2019年A股領(lǐng)跑全球，人均盈利約10萬(wàn)，股民跑輸市場(chǎng)原因在哪里？

對(duì)于剛剛結(jié)束的2019年，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)超出了不少投資者的預(yù)期。截至2019年收盤(pán)，深證成指以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)整體漲幅超過(guò)了40%，在全球股票市場(chǎng)中，漲幅位居全球第二名以及全球第三名。至于上證指數(shù)，雖然去年整體漲幅不及深市，但全年漲幅仍達(dá)到了22.30%，全年漲幅僅次于道瓊斯工業(yè)指數(shù)。從整體上分析，2019年的A股市場(chǎng)基本上實(shí)現(xiàn)了領(lǐng)跑全球的市場(chǎng)表現(xiàn)。

縱觀去年A股市場(chǎng)的走勢(shì)，則基本上呈現(xiàn)出一季度快速上漲、二三季度沖高回落，而后四季度再度回升的表現(xiàn)。其中，以上證指數(shù)為例，去年一季度市場(chǎng)就實(shí)現(xiàn)了23.93%的單季漲幅，而在隨后的二三季度中，上證指數(shù)則出現(xiàn)了3.62%和2.47%的單季度跌幅，而在去年四季度，市場(chǎng)再度出現(xiàn)回升走勢(shì)，但單季度漲幅遠(yuǎn)不及去年一季度的表現(xiàn)。由此可見(jiàn)，對(duì)于去年的A股市場(chǎng)，集中上漲的時(shí)間還是在去年一季度。

實(shí)際上，對(duì)于去年A股市場(chǎng)領(lǐng)跑全球的表現(xiàn)，雖然出乎了市場(chǎng)的預(yù)期，但同樣也符合一定的情理。究其原因，主要在于2018年股票市場(chǎng)的全年跌幅過(guò)大，同時(shí)經(jīng)歷了當(dāng)年上市公司轟轟烈烈的商譽(yù)大幅減值時(shí)刻，由此引發(fā)了2019年市場(chǎng)的超跌回升行情。簡(jiǎn)而言之，還是體現(xiàn)在之前A股市場(chǎng)跌得太多，已經(jīng)把整個(gè)市場(chǎng)的估值水平明顯壓低。

需要注意的是，對(duì)于2018年的A股市場(chǎng)，跌幅最明顯的，還是在深市市場(chǎng)，全年跌幅達(dá)到30%以上。在此期間，不少上市公司借助商譽(yù)減值的契機(jī)，一次性出清了利空，反而為之后幾年的業(yè)績(jī)回升提供了保障。事實(shí)上，從近兩年的A股市場(chǎng)表現(xiàn)分析，之前跌得最多的市場(chǎng)，往往成為了反彈力度最為強(qiáng)勁的市場(chǎng)。

隨著市場(chǎng)利空的逐漸出盡，結(jié)合商譽(yù)減值壓力的快速釋放，實(shí)際上利于未來(lái)上市公司業(yè)績(jī)的持續(xù)改善，這對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，就存在了一個(gè)炒作的預(yù)期。對(duì)于2019年的A股市場(chǎng)，除了反映在超跌反彈的需求之外，還體現(xiàn)在市場(chǎng)估值理性修復(fù)的過(guò)程，如今的A股市場(chǎng)仍處于歷史估值底部的狀態(tài)，估值修復(fù)仍在路上。

不過(guò)，面對(duì)市場(chǎng)的快速反彈，去年仍有不少的股民明顯跑輸同期市場(chǎng)的表現(xiàn)，甚至錄得了全年虧損的投資結(jié)果。究其原因，大概體現(xiàn)在以下幾個(gè)問(wèn)題。

其中，熱衷于低價(jià)股的投資邏輯，對(duì)低價(jià)股尤其是價(jià)格僅有1、2元的超低價(jià)股票偏愛(ài)有加。殊不知，去年表現(xiàn)最為疲軟的，還是價(jià)格非常低廉的股票，更有部分上市公司觸及了面值退市的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于這類投資者來(lái)說(shuō)，反而因偏愛(ài)低價(jià)股而遭到了持股市值大幅縮水的壓力。

再者，偏離了市場(chǎng)的投資主線，堅(jiān)持自己固守的投資思維。例如，在去年的市場(chǎng)行情中，科技、券商以及部分周期行業(yè)成為了市場(chǎng)的炒作主線，但卻很少投資者緊跟著這一投資主線。事實(shí)上，要想實(shí)現(xiàn)同期市場(chǎng)指數(shù)的投資收益，最直接有效的策略，則是投資對(duì)接核心市場(chǎng)指數(shù)的指數(shù)基金，起碼跑贏多數(shù)的投資者。

此外，市場(chǎng)多數(shù)的利潤(rùn)被機(jī)構(gòu)投資者拿去，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度正處于加速提升的狀態(tài)。與之相比，股票市場(chǎng)“去散戶化”的步伐似乎有所加快。實(shí)際上，在注冊(cè)制加速落地的背景下，這一狀態(tài)仍然會(huì)持續(xù)加劇，而從去年的市場(chǎng)成績(jī)單來(lái)看，外資資金以及公募基金卻是市場(chǎng)贏家之一，不少投資利潤(rùn)也被這類機(jī)構(gòu)投資者拿走了。

A股市場(chǎng)領(lǐng)跑全球，人均盈利約為10萬(wàn)元，但不少股民卻明顯跑輸同期市場(chǎng)的表現(xiàn)，股票市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化的跡象愈發(fā)明顯。與此同時(shí)，縱觀去年的市場(chǎng)行情，仍有多數(shù)上市公司的股票價(jià)格持續(xù)趴在了地板之上，這與海外成熟市場(chǎng)頭部上市公司領(lǐng)跑市場(chǎng)，而多數(shù)普通企業(yè)乃至績(jī)差企業(yè)持續(xù)跑輸市場(chǎng)的現(xiàn)象有所類似，而在A股市場(chǎng)中，頭部公司正朝著美股化的方向靠攏，而績(jī)差企業(yè)卻朝著港股化的趨勢(shì)發(fā)展。

由此可見(jiàn)，對(duì)于這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，實(shí)際上意味著未來(lái)賺錢(qián)的，仍然是少數(shù)資金。與此同時(shí)，隨著各類衍生品市場(chǎng)的逐漸崛起，機(jī)構(gòu)資金逐漸豐富了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具，未來(lái)這一現(xiàn)象可能會(huì)進(jìn)一步加劇，機(jī)構(gòu)化時(shí)代下普通股民賺錢(qián)難度也會(huì)愈發(fā)增加。