2019年12月7日，由華泰期貨主辦的“守望初心 創(chuàng)新變局”2020衍生品市場年會在上海成功舉辦。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長陳道富對國際當前經(jīng)濟形勢和趨勢進行了分析，以下是他的演講內(nèi)容，由七禾網(wǎng)編輯整理。

陳道富：我們一直把黑天鵝比作一個小概率的事件，但是這個小概率事件一發(fā)生對我們整個系統(tǒng)又會帶來比較重要的影響。這兩年我們會發(fā)現(xiàn)黑天鵝不斷，我們不僅碰到了一只黑天鵝，還碰到了一群的黑天鵝。小概率事件不斷地發(fā)生，這可能就不是一個小概率事件。如果從存在即是合理的角度來看這些小概率事件發(fā)生都有合理的因素，我們都要找到他們發(fā)生的各種各樣的理由。為什么我們在事前老是看不見這些黑天鵝呢？可能是我們看這個世界的方法出問題了，也可能是我們過去都可以準確判斷這個世界的邏輯、看世界的方法，跟世界運行邏輯出現(xiàn)了背離。這說明了國際社會，特別是經(jīng)濟領(lǐng)域，包括社會等領(lǐng)域的運行底層邏輯、內(nèi)部的力量出現(xiàn)了根本性變化，而這種根本性變化還沒有被我們絕大部分人或者被我們主流的世界所察覺、納入到我們的這種邏輯框架里面，所以它就變成了黑天鵝，但實際上它都不是黑天鵝。我們?nèi)绻剡^頭來看歷史，都曾經(jīng)有一段站在過去的時代來看有各種各樣的黑天鵝，但是我們?nèi)绻麖氖潞蠡剡^頭來看這些都只是征兆。所以我認為黑天鵝不斷實際上它是一個非常重要的征兆，表明了我們過去看世界的一些主流的邏輯出現(xiàn)問題了。問題出在我們看世界的這種視角邏輯，而不在這世界，世界只是按照它的邏輯在正常的運轉(zhuǎn)。中央一直在提的百年未有之變局，這個百年不是一百年的概念，而是事物運轉(zhuǎn)的內(nèi)部邏輯正在發(fā)生巨大的變化，目前已經(jīng)用黑天鵝的形式來呈現(xiàn)出來了，而不是概念上的事，而是實實在在的事情。所以我覺得如果從這個角度來看，我們需要重新來審視我們這個世界背后運行的力量、格局或者規(guī)律到底發(fā)生了什么樣的變化。

接下來我們來看這個世界運行的階段或者力量到底發(fā)生了什么變化。我覺得這個世界底下有一層非?；A(chǔ)的力量，就是技術(shù)的變遷。這個技術(shù)在我的概念里面，包括我們通常理解的技術(shù)，也包括我們通常理解的一些人的因素。技術(shù)它是有一個方式、一個方式逐步地冒進。當一個新的技術(shù)方式出來的時候剛開始在技術(shù)圈子里循環(huán)。我們經(jīng)常聽不懂，也看不見我們的科學(xué)家、技術(shù)人員正在做的各種各樣的突破。什么時候我們才會看見這些科學(xué)家、看見這些技術(shù)人員呢？當這些技術(shù)開始產(chǎn)品化，被我們的金融圈覺察到，引入到我們的經(jīng)濟領(lǐng)域，所以這時候把技術(shù)變遷的領(lǐng)域進入到經(jīng)濟領(lǐng)域，經(jīng)濟領(lǐng)域最早會有一些金融上的覺察，金融跟技術(shù)結(jié)合，會出現(xiàn)各種迭代，往往會經(jīng)歷泡沫，經(jīng)過振蕩被產(chǎn)業(yè)資本認可，進入規(guī)模報酬遞減的階段，帶動了經(jīng)濟效率的提高，經(jīng)濟生產(chǎn)組織和經(jīng)濟運行邏輯的呈現(xiàn)。這種呈現(xiàn)往往也會帶來一個后遺癥，適合這個技術(shù)標準、適合這個經(jīng)濟過程的人群總能獲得資源的配置，總有人不適合這個技術(shù)，總是被技術(shù)邊緣化，資源被配置。所以這個時候會隨著經(jīng)濟的變遷、經(jīng)濟的快速發(fā)展就會逐步地積累起收入分配的差距、財富的差距、階層的固化等等，這時候就會引發(fā)制度的變遷。大家開始對經(jīng)濟效率的追求轉(zhuǎn)向?qū)ι鐣秸x的一種追逐。各種社會的問題、政治上的問題開始出來。

我們可以看到目前這個世界剛好處在這樣一個階段。我們的世界處在一個人口老齡化的階段，我們可以看到最近的世界經(jīng)濟增長速度如果跟前幾年比已經(jīng)出現(xiàn)了一個下行，但是我們會看到全球都出現(xiàn)一個非常奇怪的現(xiàn)象，雖然經(jīng)濟增速不高，但是很多國家的就業(yè)都處在歷史上最好的水平。即使在今天的中國在把穩(wěn)就業(yè)當作最大的政策目標的時候，我們在南方很多地方看到，在招工的時候也會有大量的招工難的問題，所以這時候人口結(jié)構(gòu)有問題，我們看到新一輪技術(shù)開始萌芽，沖擊原有技術(shù)的框架。我們看到舊的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)開始坍塌，但是這一輪的技術(shù)，前面有泡沫、防滑，現(xiàn)在重歸平穩(wěn)、本原，開始尋找可持續(xù)發(fā)展模式。我們看到新技術(shù)需要各種各樣的基礎(chǔ)設(shè)施，新技術(shù)已經(jīng)看到了影子，但是還不足以撐起新世界。新的技術(shù)成為一個未來的影子，未來已經(jīng)在當下發(fā)生，但是現(xiàn)在還做不了主。我們看到了過去一輪技術(shù)已經(jīng)帶來的社會兩極分化的問題，全球的各種各樣的從經(jīng)濟效率訴求已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向公平、正義。我們看到了法國的黃馬甲的事、英國脫歐、美國特朗普等的事，新的技術(shù)開始要突破，替代舊的技術(shù)，但是一定是以舊技術(shù)的坍塌為前提的。舊的技術(shù)帶來的收入分配引發(fā)了社會的矛盾，引發(fā)了對政治和社會改良的一個訴求。所以這個時代就到了一個前后相聚的關(guān)鍵時點，這是我理解的新的世界格局在發(fā)生新的變化。

對中國來說，中國也處在這樣的一個格局中間。中國也是在世界的一個重要的組成部分中，中國也在這一輪新技術(shù)的關(guān)口和過去一輪社會和政治問題暴露的這種漩渦當中，但是中國還有自己的一個重要的變局，也就是我們正在開啟新時代，或者我們用一個學(xué)術(shù)一點的話說，我們正在轉(zhuǎn)型，我們處在一個非常關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型時期，這種轉(zhuǎn)型會面臨著整個經(jīng)濟增長動力的轉(zhuǎn)換，面臨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，面臨著經(jīng)濟增速的晃蕩。最核心的問題是我們原來的增長方式把很多的機制和資源鎖定了，能不能跳出這種路徑依賴，轉(zhuǎn)向我們的創(chuàng)新等都提出了巨大的要求。當然國際社會對中國現(xiàn)在面臨的，我們現(xiàn)在還是處在一個中等收入的國家，但是由于我們是一個超大規(guī)模經(jīng)濟體，所以一不小心就碰到了老大和老二的問題，又提出了一個修昔底德陷阱問題。我們由粗放型轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長的階段，這種階段完成過程中，經(jīng)濟還處在下行壓力較多的階段，處在需要全量調(diào)整的階段。這個階段也意味著中國也在大的變局情況下的小變局。

接下來我想跟大家分享一下全球從大格局的變化，可以看到其實是兩股力量同時在推動的。第一股力量是過去那股力量在發(fā)生一些變化和新的一股技術(shù)擴散帶來的經(jīng)濟格局的重新變化。也就是說我們現(xiàn)在看到的世界經(jīng)濟格局的變化一定會有兩股力量在重構(gòu)了現(xiàn)在的世界格局，一種格局是由過去那些中心國家、發(fā)達國家?guī)尤蚧埠茫Q(mào)易的擴散、技術(shù)的擴散也好，它在這種規(guī)律里面出現(xiàn)了一個階段的特征。另外一個就是技術(shù)擴散以后帶來了新的世界格局的重大變化。在這個變化里面，我們可以看到在上一輪其實經(jīng)過了幾次全球產(chǎn)業(yè)鏈的變化，我們可以看到全球從美國開始到日本、德國，到現(xiàn)在印度等等新興市場國家，全球出現(xiàn)了比較明顯的，從中心國家一輪一輪向外擴散的過程。擴散到一定程度以后，你會發(fā)現(xiàn)它就呈現(xiàn)出一個現(xiàn)在非常多人在講的新興市場國家的活力開始被激發(fā)出來，國際占比逐步提升，老牌國家占比在下降，活力不如原來了，出現(xiàn)了一個新舊更替的過程。

我們也看到這個世界開始從一個超大的具有最核心的一極化，開始呈現(xiàn)出更多的多極化的特征。我認為它是一個過去那一輪技術(shù)引發(fā)的經(jīng)濟的發(fā)展，而這種經(jīng)濟的擴散在貿(mào)易上顯示出了全球化對外的衍生。我們可以看到這種衍生到了末端了，出現(xiàn)了一個新的變化。新興市場國家在全球占比發(fā)生變化，新興市場國家快速上升，占到了將近六成的比重，全球的貿(mào)易不平衡開始進一步劇烈。在這里面就出現(xiàn)了兩個世界大國之間貿(mào)易的不平衡，經(jīng)濟發(fā)展的不平衡。在目前這種情況下，我們可以看到國際上的貿(mào)易出現(xiàn)了一個貿(mào)易和跨境投資速度放緩等等出現(xiàn)了各種各樣的特征。當然這里面有另外一個表現(xiàn)就是全球過去的一個治理體制開始受到了沖擊。我認為這也是一個表征，底下我們可以看到貿(mào)易的力量是發(fā)生了一個變化以后，服務(wù)于原來這種格局的治理模式，大家開始出現(xiàn)了越來越多的不滿。我們可以看到我們現(xiàn)在主要的治理機制，全球都在試圖改革現(xiàn)有的治理模式。這個其實反映的就是現(xiàn)有的力量變化使大家不滿足于過去的規(guī)則。目前這些規(guī)則都是在二戰(zhàn)以后來呈現(xiàn)的，所以不論是聯(lián)合國的這種帶有政治性的，WTO更多關(guān)注于貿(mào)易領(lǐng)域的，還是IMF關(guān)注于金融領(lǐng)域的，還是美國金融危機以后G20都在發(fā)現(xiàn)巨大的變化。這種變化帶來結(jié)果就是過去支撐的結(jié)構(gòu)需要發(fā)生巨大的變化。

接下來我們就會發(fā)現(xiàn)有一股新的力量在發(fā)生，這個世界在新的技術(shù)力量進行重構(gòu)。這種重構(gòu)，我們看到了我們現(xiàn)在的這種制造業(yè)在數(shù)字化，我們看到了智能，我們看到了制造業(yè)和智能信息的融合，看到了生物信息的發(fā)展，看到了生產(chǎn)與消費、制造與服務(wù)的融合。在技術(shù)的沖擊下，我們產(chǎn)業(yè)、社會、生活方式重新整合。跟它相應(yīng)的全球的治理也開始出現(xiàn)了一個非常強的變化，開始從原來的一個中心開始，每個國家在里面尋找節(jié)點，從強權(quán)轉(zhuǎn)向共識，實現(xiàn)共治。

實體經(jīng)濟按照馬克思的話來說就是生產(chǎn)消費，過去很多是通過金融的方法，金融在做的一件事情就是把實體經(jīng)濟的運轉(zhuǎn)映射到我們的虛擬空間、金融世界。怎么映射呢？我們看到把實體經(jīng)濟的投資通過金融的證券化、投行等等這個過程把它轉(zhuǎn)化成金融里面的可投資資產(chǎn)，讓它在金融世界里面代表實體世界的項目投資。與此同時，我們也通過我們的財富管理、各種各樣的融資，把實體經(jīng)濟里面的儲蓄轉(zhuǎn)化成金融世界里面的可投資資金，然后就可以在虛擬的金融世界完成可投資資產(chǎn)和可投資資金之間的配對，然后引導(dǎo)實體經(jīng)濟完成儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，這是我們過去的世界。我們過去是以金融，當然在金融的背后還有政府等等這一套邏輯，通過這一種邏輯來順暢實體經(jīng)濟的運轉(zhuǎn)。到了數(shù)字時代，我們發(fā)現(xiàn)在這個基礎(chǔ)上更進一步了，我們不僅僅是在投資和儲蓄這個環(huán)節(jié)，我們在生產(chǎn)、消費所有的環(huán)節(jié)，我們都把我們現(xiàn)實世界的行為進行數(shù)字化，記錄了一個數(shù)字空間。然后在數(shù)字空間里面實現(xiàn)連接和優(yōu)化。連接和優(yōu)化以后，再把優(yōu)化的結(jié)果映射回實體世界，按照物理世界的最優(yōu)方法來循環(huán)。這意味著這個世界將會以數(shù)字世界優(yōu)化為主，最后物理世界會去實現(xiàn)數(shù)字世界完成優(yōu)化的結(jié)果。所以這個過程，整個的生產(chǎn)、整個的生活、整個的組織架構(gòu)可能會發(fā)生較大的變化。

再給大家講一講國際上現(xiàn)在短期的變化特征。我們可以看到目前不論是對世界經(jīng)濟，還是對貿(mào)易的增長，對2020年的預(yù)測，是比2019年略為提高一些，這是國際機構(gòu)普遍的特征，在今年預(yù)測明年的時候往往會偏樂觀，然后不修正，但是他們認為明年比今年好的強度非常弱，也就是說明年只會比今年略微好一點。對全球各個板塊，我們可以看到美國目前的就業(yè)和消費是非常強勁的，但是它的生產(chǎn)和投資是偏弱的。引起這種結(jié)構(gòu)，我們可以看到就業(yè)和消費是偏滯后的，生產(chǎn)和投資是有一定的前瞻性的。目前政策上采取了降息和之前采取減稅財政政策刺激發(fā)揮了一定的作用，隨著生產(chǎn)和投資的力量減弱，我們看到美國實體經(jīng)濟在增速上是面臨壓力的，整個歐元區(qū)處在平穩(wěn)期，這是處在比較低的內(nèi)需和外需中的平穩(wěn)。英國由于脫歐的問題抑制了消費，明年這些因素有所削弱以后可能會有所異化。明年的亮點是新興市場國家，明年一系列因素減緩以后可能會對新興市場國家?guī)肀容^好的契機。所以全球經(jīng)濟有些地方可能面臨下行壓力，在新興市場國家可能有一些亮點，在英國、歐洲、日本可能在底部彷徨。全球有17萬億美元負利率，我們可以看到全球的財政，大家面臨了財政的可持續(xù)問題，甚至全球都提出現(xiàn)在背后的理論，貨幣能不能夠持續(xù)不斷地超發(fā)來支持財政的缺口，形成一個僅僅只是在負債方循環(huán)的可持續(xù)運轉(zhuǎn)的邏輯。所以這是全球現(xiàn)在面臨的在現(xiàn)實過程中看到了經(jīng)濟處在底部彷徨的階段，關(guān)鍵是在政策上反映了我們對未來的開拓缺乏一個結(jié)構(gòu)性的開拓，未來的增長空間沒有非常好地打開，全球不得不在財政政策和貨幣政策中來回進行循環(huán)，推出了一個新的理論基礎(chǔ)。這一部分就構(gòu)成了現(xiàn)在的一個困境。當然我想把重點更多地放在了我們戰(zhàn)略機遇上面。這就是我們面臨的一個格局。我認為全球都在面臨著現(xiàn)在一個百年未有之大變局的情況下，我們現(xiàn)在提出來了一個戰(zhàn)略機遇期。這個戰(zhàn)略機遇期到底在哪？我認為戰(zhàn)略機遇期其實提出來是在當時加入WTO的時候，現(xiàn)在的戰(zhàn)略機遇期顯然不同于我們在加入WTO前提出來的戰(zhàn)略機遇期，那時候全球經(jīng)濟處在上行的周期，全球化在不斷地推進。中國雖然那個時候沒有在各個領(lǐng)域里面具有絕對優(yōu)勢，但是中國只要搭上這輛車，只要利用世界擴展的力量帶動中國經(jīng)濟效率的提升，就能獲得這一步戰(zhàn)略。但是面臨今天的格局，中國已經(jīng)不能簡單地搭上全球這輛車，已經(jīng)出現(xiàn)了逆全球化的態(tài)勢，出現(xiàn)了經(jīng)濟增長的乏力，出現(xiàn)了社會和政治上的新訴求。所以這一輪的戰(zhàn)略機遇期也是大家處在非常迷茫的情況下提出來的。

我認為這一輪的戰(zhàn)略機遇期在于三點。第一，新技術(shù)的突破。我認為技術(shù)是一個社會運行的背景，所有的經(jīng)濟組織和經(jīng)濟管理方式都是建立在特定的技術(shù)上面的。所以技術(shù)的突破給未來的社會和經(jīng)濟的運行帶來了一個新的想象空間。當然這個東西目前為止還沒有真實地展開，還是潛在的。所以這一部分大家已經(jīng)都在不斷地去探索、爭取，想要去尋找這種新技術(shù)彎道超車里面的機會。這一塊大家都看到了，但是我覺得現(xiàn)在要強調(diào)的是下面另外兩個。

第二，規(guī)則的重構(gòu)。我們可以看到當前這個世界，大家對過去的規(guī)則是不滿的，大家希望能夠重新尋找一個規(guī)則。大家可以看到中美之間貿(mào)易談判的時候，我們曾經(jīng)一直非常鄙視的美國，美國一直認為沒有一個像樣的經(jīng)濟學(xué)家來參與雙方之間的博弈，沒有一個可以稱得上是經(jīng)濟學(xué)家的團隊。這里面的問題就來了，經(jīng)濟學(xué)家跟其他領(lǐng)域的專家關(guān)注點到底區(qū)別在哪？我認為經(jīng)濟學(xué)家的關(guān)注點是在特定的結(jié)構(gòu)、特定的規(guī)則情況下來實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，也就是他是接受了背后的結(jié)構(gòu)是既定的，規(guī)則是既定的。在這樣既定的結(jié)構(gòu)和規(guī)則下怎么樣尋找最好的結(jié)果進行資源優(yōu)化配置。一旦大家覺得過去的結(jié)構(gòu)總是給我?guī)聿焕慕Y(jié)果，過去的規(guī)則是不盡合理的，這時候你會發(fā)現(xiàn)優(yōu)化的著眼點就不在于特定結(jié)構(gòu)、規(guī)則下的資源優(yōu)化配置了，必然會尋找合理的規(guī)則、合理的結(jié)構(gòu)。所以關(guān)注點是開始尋找到合理背后的規(guī)則和結(jié)構(gòu)上面，這意味著真正的利益開始從現(xiàn)實的利益轉(zhuǎn)向潛在利益的爭奪。很遺憾的是這一輪的規(guī)則重構(gòu)，中國在這里面的角色，世界規(guī)則的制定已經(jīng)不得不關(guān)注中國因素，但是更多的可能是在防止中國因素，所以這時候需要更高的智慧，但是好消息就是這種規(guī)則重構(gòu)至少把你當成是一個重要的參與者。所以如何在規(guī)則重構(gòu)上尋找利益，這里面有非常多的另一套的游戲規(guī)則。也就是說在特定規(guī)則下的資源優(yōu)化配置有一套能夠獲得最大化的游戲規(guī)則。我們在這40年里面非常擅長怎么去追尋或者挖掘現(xiàn)有規(guī)則下的現(xiàn)實利益，我們有非常好的制度工具或者是我們的一些人才隊伍，但是如何，特別是在國際社會上如何去構(gòu)建適合我們的規(guī)則體系，我們的經(jīng)驗是不足的，我們其實在相當長時間里面是沒有參與到這個游戲規(guī)則的直接博弈過程中的，所以這個過程是需要發(fā)揮聰明才智來尋找背后的潛在利益的。

第三，中央一直在講的轉(zhuǎn)危為機。這個時代是一個過去結(jié)構(gòu)坍塌的時代，同時也就是一個新結(jié)構(gòu)生成的時代。所以它是一個坍塌和生成同時存在的時代。當然在理論上會存在另外一個邏輯上的問題，過去的坍塌就一定會帶來新結(jié)構(gòu)的生成嗎？或者我們用一個非常學(xué)術(shù)的語言來說，這個世界上存不存在一個自發(fā)的周期性的運動，周期的坍塌是不是一定要借助外力才能把它拉起來，當然這是理論上的問題。在現(xiàn)實生活中其實它涉及到的是我們的格局、我們的視野的問題。如果各位還處在舊世界，也就是說還在用過去的邏輯、過去的這種思考方法，你看見的都是舊世界。也就是你看到的一定是結(jié)構(gòu)的坍塌，你看到的一定是危。因為所有的“機”對你來說那都是另外一個世界的事，都是黑天鵝。當這個世界大家都把各種各樣意料外的事情當成黑天鵝的時候，我認為我們絕大部分人還活在舊的世界里面，活在過去的思維模式里面。所以這個時候你們看到的，或者大家能看到的絕大部分都是危。怎么才能看到“機”呢？只有允許新世界，然后你能看見新世界，這時候你能看到“機”，才能看到黑天鵝的理所當然，你能看到存在即是合理，這時候才有可能在里面尋找最優(yōu)的做法，他們才能成為“機”。這時候過去結(jié)構(gòu)的坍塌就構(gòu)成了你的養(yǎng)料或者資源的來源。所以第三個基于就發(fā)生在你能不能轉(zhuǎn)危為機，能不能從舊的世界、過去的結(jié)構(gòu)里面出來。當然這種舊的世界不完全是技術(shù)的概念，即使是傳統(tǒng)的技術(shù)也有一個新的模式、新的理念、新的組織方式等等，這是一個范式的變化，背后是整個的理念、思維框架、運行邏輯、運行動力，都在發(fā)生變化，是需要我們首先要破掉自己的世界，然后才能轉(zhuǎn)向，只有開啟新時代，才能看到“機”。

所以這一輪戰(zhàn)略機遇期跟各位有關(guān)系的就是轉(zhuǎn)危為機。產(chǎn)能過剩和資產(chǎn)泡沫背后反映的是什么呢？反映了我們看到了大家都看到的東西。大家想想是不是？既然是產(chǎn)能過?；蛘哔Y產(chǎn)泡沫說明所有人都看到了這個機會，所有的人都去爭奪同樣的資源，用相同的模式去賺取同樣的利潤。這樣就可以把資源的價格競爭到相當高的水平，把未來的收入或者潛在的收入壓到極低的情況，把供給沒有辦法很快實現(xiàn)的領(lǐng)域推到資產(chǎn)泡沫的水平，把供給能夠快速實現(xiàn)的推到過剩產(chǎn)能的境地。我們看到各個領(lǐng)域都存在了各種成本在上升，收入在下降，各種經(jīng)營困難。這種背后其實更多地反映的是什么？我們看到的機會都是一樣的。我們都在用別人看到的機會來組織資源，我們沒有看到別人還看不到的機會?；蛘哒f這個世界新的機會都不是那么容易看到的。所以這個時代真正的機遇應(yīng)該是如何轉(zhuǎn)，而這個轉(zhuǎn)不是現(xiàn)實生活中，首先需要我們觀念上的轉(zhuǎn)危為機。我認為這一輪的戰(zhàn)略機遇期和上一輪的戰(zhàn)略機遇期是完全不一樣的，上一輪是搭上、共成長，這一輪的戰(zhàn)略機遇期需要格局和視野。所以這一次的會議定調(diào)很準，是一個格局的事。但是你看不見的話，機會和你沒有關(guān)系，你只有看見了，這個機會才有可能是你的。

接下來我們從宏觀角度或者站在傳統(tǒng)的世界里面，它的機會在哪？全球處在一個新舊的交替過程，但是對中國來說，中國還在半山腰，還處在中等收入陷阱，所以中國的戰(zhàn)略機遇期除了全球新舊大的格局變化的機會以外，中國還有一個在半山腰的機會。半山腰的機會意味著什么？意味著你還有哪些痛點還可以再挖掘，這種痛點的挖掘為你獲得在傳統(tǒng)世界的喘息時間提供了空間和時間。我們可以看到我們的舊世界其實還有一些我們非常多的痛點，我們的教育、醫(yī)療、養(yǎng)老，這是大家都在說的，除了這些，我們可以看到我們提出了五位一體。在轉(zhuǎn)型時期還有另外一個，就是信任的載體。什么概念呢？在轉(zhuǎn)型時期，過去大家被廣泛認可的商業(yè)模式都產(chǎn)能過剩了，邊際投入都會帶來負的效應(yīng)，這時候很難獲得金融機構(gòu)或者大家的信任。新的世界，新的這些技術(shù)、新的這些商業(yè)模式在概念上、在理論上是自洽的，是很有吸引力的，但是它還沒有經(jīng)過實踐的證明，或者說沒有通過盈利來證明它是對的。所以現(xiàn)在就處在這樣一個非常尷尬的時期，過去已經(jīng)不信了，新的還沒建立起信任。所以基于商業(yè)信任就非常難。商業(yè)信任很難在我們金融圈里就表現(xiàn)為融資難、融資貴。所以這時候就有一個巨大的機會在這里，在這樣一個艱難的、很難獲得信任的時代，誰能獲得信任，他就將成為未來非常重要的信任的載體。所以這個時候如何在這樣一個大家都在外部去尋找所謂的還沒看見的表面上的機會的時候，誰能夠回歸來累積自己的信任，提高自己的專業(yè)素養(yǎng)，提高自己的誠信能力，成為新的信任的載體，你將成為轉(zhuǎn)型時期的中心。信任的中心就是經(jīng)濟的中心，所有的金融就是信任。所謂的金融就是基于商業(yè)的信任?；谏虡I(yè)的信任以后開展了金融資金層面上的合作就是我們的金融。所以誰能獲得信任，誰能夠把信任的載體抓到自己身上就成為下一輪中心的開始。與此同時，我們就會發(fā)現(xiàn)這一輪的戰(zhàn)略機遇期你想要抓住就變成兩個詞了，“看見”+“熬過”。首先要看見，看不見就意味著所有的東西都是賭，都是信仰，都是迷信，所以看不見是談不上抓住機會的。這時候如果看不見，機會砸到你了，你會莫名其妙地賺了一筆錢，但是莫名其妙地這個錢也會離開你，因為你根本看不見它，所以它就不存在，只是經(jīng)過你一下，只有看見了才能抓住它。但是在這樣特定的格局情況下，在這種特定階段下，看見又不夠。看見了未來的機會，但是未來的機會都只是小荷才露尖尖角，當你抓住這種小荷的時候你又發(fā)現(xiàn)撐不起你的體重，會陷下去。所以接下來要熬過這個調(diào)整期，熬過跟你沒有關(guān)系的各種各樣的沖擊，熬過各種機構(gòu)坍塌。所以只有熬過和看見，這個過程必須要結(jié)合，光熬是熬不過的，如果你看不見未來的機會，只是一味地熬過，你會發(fā)現(xiàn)越熬越艱難。這個時候你會給自己熬死，只有看到未來的機會來熬，才能把空間打開，才能更好地熬。與此同時也不能僅僅看見、冒進，如果過度地冒進，這個時候一個海浪就可以把你壓垮了。所以它一定是看見+熬過的，需要把兩很好地結(jié)合起來。核心是要回到自我的成長，必須要走到成長來。成長不是一個壯大的過程，不是一個簡單地對外擴張的過程，是你真的有所得、真的找到自己的中心價值，專注地去培育中心價值實現(xiàn)成長的過程。所以戰(zhàn)略機遇期表現(xiàn)為我們需要看見+熬過。

這個邏輯是一個微觀的邏輯，意味著對每個微觀主體，一方面看見適當?shù)夭季?，同時我需要給自己設(shè)計足夠的護城河，讓自己能夠抵制各種各樣的海嘯。但是從宏觀上的含義同樣是我怎么樣幫助大家更好地看見，幫助大家更好地熬過。在宏觀上是不能夠替代微觀上的看見和熬過的，這個主體真正看見和熬過是微觀，但是在宏觀上需要體制機制、政策上更好地幫你看見未來，更好地熬過。所以這個過程會走向兩個方向。第一個方向，怎么樣讓大家更好地看見，更好地去為看見的東西做好布局。這意味著看見這個的同時，你會發(fā)現(xiàn)看見會非常受限于你的眼光、你的儲備，甚至是你的一些修為。如何來幫你？包括技術(shù)上面的，我們在搞科技方面的投資的時候，你會發(fā)現(xiàn)你最難的是看懂它，很難的。一個技術(shù)既然是一個突破性的技術(shù)，那么意味著一定只有少數(shù)人能看懂它。你想想如果絕大部分人都能看懂這個技術(shù)，它還算突破型的技術(shù)嗎？大家都看到的技術(shù)一定是相對成熟的技術(shù)。只有少部分人才能看懂的技術(shù)憑什么你能看懂呢？當然你也許是那些少數(shù)派，但是更重要的是怎么樣借助看懂的人，怎么樣借助一些方式幫助你看懂原來看不懂的東西。所以這個東西是如何來幫。與此同時我們還可以發(fā)現(xiàn)在宏觀上要實現(xiàn)看見還有一個非常重要的政策上設(shè)計的要求。當你新的結(jié)構(gòu)展開的時候，從舊的結(jié)構(gòu)去看的話它一定是混亂的。這意味著什么呢？這意味著你們會看到無數(shù)的黑天鵝，如果從新世界來看都是機會的開始，但是從舊世界來看都是搗亂分子，都是帶來了一個秩序的破壞。

所以這時候問題就來了，在宏觀上這個時期一定會有一定的波動。你需要來允許必要的嘗試、必要的試錯，在機制上、體制上需要必要的容忍度。當然在宏觀上，我認為更多的是怎么樣來幫助大家來熬過這個時期。我們可以看到去年是由于我們的一些宏觀政策上面的問題導(dǎo)致全體出現(xiàn)了資金的困難。由于宏觀政策上的共振帶來了信用的收縮，去年跟今年我們用了很多政策來對沖這一部分的信用收縮，但是今年我們還看到企業(yè)資金的困難，今年我們用了很多辦法來緩解企業(yè)的融資難、融資貴的問題，來降低企業(yè)的融資成本。但是由于外部環(huán)境的問題，由于各種因素，我們企業(yè)的資金仍然困難。所以熬過，這時候你發(fā)現(xiàn)在當前情況下核心是怎么樣讓企業(yè)的現(xiàn)金流能夠不因為意外、因為不合理的政策而帶來了這種過度的收縮。

在當前情況下，你會發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在中國面臨了一個非常大的困境是我們的貨幣政策傳導(dǎo)機制是不暢的。我們的宏觀上，我們的表面上有很多的浮油，就到不了微觀主體。問題出在哪呢？我認為這里面，大家可以看到我們的微觀企業(yè)他們的資金卡在哪里了？我們今年的整個規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款、票據(jù)的平均余額達到了17萬億元，意味著營收賬款一年需要轉(zhuǎn)六次，這一塊就有100多萬億的收入。這個收入基本上等于我們的工業(yè)規(guī)模以上的銷售收入了。這意味著我們的企業(yè)其實銷售收入除了極個別的企業(yè)能夠拿到現(xiàn)金、拿到預(yù)付款，都是拿到了應(yīng)收賬款和票據(jù)。所以如何來順暢這個過程，打通整個資金的源頭，我們現(xiàn)在其實已經(jīng)采取了很多的措施來要求我們的地方政府、央企、國企去明確地確權(quán)。同時到了中小微企業(yè)意味著持有這部分的票據(jù)要使它能夠轉(zhuǎn)起來，在微觀上能夠幫助企業(yè)把血液循環(huán)起來。總的來看就有助于我們微觀企業(yè)能夠熬過去，大家可以做好自己份內(nèi)的精打細算，使得這個經(jīng)濟能夠在看見和熬過的過程中等待下一輪的技術(shù)或者增長邏輯。所以整個在國際和國內(nèi)都處在這樣一個階段，是一個百年未有之變局，是一個新舊轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期，中國又處在一個轉(zhuǎn)型的時期。國際上，過去的經(jīng)濟力量出現(xiàn)了巨大的調(diào)整，但是新的力量格局也還沒定型。所以在這樣的一個階段我們必須抓住這樣的戰(zhàn)略機遇期，對微觀企業(yè)來說，我們需要看見它的規(guī)則的潛在空間在哪，我們需要進入新的時代需要轉(zhuǎn)危為機，我們也要利用傳統(tǒng)的現(xiàn)在在半山腰提供的緩沖墊為我們自己熬過來創(chuàng)造很好的條件。