3月底，美國農業(yè)部發(fā)布的美棉種植意向報告符合市場預期，在這個較大的潛在利空因素塵埃落定后，美棉重拾升勢，其中5月合約走出“三連陽”行情而重新回到了82美分/磅之上。與此同時，鄭棉跟隨上漲，9月合約重新站上17000元/噸關口。但是，進入4月的第一周，由于希臘財政再現(xiàn)危機，加上美聯(lián)儲主席貝南克表示美國經濟依然面臨重大的阻力，包括樓市的復蘇還未令人信服，以及就業(yè)市場不振，在外圍利空因素的影響下，美棉從高位回落，并連續(xù)3個交易日收跌，5月合約再次下探78美分/磅的支撐。鄭棉受此影響也連續(xù)回落，但跌幅略小于美棉，其中1009合約回探16800元/噸支撐位。

基本面，棉市依然呈現(xiàn)偏多格局

第一，雖然美棉種植面積增長15%，達到了1050萬英畝，但這僅是2007年以來種植面積大幅縮減后的恢復性增長，相較于美棉2005年的1424萬英畝、2006年的1527萬英畝仍然明顯偏低。而且這一面積增長幅度在市場預期之內，其利空影響已被市場消化了。

第二，美國農業(yè)部在4月份的供需預測報告中將2009/2010年度的全球棉花產量調減11.3萬噸至2214.8萬噸，消費調增7.9萬噸至2527萬噸，進出口調減3.8萬噸至744.9萬噸，期末庫存調減10.8萬噸至1108.4萬噸。整體來看，這份報告雖然調整幅度不大，但對棉市具有長期利多影響。

第三，目前，新疆棉外運問題雖然有所緩解，棉花外運速度加快，但國內棉花現(xiàn)貨價格并沒有出現(xiàn)回落，同時鄭棉期價的回落也沒有對現(xiàn)貨價格造成任何沖擊，國內棉市需求依然較強，供應偏緊格局沒有發(fā)生改變。據了解，當前內地提貨的三級新疆棉報價在16800元/噸左右。此外，當前外運的新疆棉大部分是紡織企業(yè)數月前訂購的，并沒有進入流通環(huán)節(jié)。

第四，美國4月8日公布的美棉出口周報顯示，截至4月1日當周，美國凈簽約出口本年度陸地棉42547噸，較前周減少10%，較近4周平均值增加9%；裝運本年度陸地棉70239噸，較前周增加7%，較近4周平均值增加4%。其中，中國凈簽約本年度陸地棉4831噸，裝運25923噸。美棉出口在經過近一個月的低迷期后于近兩周出現(xiàn)較大幅度的回升，這對美棉價格形成了一定支撐。

第五，國內紡織業(yè)需求保持良好態(tài)勢，紗線價格持續(xù)上漲。據了解，當前浙江紹興地區(qū)C32S棉紗報價在24500元/噸，銷售情況良好，且紡織企業(yè)庫存普遍較低。不過，由于棉花價格上漲幅度減小，紗線類價格漲幅也趨于緩和。另據了解，當前國內紡織業(yè)出口成交數量可觀，這令紡織企業(yè)的信心也有所恢復。

第六，進入4月以來，國內棉花產區(qū)陸續(xù)進入播種期，當前種植面積的增減已成為市場關注焦點。據筆者在長江流域的調查結果，棉紡企業(yè)普遍認為植棉面積的增加幅度將不小于15%，但此前農業(yè)部、中棉所、中國棉花信息網出具的報告均看淡今年植棉面積大幅增長。農業(yè)部稱今年棉花種植面積基本穩(wěn)定，中棉所則稱今年棉花種植面積將較去年減少3.5%，中國棉花信息網3月份的調查顯示預播面積為7890萬畝，較2009年增加1.2%。此外，2月份國家再次提高水稻最低收購價也將對植棉意向造成不利影響。雖然市場并不認同國內有關機構的報告數據，但在更具權威的數據出臺之前，棉企也不會大規(guī)模在鄭棉遠月合約上進行賣出保值操作。

第七，據了解，當前印度財政部等相關部門正在協(xié)商干預棉花和棉紗出口政策。截至4月6日，本年度印度累計登記出口棉花133.5萬噸，累計裝運91.6萬噸。作為印度棉最大的進口國，如果廉價的印度棉出口受到限制，中國進口棉的成本將增加，供應會更緊張。

技術面呈現(xiàn)趨強格局

從技術上來看，當前美棉5月合約在78美分/磅、鄭棉1009合約在16800元/噸一線遇到的支撐較強，而且由于新疆棉價格與鄭棉期價已接軌，鄭棉繼續(xù)下跌的空間不大。從持倉方面來看，鄭棉1009合約在3月觸及17440元/噸高點后持續(xù)減倉調整，但上周五在價格觸及16800元/噸的重要支撐后盤面出現(xiàn)增倉跡象，成交量也明顯放大。

基于以上各方面因素考慮，筆者認為鄭棉仍將維持高位振蕩格局，鄭棉1009合約在16800元/噸企穩(wěn)后可以考慮適當做多。另外，近期的利率及匯率問題是市場面臨的最大風險。4月6日澳央行已宣布加息25個基點至4.25%，重燃市場的加息憂慮。而從美國推遲匯率政策報告來看，其對中國施壓的意圖明顯，人民幣升值的壓力加大，這兩個問題的發(fā)展方向很有可能會造成市場拐點出現(xiàn)。