達(dá)利歐再次談到范式轉(zhuǎn)變，他認(rèn)為這個世界已經(jīng)瘋狂，系統(tǒng)已經(jīng)崩潰。這次他用四點來佐證，從借貸成本到國債，從養(yǎng)老金到貧富差距，他認(rèn)為資本主義的服務(wù)體系已經(jīng)崩潰。

世界瘋狂了！系統(tǒng)崩潰了！

我這么說是因為：

1、對信用良好的人來說，借錢是無成本的。

因為借錢給他們的投資者不介意收回來的錢比借出去的少。更具體地說，投資者愿意以非常低的利率或負(fù)利率貸款給那些有信譽的人，在短期不需要償還本金。他們這樣做是因為他們有大量的錢可以投資，而這些錢是央行強(qiáng)加給他們的，因為央行試圖通過購買金融資產(chǎn)來推高經(jīng)濟(jì)活動和通脹。推給投資者的這些錢并沒有大幅提高增長和通脹，原因是獲得這些錢的投資者希望將其投資，而不是花掉。這就引發(fā)了歷史上曾多次發(fā)生的“推繩子”現(xiàn)象，在我的《應(yīng)對重大債務(wù)危機(jī)的原則》(Principles for Big Debt crisis)一書中有詳盡的解釋。

因為“推繩子”，金融資產(chǎn)的價格一路上漲，未來的預(yù)期收益一路下跌，而經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹依然乏力。價格的大幅上漲以及由此帶來的低預(yù)期回報不僅適用于債券，也適用于股票、私募和風(fēng)投等，雖然它們在投資者心中的預(yù)期回報率不像債券投資那樣低（但是現(xiàn)實卻很骨感）。因此，它們的預(yù)期回報率只能靠投資者的想象了。

比起互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，更多的公司不必盈利或有明確的盈利路徑來賣掉他們的股票。因為，一方面投資者口袋里有很多錢可以投資，這些公司可以出售夢想給那些資金充裕和有強(qiáng)大貸款能力的投資者；另一方面，過去革命性的科技公司表現(xiàn)優(yōu)異?，F(xiàn)在有太多的錢想要購買這些夢想，在某些情況下，風(fēng)險資本投資者想投資初創(chuàng)公司，但他們因為有足夠多的錢不想接受。但投資者威脅說，如果這些公司不拿錢，就大力支持它們的競爭對手，從而損害這些公司的利益。這種做法是可以理解的，因為這些投資管理公司（尤其是風(fēng)投和私募），擁有大量未投資的現(xiàn)金，他們需要投資以兌現(xiàn)對客戶的承諾并收取費用。

2、巨額巨額的政府赤字會大幅增加幾乎是肯定的，這就需要政府大量舉債。

如果不推高利率，這些資金無法被自然地吸收。但是世界的杠桿率太高了，利率上升會對市場和經(jīng)濟(jì)造成毀滅性打擊。那么，購買這些債券和填補這些赤字的資金將從何而來? 幾乎可以肯定，這些錢將來自央行，它們印鈔來購買這些債務(wù)。健全的金融體系被拋棄的過程將繼續(xù)，甚至可能加速，尤其是在儲備貨幣國家如美國、歐洲和日本，并損害他們的貨幣（美元、歐元和日元）。

3、將有越來越多養(yǎng)老金和醫(yī)保（美國）需要支付，而許多有義務(wù)付款的人沒有足夠的錢付。

目前，為了履行養(yǎng)老金義務(wù)，許多養(yǎng)老基金使用與監(jiān)管機(jī)構(gòu)達(dá)成一致的假定回報，它們（約7%）通常比市場回報率要高得多。因此，許多有義務(wù)支付養(yǎng)老金的人不太可能有足夠的錢來付養(yǎng)老金。那些受益于養(yǎng)老金福利并希望能按時領(lǐng)到這些錢的通常是教師和其他政府雇員，養(yǎng)老金預(yù)算不足也削減了他們的福利，他們不太可能默默接受。

養(yǎng)老金至少有一部分資金，但大多數(shù)醫(yī)保都是根據(jù)費用立即支付（pay as you go），而且由于人口結(jié)構(gòu)的變化，更少的交養(yǎng)老金和醫(yī)保的人不得不支撐更多需要醫(yī)療的嬰兒潮一代，所以他們也沒有足夠的資金來承擔(dān)這些義務(wù)。

因為沒有足夠的錢來支撐養(yǎng)老金和醫(yī)保，將有可能1）削減福利，2）增稅，3）印鈔（必須由聯(lián)邦政府層面來做并下發(fā)給需要的州）。這將加劇貧富差距。雖然這三種方法都不好，但印鈔最簡單，因為它是財富轉(zhuǎn)移最隱蔽的方式，而且往往會導(dǎo)致資產(chǎn)價格上漲。畢竟，這些債只要求債務(wù)人按所欠金額付錢，而印鈔對數(shù)量和價值沒有限制，所以是最簡單的方法。但這個方式最大的風(fēng)險在于，它會威脅到世界三大主要儲備貨幣儲備財富的能力。

與此同時，如果政策制定者不能將這些義務(wù)（付養(yǎng)老金和醫(yī)保）貨幣化，那么富人和窮人之間關(guān)于應(yīng)該削減多少開支和提高多少稅收的爭論將越來越大。因此，富人將越來越多地將財富轉(zhuǎn)移到貧富差距和沖突不那么嚴(yán)重的地方。失去這些巨額納稅人后，政府將想盡辦法使他們回來。

4、當(dāng)借錢對那些有錢和有信譽的人來說基本上免費的時候，對那些沒錢和沒有信譽的人來說恰恰相反，這導(dǎo)致了貧富差距和政治分歧的加大。

導(dǎo)致這些差距的原因還有上文提到過的投資者和企業(yè)家對科技初創(chuàng)公司非常感興趣，技術(shù)的進(jìn)步使得機(jī)器取代了人力。由于“涓滴效應(yīng)”（涓滴效應(yīng)是通過提高工人和其他人的收入和信譽度，將錢從最頂端流到工人和其他人身上）不起作用，讓資本主義為大多數(shù)人服務(wù)的體系已經(jīng)崩潰。

這種情況是不可持續(xù)的，肯定不能再像2008年以來那樣。這就是為什么我相信世界正在走向一個巨大的范式轉(zhuǎn)變。