很多人認為勝率和賠率是相對的，勝率越高則賠率越低；教科書更告訴我們“風險和收益匹配”，要想獲得高收益必須承受高風險。上個世紀60年代，當蔡志勇風靡全美，整個美國都在研究和模擬其打法。其中有個耶魯大學的學者經(jīng)過認真分析，認為其亮麗業(yè)績僅來源于其愿意承擔更大的風險。在那個沸騰的年代，此種說法被嗤之以鼻，但當潮水褪去卻一語成讖。事實上，蔡志勇在80年代還有二次創(chuàng)業(yè)，其路徑、結(jié)局和曼哈頓基金大體相同。牛市來臨，他永遠最猛，潮水褪去，他一定裸泳！

如果上述說法正確，那投資就變成勇敢者的游戲，所謂“風險收益匹配”其實就是鼓勵投資者去冒風險。這顯然不是投資的全部，甚至不是優(yōu)秀投資該有的心態(tài)?；羧A德·馬克斯在其《投資最重要的事》中花了三章內(nèi)容反駁此種觀點。投資不應該去追逐風險、也不是去接受平庸，而是應該找到“低風險高收益、勝率賠率俱佳”的機會。

很多人認為這違背常識，但事實上古今中外，這種錯位比比皆是。詹姆斯·奧肖內(nèi)西在其《投資策略實戰(zhàn)分析》中分析了美股1969--2009年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在GICS十大產(chǎn)業(yè)中必須消費品的平均收益最高（13.57%）波動第二低（15.76%），而IT類收益最低（7.29%）波動最大（31.14%）。因此，風險和收益并不匹配，這也是巴菲特成功的一個重要原因。眾所周知，巴菲特青睞必需消費品而厭棄科技股。

在A股無論是市場還是行業(yè)，也經(jīng)常會出現(xiàn)這種錯位的機會。例如去年底的創(chuàng)業(yè)板，彼時創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)月線七連陰，這已經(jīng)是全球主要經(jīng)濟體股票指數(shù)的極限，沒有之一，所以向上的概率明顯大于向下的概率；而從指數(shù)下跌的幅度看，從15年年中的4039到18年年底的1184已經(jīng)跌去70%，跌幅也僅次于1929--1933年美國、1974年香港、科網(wǎng)泡沫和90年代的臺灣。因此向下的幅度實在有限，而一旦向上，就算只是一個反抽也可能有50%的空間，因此賠率合適。所以，這是一個勝率和賠率都合適的機會，風險低而收益高，碰到這種機會應該ALL IN。

至于板塊機會，更是如此。這個市場趨勢交易和相對收益者居多，一個熱點會被搞到極致，同時性價比良好的品種也會被冷落到極致。這里最典型的就是當前被奉為圭臬的“核心資產(chǎn)”，須知這些品種在2014年上半年似乎被永遠拋棄。那時候談價值、看報表就已經(jīng)輸在起跑線，而從投資的角度看恰恰是最黃金的時刻，賠率和勝率俱佳、風險小而潛在收益高。

正確的投資不是以“風險收益匹配”、“好股票永遠沒好價格”為借口去承受過度的風險，而應該耐心等待風險小收益高、賠率勝率均合適的機會，否則投資就是比誰的勇氣更大而已。