1. 熊市和牛市投資的方法是不一樣的，買入的股票也是不一樣的。

林園：這個市場大家都把它分成熊市或者牛市。實際上這兩種情況投資的方法是不一樣的，熊市和牛市買入的股票也是不一樣的。這樣我們就可以做到熊市里面也賺錢。

熊市中要買什么樣的股票呢？就買一些確定性最高級別的股票。我在熊市中，03年我開始買。我們能算到它未來三年利潤帳的公司，確定性極高的股票再買入。因為現(xiàn)在是牛市，我也不想多說熊市了，因為不知道下一波熊市會到哪一年的。我們說說牛市。牛市我自己分成早期到中期、末期。我們要在泡泡吹爆以前，或者是在有這種征兆以前，你要怎么規(guī)避這種風(fēng)險。

2. 買好公司，最主要的標(biāo)準(zhǔn)就是這只股票不管是熊市還是牛市，它是否每年能創(chuàng)新高。

一只股票如果派息率是8%以上，未來業(yè)績增長在15%以上，在熊市買也不會吃虧剛才我講了，熊市就是你做確定性最高的。因為熊市中，所有的股票都是被低估的。你買那些嚴(yán)重低估，能算到帳的，買入12個月也會賺錢。我的研究發(fā)現(xiàn)，只要嚴(yán)重低估的股票，它12個月會得到市場的糾正。什么叫做嚴(yán)重低估？比如說，我們買一只股票。它的派息率如果在熊市是8%以上，這是我自己總結(jié)出來的。8%以上，它的未來業(yè)績增長在15%以上，我覺得你買這只公司不會吃虧。因為咱們算銀行存款利息只有2%，如果它每年給你派息，派8%的話，至少比銀行的利息收入高。所以，即使它這一年會下跌，因為熊市多數(shù)是下跌的，但是在分紅派息的時候會創(chuàng)新高的，這種公司是會創(chuàng)新高的。我們買好公司，最主要的標(biāo)準(zhǔn)就是這只股票不管是熊市還是牛市，它是否每年能創(chuàng)新高。不怕買錯，買錯了一年它又回來了。就是我們說不能套超過12個月，哪怕它下一年又把你套住了，但是下一年過了12個月又解套。虧到派息的時候又讓你解套，賺錢。始終你有解套的機會，你就可以持有這個公司。我們最怕持續(xù)下跌，我們盡量避免買一些不能創(chuàng)新高的公司。

3. 牛市中不管初期、中期、末期，最主要的賺錢方法是買龍頭股。

牛市中有一個大的方向，不管初期、中期、末期。它總有一個龍頭。什么叫龍頭？引領(lǐng)著大盤，始終它趨勢總得是往上走的，中途可能會震蕩調(diào)整，但是總的趨勢是向上的。如果這個牛市持續(xù)若干年，這個股票也是能創(chuàng)新高的。去年我寫過一篇文章，如果牛市什么是牛熊分界線，我說招商銀行如果到15元就是分界線。為什么呢？熊市和牛市人們很謹(jǐn)慎，所以大市值公司是人們最敢買的。

熊市中這種公司也會低估。低估到牛市恢復(fù)到正常，恢復(fù)正常的標(biāo)準(zhǔn)我認(rèn)為是它會漲到（從低估到恢復(fù)正常有150%的升幅）。當(dāng)時我們算5、6元，如果漲到15元正好是市場分界線。94年也是以深圳發(fā)展銀行為帶頭的牛市。當(dāng)時正好也驗證了這一點。為什么我當(dāng)時說。實際上牛市帶頭能漲的，就是我們說的能貫穿整個牛市的大的中樞。它可能不只一只股票，但是我的文章為什么寫它？我有我的考慮。我首先是樹立我的標(biāo)準(zhǔn)。一定是參與人最多的。參與人少得我不說，我只說最主要的，讓人們都能記住我的。所以這里有一個投機取巧的，你說話必須要讓人記住。待會會告訴你，未來三年股市會發(fā)生什么事，然后你再去檢驗。否則光說以前的沒有意義。

這是我剛才說了，牛市循環(huán)。你這種在牛市應(yīng)用的方法，在熊市中是不靈的。第二個你賺錢的速度也是不夠快的。

國外怎么解決，其實在證券書中沒有寫。但是我做的調(diào)研結(jié)果是，國外是直接換人的。熊市中和牛市中的基金經(jīng)理是不一樣的。我做老板，我就干脆把整個人換了，不要換腦了。所以這就預(yù)示到了，牛市和熊市的思維方式是不應(yīng)該相同的。牛市初期我們就選大市值的龍頭股，作為一個重點的投資。

4.牛市初期我就做一個傻瓜，做一只烏龜，不管它漲跌，抓住龍頭股一路持有。

比如說牛市初期的時候，往往牛熊分界的時候你判斷不了。今天漲明天跌，我們很難判斷它到底是牛市還是熊市。因為熊市中也有反彈，漲一會兒又下跌了。所以我們就抓住估值，抓住它核心的東西，我就不動等著它漲。所以牛市的初期，我們就抓住龍頭的這種股票，你就等于是抓住了你當(dāng)時想象的牛市的這根筋。牛市初期我就抓住持有，我就做一個傻瓜，做一只烏龜。不管它漲跌我就做一個最笨的人放著。

牛市會縱深的發(fā)展。我認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)到了牛市的中期。牛市初期到中期，中期的特征是很多股票都會漲。人們已經(jīng)忘記了熊市的風(fēng)險，慢慢的淡忘了。原來不敢買的股票也會買，大家一買它肯定要漲，這就是恢復(fù)性的上漲。牛市中期也有一部分的股票會漲。到牛市末期它很多股票都會漲。

5. 牛市小盤股一定漲過大盤股，牛市中最能賺錢品種除了龍頭股，就是優(yōu)質(zhì)小盤股。

牛市中，最能上漲的股票，我認(rèn)為是，一個是我說的龍頭股，是帶動了整個牛市，早期、中期、晚期都會漲。還有一個就是優(yōu)質(zhì)的小盤股。剛才我說了，為什么要選擇股本和利潤同時長大的，這等于是我買保險。我們要選擇一些小盤的，盤子越小越容易漲。去年我也在三、四月份寫了，把這兩類都提出來了。因為這也是國際上的經(jīng)驗，市場一好，人們會忘掉風(fēng)險，可能就會選擇一些市值小的。市值小的大家容易買，它容易漲。但是我是不會去投機的，我就選一些優(yōu)質(zhì)的小盤股。這是會貫穿整個牛市的。最終小盤股一定漲過大盤股。這是牛市中什么股票最能漲的，并且熊市和牛市的投資策略不一樣。

6. 牛市初期我的布陣。

牛市初期我主要買龍頭股。龍頭股我的配置可能是占了60-70%。小盤股我占了15%，中間這部分，是我認(rèn)為熊市中一定被低估的。派息率在10%以上的，我組合25-30%。，這就是我們說的布陣。中間這塊我始終要保持我生活的來源，你不要為錢發(fā)愁。這是我在熊市早期的時候。別的不漲也可以，中間這部分每年的派息也夠我生活了。所以熊市、牛市我永遠(yuǎn)是滿倉，也不會吃虧的。我沒有空倉過一天。除非我要用錢了，我就不管什么價就賣了。

這是牛市初期的布陣。一塊是龍頭股，一塊是中間的高分紅，一般高分紅在牛市中，它一定是PE很低，分紅很高。它是一對孿生兄弟，會連在一起的。第三塊就是優(yōu)質(zhì)的小盤股。熊市中我很清閑，這也是打發(fā)我的時間，記者采訪我就給他們寫文章。實際上表面看我在花錢，實際上布陣好了已經(jīng)在幫我賺錢了。

牛市初期大家會忘掉熊市的痛苦。股市上漲，多數(shù)的時間是在休眠，漲只有5%的時間。所以你只要捱過熊市的艱難，就可以做別的事。巴菲特是種地去了，我吃不了他的苦，就去談戀愛。所以這個打發(fā)時間很重要。這樣你就不去管股市了。

到中期的時候，我只需要做一件事，就是把中間這塊的比例縮小，甚至縮小到0%，就是中間低PE高分紅這塊，要縮小。然后是加大小盤股的投入。我們做的決策就是小盤股最能漲，是牛市一定是小盤股漲得最多。小盤股一定會給你帶來額外的收入，所以你只需要做這步就可以了。你如果不追求再高的利潤，至少我這個布陣，可以分享到這波牛市指數(shù)的增長。去年指數(shù)漲了130%，我是增長五倍。我這種最笨的辦法，你不用來問我，你買好了以后，它至少能跟上指數(shù)，你不會落后于指數(shù)。實際上在股市中，多數(shù)人是跟不上指數(shù)的。指數(shù)漲了多少，多數(shù)人的財富增長并沒有跟上指數(shù)，跟上指數(shù)是很不容易的。特別是我們現(xiàn)在的指數(shù)，它實際上是失真的，大盤股一上，它是按照發(fā)行價的，失真很多，多數(shù)人跟不上也非常的正常。但是我們這個辦法，比如說12個月里是可以跑贏指數(shù)的。

7. 牛市最主要的操作方法就是持有，不能拿就不能賺大錢，賺了一倍兩倍就不叫賺大錢。高拋低吸我是做不到的，你能做到就是神仙了。

貫穿整個牛市的辦法。當(dāng)然在牛市第三期，我的判斷現(xiàn)在只是牛市中期。現(xiàn)在還沒有到牛市最瘋狂的時期。我就不做那個預(yù)測，別人在那個時間糊涂，你也跟著糊涂，賺錢，但是你心里要清楚，到什么位置就不要參與了。接下來，我的絕招就是怎么來規(guī)避這種風(fēng)險。

這是牛市中的操作方法。牛市最主要就是持有，持有是最關(guān)鍵的。你買了股票，拿得住。你炒來炒去，實際上就是把一段一段的……我這里講一下高拋低吸的做法。我這個人實際上是一個傻瓜，別的聰明人是做高拋低吸，他們鬧去，我就賺他們的錢，我就做最簡單的辦法，我就拿著。高拋低吸我認(rèn)為我是做不到的，你怎么能做到呢？做到就是神仙了。我這里舉一個例子，剛才講那個港股，連續(xù)幾年都是從三毛漲到五毛錢跌到三毛。我生意上有一個搭檔，他每年確實到了五毛都賣了，三毛買回來，三年下來總共賺了五、六毛錢。最后一年賣了，再買不回來了。我每次見了他，他說我又賺錢了。我就說你搞你的辦法，我沒有理他。最后，我就告訴他，我說賺了32倍。他說，還是你行。

你在股市做這種事時候，你最后一次買不回來，可能就是后面最該賺錢的時候你走了，那才是大頭，賺錢的總量一定是大頭的。剛才一位小姐跟我說，買了股票，現(xiàn)在應(yīng)該持有還是賣掉再買。我就說，我的思路是這樣的。如果你是低位買來的，市場好就持有。我最終賣股票，一定不是賣最高點的，我接受最高點跌下來30%，如果它讓我的市值損失在30%以內(nèi)，我覺得我是最成功的。1500、1700點這個市場都說高，但是那個時候賣掉的人，我還不如賣一個高點。股票賺錢的時候一定是最瘋狂的時候才讓你賺錢，要賺大錢。賺錢的人一定有這樣的體會，不能拿就不能賺大錢，賺了一倍兩倍就不叫賺大錢。

8. 賣出股票的三個條件:發(fā)現(xiàn)性價比更好的公司；公司經(jīng)營情況發(fā)生了變化；公司確實被高估了。

這個我要補充一點，我什么時候選擇賣出呢？上一節(jié)應(yīng)該講的。大家想我一直是買入，怎么賣出呢？我賣出有三個條件。第一個我在證券市場總是選擇最便宜的東西，性價比最好的。我現(xiàn)在持有的公司不見得是我認(rèn)為它不能漲的，我也把它賣掉，我會選擇性價比更好的。第二個是這個公司，經(jīng)營情況發(fā)生了變化。我這一輩子投資也就一家公司是這樣的。當(dāng)時我買了以后，發(fā)現(xiàn)它的毛利率下降了，經(jīng)營情況發(fā)生了變化，趨勢一旦形成。當(dāng)然不是說一兩個月的毛利率的變化，比如說這個公司為了打擊競爭對手，來了一個偶爾的變動，這個不代表趨勢。如果它的毛利率下降的趨勢形成了，我們就堅決的賣掉。股市最大的風(fēng)險就是這個風(fēng)險——毛利率的變化。

還有一種是確實高估了。這個公司我感覺到一百年才能回本。剛才我們吃飯的時候，可能有些學(xué)生不懂PE。PE的意思，我解釋一下。如果這個公司沒有增長的情況下，你投資這個公司多少年回本。這是一個時間的概念。PE8倍，就是你投資這個公司8年回本，我是指靜態(tài)的，它沒有增長的情況下，這個回本的時間年限，當(dāng)然這個是越短越好。

9. 我們講賺錢一定是在一次重倉三年內(nèi)能夠漲十倍、二十倍的股票，才能發(fā)財。

我這個人也不愿意和別人交流，交流了他們聽不懂。我這一輩子能夠交流的，沒有超過五個人。你給他講了半天，他聽不懂。但是我和我熟悉的人，聰明人，你和他一說他很明白。有的人說，和我交流。我說你不要交流，我從來不和別人交流，我只要你聽我的。我和你交流沒有意義，你問的問題都是可笑的問題，沒有辦法交流。

這就是布陣的做法。我們講賺錢一定是在一次重倉的股票，三年內(nèi)能夠漲十倍、二十倍才能發(fā)財，甚至更多。剛才他們問我，你算帳三年內(nèi)也只能漲一到三倍。我說我算是最保守的，我們算最壞的地方。我們把風(fēng)險鎖死，抵抗掉了，并不代表我三年才能賺三倍。我賺三年，它一定是上大臺階的。這個我算帳是算的最保守的，股市會給你放大，或者是到18個月以后，到一年半的時候，大家都看清楚了，這個股票就要漲。我算帳一定要算36個月的帳。五年的帳我當(dāng)然也想算，但是我沒有這個水平，算不到。所以對企業(yè)的經(jīng)營，我算三年也是不錯的了，火眼金睛才能看到。算了三年的帳，到18個月，我過去投資的極限是18個月一定要把錢回來。所以我過去投資，18個月一定要見效。雖然我做三年，但是一般都是提前完成的。但是我們算帳不能你自己拍腦袋，放大，我們要做好最壞的準(zhǔn)備，至于說意外的收獲是意外的收獲，我們對自己的要求是做最壞的打算。這樣你投資才能勝利，才能堅定、才能持有。牛市，你不會看著別人今天賺得比你多，你會去羨慕他。不會的，我們要保持一個平和的心態(tài)。我們是龜兔賽跑。股市正因為有大起大落，正因為有漲停板的股票，我這樣才能賺到錢。如果大家都找到好公司了，不會有便宜貨了，我就賺不到錢。我的買點一定被低估了。股市會天天漲，就使聰明人放棄它的原則。所以我們說堅持原則很重要。我今天做的事是，除了這一畝三分地，別人說的話我不聽。

10. 什么都可以學(xué)，但是賺錢是學(xué)不到的。它就是有很多的誘惑。我能看清楚，但是我周圍的人也看不清楚。

我要求我身邊的人不要談股價。你不要給我說股價，說的話你到門外說。在這里不要談今天漲了，跌了，你不要說這個，你要克服你人性的弱點，克服你人性的弱點，你就行了，就是一個貪字。

為什么我說賺錢一定是學(xué)不來的。別的可以學(xué)，自然科學(xué)什么都可以學(xué)，但是賺錢是學(xué)不到的。它就是有很多的誘惑。我能看清楚，但是我周圍的人也看不清楚，他會攀比，包括我的父母，我的妻子，都是這樣的。天天跟我在一塊，她也不知道。你跟她一說話，她完全還是她的思路。所以整體的投資思路只有我一個人清楚。比如說投資一個大樓，我是知道今天該不該買，該買多少。實際上我所有做的工作，只需要知道兩件事，一件事是我今天有錢了，我需要買多少？買什么股票？還是每只股票買的量。后者比前者更重要。所以很多人問我，該買什么股票，我覺得這是次要的，最重要是這只股票你要買多少。

你能預(yù)測到，比如我們說三年以后這只股票能漲20、30倍。你只買了一百股，那比跳樓還痛苦。我想到這個了，我沒有去做，那就要跳樓了。所以我們怎么做，我從來不參與股票的買賣。和我直接有經(jīng)濟來往的人，比如說我的家人，我的朋友，他一定不會下單的，包括我自己。因為我知道人性是有弱點的。你可以做一個統(tǒng)計，它一定是隨機的買入，最終的結(jié)果是最好的。高拋低吸都是錯的，十次對了，有一次錯了，可能最后一次你沒有買夠量。所以我要求我們的下單員一定是和我們沒有什么經(jīng)濟來往的，最好是什么電腦都不會看，什么都不懂，他就只知道操作。我現(xiàn)在就挑這種人。我的證券買賣都是讓證券公司的員工給我做的，我和他平時也不說話的，他給我操作，負(fù)責(zé)給我下單，買入賣出。這個里面有技巧。你一定要有這樣一個觀點，你不是最聰明的人，這件事要讓別人來做。為什么呢？他沒有經(jīng)濟利益。你讓他買一萬股，他就給你買最好買的價，但是他給你把數(shù)量買夠了。我不會在乎那百分之幾，最終是你賺的量夠不夠，買了多少。這是非常重要的。

所以人一定要有大的思路。方向決定了他的做法。這就是我的做法，我就告訴你。所以我買了股票，往往我買的價都是當(dāng)天最高的價。最高的價一定是我創(chuàng)的，沒辦法，我也控制不了。但是我是最終的贏家。賣給我股票的人，我相信都會后悔的。剛才他說的，我們牛市里面目前的情況，只要是低位買的就持有。

11. 組合能夠化解投資的風(fēng)險。組合使我的風(fēng)險控制在你股票波動的買點不要超過20%。

如果說今天給我錢，我怎么來組合呢？這又是一個認(rèn)識了，現(xiàn)在是高還是低，誰知道呢？也確實漲了這么多倍了，怎么辦呢？這就是接下來我們講的，組合能夠化解投資的風(fēng)險。

牛市到今天這個地步，我們到底該不該買？怎么買？這個時候累計升幅大了，有些東西按照買入的價格是不該買的。我因為是滿倉，我就不用操心，我只要持有就可以了。我也不知道股市的高低，反正我滿倉，我就回去睡覺了。這是我最基本的操作方法。

你要有錢我怎么買？比如我現(xiàn)在也有理財?shù)?，他今天給我一百萬，我買什么。這個事就要有策劃。首先我要跟蹤這個市場總是有低估的。最終還是給企業(yè)算帳。比如我上個月發(fā)的信托，我會把高速公路組合30%。因為當(dāng)時我算了，高速公路的PE是在15-18倍之間，我覺得這個價位不高。為什么說不高？這個我們有理論的支持。全世界境外高速公路的上市公司PE都在35倍以上。它的成長性還沒有中國的好。國內(nèi)的高速公路，我算了一下它的成長性都在18%以上。因為汽車業(yè)，我是非常看好的。因為我們現(xiàn)在看不到汽車業(yè)有優(yōu)秀的企業(yè)，它沒有跑出來。我認(rèn)為中國的汽車制造業(yè)，本土的公司應(yīng)該跑出來一些好的，甚至過些年有全世界知名的公司，我相信汽車業(yè)大方向是不會錯的，房子買了中國人就是買車，最大的消費。汽車業(yè)我是看好的。但是我對汽車制造，它的競爭很厲害，跑出來的跡象又看不準(zhǔn)，所以我們就買高速公路。車多了要跑路的。因為大方向錯不了，高速公路它門檻又很高，你一般再造一條高速公路的話，所有的高速公路我做了調(diào)研，現(xiàn)在的市值只有再造一條高速公路的四分之一。比如說按照現(xiàn)在的市值把高速公路買下來?，F(xiàn)在你要建一條同樣的高速公路要花四倍的價錢。所以你如果要再造一條和你同樣的高速公路，它一定是虧的，也是不核算的。因為征地、造價都上去了，他高四倍，我何必自己造呢？所以我會把高速公路作為一個重點。

還有我們就選擇未來三年，銀行業(yè)、旅游業(yè)的公司，它的高速成長在30%以上的話，這種成長也會被PE降下來。這種微妙的組合，使我不怕買高，我敢買，買了以后我可以持有三年，應(yīng)該是不會虧損的。所以怎么解決這個問題，就是通過組合量的多少來控制風(fēng)險。

你別看這個大市會跌，但是有些股票大市跌倒也不一定會跌。因為我做的時間長了，我知道大市跌了，反倒這個股票不會跌。我就做一個組合。我這個組合里有能漲的，所以它會平衡，使我的風(fēng)險控制在你股票波動的買點，不要超過20%。比如說你買一百萬塊錢的股票，最大我們能承受的風(fēng)險就是20%的波動。所以，我們買的時候，作為我一個設(shè)計師我就會設(shè)計好。高位的話，我可能就是給它做一個平衡。這個是非常有效的。

12.持股三年我可以抵御大盤任何的風(fēng)險。因為這個公司的帳我算了三年。

可能在熊市我不會做這樣的，我們就集中一下，因為它是非常便宜的東西，遲早會賺錢的。但是到這個位置我就這樣做。這并不代表，我們現(xiàn)在的股市高了。我甚至有一個幻覺，沒準(zhǔn)過了幾年以后，這個位置就是一個起步的位置。這個我不做判斷，我只是說，持股三年我可以抵御大盤任何的風(fēng)險。這個公司的帳我算了，比如說高速公路的這個到了09年P(guān)E又降到了10倍以下。就是說不增長的情況下，你投資這公司10年、8年也就回本了。我記得01年我買寧滬高速的時候，當(dāng)時它的PE也是15、16倍。結(jié)果我買了三年，它三年都是9%以上的增長，18個月就讓我賺了好幾倍，所以這個帳我們算到也是不怕的。現(xiàn)在高速公路也是這樣的情況，包括銀行股。去年買我可以投資50%，我把50%的錢可以買這一只股票，現(xiàn)在我只需要投資20%或者30%，我把它的量縮減，這就對風(fēng)險有控制了。這就是一個均衡的組合，風(fēng)險就鎖死了。

13. 現(xiàn)在不講估值了，這才是最大的風(fēng)險。任何時候估值這個緊箍咒都在我腦子里。

這是布陣，然后我們怎么做資產(chǎn)配置。我的強項是資產(chǎn)配置，這是我最拿手的。很多人說我熊市為什么離開股市，實際上我也不知道。每次熊市，確實我都在股市以外活動，那時候我已經(jīng)退出了股市。我說滿倉，可能我又到別的便宜市場買去了。但是為什么熊市我會離開股市呢？我經(jīng)歷了大概三次熊市。三次熊市我都出來了。接下來，過后一想，我覺得我做的這是種藝術(shù)。實際上當(dāng)時我也是糊里糊涂的，我不知道，我只是通過資產(chǎn)配置。我今天要求我該拿10%甚至20、30%的資金我到別的市場去便宜的東西了，我今天也在做這個工作，我上個月開始也在做這個工作了。

比如說境外的市場，比如在香港上市的公司，也是國內(nèi)的公司。因為我長期跟蹤，我知道它該便宜了，這個位置便宜了，我會把它買回來。我會有意、無意的撤出一部分的資金做這個事。這就是我的資產(chǎn)配置。我在這個市場中，我會找到能夠賺錢的。我買了它一定是賺錢的，就是這個位置我買了沒風(fēng)險。我會把我的資產(chǎn)，去配置到這部分上。但是這里面就有一個風(fēng)險，一般人他做不到，因為他知道便宜也不會去買。

比如說我們現(xiàn)在的B股，有一些B股它是很有投資價值的，但是我們現(xiàn)在不會去買。為什么不會買？就是因為這個市場的漲漲跌跌使人們忘記了紀(jì)律和估值?，F(xiàn)在不講估值了，這才是最大的風(fēng)險。任何時候估值這個緊箍咒都在我腦子里。

14. 我每三年做一個大的資產(chǎn)配置。

我現(xiàn)在強迫我在12個月之內(nèi)，把我的30%資產(chǎn)配置到A股市場之外。我算的帳這30%資產(chǎn)未來三年至少漲五倍，三年以后，這30%產(chǎn)生的效益包括本金相當(dāng)于我現(xiàn)在總資產(chǎn)的150%。哪怕我現(xiàn)在的70%全部虧完，我這150%還是足以保證我的資金是增長的。

我現(xiàn)在強迫我在12個月之內(nèi)，把我資產(chǎn)的30%做一些配置。03年我在香港賣了一個股票。當(dāng)時我賣的是17元，賣了以后我買回的**。前段時間##變成了12塊多，我再買回來，今年的業(yè)績我預(yù)計它有1.2。08年我給它算的PE8倍。##我算了三年它不會咋的，我就是又去做烏龜。因為我不貪，A股市場一定是現(xiàn)在全世界最好賺錢的，因為它是一個大牛市。它這里一定是能漲的。但是我現(xiàn)在已經(jīng)在做了，比如說我認(rèn)為未來多少年的事，我強迫自己做30%的在未來12個月，我會把我的資金撤出做##，還有前段時間我做的&&都是在做這種資產(chǎn)配置。我不希望它今年給我?guī)矶嗌俚幕貓?，它只要不讓我賠大錢，我就在里面待著。這好像是一個條件反射了。

15. 戰(zhàn)勝01年熊市的訣竅之一是97年已經(jīng)開始向A股市場外做資產(chǎn)配置。

實際上在01年熊市才開始時，當(dāng)時我是在97還是96年已經(jīng)做這個工作了。我也是強迫我自己干的，這種大的資產(chǎn)配置非常重要。所以我給我們的客戶講，你參加我們的隊伍，不光是我告訴你股票怎么操作，告訴你人性的弱點，我慢慢的培養(yǎng)，使你不懼怕股市。你不覺得在股市中是有風(fēng)險的。你不怕股市才會持有，才會賺錢。還有一個，關(guān)鍵的時候，我會給你資產(chǎn)配置，關(guān)鍵的時候我會告訴你這個公司可能存在什么風(fēng)險，我們應(yīng)該采取什么措施。不代表我賣了這個股票都能漲，我賣了以后能漲的股票還多了。但是我們只賺合理的，我們知道的錢。這種資產(chǎn)配置，像一個打仗中的不可缺少的元素。雖然我要求12個月是30%，但是我預(yù)測這些公司，我算的帳和未來五年至少漲五倍。五倍算一個漲，30%漲五倍的話，按照我的算法能到的話，三年以后，這30%產(chǎn)生的效益包括本金相當(dāng)于我現(xiàn)在總資產(chǎn)的150%。哪怕我現(xiàn)在的這70%全部虧完，我這150%還是足以保證我的資金是增長的。這就是我每三年做一個大的配置。除非是熊市。前三年熊市我的市場策略比較好，我就滿倉買入，等著它?，F(xiàn)在我賺了很多錢，我就往這方面考慮。但是大部分我還在A股。我就不去操心，我就把資產(chǎn)做這樣一個分配，就行了。它帶來的效益就是老百姓講的東方不亮西方亮，這就夠了。它能夠把我現(xiàn)在的利潤鎖死。我這個辦法是這么多年沒錯過的。

16. 股市我賺錢的另外一個訣竅，過去每年我?guī)缀趺磕甓加袩o風(fēng)險套利。

接下來我講，股市我賺錢的另外一個訣竅。過去每年我?guī)缀趺磕甓加袩o風(fēng)險套利。無風(fēng)險套利占我資產(chǎn)總額的40%。我是怕風(fēng)險的，無風(fēng)險套利就是使我們可以輕松的賺錢。我現(xiàn)在還在繼續(xù)做這個事。這個事簡單說，我們就是把它的底已經(jīng)看到了。比如說，現(xiàn)在我們看到的一些債券，企業(yè)債券，它跌了70多了。我就納悶，100塊錢面值的企業(yè)債券為什么跌到70多。怎么做，買了債抵押，再抵押再買債，我就敢借錢買，堅決買入。我就不信賺不到錢。這種無風(fēng)險套利我做了無數(shù)次。

買股票一定要有記性的。有很多的財富實際上是從財富溜走的。王洪跟我去了大連，他就沒有買。我就算我去了一次大連，我跑了兩天，又賺了八千萬回來的。動嘴的事，這不需要你的錢，把別人的錢拿來。機會就在你身邊，看你是否能把握住。一個人的成功，我總結(jié)下來，很多人比我聰明，也能力比我強，我這個人可能就是一個傻子。但是他就差了那么一點。這是無風(fēng)險套利。證券市場的無風(fēng)險套利有時候很奇怪的，連國債都跌到了60多了，100元發(fā)行的跌到了60幾。

當(dāng)時我們算上海的一家公司，徐家匯有一個樓盤叫做東方曼哈頓。它是一個非常大型的樓盤，我去看了。當(dāng)時我去上海，一般的地方只賣兩千多塊錢，它都賣九千多還很好。但是我們算它的帳，我把它的股價市值折算到它每平方米，它的資產(chǎn)就這么多。當(dāng)時跌到900塊錢一平方米的房子。你買它的股票就相當(dāng)于買九百多平方米的房子，太便宜了。但是股市就是會制造這種事，而且經(jīng)常會發(fā)生。

所以我們不看大盤，和大盤沒有任何的關(guān)系，我看漲的是一定的，和大盤沒有任何關(guān)系。如果你把你的賺錢的事寄托在一個你不能把握的事上，我認(rèn)為這是一個最大的風(fēng)險，第二個那是一個賭博了。你的命運沒有掌握在自己手上，我只有甩開大盤，我們的賺錢才是一定的。我們最終追求的在股市上的樂趣就是復(fù)合增長，就是無風(fēng)險。

17.目前在A股投資，我的一個選股方法，就是傻瓜能夠經(jīng)營的公司，才是好公司。

還有剛才大家說的，怎么看待企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人。

因為中國人，我認(rèn)為現(xiàn)在還不是那么高尚。這不是說中國人，因為它是一種體制。大部分都是國有企業(yè)，這個體制我們不能改變，這是現(xiàn)狀。很簡單，人都有私利的。他自己就賺這么點工資，就沒有積極性了。目前在A股投資，我的一個選股方法，就是傻瓜能夠經(jīng)營的公司，才是好公司。就是哪怕今天換成了一個叫花子去經(jīng)營，它這個公司才是好公司。。好的企業(yè)和壞的企業(yè)，你和它一交流就知道了。這跟人一樣，有錢人和沒錢人，一說話完全兩樣。你一去這個企業(yè)，他老給你談困難，我們逆境中怎么掙扎，怎么賺錢，他老說他的管理，我一看，我至少把這個公司作為一個二流的公司。我喜歡的公司就是吃，來了玩，從不給你談工作，這才是好的。我說這種公司你不用怕，他吃那么點算什么，他能把這幾十億的盈利吃窮？我才不信。但是這種公司肯定是能賺錢的，傻子來都是能賺錢的，一定是吃吃喝喝的，好的公司都是吃吃喝喝的，這不會錯。所以這是我對企業(yè)的看法，這個要小心。

如果你把希望寄托在換領(lǐng)導(dǎo)人，我認(rèn)為這個思路是有問題的。還有一個是企業(yè)的應(yīng)收，你看它一大部分的錢放在那，牛市中好的公司，他的錢沒地方用了，他去打新股去。這樣的公司你要留意，整天要到證券市場融資。你發(fā)現(xiàn)，凡是帶科字的。科技企業(yè)中，像清華同方，我說了它是敗家的公司。這些公司在股市好的時候，一定是漲的公司，股市一下來，它就下來了。他是拿老百姓的錢花花。上次我們到清華同方開會，老總說我們才在證券市場融了20幾個億，我說你們給股民分了多少個億。這不是敗家子是什么？這種公司我們不要碰。我說這個，不是我尊重這個公司，實際上它可能就是老祖宗留下來的，可能就是一個壟斷的企業(yè)，但是我們喜歡這樣的企業(yè)，它賺錢。同方不能賺錢，但是也不是說我們不尊重它，它還是給社會做了貢獻(xiàn)，至少給社會養(yǎng)了那么多人。但是這不代表我要買，我作為一個投資者我要賺錢。

這就是我的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)的現(xiàn)金流一定要充沛，就是要收錢的公司。最終，我們體現(xiàn)在財務(wù)指標(biāo)上，我要重點是一下凈資產(chǎn)的概念。

一些學(xué)財務(wù)的會很重視凈資產(chǎn)。我個人的看法沒有創(chuàng)造實質(zhì)價值的凈資產(chǎn)實際上是無效的資產(chǎn)，這個是沒有用的資產(chǎn)。你的機器設(shè)備、閑置土地，長期放著呢，這幾年房子升值了，但是你看一些房子的項目是不能夠帶來效益的，就是我們說它不能夠賺錢。我認(rèn)為這是無效的凈資產(chǎn)。老實說，我是根本不看這個指標(biāo)的。我是指它盈利的資產(chǎn)，它是否是盈利的凈資產(chǎn)，就是指凈資產(chǎn)的收益率，凈資產(chǎn)的收益率越高越好。