港股從不缺奇事，從“妖股”到“仙股”，一個崩盤式暴跌就夠了。

昨日早盤，港股上市公司雅高控股上演驚人一幕，開盤急跌近80%，盤中一度跌逾98%，最低報0.246港元。

隨后上午11點零4分，雅高控股宣布停牌，停牌前股價跌幅97.94%，報0.305港元，市值蒸發(fā)近450億港元。

雅高控股 港股的年度“妖王”

今年以來，雅高控股的股價表現(xiàn)堪稱港股的年度“妖王”。打開雅高控股的股價走勢圖，可以看到，2019年1月2日，雅高控股的股價以0.38港元為起點，8月以來扶搖直上到9元上方，盡管9月23日遭遇過一天閃崩近50%，但此后股價仍不斷推高。

值得注意的是，今年11月8日，MSCI明晟公布了最新半年度檢討結(jié)果，雅高控股獲選MSCI中國指數(shù)，變動將在11月26日收市后生效。受此影響，雅高控股的股價不斷上漲，于11月20日觸及歷史高位14.96港元。也就是說，2019年以來雅高控股累計漲幅高達38倍。

本以為雅高控股會繼續(xù)大放異彩，高歌前進，然而昨日上演的崩盤式暴跌將一切都“摧毀”了，一個半小時的時間里，雅高控股從“天堂”到“地獄”，市值蒸發(fā)450億元。

MSCI暫停將雅高控股納入MSCI中國指數(shù)

雅高控股的暴跌或許與MSCI有一定的關(guān)聯(lián)。昨日開盤后，MSCI宣布經(jīng)過市場參與者的進一步分析和反饋有關(guān)該股的可投資性，暫停將雅高控股納入MSCI中國指數(shù)?；蛞蝻L聲走漏，在此消息發(fā)布之前，雅高控股就已大跌78%。

據(jù)MSCI解釋，11月7日，MSCI在半年度指數(shù)調(diào)整評議中，宣布將雅高控股納入全球可投資市場指數(shù)，按照公告這意味著雅高控股將進入包括MSCI中國在內(nèi)的指數(shù)，這一決定將于26日收盤后生效。而MSCI之所以在當時選擇納入雅高控股是因為基于公開信息，雅高控股滿足MSCI指數(shù)納入的標準，雅高控股的市值、自由流通市值流動性等指標都達到了MSCI的要求。

不過，公告發(fā)布后，MSCI收到了市場參與者關(guān)于納入雅高控股的評論。市場參與者質(zhì)疑雅高控股公開的自由流通市值信息的可靠性，并質(zhì)疑雅高控股的流動性是否能支撐它納入指數(shù)?；谶@些評論，MSCI立即開展了關(guān)于是否納入雅高控股獨立評審。根據(jù)評審意見，MSCI決定不納入雅高控股，因為“可復(fù)制”是MSCI制定指數(shù)的重要考量因素。

MSCI補充稱，MSCI特意在指數(shù)評議結(jié)果公告到指數(shù)納入決定生效之間留出一段時間，接受市場反饋，并就突發(fā)情況重新審議指數(shù)納入決定。除非有進一步的通知，MSCI將不納入雅高控股。 

業(yè)績表現(xiàn)不堪

資料顯示，雅高控股是一家集大理石礦山開采、生產(chǎn)加工、產(chǎn)品研發(fā)、高端訂制、整體空間解決方案為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈品牌運營商，產(chǎn)品覆蓋大理石大板、標準板、工藝面、拼花、異形、衛(wèi)浴、工藝品及家居訂制產(chǎn)品等，分銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國及世界50多個國家和地區(qū)。擁有目前并經(jīng)營著中國最大的大理石礦永豐礦。

雖然擁有著中國最大的大理石礦，但雅高控股的業(yè)績表現(xiàn)并不好。

今年3月，雅高控股公布了2018年度業(yè)績，數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)收入5.37億元人民幣，同比下滑57.8%；毛利3528.1萬元，同比減少53.6%；凈虧損3.96億元，上年同期則盈利845萬港元；公司公告稱，凈虧損主要由于收益減少以及行政開支、財務(wù)成本及無形資產(chǎn)、商譽及貿(mào)易應(yīng)收款項減值虧損增加所致。

今年8月，雅高控股發(fā)布2019年上半年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)收入4795萬元人民幣，同比下滑51%；虧損收窄29%至2902.7萬元；基本每股虧損0.01元。公告稱，虧損收窄是由于2018年同期出現(xiàn)以股權(quán)結(jié)算的購股權(quán)開支。

今年3月，雅高控股還收到廣西灌陽縣國土資源局通知，旗下公司所持兩份采礦許可證提出的續(xù)期申請被拒絕，公司單就這兩份采礦權(quán)就做出了5.18億元的減值確認。

業(yè)績無支撐 雅高控股為何暴漲？

在業(yè)務(wù)和業(yè)績都毫無亮點的前提下，為何雅高控股的股價表現(xiàn)堪稱港股的年度“妖王”？

財華社分析主要有兩個原因：一是持續(xù)對外并購以完善產(chǎn)業(yè)鏈帶來憧憬。因主業(yè)不濟，雅高控股開啟了多元化擴張之路。去年8月，雅高控股以1.91億元收購湖北利川市沙溪鄉(xiāng)一石灰石礦場以擴大現(xiàn)有石材產(chǎn)品的款式。今年7月，雅高控股斥資4500萬元收購碳酸鈣生產(chǎn)及銷售企業(yè)，試圖將業(yè)務(wù)范圍由石材開采延伸至石材應(yīng)用。除了上下游擴大，雅高控股還涉足其他領(lǐng)域，今年8月29日，雅高控股斥巨資收購上海多處物業(yè)項目。

經(jīng)過去年以來這一系列并購擴張操作，表明雅高控股正試圖將產(chǎn)業(yè)鏈進一步延伸，擴大礦石勘探和石材應(yīng)用業(yè)務(wù)以發(fā)展碳酸鈣產(chǎn)銷業(yè)務(wù)，并涉足物業(yè)項目增厚業(yè)績，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。另一方面，雅高控股急需擴展自身現(xiàn)代物流、材料加工(包括大理石加工)及供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，以發(fā)展商品貿(mào)易提升盈利能力，為扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢創(chuàng)造了條件。

二是大股東的推波助瀾。在今年9月中旬股價創(chuàng)紀錄新高后，雅高控股股價由9月13日慘遭腰斬，至10月3日收盤跌幅超7成。驚現(xiàn)高臺跳水，不免讓投資者心驚。而股價大起大落不排除是雅高控股大股東的有意為之，今年2月22日，雅高控股股東張濤清倉減持其所持的1.08億股股份；5月20日，另一股東秦寅清倉減持了約1.6755億股股份，套現(xiàn)約1.42億港元；7月30日，股東China First Capital Group Limited也減持了8000萬股股份，套現(xiàn)約1.8億港元。不難發(fā)現(xiàn)，上述三名股東的減持時點均處于當時雅高控股股價的較高位置。

沒有業(yè)績支撐的“牛股” 終將“崩塌”

對于雅高控股的暴漲，著名的活躍投資者David Webb曾在9月份警告其同名網(wǎng)站的讀者稱，雅高控股有“泡沫”。建議投資者不要買入雅高控股。他稱，雅高控股股價自5月底以來已上漲812%，且股價約為有形資產(chǎn)凈值的24倍，形成290億港元的泡沫。而雅高控股十大股東持股比例達84%，公司自2013年12月底上市以來從未派息，并且還處于持續(xù)虧損狀態(tài)中，明智的投資者應(yīng)該避免持有雅高控股的股票。

在David Webb發(fā)布預(yù)警后，雅高股份的股價雖然仍持續(xù)上行，但昨日的崩盤式下跌也說明，沒有業(yè)績支撐的股價爆炒，必然蘊藏巨大的風險。雅高控股用血淋淋的例子告訴大家，沒有基本面支撐的“牛股”，“輝煌”終將崩塌，終將變本加厲地將苦果還回來。

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