摘要

1、房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇以及其對(duì)建材的季節(jié)性需求將拉動(dòng)PVC的需求；

2、期貨倉(cāng)單注銷壓力已開始逐步消失；

3、上游原料處于高位，成本支撐使得價(jià)格下跌空間有限。

一、市場(chǎng)回顧

近期PVC行情走勢(shì)較為膠著，一方面，春節(jié)過(guò)后運(yùn)輸壓力逐漸緩解，市場(chǎng)預(yù)期房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控力度加強(qiáng)，貨幣緊縮預(yù)期加大市場(chǎng)觀望心理，下游需求還未啟動(dòng)，交易所倉(cāng)單數(shù)量大。另一方面，成本支撐明顯，原油、電石價(jià)格高企，下游需求也即將啟動(dòng)，一旦4月合約交割，倉(cāng)單壓力減除，PVC價(jià)格將面臨新一輪突破。

二、市場(chǎng)分析

1、 價(jià)值洼地

從09年大宗商品價(jià)格恢復(fù)性反彈來(lái)看，工業(yè)品與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均大幅反彈，其中金屬市場(chǎng)以銅、鋅為例，反彈幅度超過(guò)200%。農(nóng)產(chǎn)品也有不俗表現(xiàn)，以豆類為例，反彈幅度在130%以上。從化工品來(lái)看，在原油價(jià)格200%的漲幅支撐下，PTA、LLDPE均接近200%的漲幅，而PVC以09年5月25日上市后價(jià)格低點(diǎn)取樣本，反彈幅度僅在118% ，如果以08年底現(xiàn)貨價(jià)格低點(diǎn)來(lái)算，樣本數(shù)據(jù)為6000左右，那么PVC反彈幅度在123%，遠(yuǎn)低于其它化工品種。

各主要期貨品種反彈幅度統(tǒng)計(jì)：

2、 宏觀因素

美聯(lián)儲(chǔ)仍將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)維持聯(lián)邦基準(zhǔn)利率在歷史超低水平；2月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)連續(xù)11個(gè)月上升但速度遠(yuǎn)低于上月；2月CPI年升2.1％低于預(yù)期，PPI月降創(chuàng)7個(gè)月新高。在貨幣政策上美聯(lián)儲(chǔ)傾向于推遲加息，這一因素也對(duì)美元形成壓力。同時(shí)，美國(guó)債臺(tái)高筑將對(duì)美元長(zhǎng)期走勢(shì)形成負(fù)面影響。美國(guó)財(cái)政部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月美國(guó)政府的收入為1075億美元，同比增長(zhǎng)23%，這是自2008年4月以來(lái)美國(guó)政府的月度收入首次出現(xiàn)同比增長(zhǎng)。不過(guò)，當(dāng)月美國(guó)政府的開支卻達(dá)到3284億美元。2月份美國(guó)政府財(cái)赤達(dá)到2209億美元，已連續(xù)17個(gè)月入不敷出。美國(guó)政府預(yù)計(jì)，2010財(cái)年美國(guó)財(cái)赤將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.56萬(wàn)億美元。而美元若走弱，將提振大宗商品價(jià)格走勢(shì)。

美國(guó)CPI                                                                                   美國(guó)PPI

資料來(lái)源：WIND資訊，浙商期貨

3、 需求因素

PVC 的最大消費(fèi)領(lǐng)域是型材、異型材和管材，主要用于建筑領(lǐng)域，所以，未來(lái)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)對(duì)PVC 的需求起決定性的作用。從去年開始，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)開始回暖。住宅供求缺口料將導(dǎo)致我國(guó)2010年會(huì)進(jìn)一步加大房地產(chǎn)投資，自然而然，新開工面積必然面臨持續(xù)的增加。

我們預(yù)計(jì)2010年P(guān)VC行業(yè)將出現(xiàn)整體好轉(zhuǎn)。原因是時(shí)滯因素正在過(guò)去，拉動(dòng)效用將進(jìn)一步顯現(xiàn)，而房地產(chǎn)投資和施工仍不斷上升，加之其它相關(guān)行業(yè)也在回暖，對(duì)PVC和純堿的市場(chǎng)需求會(huì)進(jìn)一步上升。以產(chǎn)能為例，PVC行業(yè)去年低迷時(shí)產(chǎn)能利用率甚至不足60%，目前達(dá)到70%，優(yōu)勢(shì)企業(yè)甚至達(dá)到90%。在需求進(jìn)一步上升的情況下，產(chǎn)能提高的同時(shí)其價(jià)格也將上漲。因?yàn)榇藭r(shí)剩余產(chǎn)能越來(lái)越小，供應(yīng)方壓力下降，導(dǎo)致價(jià)格上升。

2007-2009年房屋新開工面積月累計(jì)同比增速

資料來(lái)源：Wind

本次建筑新開工面積出現(xiàn)的高峰在去年11月份，按一般建筑進(jìn)程估算，管、板、型等建材需求會(huì)較開工滯后4-6個(gè)月，如此在今年3-5月可能會(huì)出現(xiàn)PVC需求高峰。另一方面，塑料建材在建筑施工中的使用也是越來(lái)越廣泛，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，即使在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，我國(guó)塑料建材業(yè)的產(chǎn)值是逐年穩(wěn)步提升的。所以，春季建材需求可能會(huì)對(duì)PVC行情形成有力拉動(dòng)，PVC建材的剛性需求會(huì)推動(dòng)價(jià)格上漲。

2007-2009年季度塑料建材產(chǎn)值：

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind