“深化改革謀發(fā)展，服務(wù)實(shí)體守初心——2019第15屆中國（深圳）國際期貨大會”于2019年11月30日至12月1日在深圳舉行。

中國證監(jiān)會副主席方星海在會上致辭，并主要從三個(gè)方面展開交流。一是回顧一下近幾年中國期貨市場的發(fā)展情況；二是探討一下中國期貨市場今后的發(fā)展方向；三是對期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)提幾點(diǎn)建議和希望。

近幾年中國期貨市場的發(fā)展變化

從1990年鄭州糧食批發(fā)市場成立算起，中國期貨市場已經(jīng)走過29個(gè)年頭，即將迎來而立之年。三十而立是指人到三十歲應(yīng)該學(xué)有所成，并且確立了今后的人生道路。中國期貨市場經(jīng)過近30年的發(fā)展，在學(xué)習(xí)國外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國實(shí)際，經(jīng)過不斷努力，取得了令人矚目的成就。近幾年來，證監(jiān)會認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央國務(wù)院決策部署，深入學(xué)習(xí)黨的十九屆二中、三中、四中全會精神，凝神聚力，按照習(xí)近平總書記提出的“深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”的總要求，堅(jiān)持市場化、法治化改革方向，加大對外開放，加強(qiáng)整體謀劃，奮力前行，期貨市場發(fā)生了一系列可喜的變化。

一是品種上市步伐顯著加快。我們持續(xù)推動簡化品種審批程序，加強(qiáng)與國家部委和行業(yè)協(xié)會的溝通協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌各期貨交易所新品種布局，加快推出滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理需要的新品種新工具。2016年推出棉紗期貨，2017年首次推出白糖、豆粕兩個(gè)商品期權(quán)，2018年上市原油、紙漿、兩年期國債和蘋果期貨，原油、鐵礦石和PTA作為特定品種向國際投資者開放。2019年品種上市步伐加快，前11個(gè)月上市了包括紅棗、20號膠、尿素、粳米期貨在內(nèi)的6個(gè)商品期貨和天膠、棉花、玉米3個(gè)商品期權(quán)，12月還將有純堿期貨以及PTA、甲醇、鐵礦石、黃金期權(quán)等5個(gè)品種上市，2019年新品種上市數(shù)量將達(dá)14個(gè)，為我國期貨市場歷年之最。同時(shí)滬深300股指期權(quán)也將很快推出，預(yù)計(jì)到今年12月底，中國期貨市場上市品種數(shù)量將達(dá)到75個(gè)，初步形成了商品金融、期貨期權(quán)、場內(nèi)場外、境內(nèi)境外協(xié)同發(fā)展的局面。

二是市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。在持續(xù)推出新品種的同時(shí)，我們根據(jù)市場實(shí)際不斷優(yōu)化期貨投資者適當(dāng)性管理，引入境外投資者，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，推動銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)入期貨市場，推動國內(nèi)商品指數(shù)基金上市, 將債券作為保證金的業(yè)務(wù)從金融期貨拓展至商品期貨。不斷擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。目前，已有34只基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金組合進(jìn)入中金所，其中8只已在股指期貨上開展交易。3只掛鉤豆粕期貨、有色金屬期貨、能源化工期貨的商品期貨的ETF產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)行上市。截至10月底，今年期貨市場累計(jì)成交31.85億手，成交金額235.43萬億元，同比分別增長30%和37.4%。10月末全市場資金總量達(dá)5450億元，為歷史最高，較年初增長25.58%，是繼2010年、2015年之后，10年內(nèi)的第三次大幅增長。近期全市場持倉量躍上了2100萬手，也創(chuàng)出了歷史新高。這表明我國期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能進(jìn)一步得到了發(fā)揮。

此處不得不提的是股指期貨市場的恢復(fù)和發(fā)展。由于眾所周知的原因，2015年股市波動后，股指期貨交易量和持倉量迅猛下降，功能幾近喪失。通過持續(xù)細(xì)致的工作，現(xiàn)在股指期貨市場交易和風(fēng)險(xiǎn)管理功能都已經(jīng)恢復(fù)正常，市場總體穩(wěn)定健康。近來股指期貨持倉量穩(wěn)定在30萬手以上，最高達(dá)到35萬多手，創(chuàng)了歷史最高紀(jì)錄。

三是市場運(yùn)行質(zhì)量不斷提升。我們辦期貨市場的目的是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，不是自娛自樂，所以必須不斷提高市場運(yùn)行質(zhì)量。近幾年來，我們組織業(yè)界和交易所每年進(jìn)行兩次期貨市場運(yùn)行質(zhì)量評估，不斷優(yōu)化評估指標(biāo)，促進(jìn)交易所持續(xù)完善交易機(jī)制，降低交易成本，增強(qiáng)市場流動性，提高市場套保效率。在各交易所的努力下，全市場持倉量穩(wěn)步增長，各主要品種保持了較高的流動性，活躍合約連續(xù)性不斷提高，期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力不斷增強(qiáng)。目前，做市商制度已擴(kuò)大至19個(gè)主要期貨品種，鎳、動力煤、棉花、豆粕、豆二等品種的活躍合約連續(xù)性改善顯著。交易所業(yè)務(wù)規(guī)則優(yōu)化為產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場打下制度基礎(chǔ)。2019年上半年，期貨市場套期保值效率、法人客戶持倉占比同比分別增長4.73和2.53個(gè)百分點(diǎn)，原油、瀝青、燃料油產(chǎn)業(yè)鏈集聚效應(yīng)顯現(xiàn)。期貨市場運(yùn)行質(zhì)量的提高，極大促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和廣大產(chǎn)業(yè)客戶對期貨市場功能的認(rèn)可。

四是對外開放深入推進(jìn)，助力人民幣國際化。以特定品種方式開放的范圍穩(wěn)步擴(kuò)大，20號膠期貨上市后，共有4個(gè)期貨品種直接向國際投資者開放交易，特定品種對外開放的路徑基本成型。境外參與者穩(wěn)步增加，其交易量和持倉量在部分品種里達(dá)到了10%。國際化品種期貨價(jià)格的國際影響力正在提升，最近有兩家著名國際礦山公司與我國鋼鐵公司分別簽訂了基于期貨價(jià)格的鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易合約和基差貿(mào)易合約。大宗商品市場本來就是一個(gè)全球性的市場，期貨市場的對外開放，既符合我國國際貿(mào)易大國發(fā)展需要，也是我國期貨市場提升國際定價(jià)能力的必然途徑。境內(nèi)外交易者在我國期貨市場上共同交易，可以促進(jìn)我國期貨市場形成更加連續(xù)、透明、公允的大宗商品期貨價(jià)格，促使我國期貨價(jià)格成為國際貿(mào)易定價(jià)依據(jù)，形成以人民幣計(jì)價(jià)的貿(mào)易合約，從而助推人民幣國際化進(jìn)程。

五是期貨公司首次在A股上市，資本實(shí)力提升，國際化布局加快。2019年，有兩家期貨公司成功在A股上市，打開了期貨公司利用資本市場融資的通道。期貨公司上市，將促使期貨公司股東結(jié)構(gòu)走向多元，資本實(shí)力不斷增強(qiáng)。截至2019年10月末，我國期貨公司總資產(chǎn)為6260億，凈資產(chǎn)為1169億，較2018年底分別增長了16%和9.3%。期貨公司資本實(shí)力的增強(qiáng)將有力支持期現(xiàn)業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)、場外衍生品業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展。與此同時(shí)，期貨公司國際化發(fā)展步伐加快，已有21家期貨公司在海外設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，部分期貨公司已成為CME、LME等境外交易所會員，其中廣發(fā)期貨的英國子公司已經(jīng)成為LME圈內(nèi)會員，并實(shí)現(xiàn)較好的盈利。

近年，主要服務(wù)中小企業(yè)的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司發(fā)展迅速。截止9月底，已成立85家風(fēng)險(xiǎn)管理公司，總資產(chǎn)553億，凈資產(chǎn)210億。一至九月，開展期現(xiàn)類業(yè)務(wù)2701億，同比增加81%；場外衍生品業(yè)務(wù)新增名義本金9735億，同比增加40%。同時(shí)，我們加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理公司的自律管理，抓緊場外衍生品報(bào)告庫建設(shè)，努力確保風(fēng)險(xiǎn)管理公司整體平穩(wěn)運(yùn)作。

六是夯實(shí)法治基礎(chǔ)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，期貨市場持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。我們不斷加強(qiáng)制度建設(shè)，先后修訂發(fā)布了《期貨公司監(jiān)督管理辦法》《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定》，《期貨交易所管理辦法》正在向社會公開征求意見。業(yè)界盼望已久、也是期貨市場發(fā)展和開放所必須的《期貨法》，已經(jīng)征求完國務(wù)院意見，進(jìn)入了全國人大的立法程序。同時(shí)，我們不斷完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、預(yù)警和應(yīng)對機(jī)制，優(yōu)化規(guī)則制度，打擊期貨市場價(jià)格操縱，堅(jiān)決抑制市場過度投機(jī)，不片面追求交易量。在推進(jìn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的過程中，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和防范措施及時(shí)跟進(jìn)，決不因追求一時(shí)的繁榮而帶來長期的風(fēng)險(xiǎn)。妥善處置個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)事件，有效阻止了風(fēng)險(xiǎn)蔓延。在新品種快速推出、市場規(guī)模穩(wěn)步增加、場外業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的情況下，期貨市場保持了穩(wěn)定健康運(yùn)行。這一成果來之不易，值得珍惜。

中國期貨市場今后的努力方向

今年以來，中國證監(jiān)會就促進(jìn)期貨和衍生品市場健康發(fā)展進(jìn)行了進(jìn)一步深入研究，形成了兩年期的改革創(chuàng)新發(fā)展方案，今后將滾動更新。

一是加快成熟品種的國際化，增強(qiáng)期貨市場國際定價(jià)影響力。在現(xiàn)有四個(gè)特定品種的基礎(chǔ)上，逐步將具備條件的商品期貨和商品期權(quán)品種實(shí)現(xiàn)國際化。已經(jīng)國際化的品種，各交易所要加大國際市場推介力度，提升市場運(yùn)行質(zhì)量，降低交易成本，吸引更多國際客戶前來參與交易。在現(xiàn)有特定品種路徑之外，積極探索研究多元化的市場開放路徑。今后期貨市場發(fā)展的一條主線就是以成熟品種的國際化為引領(lǐng)，對標(biāo)國際領(lǐng)先市場，以開放促改革促發(fā)展，不斷提升我國市場的國際競爭力和服務(wù)實(shí)體客戶的能力。

二是進(jìn)一步加大品種供給，豐富衍生品工具體系。在商品期貨期權(quán)方面，將繼續(xù)推出各類符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的商品期貨，逐步實(shí)現(xiàn)已上市期貨品種的期權(quán)全覆蓋，并加大對商品指數(shù)期貨、航運(yùn)指數(shù)期貨等指數(shù)類期貨的研究開發(fā)力度。生豬期貨是在我國特定的生產(chǎn)情況和消費(fèi)習(xí)慣下特別需要的一個(gè)期貨品種，我們將抓緊工作，進(jìn)一步凝聚共識，盡快填補(bǔ)這一空白。在金融期貨期權(quán)方面，也將根據(jù)市場需要，適時(shí)推出更多的產(chǎn)品，為各類機(jī)構(gòu)投資者提供更加有效和精細(xì)化的避險(xiǎn)工具。

三是多措并舉，不斷提高市場運(yùn)行質(zhì)量。在改進(jìn)市場運(yùn)行機(jī)制方面，將不斷豐富交易指令，研究推出大宗交易，探索結(jié)算價(jià)交易機(jī)制；進(jìn)一步擴(kuò)大做市商制度試點(diǎn)范圍，持續(xù)改善合約連續(xù)性，提升產(chǎn)業(yè)客戶的套保效率。在降低市場交易成本方面，優(yōu)化擔(dān)保品管理，研究推出組合保證金，提高市場資金使用效率。在提高市場流動性方面，逐步推出更多品種、不同類型的期貨ETF產(chǎn)品，盡快實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行和保險(xiǎn)資金參與國債期貨交易，提升期貨市場的機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化水平，提升整個(gè)金融體系的防風(fēng)險(xiǎn)能力。

四是夯實(shí)法治基礎(chǔ)，提升監(jiān)管能力。進(jìn)一步完善市場法律法規(guī)體系，特別是協(xié)助推動《期貨法》早日出臺。優(yōu)化交易規(guī)則，增強(qiáng)相關(guān)制度的統(tǒng)一性、透明度和標(biāo)準(zhǔn)化程度。認(rèn)真研究國際上成熟期貨市場法規(guī)體系和監(jiān)管制度，學(xué)習(xí)借鑒境外市場經(jīng)驗(yàn)做法，促進(jìn)我國期貨市場規(guī)則與國際接軌。提高跨境監(jiān)管能力，加強(qiáng)與境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通協(xié)調(diào)，提升開放環(huán)境下的監(jiān)管能力，為市場開放保駕護(hù)航。

對期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的幾點(diǎn)希望和建議

方星海表示，期貨市場功能的有效發(fā)揮需要一大批實(shí)力強(qiáng)大的中介機(jī)構(gòu)作支撐。經(jīng)過近30年的發(fā)展，我國期貨公司以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，不斷探索新的業(yè)務(wù)模式。近年來，“保險(xiǎn)+期貨”、倉單服務(wù)、合作套保、基差貿(mào)易、場外衍生品業(yè)務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)模式日益清晰，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增加，做市業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司正成長為衍生品的專業(yè)交易商和服務(wù)商。期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在“去通道、去非標(biāo)、增能力”的導(dǎo)向下，逐步走上規(guī)范化、專業(yè)化發(fā)展道路，今后要大力發(fā)展。然而，長期以來，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)發(fā)展一直面臨“大市場”與“小行業(yè)”的矛盾。期貨公司在資本實(shí)力、專業(yè)能力、服務(wù)水平，以及人才儲備等各方面均存在不足，明顯滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的需要。證監(jiān)會已經(jīng)宣布，從2020年1月1日開始，期貨公司將取消外資股比限制，這是我們落實(shí)黨中央、國務(wù)院進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對外開放部署的具體舉措。具有良好國際聲譽(yù)和經(jīng)營業(yè)績的境外金融機(jī)構(gòu)的加入，將不斷豐富我國期貨市場的參與主體，激發(fā)市場競爭活力，有助于期貨行業(yè)加快構(gòu)建核心競爭力，進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

面對機(jī)遇和挑戰(zhàn)，期貨公司要積極謀劃，突出主業(yè)，突出合規(guī)，突出創(chuàng)新，突出穩(wěn)健，促進(jìn)期貨行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

一是要深化改革，促進(jìn)行業(yè)優(yōu)勝劣汰。目前我國共有期貨公司149家，與國際同行業(yè)或是國內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)相比，我國期貨公司存在機(jī)構(gòu)數(shù)量多、行業(yè)集中度不高、盈利能力不強(qiáng)等問題。要加大市場化改革力度，優(yōu)化牌照管理，逐步建立市場化準(zhǔn)入、退出機(jī)制；不斷優(yōu)化期貨公司分類監(jiān)管評價(jià)制度，充分發(fā)揮政策引導(dǎo)作用，扶優(yōu)限劣，加大對資本實(shí)力強(qiáng)、業(yè)務(wù)能力強(qiáng)、經(jīng)營管理規(guī)范的期貨公司的扶持力度；繼續(xù)支持符合條件的期貨公司上市，鼓勵期貨公司利用市場化手段收購兼并，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

二是推動創(chuàng)新，引導(dǎo)期貨公司差異化發(fā)展。從美國期貨市場看，其擁有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)（FCM）目前僅為63家，而具有CTA（商品交易顧問）資格的機(jī)構(gòu)達(dá)1521家，CPO（商品基金經(jīng)理）資格的則為1390家，此外從事IB（介紹經(jīng)紀(jì)商）業(yè)務(wù)的有1113家，這些機(jī)構(gòu)中有大型銀行、投行以及貿(mào)易商和各類基金機(jī)構(gòu)，期貨市場機(jī)構(gòu)類型多元，業(yè)務(wù)模式豐富。

隨著我國期貨市場品種和衍生工具的豐富，期貨交易指令和策略的多樣化，以及程序化、高頻交易等技術(shù)的應(yīng)用，期貨市場投資者結(jié)構(gòu)正逐漸發(fā)生變化，實(shí)體企業(yè)、專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者逐漸增多，必將促進(jìn)期貨公司差異化的發(fā)展。期貨公司應(yīng)明確作為期貨及衍生品服務(wù)提供商的基本定位，深耕經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，做精做細(xì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。在管控好風(fēng)險(xiǎn)的前提下，加快創(chuàng)新能力建設(shè)，加快差異化發(fā)展，擺脫業(yè)務(wù)單一、同質(zhì)化競爭激烈的局面，構(gòu)建適應(yīng)商品金融、場內(nèi)場外、期貨現(xiàn)貨、境內(nèi)境外需求的綜合衍生品服務(wù)體系。

三是適應(yīng)開放，提升期貨公司跨境服務(wù)綜合能力。開放是世界發(fā)展的大趨勢。當(dāng)前，適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展需要和隨著“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)“引進(jìn)來”“走出去”的速度越來越快，實(shí)體企業(yè)跨境業(yè)務(wù)越來越多，迫切需要我國期貨公司服務(wù)能力跟上企業(yè)需求，提供跨境綜合服務(wù)。同時(shí)隨著我國期貨市場的對外開放，也會有越來越多的境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國的期貨市場。期貨公司要充分發(fā)揮自身獨(dú)有的競爭優(yōu)勢，盡快建立與各類機(jī)構(gòu)需求相匹配的綜合服務(wù)體系和能力，在資本、技術(shù)、法律、人才、文化等多方面做好準(zhǔn)備，在開放中積極應(yīng)對境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國期貨市場帶來的挑戰(zhàn)，學(xué)習(xí)借鑒境外機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品研發(fā)、綜合服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，通過綜合性的定價(jià)服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，將中國開放帶來的重大機(jī)遇轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浶袠I(yè)發(fā)展的優(yōu)勢，通過服務(wù)將全球的市場、資源、產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)鏈以及風(fēng)險(xiǎn)管理銜接起來，不斷提高跨境服務(wù)能力和水平。

四是堅(jiān)持合規(guī)經(jīng)營，不斷提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力。堅(jiān)守合規(guī)經(jīng)營底線，做好風(fēng)險(xiǎn)防范，是期貨市場發(fā)展30年、從小到大、從亂到治、取得今天發(fā)展成就的重要經(jīng)驗(yàn)，也是期貨公司創(chuàng)新發(fā)展、做優(yōu)做強(qiáng)的基本前提。由于風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的開展，我國很多中小企業(yè)、廣大農(nóng)戶得到了來自期貨行業(yè)提供的、量身定制的風(fēng)險(xiǎn)管理金融服務(wù)。要珍惜這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展成果。風(fēng)險(xiǎn)管理公司要盡快提升專業(yè)能力，拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢業(yè)務(wù)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，形成差異化的競爭優(yōu)勢。同時(shí)要做好自身風(fēng)險(xiǎn)的防范，要時(shí)刻牢記業(yè)務(wù)發(fā)展要與資本實(shí)力、風(fēng)控能力相匹配，切忌盲目擴(kuò)張。各級監(jiān)管機(jī)構(gòu)要堅(jiān)定不移地支持期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)圍繞服務(wù)實(shí)體開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，期貨業(yè)協(xié)會要進(jìn)一步加強(qiáng)自律管理工作，積極推動解決期貨公司業(yè)務(wù)發(fā)展中面臨的共性問題；加快推進(jìn)場外衍生品交易報(bào)告庫等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，做好風(fēng)險(xiǎn)分析研判，有效防范化解業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。