3月30日電 時隔29個交易日，央行宣布“降息”。

30日，央行重啟公開市場操作，進行500億元逆回購操作，中標(biāo)利率2.2%，此前為2.4%。央行公告這樣解釋，“為維護銀行體系流動性合理充?！?。

隨后，央行微信公眾號罕見發(fā)文《公開市場操作中標(biāo)利率下降20個基點》。根據(jù)中新經(jīng)緯客戶端觀察發(fā)現(xiàn)，這是自央行開通微信公眾號以來，首次發(fā)布逆回購操作公告。

央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)國家金融研究院研究員馬駿接受央行主管媒體《金融時報》采訪時說，此次公開市場操作中標(biāo)利率下降20個基點標(biāo)志著人民銀行進一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

他進一步指出，選擇在這個時點降息應(yīng)該是綜合考慮了國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求以及國際疫情和外部經(jīng)濟環(huán)境惡化等多方面因素后做出的決策。

為何在此時“降息”？

3月25日召開的G20會議上，央行行長易綱表示，在當(dāng)前形勢下，G20各國需加強協(xié)調(diào)，同步采取宏觀經(jīng)濟政策組合，有效應(yīng)對疫情沖擊。中方支持G20作為國際宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)主要平臺繼續(xù)加強協(xié)調(diào)，維護全球經(jīng)濟和金融市場穩(wěn)定。

3月27日中共中央政治局會議召開，提出“要加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實施力度。要抓緊研究提出積極應(yīng)對的一攬子宏觀政策措施，積極的財政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，適當(dāng)提高財政赤字率，發(fā)行特別國債，增加地方政府專項債券規(guī)模，引導(dǎo)貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕?！?/p>

27日晚些時候，央行網(wǎng)站發(fā)布中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第一季度（總第88次）例會內(nèi)容提到，下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)，繼續(xù)釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟特別是小微、民營企業(yè)的支持力度，努力做到金融對民營企業(yè)的支持與民營企業(yè)對經(jīng)濟社會發(fā)展的貢獻相適應(yīng)，推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架，促進國民經(jīng)濟整體良性循環(huán)。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，本次7天期逆回購利率下調(diào)，可視為對中共中央政治局會議部署的具體落實。他認為，公開市場政策利率下調(diào)后，銀行邊際資金成本下降，有助于推動貸款利率下調(diào)。而本次降息幅度顯著加大，則表明在海外疫情升溫，二季度外需承壓背景下，未來一段時間國內(nèi)宏觀經(jīng)濟面臨的下行壓力進一步加大，需要貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

中信證券研究所副所長明明公開透露，在中央政治局會議提出的一攬子宏觀調(diào)控舉措中，財政逆周期調(diào)節(jié)力度有望加強，據(jù)估算2020年全年刺激政策的總規(guī)?；?qū)⑦_到10.7萬億。貨幣政策將配合財政發(fā)力以拉動實際需求、改善企業(yè)利潤。政治局會議提出的貨幣政策要“更加靈活”可能體現(xiàn)在貨幣政策工具以及方向上，如繼續(xù)推動專項再貸款等新型貨幣政策工具，同時繼續(xù)運用“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率、再貸款再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具來強化對小微、民營企業(yè)的信貸支持。

為LPR下調(diào)鋪路？

馬駿透露，調(diào)降公開市場操作利率可以進一步降低實體經(jīng)濟融資成本。LPR改革改善了貨幣市場利率向貸款市場利率的傳導(dǎo)，貨幣市場的利率可以影響銀行對中期借貸便利（MLF）的報價，又可以通過MLF利率進一步傳導(dǎo)至LPR利率，從而引導(dǎo)貸款利率的變動。因此，這次調(diào)降公開市場操作利率應(yīng)該也能夠有效地傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟，體現(xiàn)為企業(yè)融資成本的下降。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，從過去經(jīng)驗上看，“逆回購利率—MLF利率—LPR”的同步調(diào)降，完成一次完整的降息過程。去年11月5日，1年期MLF利率調(diào)降5bp至3.25%，11月18日7天逆回購利率同步調(diào)降5bp至2.5%，當(dāng)月的1年期LPR也降低5bp至4.15%。今年春節(jié)假期后，2月3日7天逆回購利率調(diào)降10bp至2.4%，2月17日1年期MLF利率同步調(diào)降10bp至3.15%，引導(dǎo)當(dāng)月1年期LPR下行10bp至4.05%。

溫彬預(yù)計，4月LPR報價之前，央行將擇機下調(diào)MLF利率，引導(dǎo)LPR下行，更大力度降低實體經(jīng)濟融資成本。

王青則指出，本次7天期逆回購利率下調(diào)，將帶動政策利率體系聯(lián)動調(diào)整，預(yù)計4月例行MLF招標(biāo)利率也將下調(diào)20個基點，并引導(dǎo)1年期LPR報價出現(xiàn)相同幅度的下行。

王青甚至預(yù)測，4月MLF利率、1年期LPR報價將下調(diào)20個基點，銀行貸款利率有望出現(xiàn)更大幅度下行。

存款基準(zhǔn)利率下調(diào)窗口開啟？

此前有不少觀點認為，存款基準(zhǔn)利率下調(diào)預(yù)計會在4月中下旬落地。但央行重啟逆回購操作后，存款基準(zhǔn)利率是否下調(diào)市場觀點不一。

溫彬認為，當(dāng)前銀行負債成本居高不下，壓降點差空間有限，且企業(yè)和居民部門存款占銀行總負債的60%以上，適時適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率將對LPR下行產(chǎn)生更加顯著效果。

王青則分析道，當(dāng)前存款基準(zhǔn)利率保持不動，銀行存款成本剛性很強，貸款利率下行也意味著銀行凈息差進一步收窄。我們判斷，接下來存款基準(zhǔn)利率存在小幅下調(diào)空間，但在當(dāng)前疫情特殊時期，銀行體系還會通過切實降低貸款利率等方式，向?qū)嶓w經(jīng)濟適度讓利。

明明則指出，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率較為敏感，畢竟涉及到儲戶的利益，需要綜合考慮多方面因素，但這仍是貨幣政策工具之一，接下來需要看國內(nèi)外經(jīng)濟金融發(fā)展形勢再做判斷。