12月16日，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第四十四次委員長(zhǎng)會(huì)議決定，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議12月23日至28日在北京舉行，委員長(zhǎng)會(huì)議建議，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議審議多項(xiàng)法律草案，其中包括《證券法》修訂草案。

從1999年7月1日《證券法》正式實(shí)施至今已有20年，其中經(jīng)歷了多次修正與修訂。而本輪《證券法》修訂時(shí)間周期較長(zhǎng)，從2015年“一讀”算起，截至目前已歷經(jīng)4年，億萬(wàn)投資者終于等來(lái)了《證券法》修訂草案“四讀”。

法律是市場(chǎng)根基

近年來(lái)，監(jiān)管層對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為的打擊力度不斷加大。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月初，證監(jiān)會(huì)以及地方證監(jiān)局共開出217張罰單。在面對(duì)不法行為時(shí)，如何讓散戶投資者更好的利用法律維權(quán)，成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

今年2月份，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿上任“首秀”時(shí)提出，要堅(jiān)持“四個(gè)敬畏”，敬畏法治位列其中。易會(huì)滿同時(shí)在多個(gè)場(chǎng)合提出，要堅(jiān)持依法監(jiān)管原則，切實(shí)推進(jìn)依法治市。要增加資本市場(chǎng)司法供給，積極配合推動(dòng)證券法、刑法等法律法規(guī)的修訂，加快推進(jìn)建立中國(guó)特色的集體訴訟制度，大幅提升違法違規(guī)成本。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院產(chǎn)業(yè)部副主任卞永祖12月18日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，完善的法治環(huán)境是資本市場(chǎng)深化改革的前提和保障。改革必須在法治的環(huán)境下進(jìn)行，否則改革可能走偏了方向，對(duì)資本市場(chǎng)造成更大的傷害。同時(shí)，改革的成果也必須有法律的保障，將改革成果轉(zhuǎn)化為相關(guān)法律和相關(guān)流程，才能讓這些成果落地執(zhí)行。

12月18日，廈門大學(xué)王亞南經(jīng)濟(jì)研究院和經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授韓乾接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，法治環(huán)境的改善將有利于打擊違法行為，凈化證券市場(chǎng)生態(tài)，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。后續(xù)對(duì)《證券法》修訂案的落實(shí)和執(zhí)法力度也十分重要。

北京市京師律師事務(wù)所高級(jí)合伙人、內(nèi)幕交易法律事務(wù)部部門主任王營(yíng)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，法治環(huán)境的改善，從宏觀上講，可以提高資本市場(chǎng)定價(jià)功能和投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，在公平、公正、公開的證券市場(chǎng)運(yùn)行中，可以通過(guò)增強(qiáng)投資者信心提高市場(chǎng)效率和流通性。微觀上講，可以強(qiáng)化市場(chǎng)主體責(zé)任，提高上市公司質(zhì)量，鞭策服務(wù)機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)“吹哨人”的功能，增加投資者維權(quán)措施，同時(shí)科學(xué)監(jiān)管、公開監(jiān)管，共建聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制，對(duì)于社會(huì)主義特色的資本市場(chǎng)深改建設(shè)有著根本性意義。

將大幅提高違法成本

在監(jiān)管層不斷釋放強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)的同時(shí)，對(duì)于《證券法》本次修訂內(nèi)容，市場(chǎng)普遍關(guān)注對(duì)于證券違法違規(guī)行為的處罰力度是否會(huì)發(fā)生變化。

王營(yíng)表示，對(duì)于加大處罰力度，可以分為直接的法律責(zé)任條款和協(xié)同條款。法律責(zé)任條款方面，修正案對(duì)于違反證券法律的行為普遍加大了處罰力度，增加了違法成本，對(duì)于常見的欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易、操縱證券市場(chǎng)、違規(guī)信披和違法買賣證券內(nèi)容，整合了國(guó)內(nèi)原來(lái)的部門規(guī)章和規(guī)范性文件進(jìn)行了重新厘定，對(duì)于觸發(fā)事件和法律后果進(jìn)行了不同的規(guī)定。協(xié)同條款方面，建立投資者保護(hù)基金機(jī)制、調(diào)查期間申請(qǐng)和解機(jī)制、有獎(jiǎng)舉報(bào)機(jī)制、監(jiān)督管理共享機(jī)制、強(qiáng)化退市機(jī)制等均是配合加大處罰、保護(hù)投資者的協(xié)同措施。

卞永祖對(duì)記者表示，要加大對(duì)于信息披露違規(guī)的處罰力度。目前對(duì)此違規(guī)的頂格處罰是罰款60萬(wàn)元，顯然不能對(duì)違規(guī)者有大的影響。同時(shí)，對(duì)有關(guān)操縱市場(chǎng)的行為應(yīng)加大處罰力度。一些所謂的“黑嘴”通過(guò)發(fā)表不實(shí)言論，誘導(dǎo)欺騙投資者，給投資者帶來(lái)較大損失。目前對(duì)此類違規(guī)如何處罰并不清晰，有望在《證券法》修訂中進(jìn)行明晰規(guī)定。另外，對(duì)于資本市場(chǎng)的一些違法行為已經(jīng)涉嫌觸犯刑法，必須加大刑事審判的力度。在本次修訂中，有望加大跟刑法的接軌力度，從而對(duì)違法行為有更大壓力。目前已到年底，《證券法》修訂在人大通過(guò)后，應(yīng)該會(huì)在明年早些時(shí)候正式施行。

除在加大違法違規(guī)成本方面的修訂值得期待外，韓乾告訴記者，修訂草案還將加大監(jiān)管力度，進(jìn)一步明確對(duì)內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法行為的規(guī)定，對(duì)程序化交易進(jìn)行規(guī)范，以及對(duì)上市公司停牌、復(fù)牌行為進(jìn)行規(guī)范等。

王營(yíng)告訴記者，對(duì)于其他方面的修改，有科創(chuàng)板機(jī)制、存托憑證機(jī)制、投資者保護(hù)機(jī)制、支持投資者訴訟和股東代表權(quán)機(jī)制等。另外投資者保護(hù)基金機(jī)制和上市公司被調(diào)查期間申請(qǐng)和解機(jī)制，是投資者最期待并希望落實(shí)的。