鋅價(jià)在經(jīng)歷1月份22.5%的回調(diào)之后，呈現(xiàn)窄幅橫盤(pán)整理走勢(shì)，價(jià)格重心在振蕩中緩慢上移，雖然周一受高盛事件及房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的影響快速下挫，但區(qū)間整理走勢(shì)并未結(jié)束。從今年一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利于鋅價(jià)維持向上趨勢(shì)，雖然貨幣和房地產(chǎn)市場(chǎng)政策調(diào)控力度加大對(duì)鋅價(jià)走勢(shì)不利，但在成本支撐和國(guó)內(nèi)消費(fèi)的帶動(dòng)下，鋅價(jià)短期回調(diào)的空間有限，中期仍將維持區(qū)間整理走勢(shì)。

國(guó)內(nèi)鋅價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)，今年一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭進(jìn)一步發(fā)展，為鋅價(jià)繼續(xù)維持長(zhǎng)期向上趨勢(shì)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)11.9%，與去年同期相比增速加快5.7個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)慕鹑谖C(jī)中恢復(fù)，并持續(xù)高速發(fā)展，是鋅價(jià)上升趨勢(shì)得以維持的根本。伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，國(guó)內(nèi)電解鋅產(chǎn)量自2009年年初以來(lái)快速增加，而下游市場(chǎng)的消費(fèi)也保持著同步增長(zhǎng)，今年全年我國(guó)鋅的消費(fèi)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)8%以上。

從具體行業(yè)來(lái)看，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年一季度鋅消費(fèi)的主要領(lǐng)域都保持著高速的發(fā)展，這將給鋅價(jià)帶來(lái)良好的支撐。建筑業(yè)是國(guó)內(nèi)鋅消費(fèi)的最主要領(lǐng)域，約占鍍鋅產(chǎn)品消費(fèi)量的35%。近期房地產(chǎn)市場(chǎng)政策調(diào)控力度加大，客觀上加劇了鋅價(jià)下跌的幅度，但是我們應(yīng)該看到政策調(diào)控的重點(diǎn)在控制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，而非限制房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，調(diào)控主要集中在東南沿海高房?jī)r(jià)城市，且主要是民用建筑領(lǐng)域，而這些城市并非鋅消費(fèi)增長(zhǎng)的主要地區(qū)。一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)35.1%，比上年同期加快31個(gè)百分點(diǎn)，必將帶動(dòng)未來(lái)鋅消費(fèi)的增加，中西部地區(qū)消費(fèi)增長(zhǎng)將彌補(bǔ)東南沿海地區(qū)消費(fèi)的不足。輕工業(yè)是鋅消費(fèi)的第二大領(lǐng)域，一季度全國(guó)輕工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.1%，中西部地區(qū)發(fā)展尤為迅速，成為鋅消費(fèi)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。一季度汽車(chē)、家電等熱點(diǎn)消費(fèi)快速增長(zhǎng)，其中汽車(chē)類(lèi)增長(zhǎng)39.8%，家用電器和音像器材類(lèi)增長(zhǎng)29.6%，今年來(lái)自汽車(chē)、家電等熱點(diǎn)消費(fèi)領(lǐng)域的需求增加始終保持強(qiáng)勁，將給國(guó)內(nèi)鋅價(jià)帶來(lái)穩(wěn)固的支撐。

從當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況來(lái)看，未來(lái)我國(guó)鋅的消費(fèi)有望延續(xù)良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，消費(fèi)增長(zhǎng)主要集中在中西部及廣大農(nóng)村地區(qū)，具備很強(qiáng)的可持續(xù)性，這是鋅價(jià)長(zhǎng)期走強(qiáng)的基礎(chǔ)。近期密集出臺(tái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策將在一定程度上限制建筑和日用五金領(lǐng)域鋅的消費(fèi)，但不會(huì)改變國(guó)內(nèi)鋅消費(fèi)增長(zhǎng)的大局。從生產(chǎn)成本的角度來(lái)看，鋅錠的生產(chǎn)成本主要來(lái)自直接材料費(fèi)，其占比超過(guò)80％，鋅精礦成本和能耗是冶煉成本的主要構(gòu)成部分。一般噸鋅電解直流電耗約2800度，噸鋅完全交流電耗約為3700度，由于冶煉能耗很難降低，在煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲、電價(jià)上調(diào)的預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，精鋅生產(chǎn)企業(yè)成本將呈上升趨勢(shì)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，下游市場(chǎng)對(duì)鋅價(jià)上漲的承受能力將加強(qiáng)，鋅價(jià)在成本上升推動(dòng)和需求增長(zhǎng)拉動(dòng)的雙重作用下有望保持上升趨勢(shì)，其長(zhǎng)期走勢(shì)仍然樂(lè)觀。

盡管供需基本面仍然利好，不過(guò)，貨幣政策進(jìn)一步收緊卻給鋅價(jià)未來(lái)走勢(shì)埋下了隱憂。中國(guó)人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為65萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)22.50%，增幅分別比上月和上年末降低了3.03和5.18個(gè)百分點(diǎn)；貨幣供應(yīng)量增速自去年年底以來(lái)持續(xù)下降，央行貨幣政策收緊力度繼續(xù)加大，未來(lái)廣義貨幣供應(yīng)增速將進(jìn)一步下降至17%附近，流動(dòng)性收緊將制約鋅價(jià)上漲的空間。此外， 3月份居民消費(fèi)價(jià)格雖然環(huán)比下降0.7%，但是通貨膨脹的壓力并未緩解，二季度加息的可能性依然非常大。從近期商品市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，工業(yè)品上漲的動(dòng)能正逐步減弱。在這種情況下，鋅價(jià)單邊持續(xù)大幅上漲的行情難以出現(xiàn)。

綜合以上分析，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控力度加大對(duì)鋅消費(fèi)的影響有限，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)改善，未來(lái)鋅消費(fèi)有望保持快速增長(zhǎng)，有利于鋅價(jià)長(zhǎng)期走好。不過(guò)流動(dòng)性進(jìn)一步收緊將制約鋅價(jià)上漲空間，在大量庫(kù)存有效消耗之前，鋅價(jià)仍將長(zhǎng)期維持區(qū)間整理走勢(shì)。從技術(shù)上看，滬鋅中期運(yùn)行在16600—23200元／噸的區(qū)間，短期整理區(qū)間介于18200—19600元／噸之間，目前回調(diào)的空間有限，操作上建議投資者以逢回調(diào)買(mǎi)入為主，跌破區(qū)間低點(diǎn)止損。