受到國(guó)際油價(jià)持續(xù)高位、電石報(bào)價(jià)止跌回穩(wěn)等利好因素的影響，近期PVC市場(chǎng)心態(tài)開始向好，同時(shí)，由于市場(chǎng)對(duì)終端需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期較為樂觀，PVC期價(jià)逐步擺脫橫向整理態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)看漲氣氛不斷升溫，期價(jià)振蕩走高。特別是4月13日下午，國(guó)家發(fā)改委宣布國(guó)內(nèi)汽柴油價(jià)格上調(diào)320元/噸，這無疑給持續(xù)升溫的PVC市場(chǎng)“火上澆油”，如果PVC主力期價(jià)能成功立于8000元上方，上攻8500元也將指日可待。

盡管利好逐漸主導(dǎo)了市場(chǎng)走勢(shì)，但筆者注意到，在市場(chǎng)看漲氣氛不斷升溫的背后仍存在著一定的不穩(wěn)定因素，值得投資者注意。

一方面，上游原料對(duì)PVC的實(shí)質(zhì)性支撐作用有限。由于PVC是高耗能行業(yè)，電力成本占到了PVC總成本的60%以上，所以，近期五大電企聯(lián)合上書要求上調(diào)電價(jià)的消息成了市場(chǎng)炒作的題材。一波未平一波又起，市場(chǎng)基于“成品油價(jià)格上調(diào)將提高運(yùn)輸成本”的判斷，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格的上調(diào)將成為電石價(jià)格反彈的契機(jī)，但目前電石價(jià)尚難以給PVC市場(chǎng)提供有效的推動(dòng)作用。電石價(jià)格的止跌回穩(wěn)甚至反彈對(duì)PVC市場(chǎng)的影響都將體現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)信心的提振上，實(shí)質(zhì)性支撐作用有限。另外，目前電石市場(chǎng)貨源供應(yīng)充足，市場(chǎng)仍需要一定的去庫(kù)存化的過程，所以近期電石價(jià)格尚不具備大幅上漲的條件，在目前價(jià)格水平上窄幅波動(dòng)將是電石市場(chǎng)主流。

另一方面，市場(chǎng)供求矛盾將增加后市行情的不確定性。上游生產(chǎn)方面，春節(jié)過后，PVC生產(chǎn)企業(yè)的開工率逐步提高，2010年前兩個(gè)月產(chǎn)量分別為88.8萬噸和83.7萬噸，同比分別增加了54.7%和25.7%。雖然3月份PVC產(chǎn)量數(shù)據(jù)尚未公布，但筆者預(yù)測(cè)，在消除了春節(jié)因素影響之后，3月份產(chǎn)量將重返85萬噸以上。而進(jìn)入4月份以后，由于PVC市場(chǎng)出現(xiàn)小幅炒作性上漲，PVC生產(chǎn)企業(yè)紛紛提高開工負(fù)荷。盡管4月中下旬PVC生產(chǎn)企業(yè)會(huì)出現(xiàn)比較集中的裝置檢修，但由于多采用輪流檢修的方式，對(duì)市場(chǎng)貨源供應(yīng)不會(huì)造成太大的影響，所以相對(duì)過剩的貨源仍將是市場(chǎng)不得不面對(duì)的問題。

需求方面，目前PVC的主要消費(fèi)地區(qū)華東和華南地區(qū)終端需求情況正常，下游制品企業(yè)整體開工率在50%—60%。北方地區(qū)需求情況雖較前期有所好轉(zhuǎn)，但整體開工負(fù)荷仍處低位，市場(chǎng)仍需要時(shí)間等待終端需求的進(jìn)一步恢復(fù)。另外，現(xiàn)貨市場(chǎng)上漲乏力，過大的期現(xiàn)價(jià)差也將增加期價(jià)回落風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)測(cè)算，6個(gè)月PVC的持倉(cāng)成本和交割成本總計(jì)在550元，如果期價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差超過合理的范圍，就會(huì)有套利的力量促使期價(jià)回歸。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)電石法PVC五型料市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在7400元/噸，盡管市場(chǎng)看漲心態(tài)明顯，但由于接貨力量仍顯不足，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)漲勢(shì)將逐步放緩，現(xiàn)貨價(jià)按照7500元計(jì)算，期貨理論價(jià)格應(yīng)在8000元附近。但從目前期貨市場(chǎng)情況來看，由于利好消息層出不窮，多頭資金積極入市，PVC期價(jià)有望沖擊8500元的高位，屆時(shí)期現(xiàn)價(jià)差將進(jìn)一步拉大，也將給市場(chǎng)提供充足的套利空間。

綜上所述，市場(chǎng)基于國(guó)際油價(jià)的持續(xù)高位以及對(duì)傳統(tǒng)需求旺季即將來臨的樂觀預(yù)期，PVC期價(jià)不斷走高。另外，成品油價(jià)格的上調(diào)以及電石價(jià)格反彈也為期價(jià)的沖高提供了足夠的炒作題材。但在現(xiàn)貨市場(chǎng)上漲乏力的大背景下，如果期價(jià)持續(xù)沖高，8000元上方將會(huì)存在較大回落風(fēng)險(xiǎn)，短線投資者不宜追高。