guī)違約處理辦法》的規(guī)定，出現(xiàn)下列違反交易管理規(guī)定情形之一的，就將受到一定的懲罰，情節(jié)嚴(yán)重的可能導(dǎo)致限制開倉、強(qiáng)行平倉、暫停業(yè)務(wù)、取消會(huì)員資格等。這些違規(guī)行為同時(shí)構(gòu)成違約的，還可能產(chǎn)生一筆巨額的懲罰性違約金。因此，這也是期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)來源之一，但從發(fā)生概率上，一般來自人的主觀因素，而不是客觀因素。所以，從業(yè)人員的道德規(guī)范將決定此類行為的發(fā)生概率。

　　(１)未按照規(guī)定履行開戶手續(xù)的客戶進(jìn)行期貨交易；

　　(２)未按照規(guī)定履行審核義務(wù)，為不符合開戶條件的客戶辦理開戶手續(xù)；

　　(３)違反交易指令和交易編碼管理規(guī)定；

　　(４)利用席位竊取商業(yè)秘密或者破壞交易所系統(tǒng)；

　　(５)私下轉(zhuǎn)包、轉(zhuǎn)租或者轉(zhuǎn)讓席位；

　　(６)違反交易所應(yīng)急交易廳管理規(guī)定；

　　(７)違反交易所交易管理規(guī)定的其他情形。

　　風(fēng)險(xiǎn)防范的法律安排

　　為股指期貨上市出臺(tái)的一系列新規(guī)，既包括來自國務(wù)院的法規(guī)和證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，也包括來自中金所的規(guī)則和中期協(xié)的行業(yè)指引等，這些都對(duì)期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高的要求。我們?cè)诜治隽松鲜隹赡苊媾R的風(fēng)險(xiǎn)之后，再來談?wù)勅绾畏婪哆@些風(fēng)險(xiǎn)。

　　法律風(fēng)險(xiǎn)的防范核心在于"事先防范"，而"事先防范"的重點(diǎn)就是法律文本的完善。筆者經(jīng)過研究認(rèn)為，從法律實(shí)務(wù)角度來說，期貨公司至少應(yīng)建立健全兩個(gè)方面的法律安排：一方面是有關(guān)對(duì)外合同層面的；另一方面是有關(guān)內(nèi)部制度層面的。

　　首先，從對(duì)外合同層面來說，至少涉及《期貨經(jīng)紀(jì)合同》、《中間介紹業(yè)務(wù)協(xié)議》的修訂，以及《結(jié)算協(xié)議》、《代理結(jié)算協(xié)議》等的制訂。因?yàn)楹贤墙缍ǚ申P(guān)系和權(quán)利義務(wù)內(nèi)容最主要的法律文件，也是規(guī)避和防范法律風(fēng)險(xiǎn)重要核心所在。尤其在法律規(guī)定之外的自由約定條款中，更應(yīng)當(dāng)注意合法性和嚴(yán)謹(jǐn)性。例如，以會(huì)員執(zhí)行強(qiáng)行平倉的原則來說，會(huì)員既有自行確定的權(quán)利，但同時(shí)又被限定了平倉結(jié)果應(yīng)當(dāng)符合交易所相關(guān)規(guī)定。

　　其次，從內(nèi)部制度層面來說，期貨公司根據(jù)規(guī)定應(yīng)當(dāng)建立健全相應(yīng)內(nèi)部管理制度的文件體系。以投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定來說，就包括《客戶管理和服務(wù)制度》、《投資者交易行為合法合規(guī)性管理制度》、《客戶開發(fā)責(zé)任追究制度》、《客戶糾紛處理制度》等。再以IB業(yè)務(wù)制度的規(guī)定來說，期貨公司也需建立《IB業(yè)務(wù)對(duì)接規(guī)則》、《IB類客戶投訴接待處理制度》、《IB類客戶審核制度》、《IB業(yè)務(wù)崗位制度》等。

　　事實(shí)上，股指期貨涉及的法律事務(wù)專業(yè)性要求很高，不僅要熟悉法律知識(shí)，還要懂得股指期貨交易的相關(guān)知識(shí)。期貨公司要做到完全了解最新法規(guī)和交易規(guī)則并非難事，但是在實(shí)踐中，對(duì)于法規(guī)、規(guī)則的理解和運(yùn)用，則可能存在偏頗，即使是小小的筆誤置于合同之中，都可能產(chǎn)生很大的法律風(fēng)險(xiǎn)。此外，還可能由于在內(nèi)部制度建設(shè)上的缺失或瑕疵，而觸犯交易所的相關(guān)規(guī)定，被迫承擔(dān)被處罰或承擔(dān)違約金等法律風(fēng)險(xiǎn)。因此，期貨公司應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)法律顧問或委托外部律師，也可設(shè)置法律部門或組建法務(wù)團(tuán)隊(duì)來專項(xiàng)執(zhí)行股指期貨相關(guān)法律事務(wù)。

　　結(jié)論

　　瀏覽大量金融界人士對(duì)于股指期貨法律風(fēng)險(xiǎn)的解讀，往往分析粗略且缺少嚴(yán)謹(jǐn)性，而依筆者所見，金融期貨時(shí)代的法律風(fēng)險(xiǎn)已不再只是"無權(quán)代理、合同無效、法規(guī)滯后、欺詐等"商品期貨發(fā)展初期時(shí)的表現(xiàn)形式，以股指期貨交易中所出現(xiàn)的對(duì)投資者資質(zhì)、成交時(shí)間、倉位頭寸、成交價(jià)格、套利的精準(zhǔn)度、套期保值的合法性等特征來看，所隱含的法律風(fēng)險(xiǎn)顯然不同，有時(shí)甚至可能演化為重大涉訴風(fēng)險(xiǎn)、重大債權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)清算風(fēng)險(xiǎn)等。因此筆者認(rèn)為，期貨公司在法律風(fēng)險(xiǎn)防控和管理上應(yīng)未雨綢繆，力求做到防患于未然。

　　對(duì)于期貨公司來說，其在期貨市場(chǎng)上扮演著經(jīng)紀(jì)商的角色，具有"上承交易所、下接投資者"的特殊經(jīng)紀(jì)地位。因此，在期貨公司層面所呈現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式，對(duì)于期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理，既是整個(gè)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心所在，也是保障期貨投資者合法權(quán)益的重要基石。