上周以來，隨著新冠肺炎疫情逐步緩解，央行和各部委支持政策出臺(tái)，各地陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，避險(xiǎn)情緒緩和，國(guó)債期貨價(jià)格有所回落。10年期國(guó)債期貨主力合約T2006從100.99元最低探至99.705元，10年期國(guó)債收益率也回升近10BP至2.89%。

各項(xiàng)支持政策出臺(tái)

國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)官方數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，全國(guó)新冠肺炎疫情現(xiàn)有確診病例58016例（湖北50338例），累計(jì)報(bào)告確診病例72436例（湖北59989例）。全國(guó)新增確診病例數(shù)量已經(jīng)連續(xù)13天趨勢(shì)向下，湖北新增確診除2月12日外也開始下降，疫情形勢(shì)逐步緩解。

2月17日，世衛(wèi)組織總干事譚德塞表示，根據(jù)中國(guó)公布的新冠肺炎病例的數(shù)據(jù)，新冠肺炎新增病例呈下降趨勢(shì)。世衛(wèi)組織維持此前的評(píng)估，即新冠肺炎并非全球性流行病，也不會(huì)提高疫情的全球范圍風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別。

近日，中央應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組召開會(huì)議，要求按照統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的要求，督促各地指導(dǎo)企業(yè)在加強(qiáng)疫情防控的同時(shí)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，幫助企業(yè)解決原材料、資金等問題，保障煤電油氣供給。非疫情防控重點(diǎn)地區(qū)不得采取封路、勸返等方式阻斷交通，影響復(fù)工復(fù)產(chǎn)。金融系統(tǒng)各部委也出臺(tái)政策全力支持抗擊疫情和恢復(fù)生產(chǎn)。1月31日央行專門安排3000億元專項(xiàng)再貸款，支持金融機(jī)構(gòu)向疫情防控重點(diǎn)企業(yè)提供優(yōu)惠利率貸款，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用。

截至2月14日中午，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為抗擊疫情提供的信貸支持資金超過5370億元，有序推動(dòng)各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

2月14日，證監(jiān)會(huì)為完善再融資市場(chǎng)化約束機(jī)制，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，助力上市公司抗擊疫情、恢復(fù)生產(chǎn)，正式發(fā)布修訂后的《再融資規(guī)則》，放松創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票的條件，延長(zhǎng)再融資批文有效期，縮短鎖定期。資本市場(chǎng)對(duì)新冠肺炎疫情的擔(dān)憂逐漸緩解，避險(xiǎn)情緒緩和，A股出現(xiàn)連續(xù)反彈，上證指數(shù)回補(bǔ)春節(jié)后的跳空缺口。

經(jīng)濟(jì)仍處于下行周期

2019年四季度GDP增長(zhǎng)6.0%，低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)仍處于下行周期。疫情期間，群眾外出消費(fèi)活動(dòng)顯著減少，傳統(tǒng)餐飲、文娛、旅游等消費(fèi)需求受到抑制，參考“非典”期間，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比一度從10%一度回落至5%下方。盡管當(dāng)前各地陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但還需一定的過程，且較往年明顯推遲，生產(chǎn)能力受到一定的抑制。

截至2月17日，六大發(fā)電集團(tuán)耗煤量日均為37.85萬噸，比去年同期下滑23.11%，表明社會(huì)用電量有所下滑，且主要是工業(yè)用電量的下滑，側(cè)面反映了工業(yè)生產(chǎn)能力受到影響。此前，世界衛(wèi)生組織（WHO）將新冠肺炎疫情列為“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”，短期對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)出口將產(chǎn)生一定影響?？傮w上疫情期間宏觀經(jīng)濟(jì)消費(fèi)、生產(chǎn)、出口等層面均受到了一定的沖擊，預(yù)計(jì)一季度GDP可能跌破5%，成為年內(nèi)經(jīng)濟(jì)的低點(diǎn)。

此前，有報(bào)道稱央行擬調(diào)整宏觀審慎評(píng)估（MPA）中的房地產(chǎn)信貸相關(guān)考核指標(biāo)，僅考核房地產(chǎn)廣義信貸，不再細(xì)化考核按揭和開發(fā)貸的比例，市場(chǎng)預(yù)期信貸增速有望回升，帶動(dòng)國(guó)債期貨價(jià)格回落。不過2月17日，央行表示擬調(diào)整MPA中房地產(chǎn)信貸相關(guān)考核指標(biāo)的說法不屬實(shí)，堅(jiān)持“房住不炒”的定位，房地產(chǎn)信貸政策放松預(yù)期落空。

疫情期間各地售樓處相繼關(guān)閉，30大中城市商品房銷售連續(xù)多日不滿1萬平方米。截至2月16日，30大中城市商品房日均銷售面積僅2.25萬平方米，不到去年同期的十分之一。2019年，居民戶中長(zhǎng)期貸款新增為5.45萬億元，占新增人民幣貸款額度的32%，占全社會(huì)融資規(guī)模的21.3%，疫情期間商品房銷售出現(xiàn)大幅下滑，意味著居民戶中長(zhǎng)期貸款將出現(xiàn)回落，將顯著拖累2月社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)。

資金面將保持寬松

周一，為對(duì)沖央行逆回購(gòu)到期等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行開展了2000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作和1000億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為3.15%、2.40%。MLF中標(biāo)利率較上一次下調(diào)10BP，符合預(yù)期。此前，在春節(jié)后第一個(gè)工作日，央行曾開展12000億元逆回購(gòu)操作，并下調(diào)逆回購(gòu)中標(biāo)利率10BP。此次MLF利率下調(diào)之后，大概率將帶動(dòng)本月20日LPR利率下調(diào)10BP，有利于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)整體利率的下行，降低企業(yè)資金成本，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

圖為逆回購(gòu)、MLF和LPR利率走勢(shì)（%）

央行表示,將維護(hù)疫情防控特殊時(shí)期銀行體系流動(dòng)性合理充裕。央行副行長(zhǎng)潘功勝表示中國(guó)有充足的政策工具來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，央行降準(zhǔn)和下調(diào)MLF利率仍有空間，資金面將保持寬松，繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)整體利率下行。

總體上，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處于下行周期，疫情對(duì)一季度的消費(fèi)、生產(chǎn)、出口等層面均產(chǎn)生了一定沖擊，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)還需一定的過程。預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格短期調(diào)整過后，仍以上行為主。