七禾網(wǎng)19、目前棉花現(xiàn)貨和期貨基本平水，遠期升水，外盤棉花升水內(nèi)盤棉花，您如何看這個棉花格局？

朱根生：現(xiàn)在新疆一邊收購一邊套保，還略有利潤，說明期貨市場對于未來的預(yù)期反應(yīng)要領(lǐng)先?，F(xiàn)貨市場一些非標品的基差報價水平總體屬于低位，起碼說明當前現(xiàn)貨銷售壓力還是不小的。遠月升水，本身也是個正常的結(jié)構(gòu)，特別是期現(xiàn)已經(jīng)很成熟的情況下。至于外盤升水內(nèi)盤，有很大一部分原因是匯率的影響，還有低價的儲備棉和快速下滑的中國消費的原因。當然，這種情況不可能長期持續(xù)，市場會給出進口利潤，內(nèi)外盤價格會回到一個合理的水平。

七禾網(wǎng)20、您最想賺的是中印美套利這部分錢，做套利價差，請問這個套利的研究邏輯是怎么樣的？比如中、印、美三地的棉花價格您如何評估高低？三者之前的關(guān)系如何？

朱根生：中美印都是全球市場的一部分，而且，從產(chǎn)量來說，處于前三位。中國有直補和配額，印度有MSP和自身特殊情況，美國則基本上需要全部出口。所以說，三個市場各有特點，又統(tǒng)一在全球市場體系中。在不同的時間點，不同的價格水平下，三個市場的表現(xiàn)是不一樣的。比如說，印度的資金成本很高，新棉上市初期，市場傾向于積極銷售，擴大出口，以加快軋花廠周轉(zhuǎn)，降低成本，所以往往這時候，印度棉花表現(xiàn)出比較好的競爭力，市場價格也低于國際市場。隨著出口持續(xù)和新面上市進度減緩，軋花廠壓力減小，印度國內(nèi)的市場則會出現(xiàn)平衡或緊平衡狀態(tài)，印度棉基差會逐步擴大，青黃不接的時候甚至?xí)霈F(xiàn)極端情況。中美市場套利，在加入印度后，有了更多的組合，更大的空間。

七禾網(wǎng)21、您認為近幾年棉花行業(yè)基本上供大于求狀態(tài)，定價權(quán)主要在下游，但棉花作為農(nóng)產(chǎn)品，集中收獲，收獲期間，上游具有明顯的話語權(quán)。平時還有貿(mào)易戰(zhàn)以及行業(yè)政策的影響，在分析棉紡行業(yè)的時候，不同時間點研究分析的重心如何去隨機應(yīng)變？在把握價格節(jié)奏上您可有建議或者經(jīng)驗分享？

朱根生：還是要看市場不同的時期關(guān)注點在哪里，不同時期，關(guān)注點切換的時候，要能及時跟上。比如前段時間，市場關(guān)注點從悲觀的消費和貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期切換到新疆籽棉收購，消費并沒有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，貿(mào)易戰(zhàn)也是剛剛才有的轉(zhuǎn)機，但市場已經(jīng)從低位反彈了600元。

七禾網(wǎng)22、您一般從哪些渠道獲取產(chǎn)業(yè)信息？如何甄別信息是否真實準確？如何判斷一個產(chǎn)業(yè)信息會對價格影響大，影響小，或是沒影響？

朱根生：我一般會關(guān)注幾個主要的網(wǎng)站以及他們的公眾號，這些信息相對來說可靠性高。主要信息是產(chǎn)業(yè)政策和數(shù)據(jù)。如果產(chǎn)業(yè)政策具有一定的延續(xù)性，不會給產(chǎn)業(yè)帶來很大的改變，一般對市場影響不大，而重大變革性的政策，則有可能產(chǎn)生較大影響。比如當年的收儲改直補，比如18年增發(fā)滑準稅配額，這些都對市場產(chǎn)生巨大影響。而數(shù)據(jù)方面，對平衡表產(chǎn)生重大影響的，自然對價格影響大。有些數(shù)據(jù)的變化，跟當前關(guān)注點相比，并不重要，自然也就不會對價格產(chǎn)生影響。比如去年颶風(fēng)影響約20萬噸美棉，而市場主要交易的是需求下滑和中美貿(mào)易戰(zhàn)，所以，市場不會因為少了20萬噸美棉而產(chǎn)生什么改變。

七禾網(wǎng)23、您本人對宏觀信息、宏觀政策是否關(guān)注？您如何分析宏觀因素對價格的影響？

朱根生：棉紡行業(yè)受宏觀影響非常大，所以基本上這個行業(yè)里的人都很關(guān)注行業(yè)信息和政策。我主要關(guān)注匯率和M2。中國的紡織品需要出口，棉花和紗線需要進口，匯率的變化直接影響出口利潤和進口成本。對棉花和紗線而言，匯率會改變內(nèi)外價差，進而影響進口棉花和棉紗在中國市場的競爭力。M2則反映了社會資金的充裕程度，棉紡整個產(chǎn)業(yè)鏈在經(jīng)營過程中都需要大量資金，充足的資金自然對價格上漲有利。另外，紡織品的消費也對市場資金狀況很敏感。

七禾網(wǎng)24、一些盤面信息，比如持倉量變化、成交量變化、合約間基差變化等，您是否關(guān)注？如何看待這類盤面信息的作用？

朱根生：我也會關(guān)注這些信息，特別是持倉大幅變化的情況。關(guān)注盤面的重大變化，結(jié)合基本面一些重要因素的變化，有助于我們發(fā)現(xiàn)市場的轉(zhuǎn)折點。

七禾網(wǎng)25、據(jù)說您11月將組織印度調(diào)研棉花，去印度調(diào)研棉花一般選擇哪些具有代表性的時間段？不同時間段分別需要關(guān)注的角度是什么？11月去印度調(diào)研棉花需要著重了解哪些方面呢？

朱根生：每年我都會選擇在10-11月去印度調(diào)研，這個時間正好印度主要產(chǎn)區(qū)新花上市，一般情況下，這個時間段能夠看清印度棉花質(zhì)量情況，同時也能大致預(yù)估出產(chǎn)量情況，所以質(zhì)量和產(chǎn)量也是這個時間段關(guān)注的。8-9月也是一個時間節(jié)點，這個時間段需要關(guān)注的印度的種植面積和天氣情況對棉花生長的影響。2-3月份，這個時間段，印度的棉花大部分收購?fù)瓿桑梢愿鼫蚀_的了解印度的產(chǎn)量。特別是經(jīng)過11-2月出口，印度國內(nèi)市場經(jīng)常會選擇這個時間段觸底，所以需要在這個時間里走訪印度紡織企業(yè)，了解他們的原料和產(chǎn)品的庫存情況，評估出現(xiàn)行情的可能性。

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2019-10-10

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