4月底以來，鐵礦石期貨加速上行，連破多個整數(shù)大關(guān)。今日，鐵礦石期貨延續(xù)上漲步伐，主力合約漲逾3%，上破700元整數(shù)位關(guān)口，創(chuàng)下2019年8月以來收盤新高，收獲六連陽。截至收盤，鐵礦石主力合約報711元/噸，漲幅為3.64%，成交990476手，增倉38515手。

那么鐵礦石期貨緣何大漲？供需情況如何？漲勢能否還能延續(xù)？

鐵礦石期貨主力合約日線走勢圖

基本面支撐本輪礦石價格上漲

有分析師表示，鐵礦石期貨之所以持續(xù)上漲，是因為近期黑色金屬需求火爆疊加兩會即將召開，市場普遍預(yù)期有更多利好政策將出臺。而鐵礦石由于前期港口庫存處于低位且外礦發(fā)運(yùn)量暫時沒有大幅提升，造成最近鐵礦石上漲的速度明顯大于螺紋等建材。

東海期貨認(rèn)為，本輪礦石價格的上漲有較強(qiáng)的基本面支撐。從需求端來看，新冠肺炎疫情對長流程鋼廠的生產(chǎn)并未產(chǎn)生實質(zhì)影響，2月下旬之后，全國高爐開工率和產(chǎn)能利用率基本處于震蕩回升的態(tài)勢，目前已經(jīng)接近去年同期水平；4月生鐵日均產(chǎn)量也達(dá)到240.07萬噸歷史高位。

從供應(yīng)端來看，今年一季度在天氣以及疫情因素的影響下，外礦發(fā)貨量處于持續(xù)低位，截止到5月10日，澳洲、巴西礦石發(fā)貨量1995.6萬噸，仍遠(yuǎn)低于去年同期水平；特別是巴西淡水河谷的產(chǎn)量修復(fù)遲遲不及預(yù)期，一季度產(chǎn)量5960萬噸，低于其之前制定的6300-6800萬噸的產(chǎn)量目標(biāo)，周度發(fā)貨量一直處于400-600萬噸的水平，低于去年同期500-700萬噸的水平。

由于供需結(jié)構(gòu)偏緊，致產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存持續(xù)下降，港口庫存自二月初以來連續(xù)15周下降，目前為11094.9萬噸，較2019年低點仍低318.61萬噸；鋼廠礦石庫存也降至1600萬噸附近，處于相對低位。因此，站在當(dāng)下，從基本面的角度講，本輪礦石價格的反彈有其合理性。

風(fēng)險因素聚集 以下幾點需注意

隨著鐵礦石價格的快速反彈，東海期貨稱一些風(fēng)險因素也開始聚集，需要引起大家的注意：

首先，從估值角度來看，2019年在淡水河谷潰壩以及澳洲颶風(fēng)的影響下，上半年供需缺口急劇擴(kuò)大，普氏62%鐵礦石指數(shù)全年均價93.41美元/噸，其中供需關(guān)系最為緊張的二季度均價達(dá)到100美元/噸；截止到上周五位置今年均價為87.67美元/噸?？偟膩碚f，估值略偏高，若要繼續(xù)超過去年均價，則需要供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。

其次，從供應(yīng)角度來看，今年供應(yīng)最為緊張的時點可能已經(jīng)過去。從歷史數(shù)據(jù)來看，二季度外礦發(fā)貨量環(huán)比一季度均有不同程度增加。當(dāng)前，澳大利亞疫情數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，因此澳礦二季度發(fā)運(yùn)量預(yù)計將有明顯回升。

此外，目前四大礦山均已經(jīng)公布了一季度的財報，除淡水河谷將年度產(chǎn)銷量目前從之前的3.4-3.55億噸下調(diào)至3.1-3.3億噸外，澳洲其余3大礦山目標(biāo)均持平和小幅上調(diào)。按淡水河谷銷售目標(biāo)下限，其他礦山銷售目標(biāo)中值估算，2020年二季度發(fā)運(yùn)量環(huán)比一季度將增加3266萬噸，不過與去年同期相比僅小幅增加30.8萬噸。

第三，需求后期或邊際走弱。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止到5月15日，全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用和日均鐵水產(chǎn)量分別為89.94%和239.41萬噸，均已經(jīng)接近2019年高點。同時，本輪價格上漲的過程中，鋼材價格的漲幅明顯滯后于礦價，導(dǎo)致鋼廠利潤收窄，加上本周即將召開兩會，華北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)壓力開始提升，多因素的影響，他們認(rèn)為后期生鐵產(chǎn)量增長空間有限，國內(nèi)礦石需求可能已經(jīng)逐漸進(jìn)入階段性頂部區(qū)域。

短期鐵礦價格仍偏強(qiáng)運(yùn)行

那么，對于后市，分析師們是如何看的，鐵礦石期貨還會延續(xù)漲勢嗎？

東海期貨稱，當(dāng)下鐵礦石仍處于低庫存、高需求的狀態(tài)，加上主力合約仍貼水現(xiàn)貨，所以鐵礦石價格仍有進(jìn)一步上沖的動能。雖然后期有一些正在積聚的風(fēng)險因素需要引起我們的注意，不過就目前來講，價格轉(zhuǎn)為下跌的產(chǎn)業(yè)邏輯尚未體現(xiàn)那么對于后期做空的時間點，需要滿足高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)下降和港口庫存去化停止兩個條件。以2019年為例，高爐產(chǎn)能利用率6月初見頂，礦石港口庫存7月12日當(dāng)周見底，而礦石主力合約價格7月16日達(dá)到924.5元/噸高位后開始持續(xù)下跌。

光期黑色戴默表示，當(dāng)前鐵礦石供應(yīng)端受疫情因素擾動，而需求端鋼廠高爐開工率及鐵水產(chǎn)量不斷攀升，疏港量仍有上升空間，帶動港口庫存持續(xù)下降，顯示當(dāng)前鐵礦石供需基本面依然較好。預(yù)計短期鐵礦石價格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。

中信建投期貨趙永均、張少達(dá)指出，供需基本面偏緊是本輪鐵礦石價格大幅上漲的最主要推動因素，雖然，短期來看，鐵礦石供需格局難以扭轉(zhuǎn)，價格仍有上漲動能，但中期來看，估值偏高也會對盤面形成壓制。

浙商期貨稱，澳洲巴西發(fā)貨高位略有減少，到港微增，港口庫存和鋼廠庫存雙降，國內(nèi)需求尚可，市場擔(dān)心巴西疫情連續(xù)蔓延后期影響發(fā)貨。鐵礦09多單持有。

廣發(fā)期貨認(rèn)為，目前鐵礦石處于供需雙增格局，隨著海外疫情擴(kuò)散放緩，海外汽車工廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)，國內(nèi)建筑業(yè)趕工需求釋放，鐵礦石近月需求有支撐，但經(jīng)濟(jì)下行背景下，利空遠(yuǎn)月需求；供應(yīng)來看，二季度整體發(fā)貨雖較一季度明顯上升，但同比增幅有限，供給季節(jié)性走高、VALE礦山復(fù)產(chǎn)等因素作用下，遠(yuǎn)月供給壓力較大。綜合來看，鐵礦石呈近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局。短期鐵礦石整體走勢跟隨成材，震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注580一線支撐位表現(xiàn)，同時關(guān)注鐵礦石9-1正套逢低做多機(jī)會。

安糧期貨期貨則表示，鐵礦石在此輪疫情下相對較堅挺，由于前期疫情對供需影響不均衡，而后期巴西礦山供給、發(fā)貨有望回暖，關(guān)注庫存回升拐點，需求后期受鋼廠檢修打壓，供需環(huán)境轉(zhuǎn)換。全球復(fù)工后，疫情反彈對資本市場存不確定影響，鐵礦石面臨高位風(fēng)險，上行測壓須謹(jǐn)慎對待。

重要聲明：本文中的觀點，不做準(zhǔn)確性及完整性的保障，不構(gòu)成個人投資建議，據(jù)此投資，風(fēng)險自擔(dān) ！

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