數(shù)次遭遇做空，但業(yè)績(jī)和股價(jià)卻屢創(chuàng)新高，中國(guó)體育巨頭安踏已然成長(zhǎng)為一只大牛股。

11月8月，中國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾龍頭安踏體育盤中股價(jià)一度突破79.9港元/股，再創(chuàng)歷史新高，最終報(bào)收78.4港元/股，總市值達(dá)到2117.9億港元，大幅超越阿迪達(dá)斯，成為僅次于耐克的全球第二大體育服飾品牌。

今年以來，安踏體育從36.96港元/股開始，一路上漲至79港元/股附近，年內(nèi)漲幅超過110%。而拉長(zhǎng)周期來看，安踏的股價(jià)表現(xiàn)更是令人驚嘆。從2007年上市至今，安踏的股價(jià)連創(chuàng)新高，漲幅已經(jīng)接近14倍，走出了一波波瀾壯闊的牛市行情。

安踏體育股價(jià)走勢(shì)圖

接連被看空機(jī)構(gòu)“炮轟”

10月16日，安踏公布三季報(bào)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)期安踏品牌產(chǎn)品的零售金額同比增長(zhǎng)10%-20%，F(xiàn)ILA品牌零售金額同比增長(zhǎng)50%-55%，其他品牌零售金額同比增長(zhǎng)30%-35%，整體上升勢(shì)頭明顯。公司市值也首次突破2000億港元。無(wú)論是業(yè)績(jī)還是股價(jià)表現(xiàn)，安踏都表現(xiàn)出了作為運(yùn)動(dòng)品牌的王者風(fēng)范。一時(shí)間，“增持”、“買入”等評(píng)級(jí)紛至沓來，有數(shù)十家機(jī)構(gòu)對(duì)安踏做出上升評(píng)級(jí)的調(diào)整。但正是這樣一家屢創(chuàng)佳績(jī)的公司，在前期卻遭遇了看空機(jī)構(gòu)接二連三的“炮轟”。

早在2018年6月，外資做空機(jī)構(gòu)GMT發(fā)布了一份做空?qǐng)?bào)告，其對(duì)象包括中國(guó)多家體育品牌。GMT在報(bào)告中直指安踏是一家騙子公司，認(rèn)為安踏只值10港元，即便它是世界上最好的體育用品公司，34倍的估值也已經(jīng)屬于高估。在這份報(bào)告的影響下，安踏股價(jià)持續(xù)下跌，直到2018年10月末才出現(xiàn)反彈。

2019年5月底，Blue Orca Capital的創(chuàng)始人Soren Aandahl在某會(huì)議上發(fā)表對(duì)安踏的看空言論，質(zhì)疑其利潤(rùn)數(shù)據(jù)過于完美，并表示安踏的股價(jià)應(yīng)最多下跌34%。此番言論讓安踏的股價(jià)大跌13%。

7月7日，渾水在官網(wǎng)發(fā)布做空安踏體育的報(bào)告，重點(diǎn)質(zhì)疑FILA銷售數(shù)據(jù)造假。受此影響，次日安踏股價(jià)下跌8.14%，并于當(dāng)日午間臨時(shí)停牌，市值蒸發(fā)109億港元。隨后，渾水分別在7月8日、10日、14日以及21日發(fā)布四份做空?qǐng)?bào)告，直指安踏利潤(rùn)率過高，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假。與此同時(shí)，安踏也接連發(fā)布公告否認(rèn)質(zhì)控。如今，三個(gè)多月已經(jīng)過去，安踏的股價(jià)非但沒有受到影響，反而越挫越勇，不斷創(chuàng)下新高。

從小作坊到全國(guó)巨頭

作為中國(guó)最大的綜合體育用品企業(yè)，安踏成立于1991年。和幾乎所有鞋廠的出身一樣，安踏也是從一個(gè)作坊式的工廠成長(zhǎng)起來的。公司創(chuàng)始人丁世忠的父親丁和木在晉江辦廠潮中與村民一起創(chuàng)辦了一家鞋廠，這就是安踏的前身。隨著鞋廠數(shù)量的不斷增加，各廠的訂單數(shù)量開始出現(xiàn)滯緩，原先可觀的利潤(rùn)也逐漸被稀釋。

為了給鞋廠尋找新的銷路，丁世忠毅然北上。在北漂的幾年間，丁世忠發(fā)現(xiàn)自己和父親費(fèi)力做出來的鞋子在商場(chǎng)里只能賣幾十元，而那些國(guó)際大牌卻可以賣到成百上千元。于是，一個(gè)想法就在他心里萌芽了。經(jīng)過一番思考，丁世忠回到晉江，與父親重新創(chuàng)業(yè)，并給自己的廠子取了個(gè)名字叫“安踏”。在品牌的加持下，安踏順利從晉江上千家工廠中突圍，并經(jīng)過幾年的努力成功打開了全國(guó)市場(chǎng)。隨著規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，安踏很快就成為了國(guó)內(nèi)知名的運(yùn)動(dòng)品牌。2007年，安踏赴港上市，并逐漸發(fā)展成為了為數(shù)不多的國(guó)產(chǎn)巨頭之一。

在此之后，安踏開始向零售及品牌終端轉(zhuǎn)型，并因此收購(gòu)了很多國(guó)際大品牌。其中就包括FILA和Amer Sports。

將多個(gè)國(guó)際高端品牌收入囊中

2009年，安踏以不到6億港元的價(jià)格從百麗國(guó)際手中收購(gòu)了Full Prospect公司85%股權(quán)及Fila Marketing的全部股權(quán)，由此收購(gòu)了意大利品牌FILA在中國(guó)大陸、香港及澳門相關(guān)的商標(biāo)和零售業(yè)務(wù)。

在收購(gòu)?fù)瓿珊?，安踏將FILA重新定位為高端運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品牌，希望借運(yùn)動(dòng)、時(shí)尚來吸引年輕群體。不過這招起初并未奏效，一直到2014年，F(xiàn)ILA才正式實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2017年，F(xiàn)ILA x Gosha Rubchinskiy聯(lián)名系列上架，F(xiàn)ILA開始了從時(shí)尚向潮牌的轉(zhuǎn)變。在潮流的趨勢(shì)下，F(xiàn)ILA在2019上半年收入64.1億元，占集團(tuán)收入的44%，同比增長(zhǎng)79.9%，成為對(duì)安踏增速貢獻(xiàn)最大的品牌。

在收購(gòu)FILA后，安踏在收購(gòu)之路上高歌猛進(jìn)，接連將日本功能性運(yùn)動(dòng)品牌迪桑特、韓國(guó)品牌Kolon Sport以及童裝品牌小笑牛KingKow收入囊中，公司營(yíng)收規(guī)模及資產(chǎn)總值大幅提升。

今年上半年，安踏又將目光對(duì)準(zhǔn)了Amer Sports，作價(jià)46億歐元將其收購(gòu)。Amer Sports成立于1950年，于1977年在納斯達(dá)克北歐市場(chǎng)上市。作為世界頂級(jí)的體育產(chǎn)品商之一，Amer Sports在全球?qū)I(yè)體育領(lǐng)域頗具地位，被稱為“運(yùn)動(dòng)服飾中的愛馬仕”。我們可以看到，繼稱為民族體育服飾品牌的龍頭后，安踏已然在國(guó)際賽場(chǎng)上駛?cè)肟燔嚨?。正如安踏?chuàng)始人丁世忠曾說，“不做中國(guó)的耐克，要做世界的安踏”，安踏的市場(chǎng)版圖已經(jīng)遍布全球。

國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌崛起

經(jīng)過20多年的“廝殺”，出身草莽的安踏已經(jīng)成為國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌中當(dāng)仁不讓的第一。如今更是一往直前，將阿迪達(dá)斯拋在身后，要去與耐克爭(zhēng)一爭(zhēng)先后。

當(dāng)然，提到國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌，大家還會(huì)想到李寧和特步，他們?nèi)缃竦陌l(fā)展也毫不遜色。國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服飾“三駕馬車”中的李寧，2018年?duì)I收首次突破百億，并在今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.55億元，同比增長(zhǎng)32.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.95億元，同比增長(zhǎng)196%。特步國(guó)際在轉(zhuǎn)型為專業(yè)體育品牌后，同樣也是一路追趕，并在今年上半年交出了營(yíng)收33.6億元，同比增長(zhǎng)23%；歸母凈利潤(rùn)4.63億元，同比增長(zhǎng)23.4%的優(yōu)異成績(jī)。

可以看到，近年來國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服飾上市企業(yè)在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)十分亮眼，國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)服飾品牌也在差異化的發(fā)展中強(qiáng)勢(shì)崛起，不斷實(shí)現(xiàn)逆襲。我們也期待國(guó)產(chǎn)品牌能在全球市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，持續(xù)提升市場(chǎng)占有率。

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