七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

王晨

南華期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部

中央電視臺(tái)證券咨詢頻道特約嘉賓，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)“期貨服務(wù)三農(nóng)”專題節(jié)目講師，大連商品交易所特聘農(nóng)產(chǎn)品講師，2009年大連商品交易所農(nóng)產(chǎn)品十大分析師現(xiàn)場(chǎng)大賽第一名。

1994年進(jìn)入中國(guó)期貨市場(chǎng)，是中國(guó)首批期貨市場(chǎng)參與者。從事農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)研究二十余年，主要以大豆和玉米為代表的農(nóng)產(chǎn)品期貨基本面研究為主，連續(xù)十余年深入東北產(chǎn)區(qū)實(shí)地考察大豆和玉米的各個(gè)時(shí)期的生長(zhǎng)情況，與現(xiàn)貨企業(yè)建立緊密的聯(lián)系，積累豐富的期貨現(xiàn)貨經(jīng)驗(yàn)，長(zhǎng)期為東北地區(qū)多家大型油脂和現(xiàn)貨公司提供機(jī)構(gòu)服務(wù)。每年三次以上的產(chǎn)區(qū)實(shí)地調(diào)研，編寫(xiě)考察報(bào)告，并為全國(guó)期貨行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品分析師進(jìn)行報(bào)告講解。特別是每年《春季東北農(nóng)產(chǎn)品種植形式分析》和《秋季東北農(nóng)產(chǎn)品收獲形式分析》報(bào)告成為國(guó)內(nèi)期貨和現(xiàn)貨領(lǐng)域高度關(guān)注的報(bào)告，2005年合作撰寫(xiě)的《利用農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)服務(wù)哈爾濱市“三農(nóng)”問(wèn)題的研究》的課題報(bào)告獲得哈爾濱市委、市政府年度優(yōu)秀咨詢建議一等獎(jiǎng)。

同時(shí)在國(guó)內(nèi)期貨發(fā)達(dá)地區(qū)講解推介會(huì)數(shù)百次，先后在期貨日?qǐng)?bào)、上海證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)、南方日?qǐng)?bào)、中國(guó)證券報(bào)、飼料周刊、黑龍江日?qǐng)?bào)等多家報(bào)紙刊物和專業(yè)網(wǎng)站上發(fā)表數(shù)百篇分析研究論文和實(shí)地調(diào)研報(bào)告。在中央電視臺(tái)新聞聯(lián)播節(jié)目組和新聞?lì)l道、黑龍江電視臺(tái)、哈爾濱電視臺(tái)、大連電視臺(tái)、遼寧電視臺(tái)、浙江衛(wèi)視、廣東電視臺(tái)等多個(gè)省市級(jí)電視臺(tái)進(jìn)行期貨和現(xiàn)貨知識(shí)講解。

精彩觀點(diǎn)：

預(yù)期美國(guó)農(nóng)民對(duì)于大豆的種植依舊能夠保持一定的積極性。

截止到2019年12月底，全球大豆期末庫(kù)存同比下調(diào)1466萬(wàn)噸，為9521萬(wàn)噸。屬于七年來(lái)首次產(chǎn)不足需，但是庫(kù)存總體仍處于歷史的偏高水平。

我國(guó)絕大部分南美進(jìn)口的大豆來(lái)自巴西，還有一少部分來(lái)自阿根廷。

巴西大豆總產(chǎn)量已經(jīng)超過(guò)美國(guó)，居世界第一位。

預(yù)計(jì)南美大豆的擴(kuò)種還是存在一定的空間。

2020年豆粕的需求增加部分來(lái)自于生豬復(fù)養(yǎng)的數(shù)據(jù)增加情況，而禽料、水產(chǎn)料和反芻料同比不會(huì)出現(xiàn)較大明顯的減少。

從目前豆粕的價(jià)格和歷史價(jià)格的對(duì)比分析，目前價(jià)格只是在傳統(tǒng)低價(jià)區(qū)。

供應(yīng)端的因素并不支持豆粕價(jià)格大幅度走高，而且前面需求端談到明顯改善局面也沒(méi)出現(xiàn)，所以豆粕市場(chǎng)的壓力是存在的。

未來(lái)豆油受到影響的因素多空參半。

重點(diǎn)關(guān)注生豬復(fù)養(yǎng)對(duì)豆粕價(jià)格的影響，榨利是直接影響油廠定價(jià)的關(guān)鍵。

目前豆油走勢(shì)依舊在長(zhǎng)期強(qiáng)弱分水嶺附近，尋求支撐，靜待市場(chǎng)明確指引。

三個(gè)油脂品種，棕櫚油可以填充到豆油中替代，豆油可以填充到菜油中替代，而菜油和棕櫚油之間很很少有相互填充替代的。

可以考慮嘗試買(mǎi)豆油賣(mài)棕油的操作。

可以考慮嘗試買(mǎi)豆油賣(mài)菜油的操作。

生豬復(fù)養(yǎng)情況，從各大媒體和數(shù)據(jù)源判斷，并不是十分順利。

2020年一二季度粕強(qiáng)油弱的格局難度較大。

春節(jié)后油廠陸續(xù)開(kāi)始開(kāi)工，受到影響較小。

油廠的豆粕定價(jià)雖然會(huì)考慮市場(chǎng)銷售進(jìn)度，但是最主要的是要根據(jù)壓榨利潤(rùn)來(lái)決定銷售價(jià)格或基差。

豆粕價(jià)格變動(dòng)與豬肉和禽蛋價(jià)格的相關(guān)性較低。

養(yǎng)殖戶關(guān)心的并不是豆粕價(jià)格的正常波動(dòng)，而是豆粕供應(yīng)量的變化。

規(guī)模油廠幾乎都利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值和基差保值。飼料企業(yè)參與套期保值是在近十年開(kāi)始逐漸增多。

玉米品種我國(guó)常年保持滿足自產(chǎn)自銷，行情更多的是根據(jù)國(guó)家收儲(chǔ)、拍賣(mài)等政策相關(guān)，行情比較獨(dú)立。

2019年我國(guó)玉米沒(méi)有減產(chǎn)，增產(chǎn)幅度也不大，原因在于播種面積出現(xiàn)減少，但是單產(chǎn)是增加的。

我國(guó)玉米下游需求主要包括飼料用玉米、食用玉米、玉米淀粉、工業(yè)用玉米四大類。

玉米出現(xiàn)缺口的可能性不大。

大豆的進(jìn)口將是2020年關(guān)注的主要焦點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)恢復(fù)生豬養(yǎng)殖將對(duì)蛋白需求增加，進(jìn)口美國(guó)和南美大豆總量比2019年會(huì)有增加，數(shù)額還難以估計(jì)，加之CBOT大豆處于歷史性的低位，總體對(duì)進(jìn)口豆價(jià)有利多影響。

2020年缺乏臨儲(chǔ)大豆拍賣(mài)，市場(chǎng)很難出現(xiàn)低價(jià)大豆。

總體判斷2020年玉米拍賣(mài)計(jì)劃仍舊會(huì)繼續(xù)，庫(kù)存數(shù)量下降對(duì)整體玉米的消費(fèi)存在利多影響。

（2019年）大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)保持在每畝300元左右，且高出玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼200元以上。

玉米補(bǔ)貼低于大豆，將對(duì)面積產(chǎn)生減少的影響，有輕度利多影響。

【七禾產(chǎn)業(yè)】重磅回饋！不容錯(cuò)過(guò)的農(nóng)產(chǎn)品行情，【2020飼料及油脂油料系列培訓(xùn)】2月15日、16日，王晨老師、馮吉龍老師等線上授課，帶你了解飼料產(chǎn)業(yè)品種間、合約間套利邏輯和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。詳情點(diǎn)擊了解！

七禾網(wǎng)1、王老師您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。全球大豆一年的生產(chǎn)量大約是多少？北美和南美的產(chǎn)量各占多少比例？

王晨：2019年全球大豆產(chǎn)量為3.38億噸，相比之下，上年為3.56億噸，同比減少了1980萬(wàn)噸。北美主要是美國(guó)2019年大豆總產(chǎn)量9684萬(wàn)噸，占28.7%。南美主要是巴西1.23億噸，阿根廷是5300萬(wàn)噸，巴拉圭1020萬(wàn)噸，共計(jì)1.86億噸，占全球總產(chǎn)55%。

七禾網(wǎng)2、我國(guó)一年大豆生產(chǎn)量大約是多少？一年進(jìn)口量大約是多少？

王晨：根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年大豆產(chǎn)量增至1810萬(wàn)噸，高于上年的1595萬(wàn)噸，因?yàn)椴シN面積增加11%，政府向大豆種植戶提供多項(xiàng)補(bǔ)貼。相對(duì)于2018以前，我國(guó)年大豆產(chǎn)量平均在1200萬(wàn)噸左右。

我國(guó)是從1996年從大豆凈出口國(guó)轉(zhuǎn)為大豆凈進(jìn)口國(guó)，大豆進(jìn)口量在從1996年的111萬(wàn)噸，到2019年年進(jìn)口量達(dá)到8850萬(wàn)噸，呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

七禾網(wǎng)3、按照目前的大豆價(jià)格，美國(guó)農(nóng)民是否會(huì)有較好的種植積極性？

王晨：自2008年初，CBOT大豆突破800美分/蒲式耳以后，近11年以來(lái)850美分/蒲式耳附近成為長(zhǎng)期的支撐，說(shuō)明美國(guó)農(nóng)民對(duì)近年的價(jià)格相對(duì)能夠接受，加之本年初，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)明顯進(jìn)展，預(yù)期新一年度中國(guó)針對(duì)美豆的進(jìn)口能夠有一定程度的恢復(fù)，以及中國(guó)非洲豬瘟疫情后生豬復(fù)養(yǎng)政策的大面積實(shí)施，對(duì)國(guó)際大豆進(jìn)口需求會(huì)有增加可能，所以預(yù)期美國(guó)農(nóng)民對(duì)于大豆的種植依舊能夠保持一定的積極性。

七禾網(wǎng)4、目前全球大豆的庫(kù)存情況在歷史上屬于高位還是低位？

王晨：截止到2019年12月底，全球大豆期末庫(kù)存同比下調(diào)1466萬(wàn)噸，為9521萬(wàn)噸。屬于七年來(lái)首次產(chǎn)不足需，但是庫(kù)存總體仍處于歷史的偏高水平。

七禾網(wǎng)5、從大豆品種或質(zhì)量來(lái)看，北美大豆和南美大豆有沒(méi)有明顯的區(qū)別？

王晨：北美大豆和南美大豆絕大部分都是屬于轉(zhuǎn)基因大豆，進(jìn)口大豆主要用于壓榨，大豆的出油率一般根據(jù)大豆的品種而定，出油率多在 18%-22%之間。美國(guó)的大豆出油率約為18.5%，據(jù)國(guó)內(nèi)油廠反映巴西大豆出油率高一些。

七禾網(wǎng)6、近幾年南美大豆有一定面積的擴(kuò)種，請(qǐng)問(wèn)后續(xù)南美擴(kuò)種的空間大不大？

王晨：南美大豆的主產(chǎn)區(qū)主要是來(lái)自巴西、阿根廷和巴拉圭等國(guó)家，我國(guó)絕大部分南美進(jìn)口的大豆來(lái)自巴西，還有一少部分來(lái)自阿根廷。巴西大豆總產(chǎn)量已經(jīng)超過(guò)美國(guó)，居世界第一位，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)中部和南部，屬于熱帶草原氣候和亞熱帶季風(fēng)性濕潤(rùn)氣候，非常適合大豆種植，種植面積在過(guò)去十年平均每年擴(kuò)張了100萬(wàn)公頃。近年由于巴西大豆出口在國(guó)際市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)農(nóng)民種植積極性大幅度提高，新墾荒土地和亞馬遜雨林“去森林化”開(kāi)墾大面積增加，所以預(yù)計(jì)南美大豆的擴(kuò)種還是存在一定的空間。

七禾網(wǎng)7、國(guó)際大豆價(jià)格的供求格局，能否用這句話概括“供應(yīng)看北美南美，需求看中國(guó)”？

王晨：可以這么說(shuō)。我國(guó)2019年大豆的進(jìn)口量達(dá)到8850萬(wàn)噸，占2019年世界前三名美國(guó)、巴西和阿根廷大豆總產(chǎn)量2.8億噸的32%，連續(xù)多年是世界第一進(jìn)口大國(guó)。

七禾網(wǎng)8、在2020年，豬料、禽料、水產(chǎn)料、反芻料這四種飼料對(duì)豆粕的消費(fèi)，哪一種可能會(huì)增加，哪一種可能會(huì)減少？整體飼料的消費(fèi)是否會(huì)有所增長(zhǎng)？

王晨：因?yàn)槭菍?duì)未來(lái)年度長(zhǎng)期豆粕需求的預(yù)期，只能從個(gè)人對(duì)需求邏輯角度進(jìn)行分析。根據(jù)近年水產(chǎn)料和反芻料對(duì)豆粕的需求分別占比10%和4%，所以對(duì)豆粕的總需求影響有限。豬料和禽料對(duì)豆粕需求占比各占43%左右，隨著2018/19年非洲豬瘟的爆發(fā)，生豬存欄和可繁殖母豬數(shù)量大幅下降，豆粕需求出現(xiàn)比較大的下降，下降幅度達(dá)到10%以上。而禽類飼養(yǎng)對(duì)于動(dòng)物蛋白需求提供一定補(bǔ)充，但是對(duì)豆粕需求提供增長(zhǎng)幅度有限，僅為4%以內(nèi)，所以總體豆粕需求是因?yàn)樨i料的原因減少的。2020年市場(chǎng)寄希望于生豬復(fù)養(yǎng)出現(xiàn)對(duì)豆粕需求的增加，但不能影響太多禽料需求。所以我認(rèn)為2020年豆粕的需求增加部分來(lái)自于生豬復(fù)養(yǎng)的數(shù)據(jù)增加情況，而禽料、水產(chǎn)料和反芻料同比不會(huì)出現(xiàn)較大明顯的減少。所以整體飼料市場(chǎng)的消費(fèi)樂(lè)觀的預(yù)期是增加的。