報(bào)告導(dǎo)讀

本周蛋價滑落后穩(wěn)定，期貨端開始回暖。由于蛋雞養(yǎng)殖利潤和淘雞價仍高，現(xiàn)階段蛋雞產(chǎn)能仍然偏強(qiáng)。豬價大幅下滑，由于預(yù)計(jì)四季度豬肉供給偏強(qiáng)，雞蛋的替代作用不顯，豬肉提振將偏弱。春節(jié)提振也難以挽回豬價頹勢。目前1-5價差明顯偏低，雞蛋市場過于活躍，建議觀望為主。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋偏弱運(yùn)行，建議暫觀望。

1.雞蛋

1.1.價差分析

雞蛋1-5合約價差本周震蕩下行，達(dá)到了本年度價差最低水平。本周豬價繼續(xù)高速下行，蛋價相對穩(wěn)定。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在新聞發(fā)布會上稱春節(jié)對豬肉提振作用將明顯減輕，1月合約的提振預(yù)期有所減弱。目前雞蛋1-5價差已達(dá)五年平均水平，1月合約高于5月合約333個點(diǎn)。11月中旬雞蛋新增少量倉單，目前倉單量為3張。

1.2.基差分析

本周玉米基差弱于上周已低于平水。本周一雞蛋現(xiàn)貨現(xiàn)貨端跳水，基差迅速滑落至-300。隨后雞蛋現(xiàn)價暫穩(wěn)，基差震蕩運(yùn)行。2018年同期基差為-254，目前基差已和去年處同一水平。截至11月22日，濟(jì)南現(xiàn)貨低于01合約150個點(diǎn)。本周雞蛋持倉量有止跌回升，強(qiáng)于歷年同期。

1.3.現(xiàn)貨價格

在上周蛋價快速下滑后，本周一開始蛋價穩(wěn)定。豬價在本周仍然高速回落，但蛋已經(jīng)穩(wěn)定。由于預(yù)計(jì)四季度生豬消費(fèi)偏清淡、供應(yīng)將偏強(qiáng)，豬價仍有下行空間。四季度供過于求的豬肉消費(fèi)，也使雞蛋的替代作用明顯減弱。截止至11月22日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為4.13元/斤，較上周下調(diào)0.62元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為4.51元/斤，較上周下調(diào)0.46元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

本周一蛋價跳水，隨后開始回暖。因此蛋料比也開始回升。淘雞價和蛋雞養(yǎng)殖利潤受到豬價影響，明顯下滑，但仍處于絕對高位。數(shù)據(jù)顯示蛋雞存欄量仍高，淘雞量偏低，預(yù)計(jì)10-11月新增開產(chǎn)蛋雞將繼續(xù)增加。疊加本年度雞苗補(bǔ)欄均高于五年平均水平，肉蛋雞苗價格雙漲，預(yù)計(jì)四季度及明年上半年的蛋雞供應(yīng)將充足。若不考慮作為豬肉的替代品，雞蛋本身消費(fèi)市場供大于求，產(chǎn)能壓力偏大，因此不利于長期蛋價走勢。

豬肉提振上面，近期豬價明顯下滑，提振作用已明顯減弱，對近月合約尤其明顯。由于生豬養(yǎng)殖利潤高企，養(yǎng)殖戶惜售，從而對生豬進(jìn)行壓欄。然而近日出欄生豬皆為130公斤，生豬超重難以繼續(xù)壓欄，因此預(yù)測四季度生豬將集中出欄，四季度生豬供應(yīng)將偏強(qiáng)。四季度豬肉本身將處于供過于求的市場，對雞蛋也將難有提振。隨著豬價下行，對雞蛋的提振作用在近期也會逐漸走弱。目前1-5價差明顯偏低，雞蛋市場過于活躍，建議觀望為主。

（浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組）