新冠肺炎疫情在國內(nèi)外形成了不同的情形。一方面，國內(nèi)疫情整體得到了較好的控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行；另一方面，國外疫情仍處于發(fā)展期，且由于各國采取的措施不一，導(dǎo)致不確定性增加，引發(fā)了流動性緊張的情況，風(fēng)險資產(chǎn)全線下挫，而美元現(xiàn)金則成為避險選擇。在這種情況下，美聯(lián)儲提前降息并重啟QE，但是市場對于這些緊急推出的流動性補充措施并不樂觀，后續(xù)實體經(jīng)濟是否受到影響，需要視國外疫情得到有效控制的時間而定。

近期，受外盤影響較大的有色品種的交易邏輯比較糾結(jié)。一方面，有色金屬需求方即我國的情況在好轉(zhuǎn)；另一方面，有色金屬國際市場貿(mào)易方、交易方則在關(guān)注國外的不確定性問題。當(dāng)前我國需求處在修復(fù)過程之中，使得有色金屬價格的波動處在反復(fù)糾結(jié)之中。需求端反應(yīng)過后，市場也會關(guān)注國外供應(yīng)端是否逐漸會受到影響。另外從市場情緒看，金融市場信心帶來的資產(chǎn)波動逐漸加劇，情緒影響超過供需基本面因素。

近期鎳市供需基本面關(guān)注點的變化主要在原料端和需求端。從原料端看，3月18—31日，菲律賓在北蘇里高領(lǐng)海內(nèi)暫停外國船只入境，對于國內(nèi)鎳供應(yīng)的影響要視這項禁運的時間長短來看。若只是3月份的臨時禁令，則影響有限，畢竟菲律賓本身處于雨季，出貨量少，國內(nèi)鎳生鐵廠已有準(zhǔn)備。若禁令持續(xù)時間長，例如2個月以上，那么毫無疑問會進(jìn)一步降低未來國內(nèi)鎳鐵的供應(yīng)預(yù)期。國內(nèi)鎳生鐵廠靠庫存鎳礦和去年的利潤在困境中苦苦支撐，目前的虧損主要原因是印尼鎳鐵沖擊、不銹鋼廠需求差且鎳礦價格沒有大幅下降空間。如果菲律賓的鎳礦進(jìn)口也被削弱，則會加劇這一矛盾的發(fā)展。后續(xù)需關(guān)注菲律賓鎳礦禁運的進(jìn)一步實施時間和范圍的變化。

從需求端看，不銹鋼端會有較大影響。大部分冷軋鋼廠春節(jié)期間按計劃維持運行生產(chǎn)，轉(zhuǎn)運不暢導(dǎo)致廠內(nèi)成品庫存累積，庫存量高于平常。雖然目前整體復(fù)工復(fù)產(chǎn)，且由于延遲開工積累，需求得以釋放，近期不銹鋼成交出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)和回升。目前不銹鋼降價促銷意愿依然較為強烈，由于價格較低，一度成交尚好，但是高庫存情況依然需要后續(xù)需求端的支持來逐漸消化。近期不銹鋼端對上游鎳材料招標(biāo)價下行，對鎳端反饋偏負(fù)面。不過，不銹鋼將可能受惠于13%的出口退稅，可能使占到出口總量18%的出口產(chǎn)品受惠。后續(xù)需要關(guān)注國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量排產(chǎn)和出口情況的變化。

此外，從新能源汽車端變化來看，1-2月，新能源汽車出現(xiàn)6年來的首次同比供需下滑。預(yù)計4月上旬整車廠會逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)。動力電池廠受下游整車廠影響，開工率上升緩慢，預(yù)計等終端市場回暖才能增加產(chǎn)量。數(shù)碼電池企業(yè)下游恢復(fù)較快，但年前庫存積壓較多，目前也以去庫存為主。當(dāng)前來看，新能源題材對鎳市暫難發(fā)揮提振效應(yīng)。不過，近期大眾汽車公布的消息顯示，預(yù)期后市高鎳新能源電池生產(chǎn)需求依然有增長潛力，只是恢復(fù)時間可能會受疫情影響而延后。

近期受宏觀風(fēng)險影響，金融市場波動加大，市場情緒不穩(wěn)，鎳價形成高波動走勢。雖然從長線走勢來看，鎳價處在一個較強支撐的位置，但支撐的有效性受宏觀不確定性影響而面臨嚴(yán)峻考驗，甚至有階段性破位的可能。

目前鎳價供需基本面多空因素交織，國外疫情持續(xù)擴散、原油價格戰(zhàn)等因素帶來外部壓力，對鎳價形成了顯著的壓制。后續(xù)還要看疫情在國外的發(fā)展是否會形成對鎳原料端的影響。暫時來看，因不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈條幾近全線虧損，僅上游礦石端相對收益較好，因此向礦端擠壓，而礦端供應(yīng)有出現(xiàn)問題的可能，將會令鎳價波動加劇。新能源電池相關(guān)利好預(yù)期仍是長線支持，但短期暫難顯現(xiàn)支持。