首家網(wǎng)絡(luò)上市企業(yè)

作為“吃貨”大國，我國零食行業(yè)增長快速，據(jù)商務(wù)部流通產(chǎn)業(yè)促進中心發(fā)布的《消費升級背景下零食行業(yè)發(fā)展報告》顯示，從2006年到2010年，我國零食行業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模從千億元增長到萬億元，年復合增長率為17.98%，2020年，零食行業(yè)總產(chǎn)業(yè)規(guī)模將接近3萬億元。

零食行業(yè)的快速增長，為很多企業(yè)帶來了不可多得的機遇。目前國內(nèi)休閑零食行業(yè)已經(jīng)有多家公司登陸A股，如來伊份、好想你、鹽津鋪子、洽洽食品、三只松鼠等。昨日，又有一家零食企業(yè)上市，這家企業(yè)就是良品鋪子。

2月24日，良品鋪子股份有限公司掛牌上市，成為湖北第108家A股上市公司、第109家境內(nèi)上市公司，證券代碼為603719。

對上市企業(yè)來說，上市儀式無疑是一個很重要也很有意義的時刻，但因疫情的影響，良品鋪子的上市儀式有了全新的改變，成為了上交所歷史上，首家以網(wǎng)絡(luò)直播舉行線上儀式的公司。

上市首日，良品鋪子不負眾望直奔漲停，2月24日上午，發(fā)行價11.90元/股的良品鋪子，以毫無懸念的17.14元/股開盤，以44.03%的漲幅頂格漲停，市值達68.73億元。今日，良品鋪子股價再度漲停，漲幅為9.98%，股價為18.85元/股，總市值達到75.59億元。

線上線下業(yè)務(wù)發(fā)展均衡

良品鋪子創(chuàng)立于2006年，注冊地位于湖北省武漢市，主要從事休閑食品的研發(fā)、采購、銷售和運營業(yè)務(wù)，是一家通過數(shù)字化技術(shù)融合供應(yīng)鏈管理及全渠道銷售體系開展高品質(zhì)休閑食品業(yè)務(wù)的品牌運營企業(yè)。公司實際控制人為楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅，合計持股46.96%。今日資本、高瓴資本位居第二、第三大股東。

對于良品鋪子成功上市的原因，今日資本徐新認為，零售領(lǐng)域真正的Winner pattern(贏家模式)應(yīng)該是：控貨、控店、控心智，良品鋪子這三方面都做得不錯。

招股書顯示，良品鋪子構(gòu)建了門店終端、電商平臺、移動APP、O2O銷售平臺等全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，線上線下業(yè)務(wù)發(fā)展均衡。

線上，良品鋪子采用“平臺電商+社交電商+自營APP”的多元化布局方式。2019年上半年，公司電商線上銷售收入為19.01億元，同比增長達54.81%，單從線上銷售收入就已經(jīng)超過不少零食品牌的全年收入。

線下，2015年至2019年上半年，良品鋪子終端門店數(shù)量已由1359家增至2200家。廣深區(qū)域成為公司繼湖北、湖南、江西、四川、河南后的第六大市場。在門店選址上，公司緊隨購物中心開店，新開門店中購物中心店占比達到70%。

此外，良品鋪子在2019年上半年啟動了門店升級，新推出的第五代門店以白色、深藍色、紅色為主色調(diào)，風格簡約、時尚、專業(yè)，淡化商業(yè)感，致力于營造沉浸式的體驗，猶如一座“零食圖書館”。

率先提出高端零食定位

良品鋪子自2006年誕生至今，13年來始終專注高端零食，深耕華中，輻射全國，成就了“連續(xù)4年高端零食全國銷售領(lǐng)先”的行業(yè)巨擘地位。2019年1月，良品鋪子在行業(yè)內(nèi)率先提出了高端零食定位，并啟動戰(zhàn)略升級。

在招股書中，良品鋪子對此戰(zhàn)略方向的解讀為“提升高品質(zhì)標準，提高管理效率，增強行業(yè)競爭力”。圍繞高端戰(zhàn)略，良品鋪子在供應(yīng)鏈管理方面有了更多動作，譬如介入農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，提升加工標準，打造全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。其實早在2018年，良品鋪子就開始與院校、科研機構(gòu)開展合作，將最先進的研究成果運用到產(chǎn)品研發(fā)中，因此誕生了無添加話梅等健康休閑零食。2019年下半年，良品鋪子還設(shè)立了專門的研究機構(gòu)，從事食品科研課題研究。

據(jù)數(shù)據(jù)分析公司尼爾森所公布的數(shù)據(jù)來看，在未給消費者任何提示的情況下，消費者對良品鋪子高端零食的認知率從32%提升到了53%；在品牌美譽度方面，良品鋪子穩(wěn)居市場第一。

行業(yè)競爭激烈

因為休閑食品的門檻并不高，主體數(shù)量眾多，且產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴重，所以行業(yè)競爭非常激烈。目前，國內(nèi)休閑零食行業(yè)已經(jīng)有多家公司登陸A股，例如來伊份、鹽津鋪子、洽洽食品、三只松鼠、好想你等。

其中來伊份成立于1999年，主營業(yè)務(wù)為休閑食品經(jīng)營，產(chǎn)品覆蓋炒貨、蜜餞、肉制品等九大系列。鹽津鋪子成立于2005年，主營小品類休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括休閑豆制品、涼果蜜餞、堅果炒貨等。百草味成立于2007年，主要產(chǎn)品包括堅果、糕點糖果等，于2016年被好想你收購；三只松鼠成立于2012年，主營業(yè)務(wù)為休閑食品經(jīng)營，主要產(chǎn)品為堅果炒貨、肉脯魚干等。

Wind顯示，2019年前三季度實現(xiàn)營收從高到低排序依次為三只松鼠、良品鋪子、好想你、洽洽食品、來伊份、鹽津鋪子，實現(xiàn)營收金額分別為67.15億元、54.6億元、40.41億元、32.19億元、29.15億元、9.81億元；當期實現(xiàn)歸屬凈利潤從高到底排序依次為洽洽食品、良品鋪子、三只松鼠、好想你、鹽津鋪子、來伊份，實現(xiàn)歸屬凈利潤分別為4億元、3.14億元、2.96億元、1.31億元、0.9億元、0.15億元。

可以看出，在A股六大休閑零食企業(yè)中，營收前三甲為三只松鼠、良品鋪子、好想你；凈利前三甲為洽洽食品、良品鋪子、三只松鼠。

面臨多風險因素

除了行業(yè)競爭激勵，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，據(jù)招股書顯示，目前良品鋪子面臨著以下幾大風險因素：

一是休閑食品市場需求變化的風險

目前，良品鋪子已形成覆蓋多個品類、1000余種的產(chǎn)品組合，有效地滿足不同消費者在不同場景下的多元化消費需求，同時，良品鋪子還通過不斷加強產(chǎn)品研發(fā)能力，以適應(yīng)消費者不斷變化的消費需求。但是，如果休閑食品的市場需求出現(xiàn)重大變化，且良品鋪子不能及時針對市場消費習慣變化制定出應(yīng)對營銷策略，那么經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)波動。

二是銷售的季節(jié)性風險

休閑食品行業(yè)具有較為明顯的季節(jié)性特征，第一季度和第四季度通常為休閑食品行業(yè)銷售旺季。如果良品鋪子不能準確把握市場節(jié)奏，提前組織安排采購配送、庫存?zhèn)湄浀拳h(huán)節(jié)，將面臨備貨不足流失市場份額或部分產(chǎn)品過剩造成產(chǎn)品積壓的經(jīng)營風險。

三是食品安全質(zhì)量風險

食品質(zhì)量安全是休閑食品企業(yè)生存和發(fā)展的重中之重。雖然良品鋪子建立了一套全鏈路質(zhì)量控制體系，但產(chǎn)品質(zhì)量仍不可避免的受限于原材料供應(yīng)、運輸存儲條件等因素影響，導致產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)問題。如果良品鋪子存在食品安全風險甚至發(fā)生食品安全事故，將會對品牌形象和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

四是新開門店選址風險

報告期內(nèi)，良品鋪子通過直營模式和加盟模式實現(xiàn)收入分別為 278713.69萬元、307758.25萬元和340115.08萬元和186882.81萬元，占良品鋪子主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為65.89%、57.28%、53.80%和 53.87%，因此新開門店選址定店對公司的持續(xù)發(fā)展有著重要的影響。若門店選址失當，直營店開店前期產(chǎn)生的相關(guān)籌辦費用將不能收回，多因素疊加，或給良品鋪子帶來經(jīng)營損失。

五是存貨規(guī)模較大的風險

報告期各期末，良品鋪子存貨賬面價值分別為61724.30萬元、59146.94萬元和71158.14萬元和46524.77萬元，公司存貨的絕對金額相對較高。為確保日常經(jīng)營的正常進行，良品鋪子須保持較高規(guī)模的存貨水平。但若出現(xiàn)部分存貨因市場需求變化或行業(yè)政策導致銷售價格下降，或者出現(xiàn)滯銷等情況，良品鋪子可能需對該等存貨計提跌價準備或予以報損。

六是新型冠狀病毒肺炎疫情影響經(jīng)營業(yè)績的風險

2020年春節(jié)前后，全國多地相繼發(fā)生新型冠狀病毒肺炎疫情，全國各省、市相繼啟動了重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件一級響應(yīng)，良品鋪子2020年一季度業(yè)績預計將受到一定程度的影響。

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