春節(jié)之后，天膠一直保持高位振蕩態(tài)勢(shì)，以3月15日為界，前期振蕩走低，后期振蕩走高，徘徊于24000-26000附近。目前看,現(xiàn)貨市場(chǎng)成交不理想，企業(yè)囤貨行為嚴(yán)重。且新膠即將陸續(xù)上市，多空因素交織，滬膠4月底5月初極可能走出沖高回落行情。

春節(jié)之后，天膠一直保持高位振蕩態(tài)勢(shì)，以3月15日為界，前期振蕩走低，后期振蕩走高，徘徊于24000-26000附近。3月15日前因原油疲軟，國(guó)內(nèi)貨幣調(diào)控措施仍不明確，市場(chǎng)對(duì)加息的壓力沒(méi)有得到有效釋放，股市萎靡不前，期貨市場(chǎng)空頭力量占據(jù)優(yōu)勢(shì)，滬膠步履蹣跚，疲態(tài)盡顯。3月16日中橡協(xié)年會(huì)在青島召開(kāi)，利多消息再現(xiàn)，中橡協(xié)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，因汽車(chē)市場(chǎng)擴(kuò)張中國(guó)2010年天膠需求可能增長(zhǎng)7%至289萬(wàn)噸。泰國(guó)表示因受干旱天氣影響預(yù)計(jì)2010年天膠產(chǎn)量降至300萬(wàn)噸。天膠期貨市場(chǎng)空頭獲利了結(jié)，大批資金進(jìn)場(chǎng)抄底，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。雖然膠價(jià)上漲明顯，但目前現(xiàn)貨市場(chǎng)成交不理想，企業(yè)囤貨行為嚴(yán)重。且新膠即將陸續(xù)上市，多空因素交織，滬膠4月份極可能沖高回落。

一、宏觀(guān)環(huán)境穩(wěn)中偏空

雖然中美退出策略的同步實(shí)施開(kāi)啟了2010年流動(dòng)性逐步緊縮的序幕，但目前看來(lái)基本退出手段較為溫和，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成大的沖擊。從反映市場(chǎng)流動(dòng)性的泰德利差來(lái)看，目前市場(chǎng)流動(dòng)基本保持寬裕，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3個(gè)月市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)逐步收縮，但暫時(shí)對(duì)市場(chǎng)的影響不大，6月份左右將會(huì)是市場(chǎng)轉(zhuǎn)向的敏感時(shí)間窗口。綜合來(lái)看，流動(dòng)性雖然有所收縮，但是仍較為充裕，包括天膠在內(nèi)的商品價(jià)格仍有上行空間，但是流動(dòng)性對(duì)于商品價(jià)格的支撐將會(huì)逐漸減弱，未來(lái)幾個(gè)月商品自身的供需情況將會(huì)發(fā)揮更重要的影響。

二、供需基本平衡

2009年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量累計(jì)1360萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了45.3%。預(yù)計(jì)2010年全年總產(chǎn)量不會(huì)有爆發(fā)性增長(zhǎng)，需求不應(yīng)有大幅回落，但增速將有所放緩，預(yù)計(jì)增速在15%，銷(xiāo)量1500 萬(wàn)輛左右。從今年一季度來(lái)看，汽車(chē)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)分別為140%、49%和58%，總產(chǎn)量達(dá)到455萬(wàn)輛，銷(xiāo)售414萬(wàn)輛，與預(yù)期基本吻合。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐還在繼續(xù)，帶動(dòng)著全球汽車(chē)工業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，橡膠市場(chǎng)需求也正在不斷復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2010年全球天然橡膠消費(fèi)量將增長(zhǎng)1.6%至971萬(wàn)噸。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，全球天然橡膠供應(yīng)下滑的趨勢(shì)仍在加劇當(dāng)中，8個(gè)天然橡膠主產(chǎn)國(guó)的天然橡膠供應(yīng)總量在2008-2009年下跌了6.4%，而且根據(jù)相關(guān)預(yù)測(cè)，天然橡膠供應(yīng)量可能會(huì)繼續(xù)下滑?？傮w看產(chǎn)膠國(guó)2005-2009年大規(guī)模的重植補(bǔ)種計(jì)劃預(yù)計(jì)到2012年才能開(kāi)始產(chǎn)膠。2010-2011年天然橡膠產(chǎn)量或?qū)⒃?00萬(wàn)-950萬(wàn)噸左右，在供應(yīng)基本平衡的情況下，庫(kù)存和天氣或?qū)⒂绊懱炷z走勢(shì)。

三、庫(kù)存消化速度將對(duì)天膠價(jià)格產(chǎn)生重要影響

現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，促使輪胎制造商搶購(gòu)橡膠，亞洲兩大交易所天然橡膠庫(kù)存下降速度明顯加快。據(jù)日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，截至3月31日，日本天然橡膠庫(kù)存為6477噸，較3月20日的7222噸減少10%。上期所公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月9日當(dāng)周，該所天然橡膠交割庫(kù)庫(kù)存繼續(xù)下滑，為58781噸，但下滑速度放緩。歷史上，當(dāng)膠價(jià)達(dá)到高點(diǎn)時(shí)，上期所庫(kù)存都非常低，在目前庫(kù)存繼續(xù)快速消耗的局面下，天膠有進(jìn)一步?jīng)_高的動(dòng)能。

但是，目前天膠的高價(jià)格已經(jīng)對(duì)消費(fèi)需求產(chǎn)生了一定的抑制作用。國(guó)內(nèi)和國(guó)際輪胎廠(chǎng)為了應(yīng)對(duì)原料價(jià)格的高漲，近期紛紛提高輪胎價(jià)格5%—10%，輪胎銷(xiāo)量出現(xiàn)下滑。且特保案對(duì)我國(guó)輪胎企業(yè)的出口打擊是不言而喻的。國(guó)儲(chǔ)于14日拋儲(chǔ)3萬(wàn)噸，這將在一定程度上壓制膠價(jià)上漲。如果后期膠價(jià)進(jìn)一步上漲，不排除國(guó)儲(chǔ)進(jìn)一步拋膠的可能性。

4月中下旬，隨著國(guó)內(nèi)和東南亞的開(kāi)割會(huì)對(duì)市場(chǎng)短期產(chǎn)生不利影響，如果后期國(guó)內(nèi)的天膠庫(kù)存消化速度繼續(xù)放緩，對(duì)國(guó)內(nèi)及東南亞橡膠現(xiàn)貨價(jià)格將產(chǎn)生拖累，從而打壓天價(jià)期貨價(jià)格。因此4月底到5月份，橡膠極有可能走出沖高回落的行情。

四、密切關(guān)注天氣及季節(jié)性因素

我國(guó)西南地區(qū)大旱引人關(guān)注，產(chǎn)膠大國(guó)泰國(guó)也受旱情影響。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)割膠已推遲。隨著旱情加重，橡膠樹(shù)有可能產(chǎn)生落葉等現(xiàn)象，對(duì)膠林造成致命傷害。面對(duì)特大旱災(zāi)，云南農(nóng)墾集團(tuán)通過(guò)采取推遲開(kāi)割時(shí)間、降低割膠頻率、抗旱保苗等措施力爭(zhēng)將干旱對(duì)橡膠的影響降到最低。云南每年生產(chǎn)20余萬(wàn)噸橡膠，其中80%來(lái)自西雙版納，根據(jù)云南農(nóng)墾方面的預(yù)估，西雙版納橡膠產(chǎn)區(qū)受干旱天氣影響，2010年產(chǎn)量預(yù)計(jì)將損失2萬(wàn)噸。目前國(guó)際現(xiàn)貨橡膠價(jià)格因供應(yīng)持續(xù)減少而高漲，受此支撐，在國(guó)內(nèi)、東南亞順利割膠前，滬膠短期內(nèi)仍存上行可能性。目前干旱已經(jīng)有所緩解，一旦新膠上市，將對(duì)短期膠價(jià)產(chǎn)生沖擊。

五、天膠與國(guó)內(nèi)合成膠的價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大

目前，天膠與合成膠的價(jià)差已處相對(duì)高位，用膠企業(yè)更愿意使用合成膠。隨著國(guó)內(nèi)丁乙烯生產(chǎn)能力的增加，如中國(guó)石化天津百萬(wàn)噸乙烯裝置建成投產(chǎn)，武漢80萬(wàn)噸大乙烯項(xiàng)目3月全面開(kāi)工，壓制丁苯橡膠價(jià)格，筆者認(rèn)為天膠價(jià)格會(huì)向合成膠靠近。

六、技術(shù)分析

天膠持倉(cāng)多空轉(zhuǎn)換頻繁，顯示有投機(jī)資金炒作，目前前20位主力持倉(cāng)為凈多，支持滬膠近期沖高。天膠1009合約在演繹完三角形整理形態(tài)后，目前價(jià)格已經(jīng)突破大三角形上沿位置。后市看，1009合約價(jià)格將沿慣性沖高，在26200一帶壓力較大，待新膠大量上市后將承壓回調(diào)。