提到兩面針，相信很多80、90后都不會陌生。作為開創(chuàng)中藥牙膏先河的老牌日化企業(yè)，兩面針一度是中國牙膏市場的佼佼者。2001年，兩面針牙膏年產(chǎn)銷量突破4億支，此后連續(xù)15年銷量排名行業(yè)第一。2004年1月，兩面針在上海證券交易所掛牌上市，正式登陸資本市場，成為“牙膏第一股”，一時(shí)風(fēng)光無兩。

然而，人無千日好，花無百樣紅。僅過了十余年，兩面針就從家喻戶曉的“一口好牙，兩面針”淪落到了業(yè)績下滑、持續(xù)虧損的慘淡境地。

連虧13年 變賣資產(chǎn)求生

近日，為了緩解連年虧損、資金短缺的窘境，兩面針又開始了“賣賣賣”的剝離戰(zhàn)略。11月12日晚間，兩面針發(fā)布公告稱擬轉(zhuǎn)讓持有的房開公司80%的股權(quán)，紙品公司84.62%的股權(quán)，以及對房開公司、紙品公司和紙業(yè)公司的債權(quán)，交易方為公司第一大股東產(chǎn)投集團(tuán)，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。截至2019年6月30日，兩面針持有房開公司、紙品公司以及紙業(yè)公司債權(quán)賬面價(jià)值合計(jì)約11.7億元。

事實(shí)上，從上市當(dāng)年起，兩面針的業(yè)績就已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑。上市后，兩面針將經(jīng)營品類從單一的日化產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展為日化、紙業(yè)、醫(yī)藥、房地產(chǎn)以及精細(xì)化工五個(gè)板塊。公司的主營業(yè)務(wù)也不斷調(diào)整，不單單再以牙膏為主，其它為輔。多元化經(jīng)營使得兩面針在日化產(chǎn)業(yè)投入不足，在激烈的市場競爭中逐漸脫節(jié)，失去了產(chǎn)品升級和渠道優(yōu)化的最佳機(jī)會。這也直接導(dǎo)致了兩面針的市場份額從2002年的16.30%降到了如今的不到1%。兩面針也從2006年開始，經(jīng)歷了長達(dá)13年的虧損。

據(jù)兩面針歷年發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，自2006年起，兩面針的扣非凈利潤就開始出現(xiàn)虧損，當(dāng)年虧損額達(dá)到1.08億元。2013年至2017年，每年的扣非凈利潤虧損均達(dá)億元以上。2018年，兩面針的扣非凈利潤再次虧損7472.8萬元，最近13年來扣非凈利潤累計(jì)虧損近13億元。10月29日，兩面針交出了今年前三季度的成績單，我們可以發(fā)現(xiàn)，其扣非凈利潤的虧損仍在繼續(xù)擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，在報(bào)告期內(nèi)，兩面針實(shí)現(xiàn)營收8.8億元，同比下降1.44%；歸屬上市公司股東凈利潤為779.86萬元，同比增長263.51%。但在扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤卻降為-4343.4萬元。其中在第三季度，兩面針就虧掉了2027萬元。

靠賣股票為業(yè)績助攻

那么，這樣一家扣非凈利潤連年虧損的上市公司，是如何做到不被“ST”的呢？

面對不斷下行的業(yè)績，兩面針不是沒有采取過措施。為了扭轉(zhuǎn)凈利潤的巨額虧損，同時(shí)改善債務(wù)狀況，兩面針曾多次售賣資產(chǎn)和證券。以2016年為例，據(jù)兩面針年報(bào)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.62億元，歸屬于上市公司股東凈利潤為2690.30萬元，實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”，而這里面靠的就是出售資產(chǎn)及投資項(xiàng)目分紅。而這也不是兩面針首次出售資產(chǎn)“止損”。資料顯示，2011年-2016年間，兩面針曾6次出售中信證券股票保殼。

具體來看，2011年，兩面針非經(jīng)常性損益1.12億元，其中出售中信證券獲利1.77億元；2012年，非經(jīng)常性損益0.97億元，出售近1500萬股中信證券，收益1.18億元；2013年，非經(jīng)常性損益1.19億元，出售1700余萬股中信證券，收益近1.5億元；2014年，非經(jīng)常性損益1.99億元，出售1000萬股中信證券，收益2.58億元；2015年，非經(jīng)常性損益-0.03億元，出售中信證券股票，收益1400萬元；2016年，非經(jīng)常性損益1.36億元，出售中信證券股票，收益1.57億元。

沒錯(cuò)，在可能出現(xiàn)虧損的年份里，兩面針正是靠著不斷出售中信證券的股票一次又一次地避免了被“ST”。兩面針也曾在公司財(cái)報(bào)中表示，出售中信證券的股票為公司的盈利做出了突出的貢獻(xiàn)。

價(jià)格戰(zhàn)沖擊下自亂陣腳

激烈的行業(yè)競爭，也是兩面針業(yè)績不斷下滑的原因之一。

隨著佳潔士、高露潔等世界知名品牌進(jìn)入中國，國內(nèi)牙膏市場的價(jià)格戰(zhàn)被點(diǎn)燃。各品牌的牙膏售價(jià)一降再降，但對中藥牙膏兩面針來說，原材料的價(jià)格卻在不斷上漲，受到的沖擊格外強(qiáng)烈。除了資本實(shí)力和規(guī)模優(yōu)勢，外資企業(yè)在研發(fā)和營銷上也顯得更為成熟。據(jù)悉，早在1995年，佳潔士就已經(jīng)推出世界上第一支能有效防蛀的含氟牙膏，此后又研制出了第一支能有效減輕牙齦炎的牙膏。高露潔則每年投資1.6億美元研發(fā)新產(chǎn)品。這對兩面針來說，壓力無疑是巨大的。面對勁敵，兩面針亂了針腳。不僅人事和銷售策略經(jīng)常變化，連產(chǎn)品的研發(fā)和質(zhì)控也開始不時(shí)出現(xiàn)問題。

后來，打不過的兩面針?biāo)餍赃x擇“躲起來”，轉(zhuǎn)身投向快捷酒店。于是，兩面針在市場上逐漸消身匿跡，人們更多的是在經(jīng)濟(jì)酒店提供的免費(fèi)洗漱用品中發(fā)現(xiàn)其身影。時(shí)間一長，兩面針慢慢淪為了“低端牙膏”的代名詞。2018年，兩面針總共賣出12.07億支牙膏，其中11.74支為旅游牙膏產(chǎn)品，家用牙膏銷量僅為3350萬支。

回歸主業(yè) 能否絕地反擊？

兩面針此次選擇出售資產(chǎn)，除了止損改善業(yè)績，也是在多年多元化經(jīng)營后回歸主業(yè)的表現(xiàn)。兩面針也曾在今年的半年報(bào)中坦言，公司扣非凈利潤連續(xù)多年虧損，主要金融資產(chǎn)也已經(jīng)所剩不多，公司將聚集主業(yè)，圍繞經(jīng)營效益，持續(xù)改善經(jīng)營，提升可持續(xù)經(jīng)營能力。

不過，有業(yè)內(nèi)人士表示，兩面針將非主流板塊進(jìn)行出售，只是斷臂求生的手段，如果其品牌、產(chǎn)品、渠道和團(tuán)隊(duì)不能進(jìn)行年輕化運(yùn)營，僅靠出售資產(chǎn)不足以支撐可持續(xù)發(fā)展。加上目前兩面針在日化行業(yè)中的關(guān)注度已經(jīng)逐步下滑，要想重新拿回市場份額恐怕并不是一件易事。

其實(shí)，不僅僅是兩面針，不少國產(chǎn)日化品牌的日子過得也并不輕松。今年6月，田七牙膏母公司奧奇麗將其房地產(chǎn)、生產(chǎn)設(shè)備、“田七”商報(bào)等進(jìn)行拍賣，全部財(cái)產(chǎn)評估總價(jià)為2.33億元，一次起拍價(jià)為1.63億元，雖有萬人圍觀，但最終流拍。

另外，旗下?lián)碛小暗衽啤薄俺堋薄凹{愛斯”等品牌的納愛斯雖然市場表現(xiàn)不錯(cuò)，但去年也爆發(fā)了內(nèi)部危機(jī)。由于納愛斯集團(tuán)內(nèi)部強(qiáng)推承包制，克扣員工保證金及獎金，不少員工因此離職，并有多名員工通過法律手段進(jìn)行維權(quán)。

諸多國產(chǎn)日化品牌舉步維艱，在這樣的市場環(huán)境下，兩面針又能否實(shí)現(xiàn)絕地反擊呢？

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