這段時(shí)間聽(tīng)到最頻繁的一個(gè)詞，就是“寒冬”，全世界都在叫苦連天，又是裁員又是鬧騰，在一些國(guó)家又引發(fā)了別的問(wèn)題。而且有小伙伴比較糾結(jié)，什么時(shí)候才是創(chuàng)業(yè)進(jìn)取的好時(shí)機(jī)，什么時(shí)候又該呆在家里靜觀(guān)其變，其實(shí)一句話(huà)就說(shuō)明白了，凡事最好在周期啟動(dòng)時(shí)候做。那又該怎么識(shí)別周期呢？

　　用馬克思的話(huà)說(shuō)，如果攢夠錢(qián)才修鐵路，那鐵路永遠(yuǎn)也修不起來(lái)。

　　現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是依賴(lài)信貸的，但信貸是自帶擴(kuò)張和收縮周期的。信貸的擴(kuò)張和收縮周期與經(jīng)濟(jì)的繁榮和衰退周期重合，并且是相互促進(jìn)的關(guān)系。

　　我印象中似乎每隔幾年就會(huì)有人說(shuō)“寒冬”來(lái)了，但是過(guò)一段時(shí)間又不提了，大家都紅紅火火地跑去過(guò)日子。

　　這其實(shí)就是經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)上行、變好的時(shí)候，大家過(guò)得順風(fēng)順?biāo)?、有聲有色，斗志昂揚(yáng)；到了經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)盈利能力下降、不漲工資、甚至開(kāi)始裁員的時(shí)候，是大家感覺(jué)最明顯的“寒冬”，就是經(jīng)濟(jì)周期中的谷底。

　　那么問(wèn)題來(lái)了，為什么會(huì)有經(jīng)濟(jì)周期呢？

　　01信貸帶來(lái)了新玩法

這就要從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)——信貸說(shuō)起。

　　農(nóng)業(yè)時(shí)代的商品生產(chǎn)是小作坊式的，融資模式也很簡(jiǎn)單，就是自己攢錢(qián)自己投資。

　　比如說(shuō)，有個(gè)裁縫開(kāi)了個(gè)小店，生意不錯(cuò)，打算在另一條街上再開(kāi)一家，那他會(huì)把現(xiàn)在這家店的盈利攢起來(lái)，作為下一家店的前期投入。這個(gè)資金積累的過(guò)程很漫長(zhǎng)，但是風(fēng)險(xiǎn)很小，即使新店生意不好、或者經(jīng)營(yíng)不善倒閉了，并不會(huì)影響老店的經(jīng)營(yíng)。

　　再比如大家熟知的愛(ài)馬仕，最早就是個(gè)做馬具的小作坊，初代頭目愛(ài)馬仕本人也是個(gè)出身微寒的皮匠工人，用了近百年，才把那個(gè)小作坊搞成了稍微有模有樣的大廠(chǎng)子，中間的邏輯就是：緩慢積累利潤(rùn)，然后用這些利潤(rùn)去擴(kuò)展業(yè)務(wù)，開(kāi)新的廠(chǎng)子，新的店鋪，不斷滾動(dòng)，熬死同行，成為國(guó)際巨頭。

　　馬鞍袋——愛(ài)馬仕皮具雛形這種慢悠悠的發(fā)展速度讓現(xiàn)在的企業(yè)看的話(huà)，能急死，不過(guò)那個(gè)時(shí)候大家都是這么玩的，直到工業(yè)化時(shí)代的到來(lái)，銀行業(yè)強(qiáng)勢(shì)介入，才改變了玩法。

　　工業(yè)時(shí)代的商品生產(chǎn)模式是大規(guī)模、專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)，前期投入巨大，需要廠(chǎng)房、流水線(xiàn)、工人等。自有資金的積累很明顯不適合這種生產(chǎn)模式，需要有大規(guī)模、更專(zhuān)業(yè)的融資模式。銀行、資本市場(chǎng)就是為了適應(yīng)這種大規(guī)模的融資需求出現(xiàn)的。

　　有了銀行、資本市場(chǎng)，就意味著可以借錢(qián)了，也就是信貸。企業(yè)可以向別人借錢(qián)，比如發(fā)行股票、債券等等從市場(chǎng)籌集資金、投入生產(chǎn)；個(gè)人也可以向未來(lái)的自己的借錢(qián)，以時(shí)間換空間，比如買(mǎi)房貸款。

　　比如你們熟知的德意志工業(yè)，就是銀行貸款催熟的，幾乎一夜之間就出現(xiàn)了。在普法戰(zhàn)爭(zhēng)之前，德國(guó)（那時(shí)候還沒(méi)現(xiàn)代德國(guó)，只有一堆小國(guó)家）也是工業(yè)底子薄弱，但是等到普法戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，搶到了煤炭和鋼鐵礦之后，狂上產(chǎn)能，從銀行貸款修鐵路蓋工廠(chǎng)發(fā)展重工業(yè)，而且開(kāi)始大規(guī)模投資新科技，很快就成了歐陸強(qiáng)權(quán)國(guó)家。

　　美國(guó)也一樣，美國(guó)建國(guó)沒(méi)多久就瘋狂上產(chǎn)能搞基建，錢(qián)哪來(lái)的？基本都是到英國(guó)融的，也就是去英國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)行債券，那時(shí)候的英國(guó)跟現(xiàn)在不一樣，是世界資本之都，大家需要錢(qián)都得去找英國(guó)人，大清還戰(zhàn)爭(zhēng)賠款也得找英國(guó)人貸款。美國(guó)人借錢(qián)修鐵路，修運(yùn)河，熱火朝天。

　　如果沒(méi)有銀行的籌集資本，德國(guó)和美國(guó)基本不大可能發(fā)展起來(lái)，用馬克思的話(huà)說(shuō)，如果攢夠錢(qián)才修鐵路，那鐵路永遠(yuǎn)也修不起來(lái)。

　　現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)模式就是：先借錢(qián)，再建設(shè)，賺錢(qián)后還借款，相當(dāng)于把未來(lái)的錢(qián)搬到現(xiàn)在用，或者說(shuō)把大洋彼岸的英國(guó)閑置資金搬到美國(guó)來(lái)用。這也是金融最大的功能，可以跨時(shí)間跨空間配置資源。

　　這樣做也有個(gè)大問(wèn)題，美國(guó)那些年每隔幾年就金融危機(jī)，欠錢(qián)太多還不上，破產(chǎn)重組后繼續(xù)去借錢(qián)，大家熟知的摩根財(cái)團(tuán)，最早就是美國(guó)在英國(guó)的金融掮客，拿著美國(guó)的項(xiàng)目去英國(guó)融資借錢(qián)，將來(lái)還不上再搞債轉(zhuǎn)股什么的。

　　現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是依賴(lài)信貸的，但信貸是自帶擴(kuò)張和收縮周期的。

　　02泡沫，終會(huì)破滅

信貸的擴(kuò)張和收縮周期與經(jīng)濟(jì)的繁榮和衰退周期重合，并且是相互促進(jìn)的關(guān)系。

　　經(jīng)濟(jì)的上行起點(diǎn)一般是因?yàn)榧夹g(shù)的進(jìn)步或者出現(xiàn)其他巨大的需求缺口，比如美國(guó)上世紀(jì)的互聯(lián)網(wǎng)繁榮，日本的家電狂潮，中國(guó)這一輪的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大爆發(fā)。

　　我先舉個(gè)例子大家感受下。

　　1847年英國(guó)發(fā)生了一次金融危機(jī)，連大英帝國(guó)的央行英格蘭銀行差點(diǎn)都倒閉了。

　　當(dāng)時(shí)的情況是樣的。1843年大清跟英國(guó)的鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)不是戰(zhàn)敗了嘛，清政府同意五口通商，全面開(kāi)放中國(guó)市場(chǎng)，那可是3億人的超大市場(chǎng)啊，英國(guó)資本家都驚呆了，覺(jué)得帝國(guó)海軍立了大功，竟然打下來(lái)那么大的一塊市場(chǎng)，這得賣(mài)多少棉布啊。

　　當(dāng)時(shí)英國(guó)的資本利率又比較低，英國(guó)資本家開(kāi)始瘋狂上產(chǎn)能，貸款開(kāi)工廠(chǎng)雇工人買(mǎi)機(jī)器，機(jī)器廠(chǎng)商也覺(jué)得是一個(gè)機(jī)會(huì)，也貸款買(mǎi)車(chē)床買(mǎi)鋼鐵生產(chǎn)機(jī)器；而且因?yàn)樘炝康脑弦\(yùn)輸，當(dāng)時(shí)甚至發(fā)行股票修了鐵路，一時(shí)間，似乎好像整個(gè)國(guó)家每個(gè)人都賺了錢(qián)，全國(guó)欣欣向榮，迎來(lái)了一波新的紅利期。

　　但是到了1847年，短短三年之后，就發(fā)現(xiàn)出了問(wèn)題，因?yàn)?846年發(fā)生了饑荒，英國(guó)政府得拿錢(qián)去買(mǎi)糧食，彼時(shí)的糧食大戶(hù)美國(guó)和法國(guó)，都乘機(jī)拉高糧價(jià)。英國(guó)政府沒(méi)錢(qián)，就只好去英格蘭銀行貸款，銀行借錢(qián)給政府買(mǎi)糧食，就沒(méi)錢(qián)貸款給資本家。為了加快資本家還錢(qián)，銀行還收緊銀根，提高利息了。

　　這下出大事了，因?yàn)橥顿Y的工廠(chǎng)還沒(méi)開(kāi)始盈利，銀行就不給貸款了，這些廠(chǎng)子都搞了一半，一匹布都沒(méi)生產(chǎn)出來(lái)呢。銀行斷了血，只好破產(chǎn)倒閉，遣散工人，資本家賠了個(gè)底掉，工人也大規(guī)模失業(yè)。

　　而且這些廠(chǎng)子欠了銀行一屁股錢(qián)，根本還不上，那時(shí)候的貨幣是金銀，沒(méi)法印鈔，導(dǎo)致英格蘭銀行差點(diǎn)倒閉了。一個(gè)國(guó)家的央行差點(diǎn)倒閉，你們聽(tīng)說(shuō)過(guò)這種事嗎？

　　當(dāng)然了，就算沒(méi)這次饑荒，英國(guó)這一輪大泡沫也得崩，因?yàn)楹髞?lái)的事實(shí)證明大清的人民根本不買(mǎi)英國(guó)人生產(chǎn)的睡衣睡帽燕尾服，而且很快就爆發(fā)了太平天國(guó)運(yùn)動(dòng)，就更不買(mǎi)了。

　　美國(guó)人當(dāng)時(shí)比較機(jī)靈，把握住了市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)大清當(dāng)時(shí)戰(zhàn)亂不斷，最需要的是武器，賣(mài)槍賺了不少，比如大家熟知的羅斯福家族，就是在對(duì)大清賣(mài)貂皮西洋參和槍炮貿(mào)易起家的。這個(gè)西洋參比較有意思，美國(guó)人把那玩意當(dāng)蘿卜使，煮牛肉的時(shí)候偶爾放，后來(lái)發(fā)現(xiàn)大清對(duì)這個(gè)的需求比較旺盛，就拉中國(guó)來(lái)了。不過(guò)經(jīng)濟(jì)周期也沒(méi)饒過(guò)美國(guó)，等到大清打完仗了，不需要那么多槍了，美國(guó)企業(yè)又跟著倒閉了一大堆。不過(guò)羅斯福家族已經(jīng)改行去做房地產(chǎn)和金融了。

　　通過(guò)這個(gè)例子大家也就可以明白經(jīng)濟(jì)周期了。

　　經(jīng)濟(jì)處于上行階段的時(shí)候，也就是出現(xiàn)需求，或者技術(shù)進(jìn)步，一切看上去欣欣向榮，大家都看好市場(chǎng)、覺(jué)得會(huì)一直增長(zhǎng)。

　　企業(yè)有沖動(dòng)去借貸、擴(kuò)大生產(chǎn)。大企業(yè)的借貸途徑比較多，可以向大銀行借錢(qián)，也可以發(fā)行股票、債券等。中小企業(yè)可能就會(huì)向民間金融機(jī)構(gòu)借錢(qián)。資本市場(chǎng)也有沖動(dòng)借錢(qián)給企業(yè)錢(qián)，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為借貸出去的錢(qián)都能連本帶利地收回來(lái)。

　　企業(yè)有了錢(qián)、會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，給員工加薪、雇更多的員工，搞得有聲有色。這樣員工手里也有了錢(qián)，也就有了消費(fèi)的欲望，買(mǎi)房、買(mǎi)車(chē)、買(mǎi)奢侈品，需求增加進(jìn)一步刺激供給，企業(yè)借更多的錢(qián)、擴(kuò)大再生產(chǎn)。

　　個(gè)人買(mǎi)車(chē)、買(mǎi)房貸款、企業(yè)借貸擴(kuò)張生產(chǎn)等一系列操作下來(lái)，自然會(huì)產(chǎn)生大量的杠桿，整個(gè)社會(huì)的負(fù)債率都上升，也就是泡沫產(chǎn)生了。

　　在1989年底之前，日本房?jī)r(jià)和股市在低利率刺激下瘋狂上漲，直到1989年年底，日本歷史上著名的“瘋狂原始人”三重野康出任日本央行行長(zhǎng)，他上臺(tái)后日本五次提高利息，終于在1990年8月，日本的利息由超低的2.5%飆升到了6%，這下可出麻煩了，股市和房事都被斷了貨幣供應(yīng)，沒(méi)人接盤(pán)了，漲不動(dòng)了。隨后急轉(zhuǎn)直下，迅速就崩了。下圖站著說(shuō)話(huà)的就是“戳泡人”三重野康本人。

　　家庭是這樣，企業(yè)也是一樣的。市場(chǎng)上稍微有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，利率上漲、需求下降、產(chǎn)品降價(jià)，都可能會(huì)讓企業(yè)的利潤(rùn)趕不上利息，這時(shí)企業(yè)只能裁員、砍掉利潤(rùn)率低的業(yè)務(wù)等等。

　　不管是家庭被迫賣(mài)掉房子、還是企業(yè)被迫砍掉生產(chǎn)線(xiàn)，不僅會(huì)讓個(gè)人和企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下降、而且會(huì)讓悲觀(guān)的情緒迅速蔓延，使得整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期從樂(lè)觀(guān)變成悲觀(guān)。

　　你看到“XX企業(yè)準(zhǔn)備裁XX”的新聞，是不是也會(huì)默默的把旅游計(jì)劃暫時(shí)放一放，以防哪天領(lǐng)導(dǎo)暗搓搓地把你拉到了“待定”名單里。

　　再舉個(gè)例子。

　　之后，美國(guó)為了提振經(jīng)濟(jì)，把利息降到了接近0。

　　這種情況下，大家肯定是抓緊時(shí)間買(mǎi)房買(mǎi)車(chē)買(mǎi)吉娃娃，企業(yè)肯定擴(kuò)大再生產(chǎn)，銀行也會(huì)盡量多往出貸款賺利息。

　　大家都在貸款買(mǎi)房，房?jī)r(jià)一直漲，沒(méi)買(mǎi)房的人看著房?jī)r(jià)一直漲，也憋不住趕緊去貸款買(mǎi)房，全社會(huì)買(mǎi)房，等到美聯(lián)儲(chǔ)一拉高利息，立刻一大堆人還不上貸款，貸款斷供，銀行拍賣(mài)房子，房?jī)r(jià)進(jìn)一步暴跌，加上美國(guó)巨大的金融衍生品挖出來(lái)的坑，引發(fā)了次貸危機(jī)。

　　03經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)都是債務(wù)危機(jī)

大家可能會(huì)納悶，美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行有病嗎？為啥要拉高利息？這事不復(fù)雜，借出來(lái)的錢(qián)太多了嘛，眼瞅還不上了，還不得拉高利息控制借錢(qián)速率？

　　如果還是不理解，舉個(gè)例子大家就明白了，你是你們村的土財(cái)主，平時(shí)給大家放貸為生。有段時(shí)間大家說(shuō)貸款要去養(yǎng)豬，你也覺(jué)得這事能成，不斷貸款給大家，慢慢有一天你開(kāi)始擔(dān)心大家貸款太多，萬(wàn)一還不上怎么辦？準(zhǔn)備把貸款回收回來(lái)，怎么操作呢？很簡(jiǎn)單，你說(shuō)利息變高了，原來(lái)大家借你家錢(qián)每月利息一萬(wàn)塊，一夜之間變成利息十萬(wàn)塊，大家可不就著急給你把錢(qián)還回來(lái)了？

　　加息之后經(jīng)濟(jì)體里的現(xiàn)金會(huì)急劇減少，很多在投的，或者要投資的項(xiàng)目只能砍掉，一些初創(chuàng)公司可能就倒閉了，員工下崗了，可能為了省錢(qián)，不去寵物店給家里狗子理發(fā)，自己拿個(gè)剪子在那里折騰，反正狗子也不介意?？赡軙r(shí)間長(zhǎng)了，寵物店可能也要裁掉一個(gè)寵物理發(fā)工，店長(zhǎng)覺(jué)得反正來(lái)的人少了，不如自己親自上。大家看出來(lái)了吧，加息后所有的行業(yè)都在收縮。同理可推導(dǎo)到其他領(lǐng)域，一片蕭殺。

　　說(shuō)到這里，大家應(yīng)該明白川普為啥那么厭惡美聯(lián)儲(chǔ)加息了吧，加息會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期。當(dāng)然了，美聯(lián)儲(chǔ)不僅加息，還縮表，啥是縮表呢？大家可以簡(jiǎn)單理解為要把市場(chǎng)上的美元回收回去，必然會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)降溫。

　　現(xiàn)在川大爺日常修理美聯(lián)儲(chǔ)主席，也就是上圖這個(gè)，一度還準(zhǔn)備撤了他，后來(lái)盡管沒(méi)撤成功，但經(jīng)常性地被川普進(jìn)行人身攻擊和公開(kāi)侮辱：“鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)再一次失敗。沒(méi)膽，沒(méi)常識(shí)，沒(méi)遠(yuǎn)見(jiàn)！一個(gè)糟糕的溝通者！”

　　“和往常一樣，鮑威爾讓我們失望了，但至少他結(jié)束了量化緊縮政策，這本來(lái)就不應(yīng)該開(kāi)始——沒(méi)有通貨膨脹。無(wú)論如何，我們正在贏(yíng)，但我肯定不會(huì)從美聯(lián)儲(chǔ)得到多少幫助！”

　　“美聯(lián)儲(chǔ)如果不降息的話(huà)就是失職?？纯次覀?cè)谑澜缟系母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手，德國(guó)等國(guó)家借錢(qián)還有收入。美聯(lián)儲(chǔ)加息太快，降息太慢！”

　　上邊這幾段都是川寶寶的推特上扒的，大家看完就懂了他有多反感加息縮表。

　　當(dāng)然了，川普也有少還國(guó)債利息的打算，畢竟川總上臺(tái)后又是減稅又是搞經(jīng)濟(jì)刺激，欠了一屁股錢(qián)，現(xiàn)在美國(guó)政府被國(guó)債壓得喘不過(guò)氣來(lái)，如果利息低點(diǎn)就可以少還錢(qián)；可是，持續(xù)低息就意味著泡沫進(jìn)一步被吹大，至于怎么收?qǐng)?，我們唯有拭目以待?/p>

　　到現(xiàn)在，大家明白了經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常掛在嘴上的那句話(huà)了吧嗎，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)都是債務(wù)危機(jī)。

　　有了技術(shù)突破或者新需求的時(shí)候，大家一片樂(lè)觀(guān)，借錢(qián)生產(chǎn)借錢(qián)消費(fèi)，前期欠錢(qián)太多，玩得太激進(jìn)，或者用時(shí)髦話(huà)講，杠桿率太高，等到大家意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，銀行開(kāi)始不再隨意放款，還不上了，破產(chǎn)倒閉，遣散工人，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也就來(lái)了。

　　等到該破產(chǎn)的已經(jīng)破產(chǎn)完了，該還的錢(qián)也都還上了，杠桿率下去了，銀行自然會(huì)調(diào)低利率，等待著下一次噴發(fā)。